日元の価値下落の難題解決へ：日本銀行の12月の利上げは状況を変えられるか？

央行の利上げ期待高まる、為替相場の動向観察

連邦準備制度と日本銀行の政策ペースが現在の外為市場の焦点となっている。日本銀行は12月19日に金利決定を発表し、連邦準備制度の決定はそれより一週間前に発表される見込みだ。市場のコンセンサスは、連邦準備制度の政策方針が直接的に日本銀行の利上げ決定に影響を与えると考えている。もし連邦準備制度が金利維持を選択すれば、日本銀行の利上げ圧力は高まる；逆に、連邦準備制度が利下げを開始すれば、日本銀行は政策を現状維持にとどめる可能性が高まる。

最新の市場調査によると、投資家の日本銀行の12月および1月の利上げ予想確率はともに約50%である。オーストラリア連邦銀行のアナリスト、キャロル・コングは、慎重な日本銀行は議会予算案の通過を待ってから行動に移る可能性が高いと考えている。これは、利上げによる衝撃を遅らせるのに役立つだけでなく、賃金交渉の新たな動向を観察する時間を銀行に提供する。

円安圧力は依然継続、政策介入は頻繁に出現

11月下旬、日本の首相高市早苗は、為替レートの変動を綿密に監視し、「必要に応じて」外為市場に介入する準備があると表明した。その後、市場では日本銀行が利上げの準備を進めているとの噂が流れ、ドル/円は高値から大きく調整され、一時156円の水準を割り込んだ。

しかし、円安の根本的な圧力は依然として解消されていない。UBSの外為ストラテジスト、ヴァシリ・セレブリャコフは、日米金利差は依然高水準にあり、裁定取引が継続しているため、一度の利上げだけでは円の長期的な動向を大きく変えることは難しいと指摘している。彼は、もし日本銀行が持続的なハト派的利上げ戦略を採用し、2026年までにインフレ対策として利上げを継続することを明確に約束しない限り、円の反発余地は限定的だと強調している。

利上げ期待vs.実際の介入——市場は様子見

オランダ協力銀行の外為ストラテジーディレクター、ジェーン・フォーリーは、市場の興味深い逆説を提起している。政府の介入の脅威自体がドル円の上昇を抑制し、逆に実際の介入の必要性を低減させる可能性があるというのだ。これは、市場の予想が一部の介入リスクを織り込んでいることを示している。

米日金利差は依然大きく、ボラティリティも低水準にとどまっている。これらの要素が円安トレンドの持続性を決定している。短期的には、利上げ期待と政策介入の声が円に一時的な息を吹き込む可能性があるが、円の本格的な上昇を実現するには、より積極的な政策の組み合わせと国際経済環境の協調が必要だ。投資家は12月の中央銀行決定と連邦準備制度の動向に注視すべきであり、これが円安の逆転の鍵となるだろう。