Estimasi nilai Bitcoin untuk Kuartal 4 tahun 2025 dinaikkan menjadi 200.000 dolar AS

Penulis: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Sumber: Tiger Research

Laporan ini disusun oleh Tiger Research, berdasarkan faktor-faktor seperti pembelian berkelanjutan oleh institusi dalam kondisi volatilitas, penurunan suku bunga Federal Reserve, dan konfirmasi penurunan tajam di bulan Oktober yang mengarah pada dominasi pasar oleh institusi, serta mengusulkan target harga Bitcoin pada kuartal keempat tahun 2025 sebesar 200.000 dolar AS.

Poin-poin utama

• Investor institusi terus menambah posisi di tengah volatilitas — Arus masuk bersih ETF pada kuartal ketiga tetap stabil, MSTR menambah 388 Bitcoin dalam satu bulan, menunjukkan keyakinan investasi jangka panjang;
• Terbakar tetapi belum ekstrem — Indeks MVRV-Z sebesar 2.31 menunjukkan valuasi tinggi tetapi belum mencapai tingkat ekstrem, pembersihan dana leverage menghilangkan trader jangka pendek, menciptakan ruang untuk kenaikan berikutnya;
• Lingkungan likuiditas global terus membaik — Penawaran uang broad (M2) menembus 96 triliun dolar AS, mencapai rekor tertinggi, ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve meningkat, diperkirakan akan ada 1-2 kali penurunan suku bunga lagi tahun ini.

Investor institusi membeli di tengah ketidakpastian perdagangan AS-China

Pada kuartal ketiga tahun 2025, pasar Bitcoin melambat dari kenaikan kuat di kuartal kedua (pertumbuhan 28% secara bulanan), memasuki fase sideways yang volatil (pertumbuhan 1% secara bulanan).

Pada 6 Oktober, Bitcoin mencapai rekor tertinggi 126.210 dolar AS, tetapi pemerintahan Trump kembali menekan perdagangan dengan China, menyebabkan harga Bitcoin koreksi 18% ke 104.000 dolar AS, dengan volatilitas meningkat secara signifikan. Berdasarkan indeks volatilitas Bitcoin dari Volmex Finance (BVIV), volatilitas Bitcoin menyempit dari Maret hingga September seiring investor institusi secara bertahap menambah posisi, tetapi melonjak 41% setelah September, memperburuk ketidakpastian pasar (Gambar 1).

Didorong oleh ketegangan perdagangan AS-China yang kembali memanas dan pernyataan keras Trump, koreksi kali ini tampaknya bersifat sementara. Strategi institusi yang dipimpin oleh Strategy Inc. (MSTR) sebenarnya mempercepat akumulasi posisi. Lingkungan makro juga berperan dalam memperkuat tren ini. Penawaran uang broad global (M2) menembus 96 triliun dolar AS, mencapai rekor tertinggi, sementara Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 4.00%-4.25% pada 17 September. Fed juga mengisyaratkan akan menurunkan suku bunga lagi 1-2 kali tahun ini, didukung pasar tenaga kerja yang stabil dan pemulihan ekonomi yang menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk aset berisiko.

Arus dana institusi tetap kuat. Arus masuk bersih ETF Bitcoin spot pada kuartal ketiga mencapai 7,8 miliar dolar AS. Meskipun lebih rendah dari kuartal kedua yang sebesar 12,4 miliar dolar AS, arus masuk bersih selama kuartal ketiga tetap terjaga, menegaskan pembelian stabil dari investor institusi. Tren ini berlanjut ke kuartal keempat — hanya dalam minggu pertama Oktober, tercatat arus masuk sebesar 3,2 miliar dolar AS, mencapai rekor masuk mingguan tertinggi tahun 2025. Ini menunjukkan bahwa investor institusi memandang koreksi harga sebagai peluang masuk strategis. Strategy tetap melakukan pembelian selama koreksi pasar, dengan membeli 220 Bitcoin pada 13 Oktober dan 168 Bitcoin pada 20 Oktober, total 388 Bitcoin dalam satu minggu. Ini menunjukkan bahwa, apapun fluktuasi jangka pendek, investor institusi yakin akan nilai jangka panjang Bitcoin.

Sinyal data on-chain menunjukkan overheat, tetapi fundamental tetap stabil

Analisis on-chain mengungkapkan beberapa tanda overheat, meskipun valuasi saat ini belum mengkhawatirkan. Indeks MVRV-Z (perbandingan kapitalisasi pasar dan nilai yang telah direalisasikan) saat ini berada di zona overheat sebesar 2.31, tetapi relatif stabil dibandingkan dengan kisaran valuasi ekstrem yang mendekati 7-8 bulan lalu (Gambar 2).

Rasio untung rugi unrealized (NUPL) juga menunjukkan zona overheat, tetapi sudah lebih membaik dibandingkan kondisi laba unrealized tinggi di kuartal kedua (Gambar 3). Rasio profit/loss yang disesuaikan dengan pengeluaran (aSOPR) mencerminkan laba dan rugi yang telah direalisasikan oleh investor, dan mendekati nilai seimbang 1.03, menunjukkan tidak perlu khawatir (Gambar 4).

Jumlah transaksi dan pengguna aktif Bitcoin tetap stabil dibandingkan kuartal sebelumnya, menunjukkan bahwa pertumbuhan jaringan sementara melambat (Gambar 5). Sementara itu, volume transaksi menunjukkan tren meningkat. Penurunan jumlah transaksi tetapi peningkatan volume transaksi berarti dana yang dipindahkan dalam jumlah lebih besar dalam transaksi yang lebih sedikit, menandakan adanya peningkatan aliran dana besar.

Namun, kita tidak bisa sekadar menganggap peningkatan volume transaksi sebagai sinyal positif. Dana yang masuk ke bursa terpusat baru-baru ini meningkat, yang biasanya menunjukkan bahwa pemilik sedang bersiap menjual (Gambar 6). Dengan indikator fundamental seperti jumlah transaksi dan pengguna aktif yang tidak membaik, peningkatan volume lebih mencerminkan aliran dana jangka pendek dan tekanan jual dalam lingkungan volatil tinggi, bukan permintaan nyata yang meningkat.

( Crash 11 Oktober membuktikan pasar telah beralih ke dominasi institusi

Pada 11 Oktober, crash di bursa terpusat (penurunan 14%) membuktikan bahwa pasar Bitcoin telah beralih dari dominasi retail ke dominasi institusi.

Inti dari hal ini adalah: reaksi pasar berbeda dari sebelumnya. Pada akhir 2021, kondisi serupa disertai oleh kepanikan dari retail yang menyebar, diikuti oleh crash. Kali ini, koreksi terbatas. Setelah posisi besar terpaksa dilikuidasi, investor institusi terus membeli, menunjukkan bahwa mereka dengan tegas mempertahankan ruang penurunan pasar. Selain itu, tampaknya institusi menganggap ini sebagai koreksi sehat yang membantu menghilangkan spekulasi berlebihan.

Dalam jangka pendek, penjualan berantai akan menurunkan harga rata-rata pembelian retail dan meningkatkan tekanan psikologis, yang dapat memperburuk volatilitas akibat sentimen pasar yang negatif. Tetapi jika investor institusi terus masuk selama periode sideways, koreksi ini bisa menjadi fondasi untuk kenaikan berikutnya.

) Target harga dinaikkan menjadi 200.000 dolar AS

Dengan menggunakan metode TVM kami untuk analisis kuartal ketiga, diperoleh harga dasar netral sebesar 154.000 dolar AS, naik 14% dari harga kuartal kedua sebesar 135.000 dolar AS. Berdasarkan itu, kami menerapkan penyesuaian fundamental sebesar -2% dan penyesuaian makro sebesar +35%, sehingga menghasilkan target harga sebesar 200.000 dolar AS.

Penyesuaian fundamental -2% mencerminkan perlambatan sementara dalam aktivitas jaringan dan peningkatan deposito di bursa terpusat, menunjukkan kelemahan jangka pendek. Penyesuaian makro tetap di angka 35%. Ekspansi likuiditas global dan arus dana institusi yang terus berlanjut, serta sikap Federal Reserve yang dovish, menjadi katalis kuat untuk kenaikan di kuartal keempat.

Koreksi jangka pendek mungkin disebabkan oleh tanda-tanda overheat, tetapi ini adalah koreksi sehat, bukan perubahan tren atau persepsi pasar. Harga dasar terus meningkat, menunjukkan nilai intrinsik Bitcoin secara bertahap meningkat. Meskipun sementara melemah, prospek kenaikan jangka menengah dan panjang tetap kokoh.

Tautan asli