「AP 契約の確認」と「現金の作成」を合わせたものが「承認済み」になる可能性があります。
執筆者：jk、Odaily Planet Daily
米国現地時間12月21日、Fox Businessの記者は、SECがETF申請者との会合でスポットビットコインETFの承認に向けた新たな条件を提示したと報じた。この条件では、ETFはすべての物理的償還の作成と削除に現金を使用する必要がある。 . ヒント。それ以来、BlackRock を含む複数の申請者が改訂された S-1 文書を提出しました。
12 月 23 日、ブルームバーグ ETF アナリストのエリック・バルチュナス氏が、次の S-1 申告更新 (今後 10 日以内) で確認される情報を投稿しました。同氏は、このステップは容易ではなく、時間がかかりすぎるため、一部の発行会社が1月初旬に同時に承認を得ることができない可能性があると考えている。ただし、「AP 契約の確認」と「現金の作成」を足したものが「承認」と等しい場合があります。
同時に、フォックス・ビジネスとブルームバーグのアナリストはそれぞれ、SECがスポットETF発行会社に対し、来週末（米国時間12月31日）までに修正書類の提出を求めていることを確認しており、これは1月10日頃ではないかとの憶測が多い。承認の準備をします。
これに先立って関係者によると、20日の時点でSECはさまざまなETF申請者と24回の会合を開き、今週土曜日までにはブラックロック、ヴァルキリー、グレイスケールと新たな会合を開催していた。これは、これら 2 つの新しい条件が複数の会議で議論されたことも意味します。最後の2つの条件は1月10日に承認される予定で、最終的な条件と言える。
では、これら 2 つの条件は何を意味するのでしょうか?達成するのは難しいですか？果たしてETFは1月10日に承認されるのでしょうか？条件の細かい部分を見てみましょう。
ETFの組成とは、発行体に代わってETFの新株を投資家に販売するプロセスであり、主に現金の創出と現物の創出の2つの方法に分けられます。現金創造では、大規模な機関投資家または認定参加者がETFに現金を提供し、ETF管理会社はその資金を使ってETFが連動する指数を構成する資産（つまりビットコイン）を購入し、対応する価値のETF株式を発行します。 . 投資家の皆様へ。この方法はシンプルかつ柔軟で分かりやすく、ETFの資産を直接入手することが難しい場合に適しています。ただし、ビットコインの入手はそれほど難しいものではないようです。
対照的に、物理的な創造では、投資家が現金ではなく、ETFが追跡する指数を構成する株式またはその他の資産を直接提供する必要があります。これらの資産は同等の ETF 株式と直接交換されるため、取引コストが削減されます。ビットコイン ETF の場合、物理的な作成とは、投資家がビットコインを使用してスポット ビットコイン ETF の株式を直接購入することを表します。どちらの作成方法も、市場の需要に基づいて ETF 株数を柔軟に調整し、価格が追跡インデックスまたは資産ポートフォリオの実際の価値と一致するようにすることを目的としています。
これを見た読者は、すでにビットコインを所有しているのに、なぜビットコインを投資資産として使用するETFを購入するためにビットコインを使用する必要があるのかと疑問に思うはずです。これって事じゃないですか？ここには 2 つの理由があります。
最初の理由はビットコインとはあまり関係ありません。ETF 発行会社は多くの場合、非課税のため、物理的な作成のオプションを積極的に提供します。例えば、A株、B株、C株で構成されたETFを購入する場合、私がA株の保有者であれば、A株をETF株に直接交換することは、同時に3社の株を保有していることと同等となり、分散投資ができます。リスクが軽減され、有価証券が販売されないため、米国税法に基づいて税金がかかりません。現金創出を選択した場合、最初に A 株を売却する必要があり、これにはキャピタルゲイン税がかかります。したがって、ETF発行会社は通常、購入オプションにおいて現金と現物の両方のオプションを提供していますが、ここでSECはビットコインETF発行会社が唯一の作成方法として現金を使用することだけを望んでいます。
2 番目の理由はビットコインと大きく関係しており、安全性を追求する大資本の投資機関にとって、特に昨年数回の雷雨の後では、デジタル通貨への直接投資は安全な選択とは思えません。信頼性の観点から見ると、「ブラックロックが提供する金融投資ETFに投資しました」よりも、「非常に安全なデジタル通貨に投資しました」の方が資産運用LPにとって明らかに説得力があります。これが、機関投資家にとってETFがビットコインそのものよりも魅力的な理由です。
このプロセスは ETF 株の購入であるため、一部の報道ではこれを現金の申し込みとも呼んでいます。同様に、現金償還と現物償還は、ETF 株式を所有する投資家がこれらの株式を売却する際に受け入れる支払い方法を表します。
Odailyは以前、GBTCに関する問題を話し合うグレイスケールとSECの別の会合で、グレイスケールは依然として物理的手段（サブスクリプションと償還）を追求することを主張したと報じた。ブルームバーグのアナリスト、ジェームス・セイファート氏も、「私はほぼ完全に、物理的手段を持っている、または促進しているグレイスケール、ブラックロック、その他の発行体の側にある。これはETFを運用するためのよりシンプルで効率的な方法だ」と述べた。
ETF の認可された参加者は、特定の ETF によって ETF と直接取引する権限を与えられた投資銀行や証券会社などの大規模な機関投資家です。たとえば、モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどの金融機関は、AP として ETF 運用会社と直接現金を生み出すことができます。つまり、新しく発行される ETF 株と引き換えに現金を提供します。
アナリストらによると、SECは発行会社にAPリストを確認させ、今後10日以内に最新の申告書に記載することを期待しているという。一部の発行者にとってはこの期間は実現不可能であり、1 月初旬に予定されている承認に追いつかない可能性があります。
しかし、ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏も、AP合意+キャッシュ創出=承認であると述べた。言い換えれば、これら 2 つのステップは承認前の最後のステップである必要があります。 Odaily は、報告書の 31 日までに提出された更新された文書を追跡し続けます。
