#美联储利率政策 米兰の最近のこの表明を見て、2015年のあの瞬間が頭に浮かんだ。

あの頃を覚えているだろうか。米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げサイクルを開始したばかりで、市場には弱気の声があふれ、ビットコインは高値から一方的に下落し続けていた。しかし、実際の転換点はすでに潜んでいた——政策立案者が「立場が過度に引き締められている」と公に認め始めたとき、それは何かが緩む兆しを意味していた。歴史にはこの点で不思議な繰り返しがある。

今の状況は、ある意味であの時期の鏡像のようだ。利下げが始まった直後に、「見えない量的緩和（QE）」が登場——400億ドルの国債購入だ。これは新しい概念ではないが、表現にはこだわりがある。量的緩和ではないと言いつつも、実質的には本格的なQEへの準備をしているとも解釈できる。バランスシート縮小から純粋な資金注入へと変わるこの動きは、まさに信号の色の切り替えだ。

最も興味深いのは、ミランが特に強調した労働市場の悪化に関する「非線形性」や「逆転困難性」だ。これは、彼らがすでにいくつかのリスクシグナルを見ており、金融政策の遅行効果によりもう待てないと判断したことを示している。連邦基金先物は2026年前の最初の9ヶ月間にさらに50ベーシスポイントの利下げを予測しており、これらの数字の背後には景気後退への懸念が具体化している。

複数のサイクルを経験した人なら理解できるだろう。公式がこうして密に予想を調整し、穏やかなシグナルを放ち始めると、市場はリスクの実態にまだ気づいていないことが多い。暗号市場は流動性に最も敏感だ。この「穏やかな」政策環境は確かに支えとなるが、支えと反転を混同してはいけない。歴史は教えている。こうした政策の変換期には常に警戒を怠らず、盲目的に楽観的にならないことが最善の策だ。