Renomado vendedor a descoberto James Chanos encerra posição curta contra estratégia à medida que o prémio do Bitcoin diminui

O vendedor a descoberto James Chanos fechou a sua posição curta contra a Strategy após o prémio sobre as suas participações em bitcoin diminuir, validando a sua tese pessimista.

James Chanos lucra com posição curta na Strategy após compressão do preço

James Chanos, fundador da Kynikos Associates e um dos skeptics mais reconhecidos de Wall Street, há muito criticava a Strategy por aquilo que chama de dependência excessiva do bitcoin como seu modelo de negócio principal.

Sob a direção do CEO Michael Saylor, a empresa acumulou mais de 641.000 BTC através de compras financiadas por dívida e emissão de ações, transformando as suas ações numa proxy alavancada para o bitcoin.

Em maio de 2025, Chanos fez o seu movimento—vendendo a descoberto a Strategy enquanto assumia uma posição longa em bitcoin. A estratégia era uma aposta clássica de arbitragem de que o preço das ações da Strategy, então a aproximadamente 2,5 vezes o seu valor líquido ajustado (mNAV), eventualmente cairia mais perto da paridade com as suas reservas de bitcoin.

Até 7 de novembro de 2025, Chanos tinha fechado a operação. O múltiplo do mNAV da Strategy tinha comprimido para cerca de 1,23x, abaixo dos altos de início de ano. O preço à vista do bitcoin rondava os $63.405, enquanto o preço das ações da Strategy tinha caído aproximadamente 50% desde o pico de 2025. O prémio sobre as suas participações em bitcoin—que outrora rondava os (mil milhões—reduziu-se para apenas )mil milhões, confirmando efetivamente a previsão de Chanos.

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A operação conseguiu, essencialmente, o que pretendia, à medida que o prémio da Strategy se aproximava da paridade. A sua saída provavelmente garantiu lucros com a redução do spread, evitando qualquer risco de rebound caso o preço do bitcoin recupere ou o entusiasmo dos investidores reaqueça em torno da Strategy.

A última vitória de Chanos ecoa a sua reputação de longa data por identificar bolhas antes de rebentarem. Desde a Enron até à Strategy, o seu manual de estratégias mantém-se consistente: identificar sobrevalorização, apostar na gravidade e sair antes que a multidão perceba.

Se o modelo da Strategy representa uma forma visionária de alavancagem em bitcoin ou uma jogada de dívida excessiva, permanece em debate—mas, para Chanos, pelo menos a curto prazo, as contas já falaram. No mesmo dia, Saylor publicou no X e disse:

“₿uy Now”

FAQ ❓

• O que é que James Chanos vendeu a descoberto? Ele vendeu ações da Strategy enquanto assumia uma posição longa em bitcoin.
• Por que Chanos apontou para a Strategy? Ele considerava que as ações da Strategy estavam sobrevalorizadas devido ao prémio sobre o valor de mercado do bitcoin.
• Quando Chanos fechou a sua posição curta na Strategy? Saiu da posição a 7 de novembro de 2025, após o prémio diminuir para perto da paridade.
• Qual é a exposição da Strategy ao bitcoin? A empresa detém mais de 641.000 BTC, adquiridos através de dívida e emissões de ações.