マイケル・セイラー氏（Strategy創設者兼会長）は、短期の値動きに一喜一憂する市場参加者への警告を込めながら、ビットコインが2025年に迎えた歴史的転機について語った。「What Bitcoin Did」ポッドキャストでの対話の中で、セイラー氏は繰り返し強調したのは、ビットコインの真の進歩は一時的な相場変動ではなく、制度面・基礎面における構造的な変化だということだ。その言い換えるなら、ビットコインはもはや投機対象ではなく、企業資産として認識される段階へ移行したということを意味している。## ファンダメンタルズは歴史的高みへ――2025年に起きた3つの構造的転機2025年という一年間で、ビットコイン関連環境は劇的に変わった。セイラー氏が指摘する最重要な指標は、バランスシートにビットコインを保有する上場企業数の増加だ。2024年時点では30～60社程度だった企業数が、2025年末までに約200社に急増する見通しが示されている。この数字は単なる統計ではなく、制度投資家の本格的な参入を象徴している。同時に2025年には、かつて業界を制約していた3つの障壁が一斉に崩壊した。まず保険適用の復活。セイラー氏本人、2020年にビットコインを購入した際、保険会社から契約を一方的に解除されたという経験を語った。その後4年間、数百億ドル規模の資産を保有しながらも、わずか4000万ドルの保険料を賄うことすら困難な状況が続いていたという。2025年、その扉がようやく開かれた。次に公正価値会計の導入。これにより、ビットコイン保有企業は初めて未実現利益を計上できるようになった。法人税の代替ミニマム税の問題も政府の前向きなガイダンスで解決され、企業のビットコイン保有戦略に対する税務上の不安が払拭された。そして最も象徴的な変化が、政府レベルでのビットコイン承認だ。米国財務省は銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて明確な支持を表明。CFTC委員長とSEC委員長も公式にビットコインへの支持を宣言した。この政策的転換の結果、米国の主要銀行の動きは急速に進んだ。年初には「ビットコイン10億ドル相当に対して、わずか5セントの融資」という状況から一変、年末には多くの大手銀行がIBIT担保融資を開始し、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーもBTC担保融資を計画中だという。## 短期の値動きに惑わされるな――長期投資家のフレームワークセイラー氏とポッドキャスト司会者のダニー・ノウルズ氏との対話の中で、興味深い論点が浮かび上がった。ノウルズ氏は「2026年の価格をどう見るのか」という典型的な質問を投げかけたが、セイラー氏の答えは明快だった。「100日間の市場動向を予測しようとするのは無駄」という一言で一蹴したのである。セイラー氏の論理は歴史的フレームワークに基づいている。過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歴史を見れば、何かに献身的に取り組むとされた人物たちは「典型的に10年単位」で行動してきたという。ビットコインの商業化が目標であれば、評価軸も10週間や10ヶ月ではなく、10年単位で考えるべきだというのが彼の主張だ。実際、ビットコインのパフォーマンスを4年移動平均線で見ると、かなり強気な上昇トレンドが明確に見える。直近95日間の価格変動は確かに下降したかもしれないが、同じ期間内にビットコインは過去最高値を更新していた――この事実がセイラー氏が強調したいポイントだ。短期の値動きではなく、長期的な構造的変化こそが本質的な投資判断材料なのである。## 4億社の市場へ――ビットコイン資本主義の壮大な可能性セイラー氏の発言の中で最も刺激的だったのは、企業によるビットコイン購入戦略に対する防御的な立場だ。一部から「200社以上がビットコインを購入すれば、市場が対応できるのか」という懸念の声が上がっているのに対し、セイラー氏は根本的な問い直しを行った。「世界には4億もの企業が存在する。そのうち200社がビットコインを買うことで市場が飽和するとお思いですか？」この反論には経済的な説得力がある。年間損失を抱えながらもビットコインをバランスシートに保有することで、30万ドルの損失に対して30万ドルのキャピタルゲインを生み出す企業も出現している。これは投機ではなく、経営戦略としての合理的判断である。セイラー氏は言う。ビットコイン保有企業を批判するのは的外れだ。むしろ問題は「損失を出しながらもビットコインを保有していない企業」の経営判断にあるべきだと。電力は工場のあらゆる機械を動かす普遍的資本であり、ビットコインもまた、デジタル時代における普遍的資本なのだという比喩は、この論理の本質を直感的に理解させる。## ドル準備金が信用を高める――デジタルクレジット市場の構想セイラー氏が率いるStrategyの戦略の本質は、銀行業ではなく「デジタルクレジット」の創造にある。ここが重要なポイントだ。なぜドル準備金をため始めたのかという質問に、セイラー氏は明快に答えた。それは企業の信用力を高めるためであり、同時に信用投資家の心理的障壁を下げるためだという。信用を購入する投資家は、株式投資家とは異なる思考体系を持っている。株式投資家なら、より高いボラティリティを求めてビットコイン保有量の増加を望むだろう。だが信用投資家は「最も信用度の高い資産」を求める。ドル準備金を保有することで、企業の信用スコアが上昇し、発行するデジタルクレジット商品の魅力度が増すという構図だ。Strategyが描く市場像は驚異的だ。もし国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドル規模の市場となる。STRC（Strategy Deferred Digital Credit）というセイラー氏が設計した商品は、配当利回り10%、ブック・ツー・マーケット比率1～2倍という理想的スペックを目指している。銀行業に進出しない理由は、焦点を分散させたくないから。むしろビットコイン資本を活用したデジタルクレジット領域における世界最高の商品を目指すことが、セイラー氏の真の関心事なのだ。現在、シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行している企業が存在する。だがビットコインを担保とした金融商品、ビットコイン担保の保険商品、ビットコイン担保の取引所を運営している企業は世界にゼロだという。この未開拓領域こそが、Strategyの戦略的機会の源泉となっている。
「心配をかけるな」――セイラーが語るビットコイン機関採用の本質的変化
マイケル・セイラー氏（Strategy創設者兼会長）は、短期の値動きに一喜一憂する市場参加者への警告を込めながら、ビットコインが2025年に迎えた歴史的転機について語った。「What Bitcoin Did」ポッドキャストでの対話の中で、セイラー氏は繰り返し強調したのは、ビットコインの真の進歩は一時的な相場変動ではなく、制度面・基礎面における構造的な変化だということだ。その言い換えるなら、ビットコインはもはや投機対象ではなく、企業資産として認識される段階へ移行したということを意味している。
ファンダメンタルズは歴史的高みへ――2025年に起きた3つの構造的転機
2025年という一年間で、ビットコイン関連環境は劇的に変わった。セイラー氏が指摘する最重要な指標は、バランスシートにビットコインを保有する上場企業数の増加だ。2024年時点では30～60社程度だった企業数が、2025年末までに約200社に急増する見通しが示されている。この数字は単なる統計ではなく、制度投資家の本格的な参入を象徴している。
同時に2025年には、かつて業界を制約していた3つの障壁が一斉に崩壊した。まず保険適用の復活。セイラー氏本人、2020年にビットコインを購入した際、保険会社から契約を一方的に解除されたという経験を語った。その後4年間、数百億ドル規模の資産を保有しながらも、わずか4000万ドルの保険料を賄うことすら困難な状況が続いていたという。2025年、その扉がようやく開かれた。
次に公正価値会計の導入。これにより、ビットコイン保有企業は初めて未実現利益を計上できるようになった。法人税の代替ミニマム税の問題も政府の前向きなガイダンスで解決され、企業のビットコイン保有戦略に対する税務上の不安が払拭された。
そして最も象徴的な変化が、政府レベルでのビットコイン承認だ。米国財務省は銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて明確な支持を表明。CFTC委員長とSEC委員長も公式にビットコインへの支持を宣言した。この政策的転換の結果、米国の主要銀行の動きは急速に進んだ。年初には「ビットコイン10億ドル相当に対して、わずか5セントの融資」という状況から一変、年末には多くの大手銀行がIBIT担保融資を開始し、JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーもBTC担保融資を計画中だという。
短期の値動きに惑わされるな――長期投資家のフレームワーク
セイラー氏とポッドキャスト司会者のダニー・ノウルズ氏との対話の中で、興味深い論点が浮かび上がった。ノウルズ氏は「2026年の価格をどう見るのか」という典型的な質問を投げかけたが、セイラー氏の答えは明快だった。「100日間の市場動向を予測しようとするのは無駄」という一言で一蹴したのである。
セイラー氏の論理は歴史的フレームワークに基づいている。過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歴史を見れば、何かに献身的に取り組むとされた人物たちは「典型的に10年単位」で行動してきたという。ビットコインの商業化が目標であれば、評価軸も10週間や10ヶ月ではなく、10年単位で考えるべきだというのが彼の主張だ。
実際、ビットコインのパフォーマンスを4年移動平均線で見ると、かなり強気な上昇トレンドが明確に見える。直近95日間の価格変動は確かに下降したかもしれないが、同じ期間内にビットコインは過去最高値を更新していた――この事実がセイラー氏が強調したいポイントだ。短期の値動きではなく、長期的な構造的変化こそが本質的な投資判断材料なのである。
4億社の市場へ――ビットコイン資本主義の壮大な可能性
セイラー氏の発言の中で最も刺激的だったのは、企業によるビットコイン購入戦略に対する防御的な立場だ。一部から「200社以上がビットコインを購入すれば、市場が対応できるのか」という懸念の声が上がっているのに対し、セイラー氏は根本的な問い直しを行った。
「世界には4億もの企業が存在する。そのうち200社がビットコインを買うことで市場が飽和するとお思いですか？」この反論には経済的な説得力がある。年間損失を抱えながらもビットコインをバランスシートに保有することで、30万ドルの損失に対して30万ドルのキャピタルゲインを生み出す企業も出現している。これは投機ではなく、経営戦略としての合理的判断である。
セイラー氏は言う。ビットコイン保有企業を批判するのは的外れだ。むしろ問題は「損失を出しながらもビットコインを保有していない企業」の経営判断にあるべきだと。電力は工場のあらゆる機械を動かす普遍的資本であり、ビットコインもまた、デジタル時代における普遍的資本なのだという比喩は、この論理の本質を直感的に理解させる。
ドル準備金が信用を高める――デジタルクレジット市場の構想
セイラー氏が率いるStrategyの戦略の本質は、銀行業ではなく「デジタルクレジット」の創造にある。ここが重要なポイントだ。なぜドル準備金をため始めたのかという質問に、セイラー氏は明快に答えた。それは企業の信用力を高めるためであり、同時に信用投資家の心理的障壁を下げるためだという。
信用を購入する投資家は、株式投資家とは異なる思考体系を持っている。株式投資家なら、より高いボラティリティを求めてビットコイン保有量の増加を望むだろう。だが信用投資家は「最も信用度の高い資産」を求める。ドル準備金を保有することで、企業の信用スコアが上昇し、発行するデジタルクレジット商品の魅力度が増すという構図だ。
Strategyが描く市場像は驚異的だ。もし国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドル規模の市場となる。STRC（Strategy Deferred Digital Credit）というセイラー氏が設計した商品は、配当利回り10%、ブック・ツー・マーケット比率1～2倍という理想的スペックを目指している。銀行業に進出しない理由は、焦点を分散させたくないから。むしろビットコイン資本を活用したデジタルクレジット領域における世界最高の商品を目指すことが、セイラー氏の真の関心事なのだ。
現在、シニアクレジットやコーポレートクレジットを発行している企業が存在する。だがビットコインを担保とした金融商品、ビットコイン担保の保険商品、ビットコイン担保の取引所を運営している企業は世界にゼロだという。この未開拓領域こそが、Strategyの戦略的機会の源泉となっている。