Bitcoin gran caída ¿son los fondos de cobertura arbitraje los culpables?

Compilado por: 0xjs@Golden Finance

En una semana, el precio de Bitcoin cayó de 99,000 dólares a menos de 80,000 dólares, casi volviendo al nivel de precios de Bitcoin antes de las elecciones en EE.UU. El analista de criptomonedas Kyle Chassé cree que una de las principales razones de la reciente caída del precio de BTC es que las operaciones de arbitraje de los fondos de cobertura están disminuyendo gradualmente.

A continuación se describe el funcionamiento de esta operación de arbitraje, así como por qué el colapso del arbitraje puede causar ondas de choque en el mercado.

1. Durante varios meses, los fondos de cobertura han estado utilizando el ETF de BTC al contado y los futuros de CME para realizar operaciones de ingresos de bajo riesgo. Su funcionamiento es el siguiente:

• Comprar ETF de Bitcoin al contado (BlackRock, Fidelity)
• Vender en corto futuros de BTC en CME,
• Gane un diferencial con una tasa de retorno anual de aproximadamente 5.68%, algunos incluso utilizan apalancamiento para aumentar la tasa de retorno a dos dígitos.

¿Pero ahora qué? Este arbitraje está colapsando.

2、Esta transacción depende de que la prima de los futuros de BTC sea superior al spot. Pero, dado que el mercado ha estado débil recientemente, la prima ha caído drásticamente. ¿Cuál es el resultado?

• Esta transacción ya no es rentable.
• Los fondos están saliendo a gran escala.
• La presión de venta de BTC se dispara.

3、veamos la cruel salida de ETF:

• En la última semana, se vendieron más de 1.9 mil millones de dólares en BTC,
• Con el cierre de fondos, los contratos no liquidados de CME se desploman,
• BTC ha caído dos dígitos en unos pocos días, mientras que el mismo comercio de arbitraje se mantuvo estable durante el aumento de Bitcoin y ahora está acelerando su colapso.

4, ¿Por qué ocurre esto?

Porque los fondos de cobertura no se preocupan por Bitcoin. No están apostando por el aumento de Bitcoin. Solo están obteniendo rendimientos de bajo riesgo.

Ahora la negociación ha terminado, están retirando la liquidez - dejando que el mercado caiga libremente.

5, ¿Qué sucederá a continuación?

• El efectivo y el arbitraje seguirán cerrando posiciones.
• BTC necesita encontrar compradores orgánicos reales (y no solo fondos de cobertura que extraen ganancias).
• A medida que las posiciones apalancadas continúan siendo liquidadas, la volatilidad se mantendrá alta.

6, este es un caso típico de juego de liquidez.

Los ETF no solo han traído a los holders a largo plazo, sino también a fondos de cobertura que realizan arbitrajes a corto plazo. Ahora estamos viendo las consecuencias.

7. ¿Conclusiones importantes?

• No sabemos si el dolor ha terminado, pero una vez que estas operaciones se cierren completamente, es muy probable que el dolor termine.
• La “demanda” de ETF es real, pero parte de ella es puramente para arbitraje. La demanda de BTC es real, solo que no es tan grande como imaginamos.
• Esta volatilidad y agitación continuará hasta que intervengan compradores reales.

8. Últimas reflexiones:

• El cierre de posiciones en efectivo y arbitraje es cruel, pero también necesario.
• Flujos de salida de ETF = más ventas forzadas, pero este impacto finalmente preparará el terreno para la próxima ronda.
• Sobrevive ahora, acumula después.
• El dolor crea oportunidades. Solo no te dejes liquidar.