من عملاق صناعة السوق التقليدي إلى صانع السوق الأساسي في أسواق التنبؤ، SIG في وضع استراتيجي متقدم في مجال الكريبتو

الكاتب: Zen، PANews

من الرهانات على البوكر وسباقات الخيل إلى تأسيس شركة تداول كمي، أسس الملياردير جيف ياس في عام 1987 مجموعة Susquehanna International Group (المشار إليها فيما يلي بـ SIG)، والتي بدأت كجهة تداول برأسمالها الخاص، وأصبحت اليوم واحدة من أكبر صانعي السوق لخيارات الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة، وتوفر السيولة للأسهم والمشتقات في أكثر من 50 سوقًا حول العالم.

في السوق المحلي، تعرف SIG إلى حد كبير من خلال صندوقها Hainan Asia (SIG Asia Investments) الذي شارك في جولة الاستثمار الملائكي لشركة ByteDance في عام 2012، ولا تزال حتى اليوم أحد المساهمين الرئيسيين فيها.

سواء في الاستثمار أو التداول، كانت SIG دائمًا ذات رؤية استباقية. ففي السنوات العشر الماضية، دخلت SIG مجال الأصول المشفرة تدريجيًا، حيث بدأت أولاً بالمشاركة في سوق البيتكوين الفوري والمشتقات، ثم أصبحت صانع سوق في البورصات المنظمة عبر كياناتها الفرعية، كما استثمرت بشكل منهجي في عدة مجالات فرعية مثل بنية البلوكشين التحتية، بروتوكولات DeFi، والهوية الرقمية من خلال منصات استثمارية مثل SIG DT وSIG Venture Capital. وفي العامين الأخيرين، نجحت SIG أيضًا في الاستثمار بأسواق التنبؤ، لتصبح لاعبًا رئيسيًا في هذا المجال من وراء الكواليس.

من عملاق المشتقات التقليدية إلى مشارك في التشفير

بدأت SIG في الاهتمام بتداول البيتكوين في وقت مبكر من عام 2014 تقريبًا، حيث تمت دعوتها للمشاركة في مناقشات صنع السوق لمنتجات ETF البيتكوين في المراحل المبكرة.

بعد ذلك، أسست SIG فريق تداول مخصص للعملات المشفرة في حوالي 2016، ومع حلول 2018 توسع الفريق ليضم حوالي 12 شخصًا، حيث قاموا بتداول أصول مشفرة مثل البيتكوين بملايين الدولارات عبر صفقات OTC. وفي عام 2018، صرح Bart Smith، رئيس الأصول الرقمية في SIG علنًا بأن الشركة تدير قسم تداول خاص بالعملات المشفرة، معتبرًا البيتكوين “ذهبًا رقميًا”، وأن الأصول المشفرة وتكنولوجيا البلوكشين الأساسية ستستمر على المدى الطويل وتعيد تشكيل قطاع الخدمات المالية، وهو ما شكل إشارة مهمة لاستمرار SIG في هذا المجال.

بشكل عام، يشبه مسار دخول SIG في الأصول المشفرة جيناتها في السوق التقليدي: تبدأ باستخدام رأسمالها الخاص لاختبار الاستراتيجيات والبنية التحتية خارج السوق وداخل البورصات، ثم تتوسع تدريجيًا لتوفير السيولة بشكل علني وأكثر توافقًا مع الأنظمة.

في مشهد تداول الأصول الرقمية المركزي، تتركز شراكات SIG المُعلنة لصناعة السوق أو توفير السيولة على المنصات الموجهة للعملاء المؤسسيين والتي تتمتع بمسار تنظيمي واضح.

في عام 2022، أعلنت TP ICAP أن Susquehanna Digital Assets (الشركة الفرعية للأصول الرقمية التابعة لـ SIG) قد انضمت إلى منصة Digital Assets Spot كمزود للسيولة وصانع سوق، جنبًا إلى جنب مع Flow Traders وJane Street وVirtu Financial، لتوفير عروض أسعار إلكترونية وصفقات OTC لبيتكوين وإيثيريوم.

بالإضافة إلى ذلك، توفر SIG السيولة منذ فترة طويلة في العديد من أماكن تداول الأصول الرقمية والمشتقات المنظمة، لكن لم يتم الكشف عن تفاصيل معظم الشراكات واحدة تلو الأخرى.

ولتسهيل أعمال التشفير، قامت SIG أيضًا بترقية تنظيمية وأنشأت Susquehanna Crypto، وهي شركة تداول أصول رقمية مقرها جزر الباهاما. وقد تم تسجيل الشركة لدى هيئة الأوراق المالية في جزر الباهاما كمؤسسة أعمال للأصول الرقمية، وتداول الأصول الرقمية الفورية والمشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات والعقود الدائمة على مستوى العالم باستخدام خوارزميات تداول آلية.

من وراء الكواليس إلى الواجهة: السيطرة على أسواق التنبؤ

إلى جانب أعمال السيولة وصناعة السوق، تركز SIG في السنوات الأخيرة بشكل خاص على منصات التداول الناشئة والمتوافقة مثل “أسواق التنبؤ”. وأسواق التنبؤ هي منصات تسمح للمستخدمين بشراء وبيع عقود حول نتائج أحداث واقعية مثل الانتخابات أو المؤشرات الاقتصادية للتنبؤ بالنتائج. وغالبًا ما تعتبر هذه الصفقات مشتقات أحداث، تشبه العقود الآجلة والخيارات في المالية التقليدية، لكنها تمتد أيضًا إلى السياسة والرياضة وغير ذلك من الأصول غير التقليدية.

وبسبب القيود التنظيمية، اقتصرت أسواق التنبؤ في الماضي غالبًا على مناطق رمادية أو منصات أكاديمية صغيرة النطاق. لكن في السنوات الأخيرة، أصبح الوضع التنظيمي في الولايات المتحدة أكثر مرونة، وبدأت أسواق التنبؤ تسلك طريق الامتثال، مما جذب انتباه المؤسسات الكبرى، وكانت SIG من أوائل من دخلوا هذا المجال قبل صعوده الكبير.

في أبريل 2024، أصبحت Susquehanna Government Products, LLLP التابعة لـ SIG صانع السوق المعين في Kalshi، أول بورصة للأسواق التنبؤية منظمة في الولايات المتحدة. وتعد Kalshi بورصة عقود أحداث معتمدة من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، وتسمح للمستخدمين بتداول نتائج أحداث اقتصادية، مناخية، وانتخابية سياسية. وقد أنشأت SIG قسم تداول جديد خصيصًا للعمل في Kalshi وتوفير تسعير مستمر وسيولة عميقة.

وصرح المؤسس المشارك لـ Kalshi، Tarek Mansour، أن دخول SIG كأول صانع سوق مؤسسي “غير كل شيء”، وجلب سيولة غير مسبوقة إلى أسواق التنبؤ. ومن خلال هذا التعاون، حلت SIG بشكل فعال مشكلة نقص السيولة التي طالما عانت منها أسواق عقود الأحداث، مما مهد الطريق لازدهار Kalshi في هذا العام. وحتى ديسمبر 2025، بلغت قيمة Kalshi في أحدث جولة تمويل 11 مليار دولار.

وفي نوفمبر 2025، عززت SIG استثماراتها في مجال أسواق التنبؤ، حيث أعلنت مع عملاق الوساطة الأمريكية عبر الإنترنت Robinhood عن اتفاقية للاستحواذ المشترك على ما يصل إلى 90% من أسهم منصة تداول المشتقات المشفرة المنظمة LedgerX. وتعد LedgerX منصة مرخصة من CFTC لتداول العقود الآجلة والخيارات للعملات الرقمية، وكانت سابقًا من أصول منصة FTX المفلسة، واستحوذت عليها Miami International Holdings (MIAX) في أوائل 2023 بمبلغ 50 مليون دولار.

ويعتبر الاستحواذ المشترك على LedgerX من Robinhood وSIG علامة فارقة في استراتيجية الشركتين في مجال أسواق التنبؤ والمشتقات. وقد أعلنت Robinhood أنها ستؤسس مشروعًا مشتركًا مع SIG بعد إتمام الصفقة، لإطلاق منصة موحدة للعقود الآجلة والمشتقات تجمع بين البورصة ومركز المقاصة. وستعتمد هذه المنصة على تراخيص LedgerX الحالية وتقنياتها، ومن المتوقع أن تبدأ عملياتها في 2026 لتقديم خدمات تداول العقود الآجلة للأحداث والمشتقات الأخرى بشكل متوافق مع الأنظمة.

استثمارات SIG في مجال العملات المشفرة

إلى جانب المشاركة المباشرة في التداول وتشغيل المنصات، قامت SIG والكيانات الاستثمارية التابعة لها أيضًا باستثمارات استراتيجية واستحواذات في مختلف حلقات سلسلة صناعة التشفير. وكجهة استثمارية استثمرت مبكرًا في ByteDance، تشتهر SIG بأسلوبها الاستثماري العملي والمنخفض الظهور، وغالبًا ما تحتفظ باستثماراتها على المدى الطويل بعقلية ريادية، وتشمل شركات محفظتها مجالات البنية التحتية للتداول وإدارة المخاطر، منصات التداول، وخدمات البيانات.

1. مسار المشتقات والبنية التحتية:

Pyth Network: في أغسطس 2021، أعلنت SIG DT Investments (الكيان الاستثماري الرقمي التابع لـ SIG) عن انضمامها إلى Pyth Network لتقديم بيانات أسعار فورية للأصول المشفرة مثل البيتكوين. وأشارت البيانات الرسمية أن SIG ستواصل مع توسع شبكة Pyth المساهمة بمزيد من أسعار صناعة السوق للأصول المشفرة لدعم تطبيقات المشتقات عالية التردد ومنخفضة التأخير في DeFi.

Hxro Network (بروتوكول مشتقات Solana): في عام 2021، أعلن Hxro، شبكة سيولة مشتقات مبنية على Solana، عن إتمام جولة تمويل استراتيجية بقيمة 34 مليون دولار.

Kadena (بنية تحتية لسلاسل الكتل): في عام 2018، أعلن Kadena، بلوكشين هجين بالإجماع، عن إغلاق جولة تمويل SAFT بقيمة 12 مليون دولار، بمشاركة SIG وMulticoin Capital وغيرهما، لاستخدامها في توسيع منصتها التجارية وسلسلة الكتل الذكية.

Infinity Exchange: في فبراير 2023، أعلنت Infinity Exchange، ومقرها لندن، عن جمع 4.2 مليون دولار في جولة تمويل أولية بقيادة SIG DT وGSR Markets، بهدف بناء سوق مشتقات ودخل ثابت لامركزي يجمع بين منطق المقايضات التقليدية للفائدة.

SynFutures: في أكتوبر 2023، أعلنت منصة المشتقات اللامركزية SynFutures عن جمع 22 مليون دولار في جولة تمويل B بمشاركة SIG DT Investments وPantera Capital وHashKey Capital وغيرهم، لتوسيع سوقها للعقود الدائمة والعقود الآجلة المتعددة السلاسل.

تقع جميع هذه الاستثمارات ضمن نطاق تفضيل SIG لـ “اكتشاف الأسعار، تسعير الفائدة، وبنية إدارة المخاطر”.

2. الهوية والشهادات:

Accredify (حلول شهادات قابلة للتحقق تستند إلى البلوكشين): في عام 2023، جمعت منصة الشهادات الرقمية Accredify في سنغافورة 7 ملايين دولار في جولة تمويل A بقيادة iGlobe Partners وSIG Venture Capital، لتوسيع خدمات الشهادات القابلة للتحقق على البلوكشين في مجالات مثل المؤهلات التعليمية، السجلات الطبية، وتسجيل الشركات. ويتوافق هذا المسار الاستثماري مع احتياجات التمويل التقليدي في KYC، والتوثيق، ومكافحة التزوير، كما يتماشى مع تركيز SIG على “موثوقية البيانات وإدارة الهوية”.

3. البيانات والبحث:

TokenInsight (خدمات التصنيف والبيانات للعملات المشفرة): في عام 2018، أعلنت TokenInsight، شركة التصنيف والبحث، عن إغلاق جولة تمويل A بملايين الدولارات بقيادة Matrix Partners، وواصلت SIG Capital الاستثمار كجهة مبكرة وانضمت إلى مجلس الإدارة. ومنذ ذلك الحين، قدمت TokenInsight تصنيفات رمزية، مؤشرات، وبيانات بحثية لعدة بورصات ومؤسسات، ما يجعلها “بنية معلوماتية محايدة تخدم الصناعة بأكملها”، وهو ما ينسجم مع اهتمام SIG بالبيانات والأبحاث في الأسواق التقليدية.

4. بروتوكولات الخصوصية والهوية:

zkPass (بروتوكول الهوية وحماية الخصوصية): في أغسطس 2023، أعلنت zkPass عن جمع 2.5 مليون دولار في جولة تمويل أولية، بمشاركة Binance Labs وSequoia China وOKX Ventures وSIG DT Investments وغيرهم، لتمويل تطوير شبكة الاختبار الخاصة بها. ويجمع zkPass بين إثباتات المعرفة الصفرية والحوسبة الآمنة متعددة الأطراف، مما يسمح للمستخدمين بإثبات سمات محددة (مثل درجة الائتمان أو المؤهل العلمي) للتطبيقات دون الكشف عن الملفات الأصلية، وهذا له تناغم كبير مع مستقبل DeFi المتوافق مع الأنظمة، والهوية والائتمان على السلسلة.

5. منصات التداول وإدارة الأصول:

KuCoin (منصة تداول العملات المشفرة): في عام 2022، أعلنت KuCoin عن جمع 150 مليون دولار في جولة Pre-Series B، بقيمة سوقية بلغت 10 مليارات دولار، بمشاركة Jump Crypto وCircle Ventures وIDG وSIG.

TigerWit (منصة فوركس/عقود الفروقات): استثمرت SIG أيضًا حوالي 5 ملايين دولار في منصة TigerWit التي تركز على تقنية البلوكشين لتداول الفوركس وعقود الفروقات، لدعم استخدامها لتقنية دفتر الأستاذ الموزع في التداول والتسوية، وهو مثال على إدخال البلوكشين إلى منصات المشتقات التقليدية.

Blofin (مؤسسة إدارة الأصول الرقمية): في عام 2022، أعلنت Blofin، مؤسسة الخدمات المالية للأصول الرقمية، عن جمع 50 مليون دولار في جولة تمويل B بقيادة KuCoin ومشاركة SIG وMatrix Partners وغيرهم، لتوسعة أعمالها في التداول الكمي والامتثال.

وتواصل هذه الاستثمارات نهج SIG التقليدي في “الوساطة / منصات التداول + إدارة الأصول + البنية التحتية”، مع توسيع الأصول الأساسية من الأسهم والخيارات إلى العملات الرقمية والمشتقات على السلسلة.

من خلال مراجعة المعلومات العامة حول SIG في السنوات الأخيرة، يمكن ملاحظة أن لديها عدة سمات ثابتة في مجال التشفير، من بينها أن تركيز أعمالها لا يزال على التداول الذاتي وصناعة السوق؛ ومشاركتها في DeFi تتركز على “البنية التحتية + البيانات” بدلاً من مجرد متابعة الصيحات؛ كما أنها حذرة نسبيًا في اختيار الجهات التنظيمية والمناطق. وتبدو استراتيجية SIG في صناعة التشفير أقرب إلى توسع “صانع سوق مشتقات تقليدي” إلى فئة أصول جديدة: فهي لا تسعى لصناعة الضجيج الإعلامي، بل تواصل البحث عن فرصها حول السيولة، التسعير، وبنية إدارة المخاطر في الأسواق الجديدة.