ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイの株式ポートフォリオのほぼ4分の1を人工知能関連企業に割り当てていることは、注目に値します。彼のホットな市場トレンドに対する懐疑的な姿勢がよく知られているにもかかわらず、伝説的な投資家はAI革命を推進する3つの巨大企業に実質的な持ち分を持つことで、自身の投資戦略を調整しています。最近のSEC提出書類によると、この配分は、予測可能性を重視してきたバフェットの過去の好みとは異なる、計算された方向転換を示しています。## 変化の背後にある戦略的理由バフェットの1996年の株主レターは、彼の投資哲学を明確に示しています：数十年にわたり「ほぼ確実な」競争力を持つ事業を追求し、たとえ急成長の機会を逃すことになっても、長期的な安定性を重視するというものです。しかし、彼の現在のポートフォリオ構成は異なる物語を語っています。バフェットのこれら3つの持ち株に対する確信は、AIの誇大宣伝ではなく、各企業を競争から守るビジネスの堀（ビジネスモート）に根ざしているようです。これは非常に重要な区別です。これらの投資はすべて、相当なフリーキャッシュフローを生み出しており、インフラの拡張、ライバルの排除、価格設定力の維持に資金を充てることが可能です。耐久性のある競争優位性とAIを活用した成長の可能性の組み合わせは、速く進化するセクターで運営されているとしても、バフェットの基本的な投資原則に沿っています。## Amazon：クラウドコンピューティングのキャッシュエンジン (ポートフォリオの0.7%)Amazonは、バークシャーの3つの中で最も小さなポジションを占めており、おそらくポートフォリオマネージャーのテッド・ウェスラーやトッド・コムズの投資判断を反映していますが、バフェット自身の決定ではない可能性もあります。それでも、AWSはレガシーインフラがAIの機会を拡大できる例として非常に説得力のあるストーリーを語っています。Amazon Web Servicesは、競合他社の2倍以上の収益を上げており、パブリッククラウド市場を支配しています。35%の営業利益率は、価格設定力と運用の卓越性を示しています。特に注目すべきは、AWSのAI関連サービスが三桁の成長率で拡大しており、3年連続の積極的なインフラ投資にもかかわらず、需要が供給を上回り続けている点です。より広範なeコマース事業も安定した支えとなっています。北米の小売業の営業利益率は過去1年で6.6%に拡大し、国際部門は3.2%の利益率で運営されています。これらの改善は、高マージンの広告サービス、物流の最適化による配送コスト削減、Primeサブスクリプションの拡大によるものです。投資家は最近、クラウド拡張のための資本支出増加によりAmazon株を売り叩き、過去12か月のフリーキャッシュフローは148億ドルに減少しました。しかし、収益成長が加速し、利益率が拡大すれば、キャッシュ生成は大きく再加速し、現在の評価倍率を正当化する見込みです。## Apple：プレミアム評価と生成AIの触媒 (ポートフォリオの20.5%)Appleは、バークシャーのポートフォリオの20%以上を占めており、これは意図的に過去のピーク50%から縮小したものです。バフェットと故チャーリー・マンガーは、2016年から2018年にかけてこの巨大な持ち分を築き、その後も同社の最大の株式保有となっています。Appleの縮小決定は、3つの理由によります。第一に、集中リスクです。価値投資家であっても、比重が過剰になったためです。第二に、バフェットは法人税率の上昇を予測し、低い間に利益を確定しました。第三に、最も重要な点として、Appleの評価額が実質的に内在価値を大きく上回っていると判断したからです。Appleは、将来利益の33倍の予想PERで取引されており、他の巨大テック株と比べて直接的なAIインフラの恩恵は控えめですが、それでも2026年は転換点となる可能性があります。大規模な生成AI機能を備えた新しいSiriの導入は、特にiPhoneのデバイスアップグレードサイクルを引き起こす可能性があります。さらに興味深いのは、オンデバイスAI機能の拡張により、今後数年間でサービス収益の大幅な成長が見込める点です。サービスは特に高いマージンを持ち、このセグメントはAppleのビジネスモデルにとって経済的に魅力的です。これらのAI施策が期待されるアップグレードの勢いをもたらせば、株のプレミアム評価は正当化されるかもしれません。## Alphabet：最新の主要投資 (ポートフォリオの1.8%)Alphabetは、バークシャーの最も新しい重要な投資を表しており、Q3だけで1780万株を取得し、56億ドルの投資を行いました。これは、新たな確信を示すものであり、Alphabetのオンライン検索独占に関する連邦判決後に緩和された法的リスクを背景としています。Alphabetのクラウドコンピューティング収益は前四半期で33%増加し、営業利益率は24%に拡大しています。これは、今後も利益率拡大の余地が大きいことを示唆しています。同社のカスタムTensor Processing Units（TPUs）は、AIのトレーニングや推論作業において、従来のGPUよりも経済的な選択肢を提供します。複数の主要AI開発者がこれらのTPUsの利用契約を締結しており、Alphabetの未履行義務も前年比46%増の(十億ドル)に達しています。しかし、最も重要な資産はGoogle検索です。AIチャットボットの脅威にもかかわらず、検索の支配力を維持しています。AI OverviewsやAI Modeを通じてAIを統合し、検索トラフィックを維持しつつ収益化も確保しています。この堅牢性は、バフェットの投資戦略に影響を与えた可能性があります：コアの検索事業の「巨大な競争力」に賭けることです。Alphabetの株価は第4四半期に大きく上昇し、予想PERは約30倍に達しています。今後の積み増しは、AIの勢いを考慮した場合にこれらの水準が持続可能かどうかにかかっています。## なぜこの3つが長期的な富にとって重要なのかApple、Alphabet、Amazonをつなぐ共通点は、AIの誇大宣伝ではなく、技術、運営、顧客関係にわたる持続的な競争優位性です。各企業は、AI投資を単なる技術的な新奇性ではなく、経済的な堀（ビジネスモート）に変換しています。バークシャー・ハサウェイやこれらの基礎的な持ち株を評価する投資家にとって、重要な洞察はバフェット自身の枠組みと一致します：持続可能な事業であり、 substantialなキャッシュフローを生み出し、競合が容易に模倣できない構造的優位性を持ち、景気循環を通じて価格設定力を維持していること。クラウドコンピューティング、検索、消費者向けハードウェアのいずれにおいても、これら3つはそのテンプレートに合致しており、AIの加速は既存の強みを増幅させるだけで、新たに創り出すものではありません。
バフェットのAI賭け：バークシャー・ハサウェイのポートフォリオの23％が3つの巨大テック企業に集中
ウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイの株式ポートフォリオのほぼ4分の1を人工知能関連企業に割り当てていることは、注目に値します。彼のホットな市場トレンドに対する懐疑的な姿勢がよく知られているにもかかわらず、伝説的な投資家はAI革命を推進する3つの巨大企業に実質的な持ち分を持つことで、自身の投資戦略を調整しています。最近のSEC提出書類によると、この配分は、予測可能性を重視してきたバフェットの過去の好みとは異なる、計算された方向転換を示しています。
変化の背後にある戦略的理由
バフェットの1996年の株主レターは、彼の投資哲学を明確に示しています：数十年にわたり「ほぼ確実な」競争力を持つ事業を追求し、たとえ急成長の機会を逃すことになっても、長期的な安定性を重視するというものです。しかし、彼の現在のポートフォリオ構成は異なる物語を語っています。バフェットのこれら3つの持ち株に対する確信は、AIの誇大宣伝ではなく、各企業を競争から守るビジネスの堀（ビジネスモート）に根ざしているようです。これは非常に重要な区別です。
これらの投資はすべて、相当なフリーキャッシュフローを生み出しており、インフラの拡張、ライバルの排除、価格設定力の維持に資金を充てることが可能です。耐久性のある競争優位性とAIを活用した成長の可能性の組み合わせは、速く進化するセクターで運営されているとしても、バフェットの基本的な投資原則に沿っています。
Amazon：クラウドコンピューティングのキャッシュエンジン (ポートフォリオの0.7%)
Amazonは、バークシャーの3つの中で最も小さなポジションを占めており、おそらくポートフォリオマネージャーのテッド・ウェスラーやトッド・コムズの投資判断を反映していますが、バフェット自身の決定ではない可能性もあります。それでも、AWSはレガシーインフラがAIの機会を拡大できる例として非常に説得力のあるストーリーを語っています。
Amazon Web Servicesは、競合他社の2倍以上の収益を上げており、パブリッククラウド市場を支配しています。35%の営業利益率は、価格設定力と運用の卓越性を示しています。特に注目すべきは、AWSのAI関連サービスが三桁の成長率で拡大しており、3年連続の積極的なインフラ投資にもかかわらず、需要が供給を上回り続けている点です。
より広範なeコマース事業も安定した支えとなっています。北米の小売業の営業利益率は過去1年で6.6%に拡大し、国際部門は3.2%の利益率で運営されています。これらの改善は、高マージンの広告サービス、物流の最適化による配送コスト削減、Primeサブスクリプションの拡大によるものです。
投資家は最近、クラウド拡張のための資本支出増加によりAmazon株を売り叩き、過去12か月のフリーキャッシュフローは148億ドルに減少しました。しかし、収益成長が加速し、利益率が拡大すれば、キャッシュ生成は大きく再加速し、現在の評価倍率を正当化する見込みです。
Apple：プレミアム評価と生成AIの触媒 (ポートフォリオの20.5%)
Appleは、バークシャーのポートフォリオの20%以上を占めており、これは意図的に過去のピーク50%から縮小したものです。バフェットと故チャーリー・マンガーは、2016年から2018年にかけてこの巨大な持ち分を築き、その後も同社の最大の株式保有となっています。
Appleの縮小決定は、3つの理由によります。第一に、集中リスクです。価値投資家であっても、比重が過剰になったためです。第二に、バフェットは法人税率の上昇を予測し、低い間に利益を確定しました。第三に、最も重要な点として、Appleの評価額が実質的に内在価値を大きく上回っていると判断したからです。
Appleは、将来利益の33倍の予想PERで取引されており、他の巨大テック株と比べて直接的なAIインフラの恩恵は控えめですが、それでも2026年は転換点となる可能性があります。大規模な生成AI機能を備えた新しいSiriの導入は、特にiPhoneのデバイスアップグレードサイクルを引き起こす可能性があります。
さらに興味深いのは、オンデバイスAI機能の拡張により、今後数年間でサービス収益の大幅な成長が見込める点です。サービスは特に高いマージンを持ち、このセグメントはAppleのビジネスモデルにとって経済的に魅力的です。これらのAI施策が期待されるアップグレードの勢いをもたらせば、株のプレミアム評価は正当化されるかもしれません。
Alphabet：最新の主要投資 (ポートフォリオの1.8%)
Alphabetは、バークシャーの最も新しい重要な投資を表しており、Q3だけで1780万株を取得し、56億ドルの投資を行いました。これは、新たな確信を示すものであり、Alphabetのオンライン検索独占に関する連邦判決後に緩和された法的リスクを背景としています。
Alphabetのクラウドコンピューティング収益は前四半期で33%増加し、営業利益率は24%に拡大しています。これは、今後も利益率拡大の余地が大きいことを示唆しています。同社のカスタムTensor Processing Units（TPUs）は、AIのトレーニングや推論作業において、従来のGPUよりも経済的な選択肢を提供します。複数の主要AI開発者がこれらのTPUsの利用契約を締結しており、Alphabetの未履行義務も前年比46%増の(十億ドル)に達しています。
しかし、最も重要な資産はGoogle検索です。AIチャットボットの脅威にもかかわらず、検索の支配力を維持しています。AI OverviewsやAI Modeを通じてAIを統合し、検索トラフィックを維持しつつ収益化も確保しています。この堅牢性は、バフェットの投資戦略に影響を与えた可能性があります：コアの検索事業の「巨大な競争力」に賭けることです。
Alphabetの株価は第4四半期に大きく上昇し、予想PERは約30倍に達しています。今後の積み増しは、AIの勢いを考慮した場合にこれらの水準が持続可能かどうかにかかっています。
なぜこの3つが長期的な富にとって重要なのか
Apple、Alphabet、Amazonをつなぐ共通点は、AIの誇大宣伝ではなく、技術、運営、顧客関係にわたる持続的な競争優位性です。各企業は、AI投資を単なる技術的な新奇性ではなく、経済的な堀（ビジネスモート）に変換しています。
バークシャー・ハサウェイやこれらの基礎的な持ち株を評価する投資家にとって、重要な洞察はバフェット自身の枠組みと一致します：持続可能な事業であり、 substantialなキャッシュフローを生み出し、競合が容易に模倣できない構造的優位性を持ち、景気循環を通じて価格設定力を維持していること。クラウドコンピューティング、検索、消費者向けハードウェアのいずれにおいても、これら3つはそのテンプレートに合致しており、AIの加速は既存の強みを増幅させるだけで、新たに創り出すものではありません。