2、3年前に繰り返し盛り上がった「メタバース」ですが、ナarrativeの衰退により、その実態がより鮮明になっています。2025年も終わりに近づく中、世界のメタバース業界は「熱冷却の不均衡」という複雑な状況を呈しています。2021年のブームと2022年の冷え込みを経て、2025年のメタバースエコシステムは全体的に沈滞していません。むしろ、一部の分野では復活や突破が見られます。しかし、その一方で、成長が鈍い分野もあり、鮮明な対比をなしています。ユーザ規模や参加度が過去最高を更新する一方で、アクティブ率の低下やユーザ流出に直面している分野もあります。このような熱冷却の差異は、2025年のメタバース業界の重要な観察ポイントとなっています。没入型ゲームプラットフォーム：ユーザ数10億超えも「メタバース」タグを剥がす没入型ゲームが提供する仮想世界は、現在のメタバースで最も成熟し、最も活発な分野です。2025年、没入型UGCゲームプラットフォームは引き続き成長し、主要プラットフォームのパフォーマンスも好調です。その中で、Robloxは業界の先駆者として、ユーザ規模と収益の両面で再び最高記録を更新しています。2025年第3四半期のRobloxの平均日間アクティブユーザ数は1.515億人に達し、前年同期比70%増加、当季の収益は前年同期比48%増の13億6000万ドルとなっています。その巨大なユーザ群は、ゲームとソーシャルを融合したUGCメタバースモデルが依然として強い粘着性と魅力を持つことを示しています。ただし、Robloxの公式はメタバースの概念やナarrativeを強調しておらず、2021年のメタバースブームの際に一度だけメタバースに対するビジョンを表明したに過ぎません。現在、Robloxはより「グローバルなゲーム市場」としての位置付けを志向しています。

1、資本効率の高い消費者向けクレジット資本効率の高い消費者向けクレジットは、暗号借入の次のフロンティアとなるでしょう。これらは、複雑なオンチェーンとオフチェーンの信用モデル、モジュール化された設計と担保管理、そしてユーザー行動のAI学習を組み合わせて、すべてアクセスしやすいアプリケーションに封入します。
2、予測市場の分化予測市場は、二つの全く異なる方向に進化します——「金融」方向と「文化」方向です。金融方向では、予測市場はDeFiとより高い組み合わせ性を持ち、より便利なレバレッジアクセスを提供し、流動性ステーキングを実施し、ほぼ洗練された「オプション」ツールのようなものを創出します。文化市場は、大衆の想像力を捉えることにより、より多くの地域差異を持ち、ロングテールの愛好者にサービスを提供します。
3、x402を基盤としたインテリジェントエージェントビジネスの台頭x402などのエンドポイントを利用したインテリジェントエージェントビジネスは、より多くのサービス分野に拡大します。インテリジェントエージェントビジネスの核心的な魅力は引き続き少額支払いにありますが、x402もますます一般的な支払いのフレームワークとして利用されるようになるでしょう——仕組みはほぼApple Payに似ています。一部のウェブサイトでは、その取引量と収益の50%以上がx402支払いから来ている可能性があります。ミリレベルのx402取引量では、SolanaはBaseを超えるでしょう。
4、AIが暗号インタラクションのインターフェース層にAI中介の取引サイクルが主流となるでしょう。完全に大規模言語モデルに基づく自主取引AIは依然として実験段階ですが、AI支援（暗号トレンドの分析や特定の項目の

人工知能は、「モデルフィッティング」を中心とした統計学習から、「構造化推論」を核とする能力体系へと進化しており、後訓練（Post-training）の重要性が急速に高まっています。DeepSeek-R1の登場は、大規模モデル時代における強化学習のパラダイムシフトを象徴しており、業界のコンセンサスが形成されています：事前訓練はモデルの汎用能力の基盤を構築し、強化学習は単なる価値整合ツールにとどまらず、推論チェーンの質や複雑な意思決定能力を体系的に向上させることが証明されており、持続的に知能レベルを向上させる技術的経路へと進化しています。同時に、Web3は分散型計算力ネットワークと暗号インセンティブ体系を通じてAIの生産関係を再構築しており、強化学習におけるロールアウトサンプリング、報酬信号、検証可能な訓練の構造的ニーズは、ブロックチェーンの計算力協力、インセンティブ配分、検証可能な実行と自然に適合しています。本レポートでは、AI訓練のパラダイムと強化学習の技術原理を体系的に解説し、強化学習 × Web3の構造的優位性を論証します。また、Prime Intellect、Gensyn、Nous Research、Gradient、Grail、Fraction AIなどのプロジェクトについても分析します。AI訓練の三段階：事前訓練、指令微調整、後訓練の整列。現代の大規模言語モデル（LLM）の訓練全ライフサイクルは、通常、以下の三つのコア段階に分かれます：事前訓練（Pre-training）、監督微調整（SFT）、および後訓練（Post-t

暗号通貨業界の核心価値はコンセンサスと文化、あるいは信仰です。私が4年前に伝統的な業界の仕事を辞め、この業界に全身全霊を注いだとき、私はそのような心構えを持っていました。取引の成功と失敗を伴いながら、私の気持ちは何度も大きく揺れ動きましたが、私の信念は一貫して変わりませんでした。2025年は暗号通貨プレイヤーにとって、より失望の年となるでしょう。この一年も間もなく終わろうとしていますが、私たちは依然として現在の暗号通貨市場が直面している最大の問題——物語の失敗、信仰の喪失——を解決できていません。普通の暗号通貨業界の従事者として、私の仕事は非常に平凡ですが、この4年間でいくつかのことを見て、いくつかのことを考えました。いつか、これらの考えを体系的に文章にまとめるだろうと漠然と感じていました。今こそ、その時です。ビットコインは現代の宗教です。キリスト教にはイエス、仏教には釈迦牟尼、イスラム教にはムハンマドがありますが、ビットコインには中本聡（サトシ・ナカモト）があります。キリスト教には「聖書」、仏教には「仏典」、イスラム教には「クルアーン」があるように、ビットコインには「ビットコイン：ピアツーピアの電子現金システム」があります。もし私たちがより詳細に比較しようとすれば、ビットコインは上述の層以外にも、多くの点で伝統的な宗教と共通点を持っていることに気づくでしょう。例えば、ビットコインには独自の教義（現代金融秩序は最終的に崩壊し、ビットコインは現代金融秩序の終末にノアの方舟となる）、独自の宗教儀式（マイニングとHODL）、また発展の過程で分裂に陥り、一定の規模に達した後も

限价委托と市価委託は証券取引における二つの主要な委託方法であり、それらの核心的な違いは価格の制限と約定の優先順位にあります：1. 価格制限付き限价委託：投資者は固定価格（またはより良い価格）を指定し、証券会社にその価格またはそれより有利な価格で約定することを要求します。買いの限价：約定価格≤委託価格（例：委託価格10元、実際の約定価格は10元を超えない）。売りの限价：約定価格≥委託価格（例：委託価格10元、実際の約定価格は10元以上）。メリット：コストや利益をコントロールでき、価格変動リスクを回避。デメリット：市場価格が限价に触れない場合、約定できない可能性があります。市価委託：投資者は価格を指定せず、証券会社に現在の市場最良価格で即座に約定することを要求します。メリット：約定速度が速く、急ぎの売買に適しています。デメリット：実際の約定価格が予想と大きく異なる可能性があります（特に激しい変動時）。2. 約定優先順位市価委託は限价委託よりも優先して実行されます。これは価格制限を設けていないためです。限价委託は市場価格が条件を満たすのを待つ必要があり、流動性不足や価格未達により失敗することがあります。3. 適用シーン限价委託：価格に敏感で、コストを正確にコントロールしたい投資者に適しています。市価委託：迅速な約定を追求し、市場価格の変動を受け入れる投資者に適しています。4. リスク比較限价委託のリスクは約定できないこと（価格未達成）。市価委託のリスクは約定価格がコントロールできないこと（極端な相場下で高値買いまたは安値売り）。$ARKM $MAV $SEI

GENIUS法案（全称“指导と米国の安定コイン国家イノベーションを確立する法案”、英語名 Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）は、2025年に米国で成立した連邦法であり、安定コイン（stablecoins）の発行と利用を規制することを目的としています。以下はこの法案の詳細な説明です：安定コインとは何か？安定コインは、価値がドルなどの安定資産に連動している暗号通貨であり、価格の安定性を維持することを目的としています。ビットコインなどの価格変動が大きい暗号通貨とは異なり、安定コインはその安定性から取引や価値の保存に広く利用されています。しかし、それ以前は安定コインの規制がほとんどなく、詐欺や透明性の欠如、金融の不安定性といったリスクが存在していました。GENIUS法案の主な内容これらの問題に対処するために、GENIUS法案は包括的な規制枠組みを構築し、以下の主要な条項を含んでいます：• 備蓄要件：安定コインの発行者は、1:1の比率で米ドルまたは短期米国債などの低リスク資産を備蓄として保有し、各安定コインに十分な裏付けを持たせる必要があります。これにより、いつでも引き換え可能となり、2022年のTerraUSDの崩壊のような事態を防ぐことを目的としています。当時、その安定コインは連動を失い、400億ドルの損失をもたらしました。• 透明性と監査：発行者は毎月、その備蓄の構成を公開し、登録会計士事務所による年次監査を受ける必要があります。

到底怎么理解预测市场呢？有人说这就是一个赌场，有人说这是信息交易的伟大创新。那么预测市场到底是什么呢？“赌场”这个词实在有太多的贬义和灰色含义，算概率、猜涨跌、下注，预测市场虽然在操作和体验上像赌场，但是单纯地将预测市场看作赌场，其实更像是惰性思考和对新事物的蔑视。系统研究之后，我觉得预测市场不只是赌场，也不只是变革赌场，而是能真实影响世界、聚合市场信息的“信息交易市场”。我们可以从赌场视角来系统研究下预测市场。1、预测市场和赌场的核心差异是什么？预测市场和赌场的核心差异，是定价权和风险承担者的根本不同。赌场是：中心庄家定价 + 无限对赌，预测市场是：用户集体定价 + 相互对赌。这里用表格对比一下：通过两个例子可以更直观看懂两者的差异：赌场例子：赌“世界杯巴西赢”你下注 100 元，赔率 1.95庄家定好价格，你只能接巴西赢 → 你拿 195，庄家亏 95巴西输 → 庄家拿走 100庄家是你的唯一对手，他承担所有风险庄家靠 house edge（5%） 长期盈利预测市场例子：赌“2028美国大选特朗普赢”当前 Yes = 0.60 美元（市场价）你买 100 份 Yes → 花 60

港卡を手に入れたら、次に直面する最初の問題はお金を港卡にどうやって送るかです。港卡にお金が入って初めて本格的に使えるようになります。以前はかなり面倒で、越境送金を行い、中国本土の銀行で両替をしてから送金する必要がありました。今はかなり簡単になり、中国本土の銀行と香港の銀行が直結した送金通道、「跨境支付通（クロスボーダー支払い通）」があります。中国本土の銀行のアプリでこの「跨境支付通」機能を見つけて、迅速に送金できます。私も試してみましたが、ほぼ秒で着金し、手数料もかかりません。全体的に非常に便利でスムーズです。皆さんも試してみてください。ただし注意点として、「跨境支付通」も毎年の個人の外貨枠5万ドルを使用し、1日あたりの送金上限は1万香港ドルです。もちろん、もう少し荒っぽい方法もあります。例えば、直接香港に行き、ATMで銀聯カードを使って現金を引き出し、それを港卡に入金する方法や、現金を持ち込んで香港の支店で預金する方法です。しかし、一番便利なのは【跨境支付通】です。年末に近づいている今、今年の外貨枠を無駄にせず、港卡を開設し、一部の人民元を港卡に送金して、香港ドルや米ドルに変えることができます。これも簡単に最初のグローバル資産配置の一歩を踏み出すことになります。港卡にお金が入ったら、まずは普通預金や定期預金を始めるのが簡単です。年利は2%〜6%の範囲です。私はやはり众安银行（チャオアンバンク）のカードをおすすめします。アプリの操作も非常にスムーズで、アプリ内で普通預金をすぐに利用できます。店舗に行く必要もありません。（おすすめコードを使って口座を開設するとクーポンももらえます：UMBB89）具体的な跨境支払いについては

01 小池に大魚として入るか、大きな池で小魚として生きるか？多くの人のキャリアパスにおいて、業界や会社、事業を選ぶ際にしばしば直面する問題です。流行の業界を選ぶべきか、それとも細分化されたセクターを選ぶべきか？大企業を選ぶべきか、小企業を選ぶべきか？会社の主力事業を追求すべきか、新規事業を追求すべきか？安全策や目先の利益を考えると、多くの人は最もホットな業界や業界の巨頭、主力事業を選びがちですが、最適解を選ぶと、その結果はしばしば局所最適解にとどまり、全体最適解にはなりません。例えば、2005年頃、最も優秀な大学卒業生の多くは、華やかで福利厚生の良い外資系企業、例えばP&Gやユニリーバを選ぶ傾向があり、インターネット業界に流れるのは二流の人材が多かったですが、十数年経った今、当時阿里やテンセントのような企業を選んだ人は、外資系を選んだ人に比べて数十倍以上のリターンを得ています。 時代の恩恵を受けたこのような選択をした人々は、それぞれの成功を振り返るときに、異なる認識を持っていることがあります。これは、階段を登る人もいれば、エレベーターを使って登る人もいるのと似ています。そして、エレベーターを使った人が自分の「成功」経験を振り返ると、さまざまな結論に至ることがあります。例えば、エレベーターの中で腕立て伏せをしていた人は、自分が努力して腕立て伏せをしたから成功して階段を登れたと感じるかもしれません。一方、エレベーターの床に伏せていた人は、何もしなかったから成功したと反省するかもしれません。これらの経験者にアドバイスを求め、成功の方法論を得ようとすると、当然ながらさまざまな意見が返ってきます。

皆さんは私が仮想通貨界で活動していると思っているかもしれませんが、実は私は老練な株式投資家です。今日は仮想通貨の話はせず、株式市場についてだけ話します。株式市場で取引を行う際、多くの投資家は深く損失を被るか、大きな損失を出しています。その原因はさまざまですが、私たち初心者にとっては、自分の効果的な取引モデルを持っていないことや、厳格に取引モデルに従って取引を行っていないことが主な理由です。ファンの皆さんの支持と厚意に感謝して、今までの長年の模索から得た取引モデルを皆さんに共有します。今後は、この取引モデルに基づいて操作した株式を順次紹介し、参考にしていただきたいと思います。
一、モデル条件：
1、時価総額200-1500億円の範囲、通称「中軍」。
2、同じセクターの大きな時価総額の銘柄の中で、最初にストップ高をつける。
3、同じセクターの大きな時価総額の銘柄の中で、右側の累積上昇率が上位に位置する。
4、明らかに出来高増加、積み上げ構造。
二、モデル詳細
買いポイント：
1、セクターがすでに始動し、市場の主流になっていることを確認。
2、初めてストップ高をつけた後、5日移動平均線まで下げたところで買い。
売りポイント：
1、セクターに対応する短期的なセンチメントのリーダー銘柄が退潮し始めたら売却！
2、有効に10日移動平均線を下回った（終値で10日線を割った）ら売却！
保有：
1、集中買い。テーマ爆発の前期にトレンドリーダーに十分なポジションを持つこと。
一つは価格が低いため、下落リスクも小さい。
二つは高値での追加買いは、下落時に山登りのような激しい動きになりやすい。
2、途中で株価が10日移動平均線の上を維持している限り、持ち続ける。売りポイントが現れるまで。
3、途中で10日線を割ったら売却し、翌日に有効に10日線を回復したら再び買い戻す。（絶対に翌日、3日目はダメ！）
三、

取引市場内で、多くの人が正しい相場の中で損失を出し、ひどい場合は大きく損失を出しています。これはしばしば、注文の仕方がわからず、不適切な価格でエントリーしてしまい、操作を誤ることによります。結果として、ロスカットされたり、損切りを余儀なくされたりします。運が良ければ損失を最小限に抑えたり、利益を得たりできますが、相場やチャンスを無駄にしてしまいます。したがって、正しい注文は単なる技術だけでなく、最終的に利益を得るための必要条件です。【誤った注文の一例】：価格が大きく下落した後に大きく反発した場合、あなたは相場の動きを逃すことを恐れ、反発が上昇トレンドの始まりだと誤解し、大きな反発後に追いかけて買いエントリーします。結果：運が良ければ少しの利益を得られますが、運が悪いと大きく下落したときにロスカットされてしまいます。もし相場が反発後に再び下落すれば、崩壊し、損切りして大きな損失を出すことになります。正しい操作：支え付近で底打ちを見逃した場合は、そのまま見送るべきです。この反発はいつでも下落に転じる可能性があるため、落ち着いて安定の兆候を待つべきです。【誤った注文の二例】：相場が下落トレンドに入った後、価格が支え付近で安定しても、まだ安定していない状態で、価格が反復して上下に動きます。一時的な動きに耐えられず、ついエントリーしてしまいます。結果：少しの利益または少しの損失にとどまり、決済したくありません。運が良ければ、動きの中で正しい方向にエントリーできて利益を得られますが、すぐに逆方向に動き出すと、利益は一瞬で消えます。運が悪いと、間違った方向にエントリーしてしまい、ロスカットされてしまいます。相場の方向が誤ったまま進むと、大きな損失を被ることになります。正しい操作：様子を見て、動きが落ち着くまで辛抱強く待つことです。