出典:ギャラクシーデジタルコンピレーション:BitpushNewsメアリー・リュー米国が規制するスポットビットコインETFの承認は、ビットコインの採用(および資産クラスとしての暗号通貨)にとって最も影響力のある触媒の1つになります。### スポットビットコインETFの意義#### **スポットビットコインETFが現在の投資ビークルよりも優れたソリューションである理由**2023年9月30日現在、ETPやクローズドエンド型ファンドを含むビットコイン投資商品が保有するBTCの総数は842,000(約217億ドル)でした。これらのビットコイン投資商品には、投資家にとって重大な欠点があります–高い手数料、低い流動性、および追跡エラーに加えて、これらの商品は、富のかなりの部分を占める幅広い投資家グループにアクセスできません。 ビットコインへの間接的なエクスポージャーを増加させるオルタナティブ投資オプション(株式、HF、先物ETFなど)も同様の非効率性に悩まされています。 多くの投資家は、ウォレット/秘密鍵の管理、セルフカストディ、税務報告など、ビットコインを直接保有することに伴う負担を引き受けることに消極的です。スポットETFは、自己カストディを通じてビットコインを所有・管理することなく、に直接投資したいと考えている投資家に適しており、スポットETFは、現在のビットコイン投資商品やオプションに比べて、以下のような多くの利点を提供します。手数料、流動性、価格追跡で効率を高めます。 **ビットコインETF申請者の手数料はまだ記載されていませんが、ETFは通常、ヘッジファンドやクローズドエンドファンドと比較して手数料が低く、多くのETF申請者が競争力を維持するために手数料を低く抑えることを約束している可能性があります。 スポットETFはまた、主要な取引所で取引されるため、流動性を高め、先物商品やエージェントよりもビットコインエクスポージャーの価格をより適切に追跡できます。便利。 **スポットETFにより、投資家は、投資家がすでに精通している確立されたプロバイダーを含む、より幅広いチャネルやプラットフォームを通じてビットコインへのエクスポージャーを得ることができます。 個人投資家や機関投資家にとって、オンボーディングには一定レベルの自己教育が必要であり、管理コストがかかる直接所有よりも簡単なオンボーディングパスを提供します。法規制の遵守。 **スポットETFは、既存のビットコイン投資商品よりも、カストディの設定、監視、破産保護に関して規制当局によって設定された厳しいコンプライアンス要件を満たす可能性があります。 さらに、ETFは市場参加者により高い価格の透明性と発見を提供することができ、ビットコインの市場のボラティリティを減らすのに役立つ可能性があります。#### **スポットビットコインETFが重要な理由**ビットコインETFがビットコイン市場の採用に特に影響を与えている2つの主な要因は、(i)ウェルスセクター全体でのアクセシビリティの拡大、および(ii)規制当局と信頼できる金融サービスブランドによる正式な承認を通じてより大きな受け入れを得ることです。**アクセシビリティ**小売店や機関投資家のリーチを拡大します。 **現在利用可能なBTC投資ファンドには、主にウェルスアドバイザーが主導する商品や機関投資家のプラットフォームを通じて提供される商品など、限られた範囲があります。 ETFは、個人+富裕層を含むより多くの投資家の投資機会を増やすことができる、より直接的に規制された商品です。 ETFは、ウェルスマネージャーに頼るのではなく、証券会社やRIA(現物ビットコインの直接購入は禁止されています)を通じて直接使用するなど、より幅広い顧客が使用できます。より多くの投資チャネルを通じた配分。 **スポットETFのような承認されたビットコイン投資ソリューションがなければ、ファイナンシャルアドバイザー/受託者は資産管理戦略でビットコインを検討することはできません。 ウェルスマネジメント部門は多額の資金を持っており、従来のチャネルを通じてビットコイン投資に直接アクセスすることはできません–承認されたスポットETFを使用すると、ファイナンシャルアドバイザーはウェルスクライアントにビットコインへの投資を指示し始めることができます。富のためのより大きな機会。 **ベビーブーマー以前(59歳以上)は米国の富の62%を保有していますが、18〜49歳の成人の25%以上(連邦準備制度理事会のピュー・リサーチ・センターによる)と比較して、50歳以上の成人のわずか8%が暗号通貨に投資しています。 馴染みのある信頼できるブランドを通じてビットコインETF商品を提供することで、まだ参加していないより年配の裕福な人々を引き付けるのに役立つ可能性があります。**受理*** **信頼できるブランドからの正式な承認/正当性。 **多数の有名な金融ブランドがビットコインETF申請書を提出しています–これらの主流企業による正式な認識/検証は、資産クラスとしてのビットコイン/暗号通貨の正当性に対する人々の認識を改善し、より多くの受け入れと採用を引き付けることができます。 Pew Researchのデータによると、暗号通貨について聞いたことがあるアメリカ人の88%のうち75%が、現在の投資、取引、または暗号通貨の使用方法に自信がありません。• 規制およびコンプライアンスの問題への対処 規制の明確化は、より多くの投資と開発を呼び込むでしょう。 **SECは、より包括的なリスク開示を備えた規制対象の投資商品として、投資家の安全性とコンプライアンスに関する懸念の多くを軽減することができます。 また、市場参加者に、仮想通貨業界の運営に関する長年の要求であった規制の明確さを提供します。 より発展した規制の枠組みは、より多くの投資と開発を呼び込み、米国の仮想通貨業界の競争力を向上させるでしょう。**BTCポートフォリオの利点/資産クラスとしての受け入れ。 ビットコインは、どのようにペアになっているかに関係なく、ポートフォリオの分散とより高いリターンの利点を提供できます。 投資運用の意思決定の指針として、より多くの個人投資家やファイナンシャルアドバイザーが、ETFの利用を増やし、オルタナティブ資産クラスを組み込んで、よりリスクを最適化したリターンを投資家に提供するモデルポートフォリオや自動化ソリューションに目を向けるようになりました。 より長い実績は、より多くの投資戦略のポートフォリオでのビットコインの使用をサポートすることができます。### スポットビットコインETFの承認からの流入額の推定上記のアクセシビリティの理由を考えると、米国のウェルスマネジメント業界はおそらく最もアクセスしやすくわかりやすい市場であり、承認されたビットコインETFから最も新しいアクセシビリティを受けています。 2023年10月現在、ブローカーディーラー(27兆ドル)、銀行(11兆ドル)、RIA(9兆ドル)の運用資産は合計48兆3,000億ドルです。 分析では、厳選された米国のウェルスマネジメントアグリゲーターの48.3兆ドルのTAMを使用していますが(約2兆ドルを管理するファミリーオフィスチャネルを除く)、ビットコイン ETFの対応可能な市場規模とビットコインETF承認の間接的な範囲/影響は、米国のウェルスマネジメントチャネル(国際、小売、その他の投資商品、その他のチャネルなど)をはるかに超えて広がる可能性があり、ビットコインスポット市場と投資商品により多くの資本を引き付ける可能性があります。これらのセグメントにわたるビットコインETFのオンボーディングサイクルは、チャネルが開かれるにつれて何年も続く可能性があります。 RIAチャネルは、主に複雑な性質を持つ独立した登録投資アドバイザーで構成されており、銀行やブローカーディーラーと提携しているアドバイザーよりも早くアクセスできる可能性があるため、分析では初期アクセスの割合が大きくなっています。 銀行およびブローカーディーラーチャネルの場合、個々のプラットフォームは、アドバイザーのビットコインETF商品へのアクセスをいつ解除するかを決定します-特定の例外を除いて、銀行およびb / dと提携しているファイナンシャルアドバイザーは、プラットフォームによって承認されない限り、特定の投資商品を提供/推奨することはできません。 プラットフォームには、新しい投資商品へのアクセスを提供する前に、アクセスサイクルに影響を与える特定の要件(例:>1年間の実績または一定額を超える運用資産、一般的な適合性の問題など)がある場合があります。RIA チャネルは 1 年目の 50% から 3 年目には 100% に増加すると想定しています。 ブローカー・ディーラーと銀行チャネルについては、成長率は鈍化し、1年目は25%から始まり、3年目には75%まで着実に上昇すると想定しています。 **これらの仮定に基づいて、米国のスポットビットコインETFの対応可能な市場規模は、発売後1年目に約14兆ドル、2年目に約26兆ドル、3年目に39兆ドルと推定されます。 ** ビットコインETFの流入推定:これらの市場規模の推定に基づいて、各ウェルスチャネルで利用可能な総資産の10%がBTCであり、平均配分が1%であると仮定すると、ビットコインETFの流入はETFの発売後1年目に140億ドルに達し、2年目までに270億ドル、発売後3年目までに390億ドルに増加すると推定されます。 もちろん、ビットコインスポットETFの承認が遅れたり拒否されたりした場合、時間とアクセスの制限により分析が変更されます。 あるいは、価格のアンダーパフォームまたはその他の要因により、ビットコイン ETFの使用または採用が予想よりも低い場合、当社の見積もりは過度に積極的になる可能性があります。 一方、アクセス、エクスポージャー、配分に関する当社の想定は保守的であるため、資金流入は予想よりも高くなる可能性が高いと考えています。### BTCUSDへの潜在的な影響ワールド・ゴールド・カウンシルによると、2023年9月30日現在、世界の金ETFは合計約3,282トン(運用資産約1,980億米ドル)を保有しており、金供給量の約1.7%を占めています。2023年9月30日現在、投資商品(ETPやクローズドエンド型ファンドを含む)で保有されている合計842,000BTC(運用資産約217億ドル)は、発行総額の4.3%を占めています。  金の時価総額はビットコインの約24倍と推定される一方、投資ビークルの供給量は36%少ないため、ドル相当の資金の流入は、金市場の約8.8倍のインパクトがビットコイン市場に与えると想定しています。初年度の144億ドルの資金流入(月間約12億ドル、または8.8倍の乗数で調整した約105億ドル)の推定値を、金ETFの資金流入と金価格の変動の過去の関係に適用すると、BTCへの価格への影響は最初の月に6.2%増加すると予想されます。資金流入額は据え置くが、BTC価格の上昇による金/BTC時価総額比率の変化に基づいて毎月乗数を下方修正すると、月次リターンは初月の+6.2%から先月の+3.7%へと徐々に低下することがわかります ETF承認初年度、BTCは74%上昇すると予想されています(2023年9月30日のBTC価格26,920ドルから開始)。 ### ビットコイン市場に対するETFのより広範な財務的影響上記の分析は、米国のビットコインETF商品への潜在的な流入を推定しています。 ただし、ビットコインETF承認の二次効果は、BTC需要に大きな影響を与える可能性があります。短期的には、他のグローバル/国際市場が米国に続き、同様のビットコインETF商品を承認し、より幅広い投資家に提供すると予想しています。 ETF商品に加えて、他のさまざまな投資手段も、投資目標と戦略にまたがる戦略(ミューチュアルファンド、クローズドエンドファンド、プライベートファンドなど)にビットコインを追加する可能性があります。 たとえば、ビットコインのエクスポージャーは、オルタナティブファンド(通貨、コモディティ、その他のオルタナティブなど)やテーマ別ファンド(破壊的技術、ESG、社会的影響など)を通じて増やすことができます。長期的には、ビットコイン投資商品の対応可能な市場は、運用下にあるすべてのサードパーティ資産(マッキンゼー・アンド・カンパニーによるとAUMは約126兆ドル)にさらに拡大し、さらに広くは世界の富の分野(UBSによるとAUMは454兆ドル)に拡大する可能性があります。 ビットコインが収益化されると、不動産や貴金属などの他の資産に適用される金銭的プレミアムが体系的に削減され、ビットコインのTAMが大幅に拡大すると考える人もいます。これらの市場規模に基づき、採用/配分の仮定を変更せず(ビットコインはファンドの10%に採用され、平均分配率は1%)、新しいビットコイン投資商品の潜在的な増分規模は、長期的に約1,250億ドルから4,500億ドルになると推定しています。 ### まとめと結論10年間、さまざまな企業がスポットビットコインETFの上場を検討してきました。 この間、ビットコインの時価総額は10億ドル未満から今日では6,000億ドルに上昇しました(2021年には最大1兆2700億ドル)。 ビットコインの所有権と使用は、さまざまな種類のウォレット、暗号通貨ネイティブの取引所とカストディアン、および従来の市場アクセスツールの出現により、世界中で劇的に増加しています。 しかし、世界最大の資本市場である米国には、ビットコインの最も効果的な市場アクセスツールであるスポットETFがまだありません。 ETFが間もなく承認されるとの期待は高まっており、当社の分析では、これらの商品は、現在安全で効率的なビットコインエクスポージャーに大規模にアクセスできないウェルスマネジメントチャネルに大きく牽引されて、大きな流入が見られる可能性があることを示唆しています。ETFからの資金流入、ビットコインの半減期(2024年4月)に関する市場の物語、およびFRBの利上げがピークに達した、または近い将来にピークに達する可能性はすべて、2024年がビットコインにとって大きな年になる可能性があることを示唆しています。
ギャラクシーデジタルリサーチレポート:スポットビットコインETFが発売されると、1兆ドル市場を活用することが期待されます
出典:ギャラクシーデジタル
コンピレーション:BitpushNewsメアリー・リュー
米国が規制するスポットビットコインETFの承認は、ビットコインの採用(および資産クラスとしての暗号通貨)にとって最も影響力のある触媒の1つになります。
スポットビットコインETFの意義
スポットビットコインETFが現在の投資ビークルよりも優れたソリューションである理由
2023年9月30日現在、ETPやクローズドエンド型ファンドを含むビットコイン投資商品が保有するBTCの総数は842,000(約217億ドル)でした。
これらのビットコイン投資商品には、投資家にとって重大な欠点があります–高い手数料、低い流動性、および追跡エラーに加えて、これらの商品は、富のかなりの部分を占める幅広い投資家グループにアクセスできません。 ビットコインへの間接的なエクスポージャーを増加させるオルタナティブ投資オプション(株式、HF、先物ETFなど)も同様の非効率性に悩まされています。 多くの投資家は、ウォレット/秘密鍵の管理、セルフカストディ、税務報告など、ビットコインを直接保有することに伴う負担を引き受けることに消極的です。
スポットETFは、自己カストディを通じてビットコインを所有・管理することなく、に直接投資したいと考えている投資家に適しており、スポットETFは、現在のビットコイン投資商品やオプションに比べて、以下のような多くの利点を提供します。
手数料、流動性、価格追跡で効率を高めます。 **ビットコインETF申請者の手数料はまだ記載されていませんが、ETFは通常、ヘッジファンドやクローズドエンドファンドと比較して手数料が低く、多くのETF申請者が競争力を維持するために手数料を低く抑えることを約束している可能性があります。 スポットETFはまた、主要な取引所で取引されるため、流動性を高め、先物商品やエージェントよりもビットコインエクスポージャーの価格をより適切に追跡できます。 便利。 **スポットETFにより、投資家は、投資家がすでに精通している確立されたプロバイダーを含む、より幅広いチャネルやプラットフォームを通じてビットコインへのエクスポージャーを得ることができます。 個人投資家や機関投資家にとって、オンボーディングには一定レベルの自己教育が必要であり、管理コストがかかる直接所有よりも簡単なオンボーディングパスを提供します。 法規制の遵守。 **スポットETFは、既存のビットコイン投資商品よりも、カストディの設定、監視、破産保護に関して規制当局によって設定された厳しいコンプライアンス要件を満たす可能性があります。 さらに、ETFは市場参加者により高い価格の透明性と発見を提供することができ、ビットコインの市場のボラティリティを減らすのに役立つ可能性があります。
スポットビットコインETFが重要な理由
ビットコインETFがビットコイン市場の採用に特に影響を与えている2つの主な要因は、(i)ウェルスセクター全体でのアクセシビリティの拡大、および(ii)規制当局と信頼できる金融サービスブランドによる正式な承認を通じてより大きな受け入れを得ることです。
アクセシビリティ
小売店や機関投資家のリーチを拡大します。 **現在利用可能なBTC投資ファンドには、主にウェルスアドバイザーが主導する商品や機関投資家のプラットフォームを通じて提供される商品など、限られた範囲があります。 ETFは、個人+富裕層を含むより多くの投資家の投資機会を増やすことができる、より直接的に規制された商品です。 ETFは、ウェルスマネージャーに頼るのではなく、証券会社やRIA(現物ビットコインの直接購入は禁止されています)を通じて直接使用するなど、より幅広い顧客が使用できます。 より多くの投資チャネルを通じた配分。 **スポットETFのような承認されたビットコイン投資ソリューションがなければ、ファイナンシャルアドバイザー/受託者は資産管理戦略でビットコインを検討することはできません。 ウェルスマネジメント部門は多額の資金を持っており、従来のチャネルを通じてビットコイン投資に直接アクセスすることはできません–承認されたスポットETFを使用すると、ファイナンシャルアドバイザーはウェルスクライアントにビットコインへの投資を指示し始めることができます。 富のためのより大きな機会。 **ベビーブーマー以前(59歳以上)は米国の富の62%を保有していますが、18〜49歳の成人の25%以上(連邦準備制度理事会のピュー・リサーチ・センターによる)と比較して、50歳以上の成人のわずか8%が暗号通貨に投資しています。 馴染みのある信頼できるブランドを通じてビットコインETF商品を提供することで、まだ参加していないより年配の裕福な人々を引き付けるのに役立つ可能性があります。
受理
スポットビットコインETFの承認からの流入額の推定
上記のアクセシビリティの理由を考えると、米国のウェルスマネジメント業界はおそらく最もアクセスしやすくわかりやすい市場であり、承認されたビットコインETFから最も新しいアクセシビリティを受けています。 2023年10月現在、ブローカーディーラー(27兆ドル)、銀行(11兆ドル)、RIA(9兆ドル)の運用資産は合計48兆3,000億ドルです。
分析では、厳選された米国のウェルスマネジメントアグリゲーターの48.3兆ドルのTAMを使用していますが(約2兆ドルを管理するファミリーオフィスチャネルを除く)、ビットコイン ETFの対応可能な市場規模とビットコインETF承認の間接的な範囲/影響は、米国のウェルスマネジメントチャネル(国際、小売、その他の投資商品、その他のチャネルなど)をはるかに超えて広がる可能性があり、ビットコインスポット市場と投資商品により多くの資本を引き付ける可能性があります。
これらのセグメントにわたるビットコインETFのオンボーディングサイクルは、チャネルが開かれるにつれて何年も続く可能性があります。 RIAチャネルは、主に複雑な性質を持つ独立した登録投資アドバイザーで構成されており、銀行やブローカーディーラーと提携しているアドバイザーよりも早くアクセスできる可能性があるため、分析では初期アクセスの割合が大きくなっています。 銀行およびブローカーディーラーチャネルの場合、個々のプラットフォームは、アドバイザーのビットコインETF商品へのアクセスをいつ解除するかを決定します-特定の例外を除いて、銀行およびb / dと提携しているファイナンシャルアドバイザーは、プラットフォームによって承認されない限り、特定の投資商品を提供/推奨することはできません。 プラットフォームには、新しい投資商品へのアクセスを提供する前に、アクセスサイクルに影響を与える特定の要件(例:>1年間の実績または一定額を超える運用資産、一般的な適合性の問題など)がある場合があります。
RIA チャネルは 1 年目の 50% から 3 年目には 100% に増加すると想定しています。 ブローカー・ディーラーと銀行チャネルについては、成長率は鈍化し、1年目は25%から始まり、3年目には75%まで着実に上昇すると想定しています。 **これらの仮定に基づいて、米国のスポットビットコインETFの対応可能な市場規模は、発売後1年目に約14兆ドル、2年目に約26兆ドル、3年目に39兆ドルと推定されます。 **
ビットコインETFの流入推定:これらの市場規模の推定に基づいて、各ウェルスチャネルで利用可能な総資産の10%がBTCであり、平均配分が1%であると仮定すると、ビットコインETFの流入はETFの発売後1年目に140億ドルに達し、2年目までに270億ドル、発売後3年目までに390億ドルに増加すると推定されます。 もちろん、ビットコインスポットETFの承認が遅れたり拒否されたりした場合、時間とアクセスの制限により分析が変更されます。 あるいは、価格のアンダーパフォームまたはその他の要因により、ビットコイン ETFの使用または採用が予想よりも低い場合、当社の見積もりは過度に積極的になる可能性があります。 一方、アクセス、エクスポージャー、配分に関する当社の想定は保守的であるため、資金流入は予想よりも高くなる可能性が高いと考えています。
BTCUSDへの潜在的な影響
ワールド・ゴールド・カウンシルによると、2023年9月30日現在、世界の金ETFは合計約3,282トン(運用資産約1,980億米ドル)を保有しており、金供給量の約1.7%を占めています。
2023年9月30日現在、投資商品(ETPやクローズドエンド型ファンドを含む)で保有されている合計842,000BTC(運用資産約217億ドル)は、発行総額の4.3%を占めています。
金の時価総額はビットコインの約24倍と推定される一方、投資ビークルの供給量は36%少ないため、ドル相当の資金の流入は、金市場の約8.8倍のインパクトがビットコイン市場に与えると想定しています。
初年度の144億ドルの資金流入(月間約12億ドル、または8.8倍の乗数で調整した約105億ドル)の推定値を、金ETFの資金流入と金価格の変動の過去の関係に適用すると、BTCへの価格への影響は最初の月に6.2%増加すると予想されます。
資金流入額は据え置くが、BTC価格の上昇による金/BTC時価総額比率の変化に基づいて毎月乗数を下方修正すると、月次リターンは初月の+6.2%から先月の+3.7%へと徐々に低下することがわかります ETF承認初年度、BTCは74%上昇すると予想されています(2023年9月30日のBTC価格26,920ドルから開始)。
ビットコイン市場に対するETFのより広範な財務的影響
上記の分析は、米国のビットコインETF商品への潜在的な流入を推定しています。 ただし、ビットコインETF承認の二次効果は、BTC需要に大きな影響を与える可能性があります。
短期的には、他のグローバル/国際市場が米国に続き、同様のビットコインETF商品を承認し、より幅広い投資家に提供すると予想しています。 ETF商品に加えて、他のさまざまな投資手段も、投資目標と戦略にまたがる戦略(ミューチュアルファンド、クローズドエンドファンド、プライベートファンドなど)にビットコインを追加する可能性があります。 たとえば、ビットコインのエクスポージャーは、オルタナティブファンド(通貨、コモディティ、その他のオルタナティブなど)やテーマ別ファンド(破壊的技術、ESG、社会的影響など)を通じて増やすことができます。
長期的には、ビットコイン投資商品の対応可能な市場は、運用下にあるすべてのサードパーティ資産(マッキンゼー・アンド・カンパニーによるとAUMは約126兆ドル)にさらに拡大し、さらに広くは世界の富の分野(UBSによるとAUMは454兆ドル)に拡大する可能性があります。 ビットコインが収益化されると、不動産や貴金属などの他の資産に適用される金銭的プレミアムが体系的に削減され、ビットコインのTAMが大幅に拡大すると考える人もいます。
これらの市場規模に基づき、採用/配分の仮定を変更せず(ビットコインはファンドの10%に採用され、平均分配率は1%)、新しいビットコイン投資商品の潜在的な増分規模は、長期的に約1,250億ドルから4,500億ドルになると推定しています。
まとめと結論
10年間、さまざまな企業がスポットビットコインETFの上場を検討してきました。 この間、ビットコインの時価総額は10億ドル未満から今日では6,000億ドルに上昇しました(2021年には最大1兆2700億ドル)。 ビットコインの所有権と使用は、さまざまな種類のウォレット、暗号通貨ネイティブの取引所とカストディアン、および従来の市場アクセスツールの出現により、世界中で劇的に増加しています。 しかし、世界最大の資本市場である米国には、ビットコインの最も効果的な市場アクセスツールであるスポットETFがまだありません。 ETFが間もなく承認されるとの期待は高まっており、当社の分析では、これらの商品は、現在安全で効率的なビットコインエクスポージャーに大規模にアクセスできないウェルスマネジメントチャネルに大きく牽引されて、大きな流入が見られる可能性があることを示唆しています。
ETFからの資金流入、ビットコインの半減期(2024年4月)に関する市場の物語、およびFRBの利上げがピークに達した、または近い将来にピークに達する可能性はすべて、2024年がビットコインにとって大きな年になる可能性があることを示唆しています。