Чутки про відставку Паула миттєво спростовані! Goldman Sachs підтверджує зниження процентних ставок у грудні, Трамп оголосить нового голови на Різдво.

В закордонних соціальних мережах раптово з'явилася «маленька стаття», в якій стверджується, що голова Федеральної резервної системи (ФРС) Джером Пауел скликає термінову нараду 1 грудня за східним часом США та оголосить про свою відставку. Новина швидко поширилася в інвестиційних колах, але згодом була спростована кількома авторитетними джерелами. Вибір наступного голови Федеральної резервної системи (ФРС) наближається до завершення, колишній голова Ради економічних радників Білого дому Кевін Хасет став популярним кандидатом, і оголошення може відбутися вже до 25 грудня. Goldman Sachs прогнозує, що зниження процентних ставок у грудні вже стало фактом.

Чутки про відставку Пауела швидко розвинулися та розвалилися

Згідно з повідомленнями, 30 листопада вночі поширилася інформація про «маленький твір», в якій стверджується, що Пауел проведе термінову зустріч, щоб оголосити про свою відставку, і цей момент є вкрай чутливим. У той час Трамп продовжував тиснути на Федеральну резервну систему (ФРС), вимагаючи більш активної політики зниження відсоткових ставок, тоді як Пауел наполягав на незалежності. У такому контексті будь-яка інформація про відставку або залишення Паулом своєї посади викликала б значну увагу ринку.

Веб-сайт Федеральної резервної системи (ФРС) показує, що Пауел дійсно виступить з промовою 1 грудня о 20:00, але природа заходу є звичайною промовою про політичні перспективи, а не «терміновою нарадою». Це захід, який був запланований заздалегідь, на тему «Економіка США та перспективи грошово-кредитної політики», і є частиною звичайної публічної комунікації голови ФРС. На даний момент ФРС, mainstream ЗМІ та офіційні канали не оприлюднили жодної інформації, пов'язаної з відставкою, ринок вважає це типовою подією «фейкових новин».

Пауел неодноразово публічно заявляв, що «я не піду у відставку раніше терміну, я виконуватиму повний термін». Його термін на посаді голови закінчується 15 травня 2026 року, а термін його перебування в раді ще довший — до 31 січня 2028 року. На фоні постійного тиску з боку Трампа, Пауел демонструє надзвичайну стійкість та незалежність. Ця рішуча позиція є як захистом незалежності Федеральної резервної системи (ФРС), так і відповідальністю за стабільність ринку.

Ця подія з чутками відображає подвійна чутливість ринку до незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) та повернення Трампа. Інвестори надзвичайно уважно стежать за курсом політики ФРС; будь-які кадрові зміни, які можуть вплинути на формування грошової політики, викликають різку реакцію. Ця чутливість стає ще більш помітною на фоні чітких висловлювань Трампа про незадоволення Пауеллом та початку пошуків наступника.

Хасет став першим вибором Трампа, можлива офіційна заява перед Різдвом

Поряд з чутками про відставку Пауела, внутрішній процес вибору наступного голови Федеральної резервної системи (ФРС) в команді Трампа наближається до завершення. За словами поінформованих джерел, колишній голова Ради економічних радників Білого дому Кевін Хассет (Kevin Hassett) став найпопулярнішим кандидатом. Сам Трамп 30 листопада публічно заявив: «Я знаю, кого хочу вибрати головою Федеральної резервної системи (ФРС), незабаром буде оголошено», а міністр фінансів Мнучін також повідомив, що оголошення може відбутися вже до 25 грудня.

Хасет минулого тижня, приймаючи інтерв'ю від CBS, хоч і відмовився прямо відповісти на чутки про «лідерів», але особливо підкреслив, що «ринок позитивно реагує на новини про те, що Трамп незабаром номінує голову», що було сприйнято зовнішнім світом як непряма відповідь на суперечки про незалежність. Хасет протягом тривалого часу виступає за більш агресивний темп зниження процентних ставок, що вкрай відповідає позиції Трампа щодо «низьких процентних ставок». Якщо його врешті-решт номінують, це буде сприйнято ринком як сильний сигнал про можливе подальше пом'якшення політики Федеральної резервної системи.

Політична позиція Хассета помітно відрізняється від позиції Пауела. Хассет довгий час виступає за комбінацію “низькі відсоткові ставки + зниження податків + дерегуляція”, його терпимість до інфляції явно вища, ніж у Пауела. Якщо він візьме на себе посаду, у 2025-2026 роках може виникнути більш крута крива зниження процентних ставок, і навіть не виключається відновлення подібних операцій QE, ймовірно, дохідність 10-річних державних облігацій США буде придушена нижче 4%.

Однак, щоб Хассет дійсно зміг зайняти цю посаду, йому потрібно буде чекати природного завершення терміну повноважень Паула. З юридичної точки зору, голову Федеральної резервної системи (ФРС) може бути усунено президентом «з причин», але історично це ніколи не відбувалося, і для цього потрібна процедура слухань у Конгресі, що має дуже високі політичні витрати. Павел неодноразово підкреслював, що виконуватиме повний термін, а поточна стратегія команди Трампа більше схиляється до номінації своїх людей після «природного завершення терміну», а не до насильницького усунення, щоб не викликати різкі коливання на ринку.

Goldman Sachs підтвердив, що зниження процентних ставок у грудні вже вирішено

Останні погляди макрогрупи Goldman Sachs FICC чітко вказують на те, що зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів під час засідання 17-18 грудня стало «заблокованою подією». Інструмент CME FedWatch показує, що ринок оцінює ймовірність зниження ставки в грудні на рівні 98,5%, що є надзвичайно високою узгодженістю перед засіданням Федеральної резервної системи (ФРС).

Головні три логіки зниження процентної ставки у грудні від Goldman Sachs

Ринок праці демонструє ознаки крайового ослаблення: у жовтні вакансії JOLTS досягли трирічного мінімуму, рівень безробіття залишився низьким, але темпи створення нових робочих місць помітно сповільнилися.

Відсутність важливих даних перед грудневим засіданням: залишилася лише одна важлива статистика по ненавчаним у листопаді, яка навряд чи змінить встановлений курс, ринкове ціноутворення є надзвичайно узгодженим.

Підтримка підходу «спочатку знижувати, потім дивитися» з точки зору управління ризиками: поточна процентна ставка Федеральної резервної системи (ФРС) 5.25%-5.50% все ще має різницю понад 100 базисних пунктів з оцінкою нейтральної ставки, зниження ставки є «компенсаційним» характером, а не пом'якшенням.

Goldman Sachs прогнозує, що Федеральна резервна система (ФРС) після зниження процентної ставки в грудні залишиться в стані очікування на засіданні в січні 2025 року, чекаючи на три звіти про зайнятість за січень, лютий і грудень 2024 року, перш ніж вирішити, чи продовжувати шлях зниження ставок. Ця стратегія “зниження ставок з подальшою паузою на оцінку” спрямована на балансування між потребою у зниженні ставок та ризиками інфляції.

Варто зазначити, що Goldman Sachs вважає, що якщо в майбутньому з'явиться більш помірний кандидат на посаду голови (наприклад, Хассет), простір для підвищення фронтальних відсоткових ставок значно обмежиться. Це означає, що навіть якщо дані про інфляцію відновляться, ймовірність суттєвого підвищення відсоткових ставок під керівництвом більш помірного голови Федеральної резервної системи (ФРС) також знизиться. Це очікування вже почало відображатися на кривій доходності довгострокових державних облігацій США, і прибутковість 10-річних державних облігацій США дещо знизилася після зростання очікувань щодо призначення Хассета.

Макроекономічний фон OPEC+ та PMI Китаю

OPEC+ після недільної відеоконференції офіційно оголосила про збереження раніше ухваленого рішення, що у першому кварталі 2026 року продовжить призупинення запланованого збільшення видобутку. Основні країни-члени, такі як Саудівська Аравія, підкреслили, що цей крок в основному спрямований на реагування на сезонну слабкість попиту на світовій ринку нафти та тиск надлишку пропозиції. Перший квартал 2026 року спочатку мав стати часом значного збільшення видобутку, але його повторне відтермінування фактично означає продовження скорочення мінімум на рік, що призведе до швидшого зменшення глобальних запасів нафти. У поєднанні з повільним поповненням стратегічних запасів нафти США (SPR), у 2025 році середня ціна нафти марки Брент може знову повернутися в діапазон 80-90 доларів за барель.

Державне статистичне управління 30 листопада оприлюднило дані, згідно з якими у листопаді офіційний індекс PMI у виробничому секторі склав 49,2%, що на 0,2 процентних пункти більше в порівнянні з попереднім місяцем, продемонструвавши незначне покращення протягом двох місяців; індекс бізнес-активності у не виробничому секторі склав 49,5%, знизившись на 0,6 процентних пункти, що в основному зумовлено високою базою даних у відповідному періоді минулого року. Композитний індекс PMI становить 49,7%, і економіка в цілому все ще знаходиться в зоні незначного скорочення, але темпи скорочення продовжують зменшуватися, що свідчить про поступове проявлення ефектів політики стабільного зростання.

49.2% Хоча все ще перебуває у зоні скорочення, але вже другий місяць поспіль зростає, і нові замовлення, а також експортні замовлення покращилися, що свідчить про сильну стійкість експортного ланцюга. Враховуючи нещодавні інтенсивні заходи з нерухомості, ймовірність того, що PMI у I кварталі 2025 року повернеться вище рівня 50, значно зросла.

Вплив ринку та інвестиційні вказівки

Хоча чутки про відставку Пауела були швидко спростовані, вони відображають подвійне чутливе ставлення ринку до незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) та повернення Трампа. Команда Трампа вже фактично визначила Хассета як одного з популярних кандидатів на посаду наступного голови, і в поєднанні з надзвичайно високою ймовірністю зниження процентних ставок у грудні від Goldman Sachs та інших установ, ймовірно, простір для зростання процентних ставок по державних облігаціях США у 2025 році буде значно обмежений, а логіка ціноутворення глобальних класів активів ще більше схилиться до «низьких процентних ставок + фінансового розширення».

У короткостроковій перспективі ринкові коливання можуть посилитися, але напрямкові можливості поступово стають більш чіткими. Зниження процентних ставок на 25 базисних пунктів у грудні майже напевно відбудеться, що забезпечить підтримку фондовому ринку. Однак, якщо Хасет дійсно буде номінований перед Різдвом, ринок може заздалегідь відобразити більш м'які очікування щодо політики, що призведе до ослаблення долара, зміцнення золота та ризикових активів. Інвесторам слід уважно стежити за офіційним терміном номінації Трампа та заявами Хасета щодо політики.