#链上资产管理 这一轮米国の暗号資産政策の転換を目にして、心に奇妙な感覚が生まれた。2017年のICO熱狂、2018年の規制絞殺、2021年の機関投資家の流入、そして現在のシステマティックな統合へ——20年以上のチェーン上投資キャリアで、私は少なくない周期の反復を見てきたが、今回のロジックは極めて明確だ。

最も心に響いたのは、ビットコインが2.6万ドルから12.5万ドルへ上昇したという上昇率ではなく、規制思想の根本的な転換である。Gensler時代の「先に訴訟、後に規則」を覚えている。あの時代、私たちは毎日次にどのプロジェクトが起訴されるかを待っていた。今、SECはProject Cryptoで証券基準を明確に定義し、CFTCはBTCとETHを担保資産として受け入れ、OCCはCircleとRippleに銀行ライセンスを認可している――これは妥協ではなく、システマティックな制度的再編成だ。

チェーン上資産管理のロジックは、この転換の中でますます明確になっている。ステーブルコインは規制のグレーゾーンからGENIUS法案下の法的に認可されたデジタルドルへと変わり、資産のクロスチェーン流動、クロスボーダー決済はもはや地下工程ではなく、正規軍の参入を意味する。失敗事例を数多く見てきた――規制の曖昧性に依存し、政策が真に介入しないと賭けていたプロジェクトどもは、政策が実施される時に消滅した。成功したものを見れば、すべて最悪の状況下でも生き残ることができる基礎インフラだ。

現在のトレンドは実にアナログ的だ――従来の金融ルール体系で暗号資産の流動性を支える。これは革命ではなく、進化だ。米国は暗号で金融システムを置き換えようとしているのではなく、暗号をシステムの一部にしようとしている。チェーン上資産管理をしている人々にとって、これはリスクが政策的なものから運営的なものへ転換することを意味し、専門性への要求はむしろ一層高まったのだ。

歴史は決して穏やかに反復することはないが、しばしばリズムにおいて共識に達する。