#流动性与利率政策 ここ数日の流動性や利下げの可能性に関する議論を見て、2015年のサイクルを思い浮かべます。 当時も同じで、中央銀行はインフレと雇用の間を繰り返し揺れ動き、市場の流動性シフトへの期待は一時的に弱気と強気の両方が混じり、結局誰も正しく予想しませんでした。

現在の状況は過去のレプリカのようなものですが、細部はまったく異なります。 ルーク・グローメンは3万ドル未満から今日まで売却を続けており、この立場自体の物語は考える価値がありますが、彼の短期的な転換の核心は依然としてこう言っています。本当の「核規模のマネープリント」がなければ、我々は緩和ではなく緊縮財政に直面しているのです。 この判断を真剣に受け止めなければなりません。

ここに矛盾があります。 一方で、FRB内部の声は分かれています。ホワイトハウスの顧問たちはインフレ率が実際には目標を下回っており、FRBには利下げを続ける余地が十分にあると述べています。 一方で、ハマクらはインフレの粘着性を懸念し、少なくとも春までは見過ごしるべきだと主張しています。 同時に、日本の25ベーシスポイント利上げが発表され、かつての世界的な流動性輸出国である日本が資金調達を始めていることを示しています。 この資金は米国債保有者からどれだけの資金を奪うのでしょうか? ウォール街の懸念は根拠のないものではありません。

歴史的に、大手中央銀行の政策が乖離し始めるのは、流動性の転換点のサインであることが多いです。 2018年末、欧州中央銀行はQEを停止し、FRBは引き続き利上げを続けていたため、クリスマスの暴落が発生しました。 背景は逆になっていますが、差別化のシグナルは同じくらい明白です。 労働市場の弱さも事実であり、それが利下げの材料となっていますが、インフレデータの解釈の余地は非常に大きく、市場のコンセンサスが実際に破られていることを示しています。

私の考えでは、短期的には方向性判断にあまりこだわらない方がいいです。政策の不確実性自体が最大のリスク要因だからです。 テザーの資産配分の変化を見ると、金やAIの導入は始めましたが、暗号資産への依存は減らしており、これはアナリストの発言よりも機関投資家の流動性見通しの真実を反映している可能性があります。

サイクルは最も明確に見える時に急に変わりがちです。