新しい安定通貨法が制定されます。ここでは香港財務局と香港金融管理局からの立法提案を紹介します。

対象範囲、法的アプローチ、法定通貨ステーブルコイン発行者の規制枠組み、保管および購入サービス、および経過措置。

執筆者: ブログ、Bailu Living Room

ステーブルコインは、暗号通貨業界で最も収益性の高いビジネスの 1 つです。テザーを例にとると、2023 年の第 1 四半期だけで、同社は 15 億米ドルの収益を上げました。 12 月 20 日、USDT の市場総額は 910 億米ドルを超え、テザーはステーブルコインが常に世界の暗号化市場の中核であり続けることを何度も証明してきました。

香港市場も例外ではありません。独占を打破するためにあらゆる階層の人々が米ドル以外のステーブルコインを発行する必要があることと相まって、香港市場は香港ステーブルコイン市場の発展を促進するためにより有利な規制環境を緊急に必要としています。

12月27日、香港金融サービス局（財務局）と香港金融管理局（HKMA）は共同で、安定通貨発行者の監督に関する立法提案について意見を集めるための公開諮問文書を発表した。

この協議文書は、ステーブルコイン発行の監督に関する香港政府の最新の措置と立法提案を取り上げています**。これには、ステーブルコインの監督範囲、立法手法、法定通貨ステーブルコイン発行者の規制枠組み、保管および購入サービスが含まれます。法定通貨ステーブルコインの、規制上の権利、規制違反と制裁、控訴、経過措置、その他の側面。 **安定通貨規制法の導入を促進するために、SAR のあらゆる側面から意見を求めます。

今号の記事では、読者が香港政府の規制の方向性をよりよく理解できるように、百魯居室は読者向けに諮問文書の内容を包括的にまとめた。同時に、私たちは各当事者の意見に対する香港政府の対応を期待しています。

重要な内容:

1. 法定通貨ステーブルコイン発行者向けのライセンスシステムを導入するための新しい法律を導入することが提案されており、次の要素が含まれます。

(a) 法定通貨ステーブルコインを、1 つ以上の法定通貨と比較的安定した価値を主張または維持していると思われる、またはその他の関連特性を持つ、暗号的に保護されたデジタル価値形式と定義しますが、他の規制システムによってすでに規制されているプロジェクトは含まれません (預金など）。

(b) (i) 香港で法定通貨ステーブルコインを発行すること、(ii) 香港ドルと比較して比較的安定した価値を主張または維持していると思われるステーブルコイン (香港ドル ステーブルコイン) を発行すること、または (iii) を行うすべての企業に義務付ける。 ) 香港の一般大衆に積極的に宣伝する 法定通貨ステーブルコインの発行者は、金融管理委員会が発行するライセンスを取得します。この文書では、関連するライセンス基準と条件についてさらに説明しています。

© 規定香港では、指定された認可機関のみが法定通貨ステーブルコインの購入サービスを提供できます。 認可されていない発行者が発行した法定ステーブルコインについては、それがもたらすリスクを考慮し、現時点では関連する購入サービスはプロの投資家にのみ提供できると考えています。

(d) 仮想資産市場の継続的な進化を考慮して、規制システムは一定の柔軟性を持ち、規制対象のステーブルコインと活動の範囲を調整するために必要な権限を当局に提供します。さらに、この規制制度により、金融当局はライセンス制度と規制執行機能を実施し、規制違反、制裁、異議申し立ての仕組みを提案できるようになります。

(e) 適格な既存の法定通貨ステーブルコイン発行者が秩序ある方法で新しい規制体制に移行できるようにするための移行措置を導入することが推奨されます。

2. 財務局と香港金融管理局は、関連法案を起草する際に慎重に調査・検討できるよう、この協議文書に含まれる法定通貨ステーブルコイン発行者に対する規制制度案について、一般の皆様からコメントをいただけることを心から呼びかけます。

以下は協議文書の本文です:

香港の現在の規制枠組みの概要

財務局の調整の下、香港金融管理局や証券先物委員会を含む金融規制当局は、さまざまな仮想資産関連活動を監督するために、適用される国際基準を参照した包括的な仮想資産規制枠組みの開発に緊密に取り組んでいます。 . .

国際慣例に従って、監督作業は仮想資産エコシステム内の主要な入出金チャネルに焦点を当てています。立法会が2022年12月にマネーロンダリングおよびテロ資金対策（修正）法案2022を可決して以来、マネーロンダリングおよびテロ資金対策条例に基づいて仮想資産サービスプロバイダーのための新しいライセンスシステムが確立されました。 2023 年 6 月 1 日。

この制度では、仮想資産交換業者は証券先物委員会の認可を受け、監督する必要がある。財務局、香港金融管理局、証券先物委員会は、他の仮想資産関連活動を監督範囲に含める必要性を慎重に検討するなど、今後も関係者と緊密に連携して仮想資産の規制環境を改善していきます。

概要文書に記載されているように、多くの回答者は、ステーブルコインの活動の一部が香港の他の規制制度と重複する可能性があると指摘しました。特に次のような点です。

(i) マネーロンダリング防止条例に基づく証券先物委員会の責任に基づく暗号資産サービスプロバイダーのライセンス制度、および

(ii) 決済システムおよびストアド バリュー施設条例 (第 584 章) に基づくストアド バリュー施設ライセンス システムは、香港金融管理局の責任です。

仮想資産サービスプロバイダーのライセンス制度に関して、財務省と香港金融管理局は、法定通貨ステーブルコイン発行者の規制制度の詳細を策定する際に、証券先物委員会やその他の関係者と協力して、規制上の裁定取引を防止し、特定および規制を行っています。さまざまな規制体制の重複またはギャップに対応し、さまざまな活動から生じるリスクを軽減します。

SVF ライセンス制度に関する限り、特定のステーブルコインの取り決め (特に支払いに使用されるステーブルコイン) はある程度 SVF に類似している可能性があることに注意してください。規制範囲の明確性を確保するために、法定通貨ステーブルコインの定義には、ストアドバリュー機能や支払手段の預金に保存されるストアドバリューは含まれないことを提案します。ただし、場合によっては、特定のデジタル形式の価値またはその発行が「ストアドバリュー」に該当するかどうかが考慮されます。支払条例で定義される対価支払手段の有無については、依然として、当該事業体や商品の構造、関係者間の関係、業務内容等の実情に応じて検討する必要がある。

また、前回の協議では、規制制度を実施するために既存の法律を活用するか、新たな法律を導入するかについても検討いたしました。仮想資産市場が急速に変化し、非常に複雑であることを考慮すると、法定通貨ステーブルコインの発行者に対する規制制度を導入するための新たな法律を導入することが適切であると考えます。将来的には、状況に応じて、仮想資産市場の他の側面に関する規制制度に関連する法律が追加される可能性があります。

推奨される政策目標と規制枠組みの指針

主な政策目標は次のとおりです。

(a) 法定通貨ステーブルコインによってもたらされる金融および金融の安定に対する潜在的なリスクに対処するための適切な予防措置を開発する。

(b) 法定通貨ステーブルコインのユーザーに適切な保護を提供する。

© 国際金融センターとしての香港の地位を維持するために、法定通貨ステーブルコイン発行者に対する適切かつ国際的な規制勧告と一致する規制体制を策定する。

(d) 香港の仮想資産エコシステムの持続可能かつ責任ある発展を促進するための明確な法規制環境を提供する。

立法提案を策定する際には、「同じ事業、同じリスク、同じ監督」という基本原則に従います。さらに、規制体制は次のことを行うことが提案されています。

(a) リスクベースであり、実際の、予想される、または潜在的なリスクがより高い領域を優先します。

(b) 進化する市場の動向や関連する国際的な議論に応じて調整することができます。

© リスクに比例すること、つまり、規制対象機関に、関連するリスクに不釣り合いな不当な規制上の負担を課さないこと。

(d) 平等な競争条件を確保し、規制上の裁定取引の可能性に対処する。

対象範囲

国際機関や標準設定機関によって現在採用されている定義、および仮想資産市場で一般的に使用されている主流の用語を参照して、** ステーブルコインを、次の条件に準拠する暗号的に保護されたデジタル価値形式として定義することを推奨します。以下の説明に限定されるものではありません—**

(a) 会計単位または経済的価値の蓄積の観点から表現されます。

(b) 商品またはサービスの支払い、債務および/または投資の決済のための公的に認められた交換媒体として機能する、または使用されることが意図されているもの。

© 電子的に転送、保存、または取引できる。

(d) 発行者のみが管理しない分散型台帳または同様のテクノロジーを使用する。および

**(e) 特定の資産、グループ、または資産のバスケットと比較して、比較的安定した価値を主張している、または維持しているように見えるもの。 **

現在の関連する規制枠組みの規制範囲を参照して、「ステーブルコイン」の定義には預金（トークン化された預金やデジタル預金を含む）、特定の有価証券または先物契約（主に認められている集団投資スキームおよび認められた仕組み商品）は含まれないことを提案します。 ）、ストアドバリュー施設に保管されているストアバリュー金額または金融商品預金、中央銀行によってまたは中央銀行に代わって発行されたデジタル形式の法定通貨、および特定の目的が限定されたデジタル形式の価値。

**法定通貨ステーブルコインについては、特定の資産が単一または複数の法定通貨であるステーブルコインとして定義されます。 **法定通貨ステーブルコインは、広く受け入れられる支払い方法に発展する可能性があるため、法定通貨ステーブルコインは、他の仮想資産や他の種類のステーブルコイン（商品ステーブルコインなど）よりも、通貨および金融の安定に対して差し迫った脅威をもたらします。これを考慮して、財務局と香港金融管理局は、法定通貨ステーブルコインの発行が、提案されている新しい規制の下で規制対象のステーブルコイン活動となることを提案しています。 **適用条件が満たされる場合、法定通貨ステーブルコイン発行者は財務管理者からライセンスを取得する必要があります。 **

提案されている規制制度の下では、法定ステーブルコインの安定化メカニズムや関連するサポート資産に関係なく、すべての法定ステーブルコイン発行者は同じ規制枠組みに従う必要があります。たとえば、アービトラージやアルゴリズムを通じて価値が導き出される法定通貨ステーブルコインの発行者も規制の対象となります。

しかし、そのような法定通貨ステーブルコインの発行者が、関連するライセンス基準と条件（特に準備金管理に関するもの）を満たしてライセンスを取得する可能性は非常に低いです。

仮想資産業界の市場と規制環境が急速に変化していることを考慮すると、仮想資産業界が通貨および金融の安定にもたらす新たなリスクに迅速に対応し、関連する国際基準を遵守する必要があります。これを考慮して、財務省と香港金融管理局は、規制対象のステーブルコインと活動の範囲を調整するために必要な権限を当局に与える予定である。

立法的アプローチ

マネーロンダリング防止条例、支払条例の改正、新たな法律の制定によって提案されている監督制度の導入を検討した結果、財務局と香港金融管理局は、以下の考慮事項に基づいて新たな法律の制定を推奨しています。

**(a) ステーブルコインとストアドバリュー商品の特性は異なる場合があります。したがって、関連する規制制度を支払条例に組み込むよりも、法定通貨ステーブルコインの発行者を監督するための個別の法律を制定する方が適切です。 **

**(b) まだ初期段階にあるステーブルコインなどの分野に対処するには、新しい法律を使用する方が適切であるように思われます。必要に応じて、新しい法律は、将来的に他の仮想資産活動にも規制制度を拡張するための基礎として機能することもあります。 **

現在、法定通貨ステーブルコインの発行者を香港金融管理局の監督下に置くことが推奨されている。市場や国際的な規制に関する議論が進化し続ける中、政府は引き続き他の金融規制当局と協力して、他の仮想資産や活動のリスクを評価し、それらを規制に含める必要性を検討していきます。

財務局と香港金融管理局はまた、法定通貨ステーブルコイン発行者に対する提案されている規制制度の下では、規制された発行活動が香港の他の金融規制制度と重複する可能性があることにも留意している。法定通貨ステーブルコインの発行者が複数の規制システムによって監督されるのを防ぐために、現在、認可された発行者が法定通貨ステーブルコインを発行することが推奨されています。

有価証券（集団投資スキームを含む）やストアドバリュー制度に適用される規制など、特定の規制制度からの除外。

法定通貨ステーブルコイン発行者の規制枠組み

法定通貨ステーブルコイン発行者向けのライセンス制度

現在、法定通貨ステーブルコイン発行者の新しいライセンスシステムの下では、金融当局が発行したライセンスを保有する企業でない限り、誰も次のことを行うことができないことが提案されています。

(i) 香港で法定ステーブルコインを発行する、または発行しているように見せること。

(ii) 香港ドルと比較して比較的安定した価値を主張または維持していると思われるステーブルコインを発行する、または発行しているように見えるステーブルコイン、または

(iii) 香港国民に対して法定通貨ステーブルコインの発行を積極的に推進する。

ライセンスの基準と条件

(a) 埋蔵量管理および安定化メカニズム

完全な準備金サポート: 法定通貨ステーブルコインの発行者は、法定通貨ステーブルコインの準備資産総額が常に流通している法定通貨ステーブルコインの額面以上であることを保証する必要があります。貴重な準備資産がない場合に裁定取引やアルゴリズムを通じて価値が導出される法定通貨ステーブルコインを発行するための堅牢な安定化メカニズムを維持することが根本的に困難であることを考慮すると、そのような発行者にはライセンスが付与されません。

投資制限: 準備資産は高品質で流動性が高く、市場リスク、信用リスク、集中リスクが最小限に抑えられている必要があります。準備資産が建てられる通貨は、法定通貨ステーブルコインが参照する通貨に対応する必要があり、金融当局による個別の承認を条件として適切な柔軟性が認められます。法定通貨ステーブルコインの発行者は、準備資産の配分を決定する際に、関連資産の流動性ニーズと、準備資産の管理および関連投資を行う際に関連ニーズを確実に満たす方法を考慮する必要があります。

金融規制当局は、法定通貨ステーブルコインの発行者が投資に推奨する資産の種類と配分が適切であると納得できなければなりません。したがって、法定通貨ステーブルコイン事業が徐々に発展していく中で、発行者は適時に投資方針を策定し、投資方針を見直す必要があります。

準備資産の分離と保管: 法定通貨ステーブルコインの発行者は、準備資産が他の資産から分離されて保管され、償還要件を満たすため、および発行者が破産した場合に使用されることを保証するための効果的な信託協定を開発する必要があります。 ’ 埋蔵資産に対する法的権利と優先権の主張。発行者は、準備資産を管理するために金融当局の満足のいく取り決めに基づいて、認可された銀行またはその他の保管機関に別の口座を設定する必要があります。内部統制手段および手順の一環として、発行者は、準備資産を運用上のリスク（盗難、詐欺、および横領のリスクを含む）から保護するための効果的な内部統制手段および手順を確立する必要があります。

リスク管理と制御手順: 法定通貨ステーブルコインの発行者は、準備資産管理に関連するすべての投資リスクを適切に管理し、リスクに対処するのに十分な資金と流動資産を確保するための健全なポリシー、ガイドライン、および制御措置を策定する必要があります。流通する法定通貨ステーブルコインの発行。償還リクエスト。発行体は、大規模な償還（つまり、ランや流動性ストレスのシナリオ）に対処するために、明確に定義された戦略と実行ツールを備えた包括的な流動性リスク管理措置を採用する必要があります。発行体はまた、準備資産の適切性と流動性を監視するために定期的なストレステストを実施する必要があります。

開示と報告: 法定通貨ステーブルコインの発行者は、流通している法定通貨ステーブルコインの総量、準備資産の市場価値、および準備資産の構成を定期的に一般に開示する必要があります。発行者は、金融当局と協議した後、以下を認証する資格のある独立監査人を任命する必要があります: (i) 準備資産の構成と市場価値、(ii) 流通している法定ステーブルコインの額面、(iii) 認証対象期間中最終営業日の準備資産が、流通している法定通貨ステーブルコインの価値を完全に裏付けるのに十分であり、十分な流動性を備えているかどうか、および (iv) 準備資産の管理について金融当局が設定した条件を完全に遵守しているかどうか。現在、発行者は、流通している法定ステーブルコインの総量と準備資産の市場価値を少なくとも毎日開示すること、準備資産の構成を少なくとも毎週開示すること、資格のある独立監査人によって少なくとも毎月行われる関連認証を受けることが推奨されています。

利息の支払いの禁止: 利息、配当、キャピタルゲインまたはロスを含むがこれらに限定されない、積立資産からのあらゆる収益または損失は、発行者に発生します。国際的な規制慣行を参照すると、法定通貨ステーブルコインの発行者は法定通貨ステーブルコインのユーザーに利息を支払うことは許可されていません。

効果的な安定メカニズム: 法定通貨ステーブルコインの安定メカニズムの特定の運用手順が第三者によって実行されるかどうかに関係なく、発行者は法定通貨の安定メカニズムの効果的な運用に対して最終的な責任を負わなければなりません。ステーブルコインを発行します。

(b) 引き換えリクエスト

法定通貨ステーブルコインのユーザーは、法定通貨ステーブルコイン発行者から法定通貨ステーブルコインを額面で償還する権利、および準備資産に対する請求権（および発行者が償還義務を履行できない場合には発行者に対する請求権）を有する必要があります。 **償還リクエストは、不当な料金を支払うことなく、妥当な期間内に処理されなければなりません。 **発行者は、償還に関して不当な条件（非常に高い最低基準額など）を課してはなりません。引き換え料金はユーザーに明確に通知され、比例する必要があり、ユーザーが偽装引き換えを妨げるほど高額であってはなりません。発行者は、償還リクエストを履行する際に参照される法定通貨または複数の通貨で支払いを行う必要があります。

法定ステーブルコインのユーザーが他のチャネルを通じて法定ステーブルコインを 1 つまたは複数の法定通貨に交換できない場合（たとえば、仲介業者やインフラストラクチャの運用がブロックされているため）、発行者は、償還が合理的な範囲内で額面金額でユーザーに直接提供されることを保証する必要があります。時間。

発行者は、償還要件を満たせない場合（発行者のライセンスが一時停止または取り消された場合を含む）にユーザーが法定ステーブルコインを秩序ある方法で償還できるように、緊急時対応計画を策定および維持する必要があります。

© 事業活動の制限

法定ステーブルコインの発行者は、新たな事業を開始する前に金融当局の承認を得る必要があります。発行者はまた、リスク評価を実施し、法定ステーブルコインの発行に投資して運営を維持するのに十分なリソースがあること、新しいビジネスが追加のリスクをもたらさないこと、およびリスク管理および制御措置を講じていることを証明する必要があります。新しい事業活動が発行者としての機能を遂行する能力に影響を与えないようにする。

発行者は、発行および償還プロセスを容易にするために発行した法定ステーブルコインのウォレットサービスの提供など、法定ステーブルコインの発行に付随または付随する活動を実行するための承認を得ることができます。 **このようなウォレットサービスを提供する場合、発行者は、ユーザー資産の分離と保管、およびユーザー資産の引き出しと預け入れについて、対応するポリシーと手順を策定する必要があります。

誤解を避けるため、**発行者は融資および金融仲介活動に従事してはなりません。また、証券先物条例、義務積立基金制度条例、または保険業界条例で指定された規制活動など、その他の規制活動にも従事してはなりません。 。 **

(d) 香港に物理的な会社とオフィスがある

法定通貨ステーブルコインの発行者は、香港の法律に基づいて設立され、香港に登記上の事務所を有する会社でなければなりません。同社の最高経営責任者、上級管理チームおよび主要職員は香港に居住し、法定通貨ステーブルコインの発行および関連活動を効果的に管理する必要があります。この要件により、金融当局はそのような事業体を効果的に規制できるようになります。

(e) 財源要件

法定通貨ステーブルコインの発行者は、最低払込資本要件を満たすなど、法定通貨ステーブルコイン発行事業を運営するための十分な財源を持っている必要があります。この要件の目的は、発行者の業務を維持し、損失に対する緩衝材として機能するのに十分な財源を発行者が確実に有するようにすることです。

国際的な規制慣行を参照した結果、最低払込資本金は 25,000,000 香港ドル、または流通している不換紙幣ステーブルコインの額面の一定割合のいずれか高い方であることをお勧めします。この固定パーセンテージを 2% に設定することをお勧めします。

金融当局が必要と判断した場合、同制度に基づくライセンス条件を通じて発行体に対し、より高いレベルの払込資本要件を課すこともできる。

(f) 開示要件

法定ステーブルコインの発行者は、発行者、法定ステーブルコインのユーザーの権利と責任、法定ステーブルコインの安定化メカニズム、準備資産管理の取り決め、および使用されるテクノロジーとリスクに関する一般情報を開示するホワイトペーパーを発行する必要があります。発行者はホワイトペーパーやその他の関連出版物を出版する前に金融当局に通知する必要があります。

法定ステーブルコインの発行者は、償還手順、償還期限、適用される手数料、償還に関する法定ステーブルコインユーザーの権利を明確に指定した償還ポリシーを開示する必要があります。

(g) ガバナンス、知識および経験

法定ステーブルコイン発行者の管理者、最高経営責任者および取締役は適切かつ適切でなければならず、その任命および発行者の所有権または経営陣の変更は金融当局によって事前に承認されなければなりません。また、発行者は、経営陣幹部の選任に関する総合的な管理体制及び強固なコーポレート・ガバナンス体制を確立し、その職務を効率的に遂行するために必要な知識と経験を有する人材を選任しなければなりません。

(h) リスク管理規定

法定ステーブルコインの発行者は、自社の運営のための適切なリスク管理手順と対策を策定する必要があります。これらの対策には、** データとシステムのセキュリティと整合性を確保するための適切なセキュリティおよび内部管理対策、効果的な不正行為の監視と検出対策、テクノロジー リスク管理対策、および事業運営の中断に対処するための強力な緊急事態対応措置が含まれます。ビジネスの規模と複雑さに見合ったセキュリティ対策。 **発行者はまた、内部統制手段、リスク管理、およびガバナンスの手順が健全かつ効果的であることを確認するために、時々 (少なくとも年に 1 回) リスク評価を実施する必要があります。

(i) 監査要件

**法定ステーブルコインの発行者は、監査済みの財務諸表を毎年金融当局に提出する必要があります。 **金融当局の要求に応じて、発行者は、法定通貨ステーブルコイン発行事業の効果的な管理と健全な運営を確認するために、外部の独立した監査人および評価者によって作成された報告書を提出する必要があります。ネットワークセキュリティと「スマートコントラクト」の堅牢性のための適切な制御システムがあります。

(j) マネーロンダリング防止およびテロ資金供与対策条項

**法定ステーブルコインの発行者は、法定ステーブルコイン発行の設計と実装において、マネーロンダリングやテロ資金供与に関わる可能性のある活動を防止し、これに対抗するための健全かつ適切な管理システムを備えていることを保証する必要があります。 **発行者は、マネーロンダリングの防止、阻止、検出を目的として、マネーロンダリング防止条例の該当規定および金融当局の規則を確実に遵守するために、健全かつ適切な管理システムを導入する必要があります。テロ資金供与、規制、ガイドライン、またはその他の形式で公表された措置。関連要件には、法定通貨ステーブルコインの発行および償還時の顧客に対する適切な顧客デューデリジェンス措置、トランザクションの監視、およびFATF基準およびマネーロンダリング対策に基づく要件に準拠するためのテレックス送金に関する要件（「送金ルール」）が含まれますが、これらに限定されません。条例。

その他のライセンスに関する事項

(a) ライセンスを申請する資格

現在、ライセンス基準と条件を満たしている限り、すべての事業体が法定通貨ステーブルコイン発行者ライセンスを申請する資格があることが推奨されています。ライセンスの申請者は厳格な承認プロセスを通過する必要があり、この文書に記載されているものを含むがこれらに限定されないライセンスの基準および条件への準拠を証明する必要があります。

認可銀行は既に厳格な健全性に関する規制要件の対象となっており、金融当局による継続的な包括的な監督の対象となっているということを考慮し、認可基準に（c）事業活動の制限、（d）物理的な会社の存在、および(e) ) 認可銀行はすでにこれらの点で銀行規制制度の対象となっているため、認可銀行である法定通貨ステーブルコイン発行会社には財源要件は適用されません。

(b) 継続ライセンス条件

ライセンス基準の設定に加えて、法定通貨ステーブルコイン発行者に対する継続ライセンス条件を設定、変更、または取り消す権限を金融当局に与えることを推奨します。金融当局は必要に応じてそのような条件を決定します。このような条件には、例えば、準備資産の要件や発行者が提供できるサービスの種類の制限などが含まれる場合があります。

© 複数の法定ステーブルコインの発行

**法定ステーブルコインの発行者は、ライセンスに基づいて新しい法定ステーブルコインを発行する前に金融当局の承認を取得することをお勧めします。 **この規制の目的は、新しい法定ステーブルコインが既存の法定ステーブルコインの運用に影響を与えないようにすることです。

(d) オープンライセンス

**法定通貨ステーブルコイン発行者ライセンスをオープンライセンスにすることをお勧めします。ライセンスを取得した発行者が活動を続け、そのライセンスが金融当局によって取り消されていない限り（たとえば、違反または発行者が活動を停止したため） 、そのライセンスは引き続き有効です。 **

(e) ライセンシーの登録およびライセンス料

法定ステーブルコインの発行者は、ライセンスのステータスを一般の人々に知らせるため、顧客に提供するあらゆる広告商品やソフトウェア アプリケーションにライセンス番号を表示する必要があることをお勧めします。金融当局は、公的検査のためにライセンシーの中央登録簿を維持します。

私たちは、金融当局に、法定通貨ステーブルコイン発行者（自身も認可銀行であるライセンシーを含む）に年間ライセンス料を課す権限を与えることを推奨します。

法定通貨ステーブルコインの保管および購入サービス

一部の利害関係者は、仮想資産の保管および購入サービスは特別な監督の対象となるべきだと考えています。財務局、香港金融管理局、証券先物委員会は緊密に連携して、関連サービスに対する適切な規制モデルを評価していきます。

法定ステーブルコイン購入サービスの提供に関しては、認可を受けていない発行者が発行する法定ステーブルコインに伴うリスクは不透明であり、上記の法定ステーブルコインは公的利用には適さないと考えております。 **法定ステーブルコインのユーザーを保護するため、現在、認可された法定ステーブルコイン発行者、認可された機関、認可された法人、認可された仮想資産取引プラットフォームのみが香港で法定ステーブルコインを購入するためのサービスを提供したり、法定ステーブルコインに対するサービスを積極的に提供したりすることが推奨されています。香港の国民は関連サービスを積極的に宣伝しています。認可された機関、認可された法人、および認可された仮想資産取引プラットフォームがこのサービスを提供する場合、関連する法定通貨ステーブルコインが認可されていない発行者によって発行された場合、それらはプロの投資家にのみ販売でき、その法定通貨ステーブルコインは発行されたものではないことを明確に記載する必要があります。認可された法定ステーブルコイン発行者。

制度を修正する当局の権限

業界の急速な進化を考慮すると、新興のステーブルコイン、活動、または事業体から生じる新たなリスクに対処するために、規制体制が適切に柔軟であるべきであることを推奨します。仮想資産サービスプロバイダーの規制体制を参照して、規制対象のステーブルコインと活動の範囲を調整するために必要な権限を当局に与えることを推奨します。

我々は、当局が、(i) 香港の金融および金融の安定に対するリスク、(ii) 国際金融センターとして機能する香港の能力に対するリスク、および (iii) 重要な問題などの要因を考慮した上で、この選択肢を行使することを推奨する。公共の利益、権力を待っています。重要性の重みとそれに伴うリスクのレベルを決定する際、当局は以下の要素を考慮する場合がありますが、これらに限定されません。

(a) ユーザーの数とカテゴリー。

(b) 取引の数と金額。

© 積立資産の規模と種類。

(d) 流通価値。

(e) 市場シェア。

(f) 金融システムとの相互接続の程度、および/または

(g) ビジネス、構造、運用の複雑さ。

金融当局の監督権限

ライセンシーの管理権限に関して

法定通貨ステーブルコイン発行者の債務不履行や破綻が金融システムに与える可能性のある潜在的な影響を考慮し、必要に応じて金融管理者にライセンシーの運営に介入する権限を与えることを推奨します。銀行条例、証券先物条例、決済条例、マネーロンダリング防止条例に基づく同様の権限を参照し、金融当局に、(i) ライセンシーが支払不能であるか、支払不能になる可能性が高い、または支払能力がないことを考慮する権限を与えることを推奨します。 (ii) ユーザーまたは債権者の利益を損なう方法で事業を運営している、または (iii) ライセンス条件または提案されている規制に違反している システムの規定の場合:

(a) ライセンシーに対し、関連するライセンスに基づいて法定ステーブルコインを発行するライセンシーの事業を制限することを含め、金融当局が必要と考えるライセンシーの事務、事業、財産に関して何らかの措置を講じるよう要求する。

(b) ライセンシーに対し、事務、事業、財産の管理に関して金融当局が任命したアドバイザーにアドバイスを求めるよう指示する。

© ライセンシーの業務、業務および財産が金融当局によって任命された管理者によって管理されるよう指示する。

金融当局がライセンシーの所有者と経営者が適切かつ適切な条件を満たしていることを確認できるようにするために、所有者または経営者の以下のいずれかの変更について金融当局の同意を得ることをお勧めします。

(a) 法定ステーブルコイン発行者の事業の全部または一部を売却または処分する取り決めまたは合意の採用を含む合併。

(b) 「支配者」（主要株主支配者、少数株主支配者および間接支配者）となる、または「支配者」である者、および株式の売却。

© 最高経営責任者および取締役の任命。

香港の認可機関はすでに銀行条例に基づいて金融当局の監督を受けているため、提案されている監督制度に基づくライセンシーの管理に関する金融当局の権限は、通常、香港の認可機関であるライセンシーに適用されることになる。

その他の規制権限

法定ステーブルコインのライセンシーが法定ステーブルコインの発行事業に基づいて遵守する必要がある最低ライセンス基準やライセンス条件など、関連する法的要件を確実に遵守し続けるために、金融当局に適切な監督権限を与える必要があります。銀行条例および支払条例の対応する権限規定を参照して、権限の一部を以下に示します。

情報収集力

私たちは、金融当局に対し、ライセンシーに対し、内部および外部の監査人からの報告書、関連するライセンシーまたはその子会社の帳簿などを含むがこれらに限定されない情報または文書の提供を定期的または金融当局が適切と判断したときに要求できる権限を与えることを提案します。 . 、アカウントとトランザクション。我々はまた、提案されている規制制度に基づく要件へのライセンシーの遵守を効果的に監視するための情報を収集するために、金融当局にライセンシーの施設への立入検査を実施する権限を与えることを提案する。

指示を出す権限

私たちは、ライセンシーが法的要件を遵守し、法定通貨ステーブルコインのユーザーが確実に保護されるようにするために、金融当局が必要とみなす措置を講じるようライセンシーに指示する権限を金融当局に与えることを提案します。

規制を制定する権限

我々は、提案されている監督制度を効果的に実施するために、提案されている法的枠組みに基づいて規制を制定する権限を金融当局に与えることを推奨する。関連する規制は、法定ステーブルコインの発行、償還、準備資産管理およびリスク管理に関する特定の要件をカバーすることができます。

ガイダンスを発行する権限

私たちは、金融当局がその機能を実行する方法を説明し、提案されている規制体制の遵守に関する指示を与えるためのガイダンスを発行する権限を金融当局に与えるとともに、ライセンシーを支援するための実際的な指示を提供する権限を与えることを推奨します。法的要件を遵守しています。

金融当局の調査権限

法定通貨ステーブルコインの発行者が関連する法的規定に違反したり、不適切に運営されたりした場合、ユーザーや参加者に損失が生じ、香港全体の金融安定が混乱する可能性があります。規制執行機能の全体的な目標は、不備を効果的かつ早期に検出することです。したがって、我々は、決済条例、証券先物取引条例、マネーロンダリング防止条例のアプローチを検討し、条例違反の可能性があると信じる合理的な理由がある場合には、金融当局に調査権限を与えることをお勧めします。発生しています。提案される権利には次のものが含まれます。

(a) 金融当局は調査官に調査を実施するよう指示することができる。

(b) 捜査官は、違反の疑いのある者に対し、記録や文書の提出を含む証拠の提出を強制することができる。金融当局は、当該職員に対し、記録や文書の詳細の説明を要求したり、当該職員に対し、金融当局に出頭して調査中の事項についての質問に答えるよう要求したり、捜査の援助を提供したりすることができる。捜査官は、捜査の目的で採取された記録や文書を検査することもあります。

© 金融当局は治安判事に捜索令状を申請し、必要に応じて差し押さえを行うことができる。

規制違反と制裁

刑事犯罪と制裁

刑事罰のメカニズムによって、業界関係者による同様の違反を抑止できる可能性があることが示唆されています。関連する犯罪には、香港における法定通貨ステーブルコインの無許可発行またはその発行の表示、香港ドルステーブルコインの発行または発行の表示、香港国民に対する法定通貨ステーブルコインの発行の積極的な宣伝、および広告の発行が含まれます。法定通貨ステーブルコインの発行、財務管理者の要求に基づく文書の提出の拒否、財務管理者への虚偽の情報の提供または文書への虚偽の記載、ライセンスシステムに関して財務管理者が発行したその他の条件への違反。法定通貨ステーブルコイン発行者など

現在の推奨事項によると、この文書に記載されている認可機関のみが香港で法定通貨ステーブルコインの購入サービスを提供できるため、上場認可機関でない限り、香港で法定通貨ステーブルコインの購入サービスを提供することは違法です。 、また、リストされた認可機関によって提供されていない法定ステーブルコインを購入するためのサービスを宣伝する広告を発行することも違法です。提案されている規制制度の下で関連する犯罪に適用される罰金および懲役刑の額を決定する際には、マネーロンダリング防止条例、銀行条例、支払条例および証券先物条例の関連規定を参照します。

民事制裁および規制当局による制裁

さらに、金融当局が違反の深刻さと期間を考慮して適切な罰金を検討できるように、罰則制度を導入するために提案されている規制体制に幅広い民事制裁および規制上の制裁を導入すべきであると考えます。提案されている民事および規制上の制裁には以下が含まれます。

(a) 警告、警告、叱責、または特定の措置を講じるよう命令を発する; 規制上の制裁には、ライセンスの一時停止、ライセンスの取り消し、ライセンスの取り消し、または上記の措置の組み合わせが含まれます。

または

© 上記の対策を組み合わせたもの。

＃＃ 訴える

金融当局が条例案に基づく権限の行使において抑制と均衡の対象となることを保証するために、我々は、条例に基づくライセンスおよび規制要件の実施に関する金融当局の決定に対する不服申し立てを処理するための控訴裁判所のメカニズムを確立することを提案する。提案された規制体制。控訴の対象となる決定には、法定ステーブルコイン発行者ライセンスの付与を拒否する金融当局の決定、ライセンスに条件を課す、法定ステーブルコイン発行者への免除付与に条件を課す、ライセンスの取り消しおよび取り消し、管理者、取締役に対する異議が含まれる。およびライセンシーの主要人物（最高経営責任者など）、および民事制裁および規制上の制裁の賦課など。控訴裁判所の決定に不服がある者は、その決定に対する法的議論について控訴裁判所に控訴することができます。

移行措置

私たちは**、条例が公報されてから 1 か月後にこの制度が発効することを推奨します。 **規制発効後:

**法定通貨ステーブルコインの発行者は、金融当局が発行した有効なライセンスを保持している必要があります。 **法定ステーブルコイン購入サービスの提供規定、広告制限等も同時に施行されます。

規制制度の発効前に香港で法定通貨ステーブルコインを発行している発行者がスムーズに規制制度に移行できるようにするため、**香港で法定通貨ステーブルコインを発行しており、法定通貨ステーブルコインの発効前から有意義かつ実質的な事業を行っている発行者は規制制度にスムーズに移行できるようにする必要があります。規制制度の発効後、最初の 3 か月以内に金融当局にライセンス申請を提出する必要がある場合、3 か月の非違反期間中は事業を継続します。 。 **

規制制度が発効する前に香港で法定通貨ステーブルコインを発行しているが、規制制度発効後最初の3か月以内に金融当局にライセンス申請を提出していない法定通貨ステーブルコインの発行者については、規制制度が施行されてから4カ月以内に認可を申請し、月末までに秩序ある方法で事業を縮小する必要がある。

発行者が有意義かつ実質的なビジネスを行っているかどうかを検討する際に金融当局が考慮する要素には、法定通貨ステーブルコインの発行者が香港で法人化されているかどうか、発行者が香港に物理的な事務所を持っているかどうか、香港の従業員が中央オフィスを持っているかどうかなどが含まれます。法定通貨ステーブルコインの発行取り決めの管理と制御、発行者が発行した法定通貨ステーブルコインが独立したユーザー間（つまり、関係者間だけでなく）に流通するかどうかなど。