轉發原文標題《激活 BTC 生息潛力，Master Protocol 劍指用戶入口》

BTC 是加密行業共識最強、市值最大的資產，在去中心化價值存儲的賽道上走到極致。但任何事物都難能盡善盡美，這樣的資產在當下有缺陷嗎？

有！多數流動性被鎖定在鏈上，無法生息，爲持有者創造收益。舉個簡單的例子：

小張和小李同時進入幣圈，在大佬的推薦下，小張重倉了比特幣，轉入冷錢包後便不再操作；小李則購入了以太坊，在鏈上交互各種 DeFi 協議。兩人時常溝通交流，慢慢小張了解到：小李將他的 ETH 質押在了 LST 協議裏、存入了 EigenLayer 參與「restaking」、買入 Pendle 的 PT 鎖定了 20+% 的年化收益、存入了 Blast 積累積分最終獲得空投代幣。雖然各種理財行爲收益有高有低，以太坊的價格起起伏伏，但他手裏的 ETH 代幣數量的確在一天天增加。

但小張手裏 BTC 還是這麼多。由於 Bitcoin 本身不支持智能合約，他無法找到一個原生、便捷的去處將自己的 BTC 「利用」起來。

小張有些焦慮，他覺得：「在到處都是機會的情況下，資產閒置不產生收益簡直是在犯罪。」就像手裏的房產，閒置雖不會影響自身價值，卻「損失」了租金。怎樣才能讓手裏的 BTC 「生息」呢？

BTC 生息，賽道潛力與基礎設施的錯配

相較 ETH 生息，BTC 生息賽道確實還是一片藍海。

比特幣的工作量證明（PoW）機制限制了持有者通過直接質押的方式賺取收益。盡管比特幣在市值上佔據主導地位，但大量比特幣未得到充分利用。尤其是在與以太坊的對比中 —— 盡管以太坊在總市值上遠小於比特幣（以太坊市值爲 4000 億美元，約佔 BTC 的 1/3 ）但在去中心化金融（DeFi）領域的總鎖倉量（TVL）方面卻是 BTC 的數十倍。

各鏈總鎖倉量，鎖倉量與市值的比值 數據源：DeFiLlama

根據上圖的數據，其實只需 5% 的 BTC 進入生息賽道，其 TVL 就能超過以太坊主網；而如果鎖倉量和市值比值達到以太坊的同等水平，更將誕生一個超 1500 億鎖倉量的超大市場！由此可見賽道具備的海量潛力。然而現在 BTC 生息賽道的基礎設施建設並不成熟，這無疑是賽道潛力與基礎設施的錯配。怎樣扭轉局面，吸引用戶並開闊市場？

比特幣的 Layer（L2）解決方案的發展爲其生息提供了新的機會，但是目前這些解決方案對散戶投資者不夠友好。Master Protocol 的願景，就是希望通過其產品創新解決這一問題，成爲賽道的用戶入口。

Master Protocol 能爲比特幣帶來什麼？

比特幣生息現狀

前文提到，大量的比特幣流動性正被鎖定在鏈上，它們的生息潛力沒能得到完全釋放。爲解決這種低效率問題，釋放出 BTC 的海量流動性，行業發展出多種比特幣二層 (Layer) 解決方案，採用不同的技術解決方案來促進 BTC 質押和收益的產生。

Babylon、Botanix 的 Spiderchain、Bitlayer、BounceBit、B² 和 Merlin 等著名的 Layer 解決方案創造了多種方法來支持比特幣質押。除了 Babylon 使用遠程質押（remote staking）外，大多數 Layer 解決方案都採用橋接或鏡像技術將原生比特幣轉移到權益證明 (PoS) 鏈上。

而通過 Master Protocol、pStake、Bedrock、Pell 和 Lorenzo 等流動性質押協議，用戶可以將比特幣質押在各 Layer 上，並收到 LST（Liquid Stake Tokens，流動性質押代幣）作爲其質押憑證。這種操作允許用戶在多種場景下再次投資他們的 LST，在不影響流動性的情況下還能確保收益。此外，通過對再質押協議的採用，用戶可以進一步質押 LST 以獲得 LRT（Liquid Restake Tokens 流動性再質押代幣），再度增強他們的投資能力和資產流動性。

質押和再質押將爲用戶提供網路和協議獎勵，故上述 LST 和 LRT 就是生息資產。我們將它們歸類爲單層 / 雙層收益代幣。展望未來，隨着 Babylon 上新 AVS（Active Validating Service，主動驗證服務） 的開發、應用鏈的價值得到更廣泛認可，以及其他 Layer 上的 DApps 和 Memes 的增長，比特幣生態系統中將創造出更多新的生息代幣。

Master 產品定位

比特幣生態系統中現已存在多種 Layer2 解決方案和流動性質押協議（LST protocol），如 Botanix Spiderchain 等。這些協議旨在提高比特幣的可擴展性和流動性，但其復雜性（如需要頻繁切換網路、多次橋接資產等）使得普通用戶難以參與。Master Protocol 試圖通過它的產品組合，特別是 Master Yield Market （收益率市場）和在 Botanix Spiderchain 上的流動性質押協議（LST protocol），在簡化這一過程的同時提高用戶的參與度。

Master Protocol 的兩大主要產品：

1. Master Yield Market：提供收益交易機會，聚合比特幣生態資產，將其包裝爲 MSY 後，拆分爲 MPT（本金）和 MYT（利息）供用戶交易。
2. LST Protocol on Botanix Spiderchain：通過流動性質押協議提高比特幣的流動性和收益率。

Bitcoin 生態與 Master Protocol 的產品定位

這樣看來，Master Protocol 能在比特幣生態的多個協議之間起到協同效應，對整個生態發展有利。通過對各家協議發行的比特幣生態生息資產的包裝、聚合，Master Protocol 能充當一個一站式的比特幣生態收益交易中心，用戶可通過這個「入口」接觸到生態不同協議的收益機會，省去了在琳琅滿目的協議中反復比較、切換的麻煩。而作爲用戶入口，除 Master Protocol 本身能得到了採用外，多個與其合作的比特幣生態協議也能得到被導流的效果。

這一切都基於 Master Protocol 的核心產品，Master Yield Market 。

Master Yield Market

Master Yield Market 的基本功能是聚合比特幣生態資產，將其包裝爲 MSY 後，拆分爲 MPT 和 MYT 供用戶交易。其原理類似於 Pendle 協議：

1. MPT（Master Principal Token）：代表本金，購買 MPT 可提前鎖定底層資產的利潤，相當於固定收益產品。
2. MYT（Master Yield Token）：代表利息，MYT 單價低，但能提高資金利用率，相當於加槓杆炒作預期收益。

Master Yield Market 可被簡單理解爲 BTC 上的 Pendle。這是極高的評價，也象徵着無限的潛力 —— Pendle 是今年唯一破圈的 DeFi 協議，平台和幣價都得到了非常好的發展，充分帶動了鏈上利率衍生品的發展。而在 TradeFi 中，利率衍生品是在衍生品市場中佔據市場大部分的頭寸。截止 2023 年 6 月，整體衍生品市場的頭寸已經達到了 714.7 萬億美元，而其中利率衍生品未平倉頭寸達到了 573.7 萬億美元，佔據了 80.2% 的份額。這恰恰是最容易獲得機構入局的賽道。由於 BTC ETF 已正式獲 SEC 審批通過，或許 BTC 上的利率交易平台將會先以太坊上的一步成功獲得機構採用，帶來更大的想象空間。

Master Yield Market 界面

目前，Master Yield Market 已與多家合作夥伴合作，如 Botanix、BounceBit、Bitlayer 等，支持的資產包括 BounceBit 的原生資產 stBB 和 stBBTC 等。近期計劃上線的有 BounceBit 和 Bitlayer 上的 Pell 協議資產，Babylon 上的 Bedrock（uniBTC）和 pSTAKE（yBTC） 資產， 多個 BTC Layer 上的 Lorenzo 協議資產，以及在 Botanix Spiderchain 上的 Master Protocol 資產（mpBTC）等。

Master Yield Market 將整合這些多樣化的資產，以 MPT 和 MYT 的形式提供給用戶交易。這些戰略整合將爲比特幣生態系統提供更好的可觸及性，顯著增強比特幣的流動性和資本利用率，推動生態系統走向繁榮。

在未來，Master Yield Market 還將支持 USDT 和其他 BTC 資產（ETH，BSC 等多鏈），例如用 wBTC 直接購買對應各生態項目底層資產的 MPT，MYT。相當於 Master Protocol 幫助這些項目做了資產路由（routing) 來實現所需要的跨鏈交易，帶給用戶的是流暢無感的交互體驗。

如此以來，散戶在比特幣生態也有了簡單上手利率交易（yield trading）的機會，這也正是 Master Protocol 的核心優勢。但再好的協議也依賴於獲得用戶的採用，爲實現這一點，Master Protocol 選擇通過 Master Yield Pass 來激勵用戶。

Master Yield Pass

Master Yield Pass 是 Master Protocol 推出的一項激勵措施，共 10000 個，於 6 月 24 日在 Base 上免費鑄造。目前該 NFT 已全部免費鑄造完成，可以在 Opensea 等二級 NFT 市場上購買。當前其在二級市場的價格僅爲 0.001 ETH，約合 3 美元，成本極低。若是看好 BTC 生息賽道，可以考慮買入埋伏未來的空投 / 交易收益。

質押 Master Yield Pass 後的權益包括：

1. 從 Trading Pool 和 Referral Pool 獲取積分，積分可在未來換取代幣空投。
2. 平台手續費分紅。假設總交易量達到 2 億美元，平台手續費達到百萬美元級別，則每個 NFT 能獲得 100 美元以上分紅。（作爲對比，以太坊上的收益交易平台 Pendle 累積交易量已達數十億美元。）
3. 未來權益：如 NFT / 活動 / IDO 等的白名單資格 。

Master Yield Pass 的鑄造與質押頁面

交易挖礦（Trading Pool）和拉新挖礦（Referral Pool）是主要玩法，但需要注意的是，它們也使用獨立的兩套積分計算系統，彼此的積分加成並不共享。

交易挖礦 - Trading Pool

根據交易量獲得積分，質押 Yield Pass 可獲得 3 倍加成。

積分計算規則

1. 個人總積分 = 個人總交易額 X 積分加成系數；
2. 個人可以獲得空投數量 = 活動期間個人總積分 / 活動期間全網總積分 * 空投總量
3. 1 - 已質押的 Pass Holder
4. 持有並質押 Yield Pass 可 獲得 3 倍的積分加成
5. 如用戶總交易額爲 1,000 USDT，則該用戶可獲取的積分爲: 1,000( 總交易額 ) X 3(Yield Pass 加成 )=3,000 Points
6. 2 - 未質押的 Pass Holder 和非 Pass Holder
7. 僅可獲得基礎的交易積分
8. 如用戶總交易額爲 1,000 USDT，則該用戶可獲取的積分爲: 1,000( 總交易額 ) X 1( 無加成 )=1,000 Points

拉新挖礦 - Referral Pool

根據邀請人數獲得積分，質押 Yield Pass 可獲得加成。

Referral Pool 分數面板

1. 1 - 積分計算規則
2. Stake Pass Holder：每日可自動挖礦 200 積分，在此基礎之上乘以 buff 加成計算實際獲得的積分，計算公式：積分 = 200（每日基礎積分）【100%（基礎系數）+2%（每個 Holder Buff 加成） Holder 人數 +1%（每個非 Holder Buff 加成） 非 Holder 人數 +50% 邀請人積分加成】
3. 如 A stake 了 NFT，邀請了 50 個 stake 了的 Holder 和 100 個滿足交易量 100 美元驗證的非 Holder ，並且加入了 B 的戰隊，B 的積分加成爲 50%，那麼 A 能獲得的單日積分爲：200 x ( 100% + 50 x 2% + 100 x 1 % + 50% * 50%) = 650 分
4. 未質押的 Pass Holder 和非 Pass Holder：無自動挖礦積分，無 Buff 加成
5. 2 - 作爲邀請人
6. 僅已質押的 Pass Holder 可以作爲邀請人
7. 如被邀請人是 Pass Holder 且已質押：每位被邀請人可提供 2% 的 Buff 加成，且雙方可獲得 1 個隨機的積分紅包
8. 如被邀請人是未質押的 Pass Holder 和非 Pass Holder：每位被邀請人可提供 1% 的 Buff 加成（被邀請人需完成至少 100 USDT 的交易量完成有效用戶驗證，完成驗證後雙方可以獲得一個隨機的積分紅包
9. 3 - 作爲被邀請人
10. 如被邀請人是 Pass Holder 且已質押，該被邀請人加入戰隊後可享受邀請人 50% 的 Buff 加成（若邀請人當前 Buff 加成爲 50%，被邀請人加入戰隊後可獲得 25% 的 Buff 加成）
11. 如被邀請人是未質押的 Pass Holder 和非 Pass Holder，無法獲得任何加成；若該用戶完成了有效用戶驗證（交易量達到 100 USDT），則能獲得參與獎（隨機紅包，10-200 積分）

Genesis Master Pass

Genesis Master Pass 質押頁面

除 Master Yield Pass 外，Master Protocol 推出的首個 NFT 系列 Genesis Master Pass 活動也在進行中，參與質押任務同樣能夠獲得空投積分。該系列目前可以通過在 Opensea 等二級市場購買獲得，感興趣的讀者可以通過官方的@MasterProtocol_/genesis-master-pass-rulebook-maximize-your-benefits-fb448f3f121e">文檔與教程了解、參與。

通過 Master Protocol 參與 BTC 生態

總的來說，Master Protocol 的 Master Yield Market 通過簡化比特幣生息的過程，使散戶投資者能夠直接使用 USDT、ETH 或 WBTC 交易比特幣的 LST 和 LRT 資產，從而以簡單高效的方式解鎖可觀的收益機會。在有創新產品的同時通過多個權益 NFT 系列激勵用戶，促進交易活動和用戶獲取，加速自身的採用。賽道潛力與基礎設施錯配的 BTC 生息賽道迎來了屬於它的「用戶入口」，或許在真正找到 Project Market Fit （產品和市場的契合點）後，這條沉睡巨龍釋放出的潛力將驚豔我們所有人。

現在，小張能在 Master Protocol 這個一站式 Bitcoin 收益入口將自己的比特幣流動性質押在 Botanix Spiderchain 上，購買底層資產是 BounceBit stBBTC 的 PT 來鎖定收益，買入 Bedrock 在 Babylon 發行的 uniBTC YT，同時布局 Bedrock 和 Babylon 兩大協議的代幣空投 —— 以多種方式爲自己的 BTC 生息，再也不用羨慕小李了。

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