砂糖先物は本日、通貨の動きと供給の基本的要因が市場で衝突したことにより、下落を記録しました。ニューヨーク3月契約(SBH26)は0.05ポイント(-0.33%)下落し、ロンドンICEホワイトシュガー#5(SWH26)は1.20ポイント(-0.28%)下落しました。主な原因は、4週間ぶりの高水準に達したドル指数(DXY00)の堅調さであり、これが商品全体の評価に追加の圧力をかけています。## ドルの強さ vs. 指数リバランス：複雑な状況ドルの強化は一般的に砂糖のような農産物に圧力をかけますが、損失は抑えられています。シティグループの分析は、これに対する反作用として、商品ベンチマークのリバランスに伴う指数関連の流入が予想されることを指摘しています。主要な指数であるBCOMとS&P GSCIは、今後7日間で約12億ドルの砂糖先物を受け取る見込みであり、ドルの勢いの中で一定の価格支持を提供しています。## ブラジルの生産見通し：質重視の懸念世界最大の砂糖生産国であるブラジルの最近の動向は、期待を変えつつあります。先週、NY砂糖は、将来の供給不足の楽観的見通しにより2.5ヶ月ぶりの高値に近づきました。しかし、現在この楽観論は疑問視されています。主要なコンサルティング会社であるSafras & Mercadoは、12月23日に、ブラジルの2026/27年の砂糖収穫量が2025/26年の43.5百万トンから3.91%減少し41.8百万トンになると報告しました。より重要なことに、同社は砂糖の輸出が前年比11%減の30百万トンに落ち込むと予測しており、他の地域がこの減少を埋めなければ、価格を支える可能性があります。一方、Conabの最近の12月のデータは、2025/26年の見通しを44.5百万トンから45百万トンに引き上げており、楽観的な見方を示しています。Unicaもこれを裏付けており、11月までのセンターサウスの破砕量は前年比1.1%増の39.904百万トンに達しました。砂糖生産に向けたサトウキビの比率(エタノールより)は、前年の48.34%から51.12%に上昇しており、短期的には引き続き堅調な生産が見込まれます。## インドの急増：輸出拡大が砂糖価格の安定を脅かすインドの砂糖市場は、国内生産の急増により金曜日の弱気後に注目を集めました。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月から12月の生産量が前年比25%増の11.90百万トンに達したと報告し、2024年の同期間の9.54百万トンから大きく加速しました。2025/26年の通年生産量も、従来の30百万トンから18.8%増の31百万トンに上方修正されました。この拡大は、世界的な供給状況に重要な影響を与えます。インドの食品省は、11月に、国内供給圧力を緩和するために、許可された割当超過の追加砂糖輸出が承認される可能性を示しました。同時に、ISMAはエタノールの振り分け見積もりを5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、在庫を国際販売に回すことができるようにしました。世界第2位の生産国であるインドの輸出決定は、世界的な砂糖価格の動向に影響を及ぼします。## タイと新たな余剰懸念タイの生産見通しも供給懸念を深めています。タイ砂糖工場協会（Thai Sugar Millers Corp）は、2025/26年の生産量を10.5百万トンに5%増加させる見込みを示しており、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、市場への影響が大きくなっています。国際砂糖機構（ISO）の11月の評価によると、2025/26年には1.625百万トンの余剰が生じ、2024/25年の2.916百万トンの不足を逆転しています。ISOは、この逆転をインド、タイ、パキスタンの生産増によるものとし、世界の生産量は前年比3.2%増の1億8180万トンに達すると予測しています。砂糖取引業者のCzarnikowは、世界の余剰予測を8.7百万トンに引き上げており(以前の7.5百万トン)より(、過剰供給リスクがさらに高まっています。## USDAの長期見通し：記録的な生産と増加する消費USDAの12月16日の半年ごとの評価は、2025/26年の見通しを示しています。世界の砂糖生産は前年比4.6%増の史上最高の1億8931.8万トンに達すると予測されており、消費は1.4%増の1億7792.1万トンとやや控えめです。これにより、十分な供給余裕が生まれます。世界の期末在庫は2.9%減の4148.8万トンに縮小すると予測されており、生産増の規模を反映しています。地域別では、USDAの外国農業サービスは、ブラジルが44.7百万トン)+2.3% y/y(、インドが35.25百万トン)+25% y/y(、タイが10.25百万トン)+2% y/yと予測しています。これらの予測は、供給に基づく短期的な価格圧力と砂糖の全体的なコスト動向を示しています。ドルの強さ、記録的な生産予測、輸出政策の変化の組み合わせにより、価格支持は引き続き競合状態となり、供給の基本的要因が最終的に最近の下落をさらに継続させるかどうかを決定します。
グローバル砂糖市場、逆風に直面：ドル高と生産増加圧力が価格を押し上げる
砂糖先物は本日、通貨の動きと供給の基本的要因が市場で衝突したことにより、下落を記録しました。ニューヨーク3月契約(SBH26)は0.05ポイント(-0.33%)下落し、ロンドンICEホワイトシュガー#5(SWH26)は1.20ポイント(-0.28%)下落しました。主な原因は、4週間ぶりの高水準に達したドル指数(DXY00)の堅調さであり、これが商品全体の評価に追加の圧力をかけています。
ドルの強さ vs. 指数リバランス：複雑な状況
ドルの強化は一般的に砂糖のような農産物に圧力をかけますが、損失は抑えられています。シティグループの分析は、これに対する反作用として、商品ベンチマークのリバランスに伴う指数関連の流入が予想されることを指摘しています。主要な指数であるBCOMとS&P GSCIは、今後7日間で約12億ドルの砂糖先物を受け取る見込みであり、ドルの勢いの中で一定の価格支持を提供しています。
ブラジルの生産見通し：質重視の懸念
世界最大の砂糖生産国であるブラジルの最近の動向は、期待を変えつつあります。先週、NY砂糖は、将来の供給不足の楽観的見通しにより2.5ヶ月ぶりの高値に近づきました。しかし、現在この楽観論は疑問視されています。主要なコンサルティング会社であるSafras & Mercadoは、12月23日に、ブラジルの2026/27年の砂糖収穫量が2025/26年の43.5百万トンから3.91%減少し41.8百万トンになると報告しました。より重要なことに、同社は砂糖の輸出が前年比11%減の30百万トンに落ち込むと予測しており、他の地域がこの減少を埋めなければ、価格を支える可能性があります。
一方、Conabの最近の12月のデータは、2025/26年の見通しを44.5百万トンから45百万トンに引き上げており、楽観的な見方を示しています。Unicaもこれを裏付けており、11月までのセンターサウスの破砕量は前年比1.1%増の39.904百万トンに達しました。砂糖生産に向けたサトウキビの比率(エタノールより)は、前年の48.34%から51.12%に上昇しており、短期的には引き続き堅調な生産が見込まれます。
インドの急増：輸出拡大が砂糖価格の安定を脅かす
インドの砂糖市場は、国内生産の急増により金曜日の弱気後に注目を集めました。インド砂糖工場協会（ISMA）は、10月から12月の生産量が前年比25%増の11.90百万トンに達したと報告し、2024年の同期間の9.54百万トンから大きく加速しました。2025/26年の通年生産量も、従来の30百万トンから18.8%増の31百万トンに上方修正されました。
この拡大は、世界的な供給状況に重要な影響を与えます。インドの食品省は、11月に、国内供給圧力を緩和するために、許可された割当超過の追加砂糖輸出が承認される可能性を示しました。同時に、ISMAはエタノールの振り分け見積もりを5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、在庫を国際販売に回すことができるようにしました。世界第2位の生産国であるインドの輸出決定は、世界的な砂糖価格の動向に影響を及ぼします。
タイと新たな余剰懸念
タイの生産見通しも供給懸念を深めています。タイ砂糖工場協会（Thai Sugar Millers Corp）は、2025/26年の生産量を10.5百万トンに5%増加させる見込みを示しており、世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国として、市場への影響が大きくなっています。
国際砂糖機構（ISO）の11月の評価によると、2025/26年には1.625百万トンの余剰が生じ、2024/25年の2.916百万トンの不足を逆転しています。ISOは、この逆転をインド、タイ、パキスタンの生産増によるものとし、世界の生産量は前年比3.2%増の1億8180万トンに達すると予測しています。砂糖取引業者のCzarnikowは、世界の余剰予測を8.7百万トンに引き上げており(以前の7.5百万トン)より(、過剰供給リスクがさらに高まっています。
USDAの長期見通し：記録的な生産と増加する消費
USDAの12月16日の半年ごとの評価は、2025/26年の見通しを示しています。世界の砂糖生産は前年比4.6%増の史上最高の1億8931.8万トンに達すると予測されており、消費は1.4%増の1億7792.1万トンとやや控えめです。これにより、十分な供給余裕が生まれます。世界の期末在庫は2.9%減の4148.8万トンに縮小すると予測されており、生産増の規模を反映しています。
地域別では、USDAの外国農業サービスは、ブラジルが44.7百万トン)+2.3% y/y(、インドが35.25百万トン)+25% y/y(、タイが10.25百万トン)+2% y/yと予測しています。これらの予測は、供給に基づく短期的な価格圧力と砂糖の全体的なコスト動向を示しています。
ドルの強さ、記録的な生産予測、輸出政策の変化の組み合わせにより、価格支持は引き続き競合状態となり、供給の基本的要因が最終的に最近の下落をさらに継続させるかどうかを決定します。