Dari hasil IPO yang cemerlang dari Chuanjin, lihatlah dilema airdrop di dunia kripto: bagaimana memanfaatkan transparansi on-chain untuk memberikan hadiah kepada peserta yang nyata.

Di pasar TradFi, IPO ( selalu dapat memberikan hasil mencolok bagi perusahaan yang terdaftar dengan big pump; tetapi di pasar kripto, Airdrop sering kali terjebak dalam nasib 'harga menjadi lebih rendah setelah pembukaan positif'.

Partner Manajemen Dragon Haseeb secara langsung menyatakan "Airdrop sangat bodoh, tetapi itu bisa lebih baik." Dia menunjukkan bahwa kunci bukanlah sepenuhnya meninggalkan insentif airdrop, tetapi melalui transparansi on-chain dan data perilaku, membangun mekanisme yang mirip dengan "skor kredit" untuk menyaring peserta jangka panjang yang sebenarnya, sehingga distribusi token menjadi lebih sehat.

Mengapa hasil IPO selalu "cerah"? Airdrop di mana yang tidak baik?

Haseeb menunjukkan bahwa lonjakan besar pada hari pertama IPO tradisional selalu merupakan desain yang disengaja oleh perusahaan. Bagi perusahaan, menarik pemegang saham jangka panjang lebih penting daripada spekulasi jangka pendek, sehingga mereka akan menjual saham dengan harga diskon kepada investor institusi yang memiliki reputasi jangka panjang seperti BlackRock atau Fidelity.

Rekaman dari institusi besar ini menunjukkan bahwa mereka tidak akan menjual saham segera setelah pembukaan, tetapi menjadi basis pemegang saham yang stabil perusahaan. Sebaliknya, investor ritel, karena tidak dapat membedakan antara pemegang saham jangka panjang dan spekulan, hanya bisa membeli dengan harga pasar. Perbedaan distribusi ini memungkinkan IPO untuk menciptakan tren pump yang stabil di pasar.

Dalam airdrop pasar kripto, meskipun transparansi publik di blockchain memungkinkan proyek untuk melihat perilaku masa lalu alamat dompet dengan jelas, mereka sebagian besar hanya fokus pada penyaringan penyihir )sybils( atau petani )farmers(:

Sepertinya tidak ada yang mencoba untuk mencari tahu alamat mana yang memiliki potensi untuk memegang jangka panjang dan kontribusi nilai, serta membedakan siapa yang layak mendapatkan imbalan, kecil BlackRock dan Fidelity.

Kondisi Airdrop: Petani diuntungkan, pengguna sejati diabaikan

Airdrop pernah dianggap sebagai cara distribusi yang "paling adil" di bidang enkripsi, tetapi efek sebenarnya sering kali bertentangan. Proyek menghabiskan waktu berbulan-bulan untuk menarik pengguna berpartisipasi dalam kegiatan, tetapi pada akhirnya yang mendapatkan token terbanyak justru adalah "petani airdrop" yang mendaftar secara massal dan menggunakan otomatisasi untuk meningkatkan jumlah.

Haseeb menekankan bahwa para petani ini menciptakan aktivitas palsu dan segera menjual token setelah peluncuran token )TGE(, yang membuat tim pendiri frustrasi dan juga membuat para kontributor yang sebenarnya kehilangan motivasi.

Meskipun beberapa proyek seperti Optimism dan Arbitrum merancang mekanisme penghargaan untuk pemegang token setelah TGE, berusaha untuk menarik pengguna untuk berpartisipasi dalam jangka panjang, tetapi langkah-langkah ini hanya merupakan perbaikan setelah fakta: "Distribusi dengan skala terbesar biasanya terjadi pada tahap airdrop awal, jika pada saat itu tidak ada identifikasi pemegang jangka pendek dan jangka panjang, maka efek insentif selanjutnya juga akan berkurang secara signifikan."

Kesalahan dari mekanisme distribusi ini adalah mencoba untuk memprediksi hanya berdasarkan perilaku pengguna terhadap token mereka sendiri. Sebaliknya, Anda seharusnya memberi penghargaan kepada mereka berdasarkan perilaku mereka terhadap token sebelumnya.

"Holder Score": mekanisme kredit di dunia blockchain

Untuk itu, Haseeb mengemukakan sebuah konsep kunci "Holder Score )Holder Score(". Ini adalah sistem penilaian yang berdasarkan pada perilaku di blockchain, di mana proyek dapat terus melacak dan memperbarui secara publik indikator perilaku pengguna setelah distribusi token, misalnya:

persentase kepemilikan token masa lalu seiring berjalannya waktu

Situasi partisipasi dalam tata kelola: voting, delegasi, atau staking

Tingkat penggunaan produk yang sebenarnya: pembayaran biaya transaksi, penyediaan likuiditas, interaksi fungsional

kontribusi pembangunan nyata atau komunitas

data media sosial atau tingkat partisipasi penelitian

Setelah data ini dipublikasikan dan distandarisasi, proyek-proyek selanjutnya dapat langsung merujuk pada catatan pengguna sebelumnya untuk menentukan alokasi. "Reputasi lintas proyek" semacam ini akan membentuk struktur insentif baru:

Pengguna akan secara sukarela memilih perilaku yang lebih jangka panjang dan lebih berharga karena khawatir kehilangan kelayakan airdrop di masa depan.

Lihat Ethereum: crowdfunding lebih sehat daripada Airdrop

Sementara itu, Haseeb juga berpendapat bahwa airdrop sebaiknya secara bertahap dihentikan, dan digantikan dengan "Crowdsale )Crowdsale(". Ini tidak hanya dapat mengatasi masalah airdrop yang menarik para petani, tetapi juga dapat membangun mekanisme penyaringan yang alami:

Daripada melakukan airdrop secara luas, lebih baik merujuk pada Holder Score, sehingga pengguna dengan skor tinggi dapat memperoleh hak untuk berinvestasi dengan harga diskon atau jumlah yang lebih tinggi dalam crowdfunding. Sementara spekulan dengan skor rendah akan berpartisipasi dengan harga yang lebih tinggi atau bahkan harga pasar.

Dia menekankan bahwa crowdfunding, pada tahun 2025 yang kepatuhannya semakin jelas, dapat menyediakan kerangka pendanaan yang lebih sehat dibandingkan Airdrop. Omong-omong, Ethereum juga memulai dengan crowdfunding pada tahun tersebut.

Airdrop tidak perlu menghilang, tetapi harus berevolusi

Secara ringkas, Haseeb berharap bahwa ekonomi token di masa depan harus dibangun di atas "reputasi on-chain". Agar pengguna yang sebenarnya tidak hanya dapat diuntungkan karena partisipasi awal, tetapi juga dapat terus dihargai karena perilaku jangka panjang, pada saat ini pentingnya jalur InfoFi kembali muncul.

Melalui Holder Score dan mekanisme crowdfunding yang terklasifikasi, pasar kripto mungkin dapat beralih dari siklus jahat di mana penerbitan koin terjadi pada titik tertinggi, menuju model distribusi yang lebih bersih dan berkelanjutan.

)InfoFi jalur darah baru Ethos Network adalah apa? Mekanisme penilaian reputasi dan panduan partisipasi dijelaskan dalam satu kali lihat (

Artikel ini melihat kesuksesan mencolok dari IPO TradFi untuk melihat dilema Airdrop di pasar kripto: bagaimana memanfaatkan transparansi on-chain untuk memberikan penghargaan kepada peserta yang benar-benar terlibat. Pertama kali muncul di Berita Chain ABMedia.