暖かい天気予報が天然ガス価格を押し下げる

天然ガス先物は金曜日に大幅に下落し、2月のNymex天然ガス(NGG26)は0.068ポイント(-1.84%)下落、連続5日間の下落となり、最も近い契約の2.25ヶ月ぶりの安値に達しました。

天気予報が供給と需要のダイナミクスを促進

下落圧力の主な要因は、改善された天気予報モデルにあります。Atmospheric G2の最新予報によると、2024年1月7日から11日にかけて米国東部の3分の2以上で気温が平年より大幅に高くなる見込みであり、1月12日から16日にかけて北中部地域でも暖かい状態が続くと予測されています。この天気予報は、暖房需要に直接影響を与え、暖房日数の減少は天然ガスの消費減少につながります。

また、気温予報は二次的な効果も示唆しています。暖かい天候は在庫の蓄積を促進しやすいため、暖房需要の減少は貯蔵の増加を支え、市場参加者は供給制約から余剰状態への在庫ダイナミクスの変化を懸念しています。

生産増加が弱気圧を強める

下落の勢いに拍車をかける要因として、米国の天然ガス生産は記録水準に向かって増加を続けています。エネルギー情報局（EIA）は最近、2025年の生産予測を107.74bcf/日に引き上げ、11月の見積もり107.70bcf/日からわずかに上昇しました。

現在の生産指標は、この供給の見通しを強化しています。米国内の乾燥ガス生産は金曜日に110.0bcf/日に達し、前年比4.4％の成長を示し、LNG輸出は米国のターミナルへ向けて平均19.6bcf/日で、週比1.9％増加しています。アクティブな天然ガス掘削リグは最近2年ぶりの高水準に達し、価格圧力にもかかわらず、上流投資は堅調に推移しています。

在庫データが供給過剰を示唆

最近の在庫報告は、供給過剰への懸念を高めました。EIAの2023年12月26日までの週次在庫報告によると、在庫の減少量はわずか38bcfで、市場の予想51bcfや過去5年の平均週次減少120bcfを大きく下回っています。この予想外に少ない減少は、供給が消費されるのではなく蓄積され続けていることを示しています。

12月26日時点で在庫は前年同期比1.1％低いものの、過去5年の季節平均より1.7％高く、北米の天然ガス供給は十分であることを示しています。一方、ヨーロッパの貯蔵施設は12月31日時点で62％の容量で、同時期の過去5年平均の74％を下回っています。

電力需要の限定的な相殺効果

電力生成は一部支えとなったものの、需要の状況は供給増加を吸収するには不十分でした。エジソン電気協会によると、2023年12月6日までの米国内の電力出力量は前年比2.3％増の85,330GWhであり、52週の出力量は前年比2.84％増の4,291,665GWhとなっています。

掘削活動はやや鈍化

Baker Hughesのデータによると、2024年1月2日までの週に天然ガス掘削リグは2台減少し、125台となりましたが、これは2022年11月28日に達した2.25年ぶりのピーク130台をやや下回っています。2024年を通じて掘削活動の上昇傾向は続いており、9月の4.5年低水準94台から増加しています。これにより、生産拡大を支える動きが継続しています。

暖かい天気予報、増加する生産、十分な在庫供給の組み合わせが需要側の力を圧倒し、天然ガス価格は2ヶ月以上ぶりの最低水準に押し下げられました。