債券市場は深刻な分裂を経験しています。

かつて私たちは国債を究極の避難資産と考えていましたが、今やその論理は成立しなくなっています。データを見ると明らかです——日本国債は今年32%の下落を記録し、ドイツ国債も8%下落しています。伝統的な「安全資産」は大きく価値を失いつつあります。これに対して、中国国債は35%上昇し、米国債も2022年の痛みを経て13%反発しています。

この背後に何が反映されているのでしょうか？簡単に言えば、世界の中央銀行政策の分裂です。米欧は高金利と環境規制を重視していますが、日本と中国は緩和路線を選択しています。その結果、債券市場はもはや統一されたグローバル市場ではなく、いくつかの地域に分裂しています。日本で買った避難資産が、ヨーロッパに持っていくとリスク資産になってしまうこともあります。

伝統的な信用システムにこのような裂け目が生じると、資金は新たな出口を模索せざるを得ません。そのとき、強いコンセンサスと流動性の高い暗号資産が特に魅力的に映ります。暗号資産は完全にリスクフリーではありませんが、価値の下落を続ける伝統的な避難資産と比べて、少なくとも透明な価格発見メカニズムとグローバルな流動性を維持しています。

戦略家にとって、今直面している問題は「ビットコインを組み入れるべきかどうか」ではなく、「グローバルな避難システムの再構築の背景の中で、どうやって本当に安定した資産のアンカーを見つけるか」です。RWA市場の継続的な成長は、ある意味でこの探索の過程を反映しています。