موافقة تاريخية من CFTC! تقنين تداول العملات الرقمية الفورية في البورصات وعودة رؤوس الأموال الخارجية

أصدرت كارولين فان، القائمة بأعمال رئيسة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، إعلانًا جديدًا وافقت بموجبه على تداول منتجات العملات الرقمية الفورية في بورصات العقود الآجلة الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. يهدف هذا الإجراء إلى توجيه النشاطات التداولية نحو البورصات الأمريكية بدلًا من البورصات الخارجية التي “تفتقر إلى تدابير الحماية الأساسية”. وقد تم اتخاذ هذه الموافقة بناءً على نتائج مشاورات مجموعة العمل الرئاسية لأسواق الأصول الرقمية بقيادة الرئيس ترامب، وبالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وCFTC.

لأول مرة منذ قرابة قرن: النظام الرقابي يدمج العملات الرقمية الفورية

(المصدر: CFTC)

أكدت كارولين فان، القائمة بأعمال رئيسة CFTC، أن العملات الرقمية الفورية يمكن الآن تداولها لأول مرة في بورصات مسجلة تحت CFTC، وهي البورصات التي كانت على مدى قرابة مئة عام معيارًا ذهبيًا لتوفير حماية العملاء ونزاهة السوق التي يستحقها الأمريكيون. وتكشف هذه التصريحات عن الأهمية التاريخية لهذا القرار: فالإطار التنظيمي الذي أنشئ منذ عشرينيات القرن الماضي لبورصات العقود الآجلة الخاضعة لـCFTC يتوسع الآن رسميًا ليشمل العملات الرقمية الفورية.

هذا التوسع الرقابي ليس مجرد ترخيص إداري بسيط، بل هو تحول كبير في الفلسفة التنظيمية. في السابق، كانت CFTC تختص بشكل أساسي بسوق المشتقات (العقود الآجلة، الخيارات، إلخ)، بينما لم تكن تجارة السلع الفورية ضمن نطاق سلطتها المباشرة. لكن خصوصية العملات الرقمية—كونها سلعة وأداة دفع في آن واحد—جعلت الفاصل بين الفوري والمشتقات غير واضح. باختيار CFTC إدراج العملات الرقمية الفورية ضمن المنتجات القابلة للتداول في البورصات الخاضعة لها، فهي تمنح سوق العملات الرقمية مستوى الحماية نفسه الموجود في الأسواق المالية التقليدية.

“حماية العملاء ونزاهة السوق” هي القيم الجوهرية لهذا القرار. يجب على البورصات الخاضعة لـCFTC الالتزام بقواعد صارمة: آلية شفافة لاكتشاف الأسعار، أنظمة مراقبة لمنع التلاعب في السوق، حماية أموال العملاء عبر الفصل بينها وبين أموال البورصة، بالإضافة إلى عمليات تدقيق مالي منتظمة. غالبًا ما تفتقر البورصات الخارجية لهذه التدابير أو لا تنفذها بصرامة، مما يؤدي إلى تكرار فقدان أموال العملاء والتلاعب بالسوق.

الضمانات الأساسية في البورصات الخاضعة لـCFTC

شفافية الأسعار: جميع الصفقات معلنة في الوقت الفعلي لمنع التلاعب

فصل الأموال: أموال العملاء محفوظة بمعزل عن أموال البورصة

مراقبة التلاعب: أنظمة ذكاء اصطناعي تكتشف الأنماط المشبوهة فورًا

تدقيق دوري: شركات محاسبة مستقلة تراجع الوضع المالي بانتظام

حماية من الإفلاس: حتى في حال إفلاس البورصة تبقى أموال العملاء محمية قانونيًا

برزت أهمية هذه الضمانات بشكل خاص بعد انهيار FTX، حيث قامت هذه البورصة الخارجية باستخدام أموال العملاء في استثمارات عالية المخاطر مما أدى في النهاية إلى الإفلاس وخسائر فادحة للملايين من المستخدمين. لو كانت FTX بورصة أمريكية خاضعة لـCFTC، لكان من الممكن اكتشاف هذا التلاعب وإيقافه في الحال من خلال عمليات التدقيق.

دفع السياسات من ترامب وآلية التنسيق بين الهيئات

تمت الموافقة على هذا القرار بناءً على توجيهات سياسية من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. وأوضحت فان أن قرار الموافقة استند إلى توصيات مجموعة العمل الرئاسية لأسواق الأصول الرقمية، والتواصل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ونتائج مشاورات خطة “اندفاعة العملات الرقمية” الخاصة بـCFTC. وتُظهر هذه العملية متعددة المستويات أن شرعنة العملات الرقمية الفورية في البورصات لم تكن قرارًا متسرعًا، بل جاءت بعد تنسيق سياسي مدروس.

مجموعة العمل الرئاسية لأسواق الأصول الرقمية في إدارة ترامب هي آلية تنسيق بين الهيئات، تضم CFTC وSEC ووزارة الخزانة وهيئات رقابية أخرى. وتكمن مهمتها الأساسية في تنسيق السياسات بين الجهات المختلفة لتفادي فراغ أو ازدواجية في الرقابة. في مجال العملات الرقمية، ظل النزاع بين CFTC وSEC حول الاختصاص قائماً لفترة طويلة: فـCFTC تعتبر العملات الرقمية سلعة وتطالب بالإشراف عليها، بينما ترى SEC أن العديد من العملات الرقمية تندرج تحت تعريف الأوراق المالية ويجب أن تخضع لرقابتها.

تُظهر هذه الموافقة أن CFTC حققت انتصارًا كبيرًا في هذا التنافس على الاختصاص. وبرغم أن توزيع المسؤوليات الرقابية لا يزال بانتظار توضيحه من خلال مشروع قانون هيكل السوق، إلا أن CFTC سارعت بالموافقة على تداول العملات الرقمية الفورية، مما يعني “السيطرة المسبقة على الساحة”. وبمجرد أن يعتاد السوق على التداول الفوري في البورصات الخاضعة لـCFTC، سيصبح من الصعب تغيير هذا الواقع في المستقبل.

خطة “اندفاعة العملات الرقمية” الخاصة بـCFTC هي عامل رئيسي آخر. فقد استشارت الخطة خلال الأشهر الماضية العديد من المشاركين في القطاع والخبراء القانونيين والتقنيين، وجمعت اقتراحات حول كيفية دمج العملات الرقمية الفورية بأمان في البورصات المنظمة. هذا التشاور الواسع يضمن أن القرار لم يتخذ في غرفة مغلقة، بل يعكس احتياجات الصناعة وإمكاناتها التقنية.

Bitnomial تجهز للإطلاق الأسبوع القادم، وأكبر بورصة أمريكية منظمة تستعد لدخول الساحة

Bitnomial هي واحدة من أوائل بورصات المشتقات المتوقع أن تبدأ التداول الأسبوع المقبل. حصلت هذه البورصة بالفعل على ترخيص CFTC بصفتها سوق عقود محددة (DCM). وبرغم أن Bitnomial ليست معروفة مثل أكبر بورصة أمريكية للعملات الرقمية المنظمة، إلا أن تركيزها على الامتثال التنظيمي منحها سمعة قوية لدى الجهات الرقابية. واختيار Bitnomial كبورصة أولى لاختبار القواعد الجديدة يُظهر رغبة CFTC في اختبار النظام أولاً على نطاق أصغر قبل توسيعه ليشمل بورصات أكبر.

أكبر بورصة أمريكية منظمة للعملات الرقمية حصلت بدورها على مؤهل DCM منذ 2020، ما يعني أنها تملك الترخيص للعمل تحت إطار CFTC الرقابي. إلا أن هذه البورصة لم تعلن حتى الآن متى ستبدأ فعليًا تقديم خدمات تداول العملات الرقمية الفورية الخاضعة لـCFTC. ومع انضمام أكبر وأشد البورصات الأمريكية التزامًا، من المتوقع أن ترتفع أحجام التداول والتأثير في سوق العملات الرقمية الفورية الخاضعة لـCFTC بشكل كبير.

مقارنةً بالبورصات الخارجية، تتفوق البورصات الخاضعة لـCFTC ليس فقط في جانب الأمان، بل أيضًا في يقينيتها القانونية. فالتداول في بورصة أمريكية منظمة يضمن للمستثمرين حقوقهم بموجب القانون الفيدرالي. وإذا حدث أي نزاع أو خسارة، يمكن للمستثمرين اللجوء إلى المحاكم الأمريكية. أما في البورصات الخارجية، فعادةً ما يجد المستثمرون أنفسهم دون أي وسيلة إنصاف، إذ قد تكون تلك البورصات مسجلة في مناطق قضائية متساهلة وتفتقر إلى آليات فعالة لحل النزاعات.

جدول الإطلاق الأولي

Bitnomial: الإطلاق الأسبوع القادم (الأسبوع الثاني من ديسمبر)

أكبر بورصة أمريكية منظمة للعملات الرقمية: حصلت على مؤهل DCM، الموعد لم يُحدد بعد

بورصات أخرى: قيد التقديم والمراجعة

هذه الاستراتيجية التدريجية حكيمة، حيث يمكن لـCFTC مراقبة أداء المنصات الأصغر في البداية واكتشاف أية مشكلات وحلها قبل السماح لمنصات أكبر بالدخول. هذا النهج المتدرج يقلل من المخاطر النظامية ويمنح السوق الوقت للتكيف مع القواعد الجديدة.

مشروع قانون هيكل السوق سيحدد اختصاص CFTC وSEC

سيعمل مجلس الشيوخ الأمريكي قريبًا على دفع مشروع قانون هيكل سوق الأصول الرقمية، والذي من المتوقع أن يوضح مهام CFTC وSEC في مجال العملات الرقمية. ويمنح مسوّدة هذا الإطار التنظيمي CFTC سلطة أوسع للإشراف على الأصول الرقمية. ويُعد هذا التشريع حاسمًا لمستقبل صناعة العملات الرقمية، إذ سينهي سنوات من عدم اليقين الرقابي.

حاليًا، يُعد الغموض التنظيمي أحد أكبر معوقات قطاع العملات الرقمية. فالشركات لا تعرف ما إذا كان عليها التقديم لـCFTC أو SEC، وغالبًا ما تصدر الجهات الرقابية أحكامًا متناقضة حول نفس الممارسات. وهذا الغموض يعيق دخول المستثمرين المؤسسيين ويزيد من تكاليف الامتثال للشركات. وبتمرير مشروع القانون، سيحصل القطاع على خارطة طريق تنظيمية واضحة، بحيث تستطيع الشركات التخطيط والحصول على التراخيص اللازمة.

وبحسب مسوّدة المشروع المسربة، ستتولى CFTC الإشراف بشكل رئيسي على تداول العملات الرقمية المصنفة كسلع (مثل بتكوين وإيثريوم) بنوعيها الفوري والمشتقات، بينما ستواصل SEC الإشراف على إصدار وتداول الرموز التي تعتبر أوراقًا مالية. ويستند هذا التقسيم إلى طبيعة الأصل وليس طريقة التداول، ما يوفر معيارًا واضحًا نسبيًا.

إلى جانب مناقشة مجلس الشيوخ لترشيح مايكل سيليج، لا تزال هناك أربع شواغر في قيادة CFTC، وحتى يوم الخميس لم يعلن ترامب عن مرشحين جدد لأي من الجهات الرقابية. وقد يؤثر هذا الفراغ في الكادر على كفاءة اتخاذ القرار في المدى القصير، لكنه يمنح القيادة الجديدة فرصة لإعادة تشكيل الإطار الرقابي بما يتماشى مع رؤية إدارة ترامب.

الهجرة الكبرى للأموال من البورصات الخارجية إلى المحلية

أوضحت كارولين فان أن هذا القرار يهدف إلى توجيه النشاطات التداولية نحو البورصات الأمريكية بدلًا من البورصات الخارجية “التي تفتقر إلى تدابير الحماية الأساسية”. وقد يؤدي تحقيق هذا الهدف إلى هجرة مئات المليارات من الدولارات. حاليًا، يعتمد العديد من المستثمرين الأمريكيين على VPN للوصول إلى البورصات الخارجية بحثًا عن عدد أكبر من أزواج التداول، رافعة مالية أعلى، وقيود تنظيمية أقل.

لكن مخاطر البورصات الخارجية أصبحت واضحة للجميع؛ إذ أدى انهيار كيانات مثل FTX وCelsius وثري أروز كابيتال إلى ضياع عشرات المليارات من أموال العملاء. في المقابل، قد تفتقر البورصات الأمريكية المنظمة لبعض ميزات المخاطرة أو المرونة، لكنها توفر فرقًا نوعيًا في الأمان والموثوقية.

ومتى بدأت البورصات الأمريكية بتقديم تداول العملات الرقمية الفورية المنظمة، سيقوم المستثمرون المؤسسيون والأفراد أصحاب الثروات العالية الذين يركزون على الامتثال بتحويل أموالهم إلى المنصات المحلية بشكل واسع. وهذه الهجرة ليست مجرد تحول في رؤوس الأموال، بل تحول في القوة المسيطرة على السوق. وستعود أمريكا من الهامش إلى مركز سوق العملات الرقمية العالمية. وبالنسبة لصناعة العملات الرقمية حول العالم، قد يمثل هذا التحول إحدى أعمق التغيرات الهيكلية.