美国《GENIUS Act》全面规范支付型稳定币：发行门槛、储备标准与监管制度一次看懂

随着稳定币逐渐成为美元支付与清算的重要工具，美国国会近日提出《GENIUS Act》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），旨在透过明确规范「支付稳定币」（Payment Stablecoins）的发行条件、储备要求与监理机制，建立联邦与州政府协同的合规架构。

(美国稳定币法案《GENIUS Act》表决通过！5 / 26 前完成立法，民主党 Warren 沉默不语)

《GENIUS Act》核心概念：限定「Payment Stablecoin」纳入监管

美国终于要有稳定币法案，对于各种不同形式的稳定币来说，大家既期待又怕受伤害。首先要了解的是《GENIUS Act》只针对「支付稳定币」(Payment Stablecoin) 做监管。

法案明确定义「支付稳定币」为：

一种数位资产，由发行人保证以固定金额法定货币赎回，并承诺维持稳定汇率。

并排除以下类型的资产：

法定货币本身（如美元）

银行存款（即使记录在区块链上）

传统金融中的证券资产

去中心化稳定币与演算法稳定币（如 DAI、FRAX）

因此可以知道，存款代币、RWA、去中心化稳定币与演算法稳定币都不在受此法案监管的范围。

《GENIUS Act》谁可以发行支付型稳定币？

法案规定，只有以下三类「Permitted Payment Stablecoin Issuers」(受许可支付型稳定币发行商) 可以发行受规范的稳定币：

银行或其子公司（受联邦银行法监管）

联邦许可的非银行发行人（由 OCC 批准）

州级合规机构许可的稳定币发行人（资产未超过 100 亿美元者可采州监管）

所有其他未获许可者，不得再对美国用户发行或销售支付稳定币（三年缓冲期后生效）。

这里可以看到，除了传统金融机构，大型业者可以向 OCC (美国通货监理局) 申请，中型以下业者可以向州级政府申请。

《GENIUS Act》储备要求：1:1 全额现金储备，不可以在质押

发行人必须持有与发行数量等值的储备资产，包括：

美国现金与联准会帐户存款

活期存款（FDIC 保险）

93 天以内的短期美国国债

政府货币市场基金

符合条件的回购协议或 tokenized 国债资产

且禁止将储备再质押、再投资（Rehypothecation），除非用于特定流动性需求或经核准用途。

《GENIUS Act》报告与合规义务：公开透明、接受审计

每位合规发行人需履行下列义务：

每月公开储备构成与稳定币发行量

接受注册会计师查核

CEO 与 CFO 必须签署真实性认证

年度财报与关系人交易必须依 GAAP 制作与公开（若发行规模超过 500 亿美元）

遵守《银行保密法》（BSA）与反洗钱规定

《GENIUS Act》积极纳管但保留例外

法案中特别豁免了以下情况，不受本法约束：

个人间自行转帐数位资产（P2P）

同一人于境内外帐户间转移稳定币

自我托管的钱包操作（hardware / software wallet）

这些例外保留了个人自由与去中心化应用的空间。

《GENIUS Act》州与联邦双轨并行：州级监管者可自行建立制度

资产总额未超过 100 亿美元的州合规发行人可选择继续接受州监管，但其监理制度需获得联邦「稳定币审查委员会」认可。未来若超过 100 亿门槛，则需迁入联邦制度或停止增发。

《GENIUS Act》保障支付稳定性，切割 DeFi 与支付应用

本法案核心目标是为日常支付、零售金融与企业用途创建「合规稳定币基础设施」，与去中心化协议或演算法模型区隔。它不打算取缔所有稳定币，而是设计一套「安全可赎回的支付稳定币」标准，防范像 Terra/UST 崩盘的系统性风险。

DAI、FRAX 不在纳管范围内，但交易所上架政策将是观察重点

虽然去中心化稳定币如 DAI 并不属于本法定义范围，因此不受其限制，但若未来美国交易所、支付业者仅接受「合规 payment stablecoin」上架或整合，仍可能对此类资产造成间接影响。

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