BTC ETFの償還方法は発行体に課題をもたらす

この記事は簡潔です。

• BTC ETFの発行体は、規制当局がキャッシュ・クリエーションを優遇する中、ファンド・シェアの組成と償還方法に課題を抱えています。

• SECが償還モデルに重点を置くことから、BTC ETFの承認要件として現金の創出と償還に固執する可能性が高いことが示唆されています。

•ファンドが償還を満たすためにBTCを売却しなければならない場合、現金償還により投資家が税金を支払うことになり、典型的なETFの税効率が失われる可能性があります。

ETF BTC競争は激化しており、少なくとも12の発行体がスポット商品の承認を争っています。 しかし、ファンド株式の組成と償還のアプローチには課題が生じており、規制当局は1つの選択肢を求め、発行体は別の選択肢を求めています。

12月14日、ブルームバーグは、BTC ETFの「償還スクランブル」がさらなる課題をもたらすと報じました。 「発行体と米国の規制当局が最終的な詳細を打ち出す中、不安定なパイプラインメカニズムが時代精神となっている」と述べた。 "

BTC ETFメカニズム

米国証券取引委員会(SEC)は、ブローカーディーラーがBTCを処理することを許可することに消極的であることを公に表明しました。 これにより、規制当局が「スポット」と呼ばれる典型的な償還方法でBTC ETFを承認する可能性が低くなります。

ETF株式を作成して償還するには、現金作成とスポット作成の2つの方法があります。

スポット償還により、ETFの発行者はファンドの原資産を交換することができます。 この場合、原資産はマーケットメーカーのBTCであり、株式の作成および償還時に現金で取引されるものではありません。

これにより、ETFは、すぐに有価証券を売却して現金に換えることなく、参加者にスタートアップユニットを発行することができます。 また、課税対象となるイベントを回避し、発行体に好まれています。

現金償還では、ファンドマネージャーがBTCを売却して、償還する株主に現金を分配する必要があります。 ただし、これにより課税対象のトランザクションが作成されます。

キャッシュクリエーションとは、参加者がETFに創出するユニットの純資産価値に相当する現金を預けることです。 このアプローチは、参加者により高い柔軟性を提供し、SECに支持されています。

さらに、SECがBTC ETF発行体との最近の会合で償還パターンに焦点を当てていることから、SECは承認の要件として現金の創造と償還に固執する可能性が高いことを示唆しています。

さらに、現金償還は、ファンドが償還を満たすためにBTCを売却しなければならない場合、投資家が税金を支払う結果にもなります。 これは、一般的なETFの税効率の低下にもつながります。

「資金流出の場合、発行体はBTCの売却を通じて現金を調達しなければならず、その結果、残りの保有者がキャピタルゲインの分配を受ける可能性があります。 "

発行体牽引ライン

一部のBTC ETF申請者は、すでに現金の創造と償還に合意しています。

インベスコ、ギャラクシー、ヴァルキリー、ビットワイズは最近、SECへの提出書類を現金化に修正しました。 しかし、ブラックロックはSECに「改訂された」スポットモデルを提案しています。