央行大規模降息＋低迷信心指數：加密牛市或才剛開始

儘管部分投資者認為加密貨幣市場已接近週期頂部，但全球宏觀投資者研究主管 Julien Bittel 的最新分析顯示，從經濟信心到央行政策，多項關鍵指標都指向——當前牛市週期仍處於早期階段。

市場情緒與數據出現分歧

Bittel 在 9 月 8 日的 X（原 Twitter）分析中指出，後期週期經濟通常伴隨極高的製造業與服務業信心、建築商樂觀、消費者與勞工情緒高漲，以及薪資增長加速。

然而，將 ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII 與 世界大型企業聯合會 的數據整合後，他發現美國經濟信心依然低迷，與後期週期的「過熱樂觀」截然不同，更像是早期週期正在積聚動能。

央行政策釋放寬鬆信號

全球近 90% 的央行正在降息，Bittel 稱這是「極為罕見」的現象，為未來的商業週期提供了強勁推力。

油價走勢也支持早期週期論點——目前油價低於趨勢水準近 20%，且持續下滑，顯示金融環境正在放鬆，而非後期週期常見的緊縮壓力。歷史數據表明，油價高於趨勢 50% 往往預示經濟衰退，而當前情況顯然相反。

勞動市場顯示復甦跡象

臨時援助服務的成長率正從低位回升，反映經濟復甦而非衰退。Bittel 指出，失業率的上升更多是就業數據的滯後效應——企業通常會先增加加班與臨時工，再決定聘用全職員工。

他將當前定位為從「早期週期」向「中期週期」過渡，即所謂的「宏觀春季」（成長上升、通膨下降）邁向「宏觀夏季」（成長與通膨同步上升）。

對加密市場的啟示

Bittel 認為，這些宏觀信號與加密市場部分投資者的「牛市已見頂」情緒相矛盾。

在寬鬆的貨幣政策、低迷的經濟信心與復甦中的勞動市場共同作用下，市場更可能處於擴張初期，而非收縮階段。對加密投資者而言，這意味著牛市或仍有相當長的上行空間。

结语

當前的宏觀環境——央行降息潮、油價低於趨勢、信心指數低迷——與典型的後期週期截然不同。Bittel 的觀點為加密市場提供了另一種解讀：與其擔心「高點已至」，不如認清這可能只是牛市的序章。