Голова Фонду нових фінансів Чень Чунь жорстко розкритикував політику стейблкоїнів на Тайвані, зазначивши, що маршрут «попереду фінансових установ» Комісії з фінансових послуг ігнорує реальність ринку. Чень Чунь вказав, що для випуску стейблкоїнів на Тайвані необхідно виконати дві умови: мати великий обсяг ліквідності в доларах США та чіткий попит на міжкордонні валютні платежі з боку бізнесу. Судячи з поточної ситуації, фінанси мережі постачання, що зосереджені навколо великих технологічних компаній, є найсильнішими, але якщо Тайвань не відкриє можливість випуску для підприємств, технологічні компанії можуть звернутися до інших країн.
Чен Чунг обрушився на Керівництво з цінних паперів і ф'ючерсів: банки приречені на провал
! [USDT та USDC](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-87a9b3933a-968a35642-153d09-6d5686019283746574839201
Чен Чун висловлює рішучий сумнів щодо нинішньої тенденції регуляторних органів до “попередньої діяльності фінансових установ”. Він вважає, що в контексті стейблкоїнів у доларах, якщо компанії вважають, що не можуть випустити їх на Тайвані, вони можуть звернутися до інших країн. Це попередження не є перебільшенням, випадок Sony є найкращим підтвердженням: японський технологічний гігант через свій банк випустив стейблкоїн у доларах у США, повністю обійшовши регуляторні обмеження Тайваню.
Більш важливою є проблема конфлікту інтересів. Чен Чун вказав, що застосування екосистеми стейблкоїнів має конфлікт інтересів з бізнесом фінансових установ, і банки не обов'язково мають велике бажання просувати стейблкоїни. Це судження влучає в суть справи: стейблкоїн по суті має замінити традиційні послуги з міжнародних грошових переказів, а міжнародні грошові перекази є важливим джерелом доходу для банків. Просити банки просувати стейблкоїни - це те ж саме, що вимагати від них позбутися своїх можливостей.
З бізнесової точки зору, банки природно не мають бажання просувати стейблкоїни. Комісії за міжнародні перекази зазвичай становлять від 2% до 5% і супроводжуються доходами від валютного обміну, що є важливим джерелом прибутку для міжнародного бізнесу банків. Стейблкоїни зменшують комісії до майже нуля, а кошти надходять у реальному часі без використання системи SWIFT, що є чистим втратою доходу для банків. Вимагати від банків активно просувати стейблкоїни так само безглуздо, як вимагати від таксиста просувати Uber, це суперечить основній бізнес-логіці.
Маршрут «Фінансових установ попереду» від Комісії з цінних паперів Тайваню на перший погляд виглядає надійно, але насправді може призвести до втрати можливостей. Поки регулятори ще обговорюють, яку банківську установу дозволити першою провести пілотний проект, тайваньські технологічні компанії вже розмірковують, в якій країні випустити стейблкоїн. Така регуляторна затримка може призвести до відтоку галузі, залишивши Тайвань позаду в глобальній гонці стейблкоїнів.
) Мережа постачання фінансів є справжньою ареною стейблкоїнів Тайваню
Чен Чунг аналізує, що підприємства, які випускають стейблкоїни, повинні мати дві основні вимоги: по-перше, мати масштабну ліквідність у доларах, по-друге, бізнес-сектор повинен мати чіткий попит на трансакції з обміну валют. З огляду на поточну ситуацію в Тайвані, «фінансова установа» на основі великих технологічних компаній має найбільший потенціал для створення екосистеми стейблкоїнів.
Ця оцінка базується на об'єктивній реальності структури промисловості Тайваню. Тайвань має такі ключові компанії глобальної мережі постачання, як TSMC, Foxconn, Quanta, які щорічно обробляють тисячі мільярдів доларів транзакцій. Річний дохід лише однієї компанії, TSMC, перевищує 70 мільярдів доларів, а її глобальна мережа постачальників і клієнтів охоплює десятки країн. Такий масштаб трансакцій з іноземною валютою є ідеальним сценарієм для застосування стейблкоїнів.
Три основні переваги випуску стейблкоїнів тайванськими технологічними компаніями
Природна ліквідність долара: такі технологічні гіганти, як TSMC та Foxconn, мають сотні мільярдів доларів у грошових резервів та стабільно генерують великі обсяги доходів у доларах щоквартально, маючи достатньо резервних коштів для підтримки випуску стейблкоїнів, що значно перевищує звичайні фінансові установи.
Справжня потреба в міжнародних платежах: глобальна Мережа постачання включає тисячі постачальників і споживачів, міжнародні платежі є частими і значними, традиційні перекази займають 3-5 днів і мають високі комісії, в той час як стейблкоїн може скоротити час до хвилинного рівня і знизити витрати до практично нуля.
Здатність контролювати екосистему: Технологічні компанії можуть вимагати від постачальників розраховуватися за допомогою їх випущених стейблкоїнів, формуючи закриту екосистему, тоді як банки позбавлені такої здатності контролювати екосистему, що ускладнює просування і знижує мотивацію.
З практичної точки зору, якщо TSMC випустить доларовий стейблкоїн, він може вимагати від глобальних постачальників відкриття цифрових гаманців, усі платежі будуть здійснюватися через стейблкоїн у режимі реального часу. Це не лише суттєво знизить фінансові витрати, але й підвищить ефективність мережі постачання. Для постачальників отримання стейблкоїна дозволить їм негайно обміняти його на фіатні гроші або використовувати для оплати інших постачальників, формуючи самозамкнуту екосистему. Така модель не може бути реалізована в рамках традиційної банківської системи.
Обличчя та сутність стейблкоїна нової тайванської долари
Щодо того, чи варто Тайваню випускати новий стабільний монету на базі нових тайванських доларів, Чень Чунг зазначив, що насправді в різних регіонах, таких як Гонконг, Сінгапур, Японія, Європейський Союз тощо, вже є плани випуску стабільних монет на базі місцевих валют. Хоча більше 90% ринку складають стабільні монети на базі долара США, невипуск стабільних монет на базі місцевих валют виглядає не досить «гідно», тому все ж є необхідність у їхньому випуску.
Ця «теорія обличчя» звучить поверхнево, але насправді вказує на незручне становище суверенної валюти в цифрову еру. Коли глобальний ринок стейблкоїнів контролюється USDT і USDC, валюти інших країн майже не присутні в сфері цифрових платежів. Це не лише технічна проблема, а й вияв валютного суверенітету та фінансового впливу. Якщо новий тайванський долар повністю відсутній на ринку стейблкоїнів, це означає, що в майбутній цифровій фінансовій системі він буде повністю маргіналізований.
Проте, фактичний попит на стейблкоїни нового тайванського долара дійсно обмежений. Новий тайванський долар не є міжнародною розрахунковою валютою, а потреба в трансакціях через кордон значно нижча, ніж у долара. Випуск стейблкоїна нового тайванського долара більше спрямований на роздрібні платежі в Тайвані та регіональну торгівлю, а не на глобальний обіг. Чень Чунь визнав, що це є «потреба в іміджі», але в конкурентній боротьбі за цифрові валюти імідж іноді також є суттю.
Чен Чун підкреслив, що випуск стейблкоїнів є величезним викликом для центральних банків країн, по-перше, це стосується валютного контролю, по-друге, ефект монетарної політики не може бути контрольованим, «підручники з монетарної економіки потрібно буде переписати». Коли підприємства або приватні установи масово випускають стейблкоїни, контроль центрального банку над грошовою масою буде розбавлений, а ефективність традиційних інструментів монетарної політики може значно знизитися.
Вибір Тайваню: відкриття підприємств чи виведення галузі за межі
Політика стейблкоїнів на Тайвані перебуває на роздоріжжі. Точка зору Чен Чунга чітка: необхідно встановити умови випуску, реальні потреби тощо, враховуючи потоки капіталу в мережі постачання через кордон, щоб значно знизити ризики, забезпечуючи безпеку на найвищому рівні ефективності, а не лише зосереджуючи увагу на безпеці з боку фінансового управління або центрального банку.
Ця критика вказує на надмірно консервативну тенденцію регуляторних органів. Головними завданнями Комісії з цінних паперів та Центрального банку є забезпечення фінансової стабільності, тому вони інстинктивно дотримуються обережного підходу до інновацій. Але надмірна обережність має свою ціну — це втрачена можливість для галузі. Коли Тайвань ще обговорює, чи дозволити банкам запускати пілотні проекти, Гонконг, Сінгапур та Японія вже почали змагатися за статус азійського центру стейблкоїнів.
Більш реальна загроза – це відтік промисловості. Якщо тайванські технологічні компанії вважають, що місцеве регуляторне середовище є недружнім, вони можуть цілком випустити стейблкоїн через закордонні дочірні компанії. TSMC має заводи в США, Foxconn має штаб-квартиру в Сінгапурі, ці компанії мають можливість працювати в будь-якій юрисдикції. Як тільки тайванська індустрія стейблкоїнів відтече, не лише буде втрачено можливості в індустрії, але й може виникнути ситуація, коли місцеві компанії масово використовують іноземні стейблкоїни, що ускладнить регулювання.
