The Federal Reserve (FED) Baer's speech discusses stablecoin: tokenisasi simpanan harus diintegrasikan ke dalam ekosistem

Sumber: The Federal Reserve (FED) resmi, diterjemahkan oleh Jinse Caijing

Pada hari Kamis waktu setempat di Amerika Serikat, Anggota Dewan The Federal Reserve (FED) Michael S. Barr memberikan pidato dengan tema “Menjelajahi kemungkinan dan risiko teknologi pembayaran baru” di acara Minggu Teknologi Keuangan di Washington, D.C. Dia berbagi pandangannya tentang inovasi pembayaran keuangan, stablecoin, dan perlindungan konsumen. Dalam pidatonya, dia menyatakan perlunya menetapkan langkah-langkah regulasi yang lebih spesifik untuk memastikan operasi yang aman dari stablecoin. Barr berkata: “Agar stablecoin dapat memaksimalkan potensinya, perlu dibangun lebih lanjut mekanisme perlindungan untuk melindungi rumah tangga, bisnis, dan seluruh sistem keuangan.”

Barr menyambut baik Undang-Undang Genius yang disahkan lebih awal tahun ini. Undang-undang tersebut menetapkan kerangka regulasi untuk stablecoin, termasuk jenis aset yang diperlukan untuk mendukung penerbitannya. Namun, ia juga mencatat bahwa regulator masih perlu menutupi celah hukum untuk meningkatkan kepercayaan pasar terhadap stablecoin dan mencegah perusahaan dan konsumen terkena dampak akibat “run” atau peristiwa ketidakstabilan lainnya. Undang-Undang Genius mengatur bahwa stablecoin harus didukung oleh aset yang likuid tinggi (seperti obligasi negara AS).

Barr adalah salah satu anggota dewan The Federal Reserve (FED) saat ini, pernah menjabat sebagai Wakil Ketua Pengawasan The Federal Reserve (FED), merupakan tokoh senior dari kubu Partai Demokrat, dan pernah bekerja di Departemen Keuangan pemerintahan Obama. Sebagai pejabat senior The Federal Reserve (FED), Barr memiliki pengaruh yang besar, pernyataannya dalam tingkat tertentu juga mencerminkan sikap kebijakan regulasi The Federal Reserve (FED) terhadap stablecoin dan cryptocurrency.

Berikut adalah teks lengkap pidato Barr：

Terima kasih atas kesempatan hari ini untuk berbicara dengan kalian.

Inovasi pembayaran sedang mempercepat. Stablecoin, kecerdasan buatan (AI), pembayaran waktu nyata, dan metadata pembayaran yang lebih kaya telah membawa perbaikan signifikan dalam biaya, kecepatan, dan fungsi pembayaran. Fitur pembayaran yang lebih kuat dapat membantu lembaga keuangan dan perusahaan mengelola likuiditas dengan lebih efisien dan dengan biaya lebih rendah. Ini juga berarti bahwa orang dapat menerima gaji mereka dengan lebih tepat waktu dan mengelola pembayaran dengan lebih efektif. Inovasi pembayaran sangat penting bagi masyarakat berpendapatan rendah, karena mereka sering kali tidak dapat mengakses layanan sistem keuangan secara memadai dan kekurangan buffer keuangan.

Hari ini, pidato saya terutama berfokus pada pro dan kontra stablecoin. Kongres baru-baru ini meloloskan undang-undang yang memberikan beberapa panduan yang jelas kepada penerbit stablecoin, memungkinkan mereka untuk berintegrasi ke dalam kerangka regulasi. Meskipun pemerintah masih memiliki banyak pekerjaan detail yang harus dilakukan dalam proses penetapan aturan, peningkatan kepastian ini dapat mendorong perkembangan stablecoin dan produk serta layanan terkait lebih cepat, yang akan menguntungkan perusahaan dan rumah tangga.

Potensi Keuntungan Stablecoin

Saya akan mulai dengan beberapa potensi keuntungan dari stablecoin. Keuntungan utamanya berasal dari buku besar itu sendiri, yang dapat beroperasi secara global, dan fungsi serta kondisinya dapat langsung dikodekan ke dalam aset dan transaksi. Fitur ini membuka serangkaian skenario aplikasi keuangan baru. Namun, di masa lalu, karena transaksi memerlukan pembaruan buku besar yang tersebar di berbagai lembaga keuangan, skenario ini tidak praktis.

Sifat global stablecoin sangat penting untuk kegunaannya dalam bagian sistem pembayaran yang memiliki gesekan lebih tinggi (misalnya, pembayaran lintas batas). Beberapa gesekan ini adalah perlu dan penting, seperti yang berkaitan dengan kepatuhan terhadap hukum dan peraturan terkait pencucian uang dan pendanaan terorisme. Namun, menghilangkan atau mengurangi gesekan lainnya dapat menurunkan biaya dan mendorong transaksi yang lebih efisien.

Meskipun saat ini stablecoin terutama digunakan untuk memfasilitasi aktivitas perdagangan cryptocurrency, dan kedua sebagai alat penyimpanan nilai yang dinyatakan dalam dolar di beberapa yurisdiksi asing, saya ingin memberikan beberapa contoh yang menunjukkan bagaimana stablecoin dapat memainkan fungsi tambahan dalam pembayaran lintas batas.

Transfer

Stablecoin dapat digunakan untuk mengurangi biaya remittance, karena biaya untuk mengirim uang ke yurisdiksi di mana sistem pembayaran domestik kurang berkembang seringkali lebih tinggi. Beberapa tahun yang lalu, kemampuan stablecoin untuk mengurangi biaya terbatas karena ada biaya yang cukup besar saat mengonversi dana ke stablecoin dan kemudian mengonversinya kembali ke mata uang lokal. Namun, jaringan penerimaan stablecoin telah muncul di beberapa daerah, yang membantu mengurangi biaya ini dan memberikan potensi untuk mengurangi biaya dan meningkatkan kecepatan remittance bagi mereka yang tidak mampu membayar biaya tersebut.

Pembiayaan Perdagangan

Stablecoin juga dapat meningkatkan kecepatan pemrosesan dokumen dan proses yang melekat dalam perdagangan global dan pembiayaan perdagangan melalui kontrak pintar. Dalam aplikasi ini, metode pembayaran asli digital diharapkan dapat menyederhanakan proses pelacakan dan verifikasi antara lembaga keuangan, perusahaan pelayaran, gudang bea cukai, dan perusahaan perdagangan. Usaha kecil mungkin akan mendapatkan biaya yang lebih rendah dan ambang akses yang lebih besar.

Manajemen kas perusahaan multinasional

Bagi perusahaan besar yang memiliki cabang di seluruh dunia, stablecoin dapat membantu dalam manajemen dana mereka. Stablecoin berjanji untuk menyediakan pembayaran global hampir secara real-time, membantu perusahaan multinasional mengelola kas dengan efisien antara entitas afiliasi mereka, sambil tetap melakukan pembayaran melalui entitas lokal di berbagai negara, sehingga mengurangi biaya dan meningkatkan likuiditas.

Risiko yang Dihadapi oleh Manfaat Potensial Teknologi Pembayaran Baru

Saya hanya mencantumkan beberapa manfaat yang mungkin diberikan stablecoin bagi keluarga dan perusahaan. Investasi teknologi yang berkelanjutan juga dapat mendukung kepatuhan terhadap batasan hukum yang penting, mencegah sistem keuangan digunakan untuk tujuan ilegal. Investasi ini akan menjadi bidang kunci yang mendukung stablecoin dalam mencapai manfaat potensialnya. Pertama, saya ingin membahas masalah pencucian uang dan pendanaan terorisme.

Potensi dalam mendukung kepatuhan anti pencucian uang di bidang teknologi

Salah satu keunikan stablecoin adalah perannya sebagai alat pembayaran anonim, mirip dengan cek perjalanan konvensional, tetapi terutama beroperasi di jaringan global tanpa izin, yang mungkin mencakup sejumlah besar pengguna dengan niat buruk. Ini menghadirkan tantangan khusus dalam mencegah pencucian uang dan pendanaan terorisme, karena pelanggar hukum dapat membeli stablecoin di pasar sekunder yang mungkin tidak memiliki persyaratan identifikasi pelanggan. Amerika Serikat sangat menekankan pentingnya memastikan semua lembaga keuangan mematuhi aturan yang dirancang untuk mencegah penjahat dan teroris memanfaatkan sistem keuangan kami. Perusahaan keuangan, terutama bank, jika mengambil jalan pintas dalam kepatuhan anti-pencucian uang, pada akhirnya akan membayar harganya.

Mematuhi Undang-Undang Kerahasiaan Bank dan persyaratan anti-pencucian uang dapat sangat memakan data dan biaya tinggi, memerlukan banyak personel untuk mengidentifikasi, menangani, atau menyelesaikan masalah yang ditandai. Hanya jaringan berlisensi yang memiliki node tepercaya yang dapat mengurangi risiko dalam menjalankan pekerjaan “KYC”. Selain itu, penggunaan teknologi baru secara hati-hati dapat mengurangi gesekan dalam pembayaran yang sah dan mempercepat identifikasi pembayaran bermasalah. Kecerdasan buatan mungkin sangat cocok untuk menandai pembayaran yang tidak biasa yang berbeda dari pola tipikal, sehingga dapat mengurangi jumlah laporan yang salah dan tidak perlu. Jika proses pembayaran mencakup lebih banyak elemen data, mungkin juga dapat meningkatkan keterjelasan pembayaran, seperti standar ISO 20022 yang baru-baru ini diterapkan di Fedwire. Ada juga beberapa teknologi yang dapat membantu kepatuhan stablecoin, seperti menggunakan token identitas tepercaya dalam dompet yang memenuhi persyaratan program identifikasi pelanggan (CIP), serta kontrak pintar yang membekukan stablecoin di dompet bermasalah. Sekumpulan alat ini juga dapat digunakan untuk mencegah jenis kejahatan lainnya, seperti penipuan.

Sejarah Penciptaan Uang Pribadi yang Berliku

Bidang kunci kedua adalah stabilitas keuangan. Biarkan saya terlebih dahulu meninjau dan menjelaskan mengapa saya memperhatikan risiko stabilitas keuangan dari stablecoin. Kita harus berhati-hati karena sejarah penciptaan mata uang swasta panjang dan penuh dengan kesakitan, serta kurangnya langkah-langkah perlindungan yang memadai.

Kelemahan mata uang pribadi berasal dari cara pembuatannya. Lembaga keuangan menerbitkan kewajiban likuiditas yang dapat ditebus publik pada nilai nominal kapan saja, tetapi ketika menghadapi dinamika penarikan dan tekanan pasar, penerbit berisiko tidak dapat segera mencairkan aset pada nilai nominal. Konversi jangka waktu dan likuiditas dapat memenuhi permintaan publik terhadap aset yang mirip mata uang dan mendukung penyediaan kredit untuk ekonomi riil, sehingga menghasilkan manfaat sosial. Namun, agar manfaat sosial ini berkelanjutan, konversi jangka waktu harus memiliki langkah-langkah perlindungan untuk mengatasi risiko penarikan.

Mengulas sejarah penarikan dana dari mata uang swasta yang telah ada lama membantu kita memahami bagaimana penarikan dana terjadi dan risiko yang ada saat penarikan dana itu berlangsung. Misalnya, pada abad ke-19, di era bank bebas, terdapat mata uang swasta dalam bentuk surat berharga bank yang saling bersaing di Amerika Serikat. Nilai surat berharga ini terkait dengan reputasi, lokasi, dan kredibilitas bank penerbit, meskipun beberapa surat berharga tersebut didukung oleh obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah negara bagian dan aset berkualitas tinggi lainnya. Meskipun ada jaminan tersebut, kualitas jaminan yang mendukung surat berharga bank tetap dipertanyakan, dan harga perdagangannya seringkali lebih rendah dari nilai nominal. Pada saat itu, kekhawatiran terhadap kesehatan bank penerbit atau negara bagian masing-masing menyebabkan terjadinya banyak insiden penarikan bank, yang dalam banyak kasus memicu kepanikan finansial yang luas. Seiring berjalannya waktu, stabilitas sistem ini meningkat, misalnya melalui perubahan hukum yang secara nyata mengharuskan uang kertas hanya dapat dijamin oleh obligasi pemerintah Amerika Serikat. Namun, insiden penarikan bank masih terjadi hingga terjadinya kepanikan finansial besar pada tahun 1907. Ciri khas dari kepanikan ini adalah terjadinya penarikan dana dari perusahaan trust, di mana likuiditas aset yang didukung oleh produk simpanan yang mereka tawarkan lebih rendah dibandingkan dengan aset yang dimiliki oleh bank saat itu. Peristiwa ini mengarah pada pembentukan Sistem Federal Reserve Amerika Serikat.

Contoh sejarah menunjukkan bahwa mengeluarkan kewajiban likuiditas yang dapat ditebus pada nilai nominal tetapi didukung oleh aset yang mungkin diragukan oleh kreditor (bahkan aset berkualitas tinggi) akan membuat uang swasta menghadapi risiko penarikan. Bahkan di periode yang lebih modern, situasi yang sama juga terjadi. Contoh paling mencolok adalah pada 16 September 2008, yaitu sehari setelah kebangkrutan Lehman Brothers, di mana dana utama cadangan jatuh di bawah nilai nominal karena aset yang mendukung dana tersebut dipertanyakan. Pada awal pandemi COVID-19 di bulan Maret 2020, dana pasar uang juga menghadapi tekanan, ketika dana berkualitas tinggi institusi mengalami sekitar 30% arus keluar aset dalam dua minggu.

Pengalaman ini menunjukkan bahwa aset mata uang swasta rentan terhadap dampak penarikan, dan penarikan ini tidak hanya mengancam sektor keuangan, tetapi juga mengancam bidang ekonomi yang lebih luas.

Masalah di Pasar Stablecoin yang Tidak Diatur

Baru-baru ini, pasar stablecoin yang hampir tidak teratur juga mengalami fenomena penarikan. Ketika orang membeli apa yang disebut “stablecoin”, mereka mungkin secara wajar berpikir dapat menebusnya kapan saja pada nilai nominal, tetapi saat ini stablecoin yang tidak teratur sebagian besar didukung oleh aset cadangan non-tunai, yang dapat membuatnya rentan terhadap guncangan, terutama dalam kondisi tekanan. Tiga karakteristik kunci stablecoin—penebusan sesuai permintaan, penebusan pada nilai nominal, dan didukung oleh aset non-tunai—menjadikan stablecoin rentan terhadap penarikan seperti bank yang rapuh atau dana pasar uang.

Karena stablecoin tidak memiliki dukungan asuransi simpanan, penerbit juga tidak dapat memperoleh dukungan likuiditas dari bank sentral, sehingga kualitas dan likuiditas aset cadangan sangat penting untuk kemampuan bertahan jangka panjangnya. Sementara itu, penerbit stablecoin secara tradisional akan mendapatkan keuntungan dari investasi aset cadangan, sehingga mereka memiliki motivasi yang kuat untuk memaksimalkan imbal hasil aset cadangan dengan memperluas jangkauan risiko sebanyak mungkin. Pada masa booming pasar, melonggarkan jangkauan aset cadangan yang dapat diterima dapat meningkatkan keuntungan, tetapi pada masa tekanan pasar yang tak terhindarkan, ini dapat mengancam kepercayaan. Dalam lingkungan suku bunga rendah, motivasi untuk mengejar imbal hasil mungkin meningkat. Hanya dalam berbagai situasi, termasuk periode tekanan pasar (yang dapat memberikan tekanan pada nilai obligasi pemerintah yang seharusnya memiliki likuiditas baik) serta ketika penerbit atau entitas terkaitnya berada dalam tekanan, stablecoin dapat ditebus dengan andal dan tepat waktu pada nilai nominal, sehingga stablecoin dapat tetap stabil.

Aset cadangan stablecoin yang diizinkan di bawah kerangka hukum baru

Untuk mengatasi celah di pasar stablecoin yang tidak diatur ini, Kongres telah mengesahkan RUU GENIUS yang didukung secara bipartisan. Tujuan utama dari RUU tersebut adalah untuk mengurangi risiko penarikan, yang akan membatasi aset cadangan yang diizinkan pada daftar rinci aset yang sangat likuid. Dalam bidang di mana aset cadangan stablecoin sangat beragam, ini adalah kemajuan yang signifikan. Pengawasan ketat terhadap aset cadangan, ditambah dengan regulasi, persyaratan modal dan likuiditas, serta langkah-langkah lainnya, dapat meningkatkan stabilitas stablecoin dan menjadikannya alat pembayaran yang lebih layak dalam jangka panjang.

Namun, apakah tujuan-tujuan ini dapat berhasil dicapai bergantung pada rincian pelaksanaan regulasi. RUU “GENIUS” menyediakan kerangka hukum yang bermanfaat, tetapi lembaga perbankan federal dan negara bagian perlu berkoordinasi dan menyusun seperangkat aturan komprehensif untuk mengisi kekosongan penting dan memastikan bahwa langkah-langkah perlindungan yang kuat ditetapkan untuk melindungi pengguna stablecoin dan mengurangi risiko yang lebih luas yang dihadapi oleh sistem keuangan. Regulator masih memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan dalam menerapkan undang-undang tersebut, dan saya akan menguraikan beberapa bidang yang perlu diperhatikan dengan cermat.

Misalnya, beberapa aset cadangan yang mendukung stablecoin tidak dapat bebas dari dampak tekanan. Aset cadangan yang dapat diterima termasuk simpanan yang tidak diasuransikan, dan simpanan ini merupakan faktor risiko kunci selama periode tekanan perbankan di bulan Maret 2023. Meskipun undang-undang GENIUS memungkinkan lembaga pengatur untuk membatasi konsentrasi simpanan yang tidak diasuransikan dalam aset cadangan, bagaimana aturan ini dirumuskan sangat penting.

Selain itu, terkait dengan repurchase overnight, undang-undang ini memungkinkan untuk memiliki media transaksi mana pun yang diotorisasi atau diadopsi oleh pemerintah asing sebagai aset cadangan—kategori ini mungkin termasuk aset yang berpotensi berfluktuasi. Misalnya, hingga baru-baru ini, El Salvador masih menganggap Bitcoin sebagai mata uang sah dan masih secara eksplisit mengizinkan penggunaan Bitcoin untuk transaksi secara sukarela. Oleh karena itu, penerbit mungkin berargumen bahwa repurchase Bitcoin dapat dianggap sebagai aset cadangan yang memenuhi syarat untuk stablecoin. Jika penerbit atau pihak lawan mengalami tekanan, atau jika nilai Bitcoin jatuh secara signifikan, penerbit stablecoin mungkin terpaksa memegang Bitcoin yang telah terdevaluasi, yang dapat membahayakan jaminan satu banding satu dari kewajiban stablecoin. Regulasi harus dibuat sebisa mungkin untuk menghilangkan atau mengurangi risiko semacam itu.

Selain potensi celah dalam aset cadangan yang disetujui, aspek lain dari RUU GENIUS juga dapat menimbulkan risiko, kecuali jika diatur secara ketat. RUU ini memungkinkan empat lembaga federal serta lembaga negara bagian dan daerah untuk bertindak sebagai pengawas utama penerbit stablecoin. Oleh karena itu, meskipun langkah-langkah pengendalian dalam RUU ini bertujuan untuk memastikan kerangka kerja yang pada dasarnya serupa, kerangka regulasi yang berlaku untuk penerbit yang disetujui mungkin memiliki perbedaan yang signifikan. Berbagai pilihan lisensi yang dihasilkan, kecuali dikelola dengan hati-hati, dapat memicu arbitrase regulasi.

Misalnya, undang-undang ini mengizinkan lembaga pengatur federal dan negara bagian untuk memberikan wewenang kepada penerbit stablecoin untuk melakukan berbagai “penyedia layanan aset digital” dan “kegiatan terkait” selain penerbitan stablecoin, termasuk kemungkinan bertindak sebagai bursa aset kripto atau broker dealer. Penerbit mungkin berusaha untuk memperluas batasan kegiatan ini. Faktanya, penerbit mungkin berargumen bahwa selama mereka membuat pernyataan yang relevan dan melakukan akuntansi yang tepat, undang-undang ini mengizinkan mereka untuk melakukan semua kegiatan yang dilakukan oleh FTX. Kecuali jika lembaga negara bagian dan federal melakukan koordinasi yang hati-hati, ini dapat menyebabkan beberapa lembaga pengatur negara bagian atau federal mengizinkan serangkaian kegiatan yang dapat menempatkan penerbit stablecoin pada risiko yang lebih besar.

Jika penerbit stablecoin adalah anak perusahaan atau afiliasi bank, maka potensi ruang lingkup aktivitas yang diizinkan secara luas dapat menimbulkan kekhawatiran yang lebih besar. Dalam hal ini, risiko memperluas aktivitas bisnis dapat berdampak lebih luas pada keseluruhan organisasi bank dan sistem perbankan. Risiko ini terutama tinggi karena Undang-Undang GENIUS mengecualikan penerbit stablecoin dalam organisasi bank dari persyaratan modal konsolidasi bank dan perusahaan induk bank—meskipun risiko yang ditimbulkan oleh aktivitas luas yang mereka lakukan lebih besar dan berbeda dari risiko penerbitan stablecoin. Penerbit stablecoin hanya perlu mematuhi persyaratan modal yang ditetapkan dalam undang-undang tersebut, dan persyaratan tersebut pada akhirnya mungkin terlalu sempit untuk mencakup risiko yang ditimbulkan oleh perluasan ruang lingkup aktivitas. Oleh karena itu, persyaratan modal yang tepat adalah area kunci lainnya di mana koordinasi antara regulator federal dan negara bagian diperlukan—dan dapat dievaluasi melalui kerangka Undang-Undang GENIUS apakah persyaratan negara bagian “secara substansial serupa” dengan persyaratan federal.

Terkait hal ini, undang-undang tersebut memungkinkan penerbit stablecoin (termasuk mereka yang mungkin melakukan kegiatan yang lebih luas) untuk mendapatkan lisensi dari regulator, menjadi bank fiduciary negara atau negara bagian yang tidak diasuransikan. Otorisasi ini serta keputusan terkait dari regulator dapat menyebabkan bank fiduciary terlibat dalam kegiatan yang lebih luas yang bersifat non-fiduciary, non-kustodian. Kita tidak boleh melupakan pelajaran pahit dari kepanikan finansial tahun 1907 — untuk entitas berlisensi fiduciary yang terlibat dalam kegiatan bank serupa, jika kerangka regulasi terlalu longgar, dapat menciptakan peluang untuk arbitrase regulasi dan memperburuk kerentanan sistem keuangan. Secara keseluruhan, kekurangan ini dan aspek lainnya dapat berdampak pada keamanan dan ketahanan penerbit stablecoin.

Masalah Perlindungan Konsumen

RUU ini juga memiliki celah dalam perlindungan konsumen. Misalnya, RUU ini tidak berlaku untuk semua instrumen keuangan yang biasanya disebut “stablecoin”, dan beberapa produk tokenisasi yang dihargai dalam dolar dapat terus ditawarkan dan dijual tanpa harus mematuhi batasan kerangka regulasi di bawah RUU ini. Ini dapat menyebabkan kebingungan dan mungkin membuat konsumen bergantung pada alat pembayaran yang mereka anggap diatur tetapi sebenarnya tidak memiliki langkah perlindungan kehati-hatian. Untuk mengurangi risiko ini, badan regulasi federal dan negara bagian harus bekerja sama untuk mencegah pernyataan yang menyesatkan, termasuk memanfaatkan kekuasaan mereka untuk melarang tindakan dan praktik yang tidak adil dan menipu.

Rancangan undang-undang ini juga kurang memiliki langkah perlindungan yang memadai untuk mencegah campur tangan kegiatan perbankan dengan kegiatan bisnis, yang dapat menyebabkan meningkatnya konsentrasi ekonomi dan menciptakan distorsi persaingan—yang pada gilirannya dapat merugikan kepentingan konsumen. Terakhir, rancangan undang-undang ini tidak menyediakan perlindungan terhadap penipuan untuk konsumen yang berlaku untuk alat pembayaran konvensional—termasuk perlindungan terhadap transfer yang tidak sah.

Aplikasi Alternatif Teknologi Pembayaran: Setoran Tokenisasi

Saya telah membahas secara rinci potensi keuntungan dari stablecoin, yang hanya dapat dicapai jika stablecoin dapat ditebus dengan andal pada nilai nominal dalam berbagai kondisi. Penting untuk dicatat bahwa teknologi yang mendukung stablecoin juga dapat digunakan untuk produk lain, seperti setoran yang ditokenisasi.

Keunggulan dari setoran yang tertokenisasi adalah bahwa mereka merupakan bagian dari kerangka regulasi yang telah teruji selama bertahun-tahun. Bank menghadapi sistem regulasi yang ketat yang sebanding dengan ukuran dan kompleksitas mereka. Regulasi ini, dikombinasikan dengan asuransi simpanan, memastikan bahwa simpanan yang dimiliki, yang terkait dengan sebagian besar penggunaan ritel, dapat ditarik sesuai nilai nominal saat dibutuhkan. Mekanisme penghapusan teratur, yang meningkatkan kepercayaan orang terhadap stabilitas alat ini dalam berbagai situasi, dan mengurangi kemungkinan penyebaran krisis. Selain itu, bank dapat menggunakan jendela diskonto kapan saja; di bawah berbagai kondisi pasar, termasuk yang paling ketat, mereka dapat mengubah aset di neraca menjadi likuiditas kapan saja dengan suku bunga yang telah ditentukan sebelumnya. Saya tidak ingin mengatakan bahwa sistem ini sempurna—tentu saja tidak—tetapi ini jauh lebih kuat daripada sistem yang telah kita kembangkan sejauh ini untuk stablecoin. Oleh karena itu, peserta pasar dan regulator harus mempertimbangkan bagaimana mengintegrasikan setoran yang tertokenisasi ke dalam ekosistem ini.

Seperti yang saya sebutkan di awal, stablecoin memiliki potensi untuk meningkatkan efisiensi sistem pembayaran, terutama dalam aplikasi lintas batas. Untuk memaksimalkan potensi stablecoin, perlu upaya lebih lanjut untuk membangun langkah-langkah perlindungan bagi rumah tangga, bisnis, dan seluruh sistem keuangan. Meskipun Undang-Undang GENIUS telah membuat kemajuan signifikan dalam menciptakan kerangka stablecoin, itu sangat tergantung pada bagaimana lembaga pengawas federal dan negara bagian menerapkan kerangka tersebut. Jika kerangka regulasi dapat memberikan langkah-langkah perlindungan yang kuat dan perlindungan konsumen, maka inovasi yang diwakili oleh stablecoin sebagai alat pembayaran, serta persaingan di bidang pembayaran yang dihasilkan, akan membantu mendorong perbaikan sistem pembayaran, sehingga memberikan manfaat bagi rumah tangga dan bisnis.

Terima kasih semuanya!