ブロックチェーンデータによると、ステーブルコインの取引量は35兆ドルに達しているが、実際の支払いは約3900億ドルに過ぎない。大部分の取引は取引所の資金バランス、アービトラージサイクル、スマートコントラクトの仕組みに由来し、実際の支払い規模は市場予想を大きく下回っているが、成長の潜在性には依然として注目に値する。本稿はArtemis Analyticsによる記事を元に、Web3小律、PANewsが整理・翻訳・執筆したものである。

（前提：米国銀行が議会に「天才法案の抜け穴」提出：ステーブルコインの利息付与は金融規制違反、6.6兆ドルの預金が闇金化）

（背景補足：金融ブラックホール：ステーブルコインが銀行を飲み込み、世界の金融構造を再構築中）

本記事目次

• 一、ステーブルコインの全体取引量
• 二、ステーブルコインの強い成長期待
• 三、ステーブルコイン取引量の慎重な解釈
• 四、ステーブルコイン支払いの実態像

私たちはしばしば、記事の見出しにある誇張されたステーブルコインの取引量に惑わされ、V/M取引量を超える興奮に浸り、「計画キャンセル、優勝準備」の夢を見ている。ステーブルコインの取引量をVisaやMastercardと比較すると、証券決済の資金規模と比べるのと同じくらい、比較にならない。

ブロックチェーンデータはステーブルコインの取引量の巨大さを示しているが、その多くは現実世界の支払いを反映していない。

現在、多くのステーブルコインの取引量は以下に由来する：

1）取引所やホスティング機関の資金バランス
2）取引、アービトラージ、流動性循環
3）スマートコントラクトの仕組み
4）財務調整

ブロックチェーンは価値の移転を示すだけで、その背後の支払い理由までは示さない。したがって、私たちはステーブルコインの背後にある実際の支払い資金の流れと統計ロジックを明確に理解する必要がある。そこで、McKinsey & Artemis Analyticsによる「Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss」記事を翻訳・編集し、ステーブルコインの支払いの迷雲を晴らし、現実の真実を見極めることを目的とした。

Artemis Analyticsの分析によると、2025年のステーブルコインによる支払いの実態規模は約3900億ドルであり、2024年と比べて倍増している。

明確にしておくと、実際のステーブルコイン支払いは一般的な推定値を大きく下回るが、これがステーブルコインの長期的な支払いチャネルとしての潜在力を損なうわけではない。むしろ、市場の現状や規模拡大に必要な条件を評価するためのより明確な基準を提供している。

同時に、私たちは次のことも明確に理解できる：ステーブルコインは支払い分野において実在し、成長しており、初期段階にある。チャンスは巨大だが、これらの数字を正しく測る必要がある。

一、ステーブルコインの全体取引量

ステーブルコインは、より高速、低コスト、プログラム可能な支払いソリューションとしてますます注目されている。Artemis Analytics、Allium、RWA.xyz、Dune Analyticsの報告によると、その年間取引量は35兆ドルに達している。

ARK Investの2026 Big Ideasデータによると、2025年12月の調整後ステーブルコイン取引量の30日移動平均は3.5兆ドルであり、Visa、PayPal、送金業務の合計の2.3倍に相当する。

しかし、これらの取引活動の多くは、実際のエンドユーザーの支払いではなく、例として供給者への支払いまたは送金を含まない。主に取引、内部資金移動、自動化されたブロックチェーン活動に由来する。

干渉要因を排除し、より正確にステーブルコインの支払い量を評価するために、McKinseyと先進的なブロックチェーン分析企業Artemis Analyticsが協力した。分析結果は次の通り：

現在の取引速度（2025年12月のステーブルコイン支払い活動に基づく年率数字）を前提とすると、実際のステーブルコイン支払い量は年間約3900億ドルであり、世界の支払い総量の約0.02%に過ぎない。

これにより、ブロックチェーン上の記録データのより詳細な解釈の必要性と、金融機関がシナリオ志向の戦略的投資を行う必要性が浮き彫りとなる。これにより、ステーブルコインの長期潜在力を実現できる。

二、ステーブルコインの強い成長期待

近年、ステーブルコイン市場は急速に拡大し、その流通供給量は3000億ドルを突破した。一方、2020年のこの数字はわずか300億ドル（DeFillmaデータ）だった。

市場の公開予測は、ステーブルコイン市場の継続的な成長に対して強い期待を示している。昨年11月12日、米国財務長官スコット・ベセントは国債市場会議で、2030年までにステーブルコインの供給量が3兆ドルに達する可能性を示唆した。

主要な金融機関も同様の予測を示し、同時期のステーブルコイン供給量は2兆〜4兆ドルの範囲にあると考えている。この成長予測は、金融機関のステーブルコインへの関心を大きく高め、多くの機関がさまざまな支払い・決済シナリオにおけるステーブルコインの応用を模索している。

支払いに類似した行動を抽出すると、全く異なるシナリオが見えてくる。採用状況は不均衡であり、典型的なシナリオは以下の通り：

• グローバル給与と越境送金：ステーブルコインは従来の送金チャネルに対して非常に魅力的な代替手段を提供し、極めて低コストでほぼリアルタイムの越境資金移動を実現できる。McKinseyのグローバル支払いマップのデータによると、ステーブルコインはグローバル給与と越境送金の年間支払い規模は約900億ドルであり、全体の取引規模は1.2兆ドルに達し、ステーブルコインの占める割合は1%未満である。
• 企業間B2B支払い：越境支払いと国際貿易の分野では、手数料高や決済サイクルの長さといった効率性の課題が長らく存在している。ステーブルコインはこれらの問題を解決できる。先行して導入している企業は、ステーブルコインを活用してサプライチェーンの支払いを最適化し、流動性管理を改善している。中小企業の恩恵は特に顕著だ。同じくMcKinseyのグローバル支払いマップのデータによると、企業間支払いの年間規模は約2260億ドルであり、世界の企業間支払いの総額は1.6兆ドルで、ステーブルコインの占める割合は約0.01%に過ぎない。
• 資本市場：ステーブルコインは、取引相手リスクの低減や決済サイクルの短縮を通じて、資本市場の決済プロセスを再構築している。一部の資産運用機関が発行するトークン化されたファンドは、ステーブルコインを用いて自動的に投資家に配当を支払い、または配当を再投資することが可能となっている。これにより、銀行を介さずに資金移動が行える。これらの早期応用例は、オンチェーンのキャッシュフローがファンド運営を効率化できることを示している。データによると、ステーブルコインの資本市場における年化決済取引規模は約80億ドルであり、世界の資本市場の決済規模は200兆ドルに達し、ステーブルコインの占める割合は0.01%未満である。

現時点で、ステーブルコインの急速普及を支える根拠として引用されるのは、多くが公開された取引規模データであり、これらのデータが実際の支払い活動を反映していると人々は暗黙の前提としがちだ。しかし、これらの取引が支払い行動に関連しているかどうかを判断するには、链上取引の実態を深く分析する必要がある。

(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)

現在、多くの実際のステーブルコイン支払い取引量はアジアに集中しており、シンガポール、香港、日本などの地域が少なくとも一つの取引チャネルとなっている。まだ世界的な飽和には達していない。

上述の市場予測や早期の応用シナリオは、ステーブルコインの巨大な成長潜在性を裏付けているが、同時に現実も示している。それは、市場予測と表面上の取引データから推測される実態との間には、依然として大きなギャップが存在しているということだ。

三、ステーブルコイン取引量の慎重な解釈

パブリックブロックチェーンは、取引活動にかつてない透明性をもたらしている：すべての資金移動は共有台帳に記録され、人々はほぼリアルタイムでウォレットや各種アプリケーション間の資金の流れを把握できる。

理論的には、従来の支払いシステムと比較して、この特性によりステーブルコインの普及度をより容易に評価できる——従来の支払いシステムの取引データは、各プライベートネットワークに分散しており、集約されたデータしか公開されず、一部の取引は完全に外部に公開されていない。

しかし、実務上、ステーブルコインの総取引規模は、実際の支払い規模と直接一致しない。

パブリックブロックチェーンの取引データは、資金の移動額のみを反映し、その背後の経済目的は示さない。したがって、链上の原始的なステーブルコイン取引規模は、多種多様な取引行動を含んでおり、具体的には：

• 暗号資産取引所やホスティング機関が大量のステーブルコインを保有し、自社ウォレット間で資金を移動させている
• スマートコントラクトの自動相互作用により、同一資金が繰り返し移動している
• 流動性管理、アービトラージ、取引関連の資金流動
• プロトコル層の技術メカニズムにより、単一操作を複数の链上操作に分解し、多数のブロックチェーン取引を生み出し、取引総規模を押し上げている

これらの行動は链上エコシステムの重要な構成要素であり、ステーブルコインの普及とともにさらに増加する可能性が高い。しかし、従来の定義からすると、これらの行動は支払いの範疇にはほとんど含まれない。これらを単純に合算して統計化すると、実際の支払い活動の規模を隠してしまう。

これは、金融機関がステーブルコインを評価する上で、非常に明確な示唆をもたらす：

公開された原始取引規模データは、あくまで分析の出発点に過ぎず、ステーブルコインの支払い普及度と同一視すべきではなく、また、ステーブルコイン事業の実際の収益規模とみなすべきでもない。

四、ステーブルコイン支払いの実態像

Artemis Analyticsと連携した分析では、ステーブルコインの取引データを詳細に分解した。支払いの特徴を持つ取引パターンを特定し、商業資金の移動、決済、給与支払い、越境送金などを含む一方、取引、機関内の資金再バランス、スマートコントラクトの自動循環移動を主とする取引データは除外した。

分析結果は、2025年のステーブルコインによる支払いの実態規模は約3900億ドルであり、2024年と比べて倍増していることを示している。ステーブルコインの取引規模は、链上の全取引や世界の総支払い規模に占める割合は依然低いが、このデータは、特定のシナリオにおいて、ステーブルコインが実際に持続的に増加している需要を形成していることを証明している（図表参照）。

(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)

私たちの分析から、次の三つの重要な観察結果が得られた：

2. 明確な価値提案。ステーブルコインがますます人気を集める理由は、既存の支払いチャネルと比べて明らかな優位性があるためだ。例えば、より高速な決済、より良い流動性管理、そしてより低いユーザー体験の摩擦だ。例えば、私たちは2026年までに、ステーブルコインに連動した銀行カードの消費額が45億ドルに増加し、2024年比673%増になると推定している。
3. B2Bの成長を牽引。B2B支払いは主導的な役割を果たし、その金額は2260億ドルであり、世界のステーブルコイン支払い総額の約60%を占める。B2B支払いは前年比733%増であり、2026年には急速な成長が見込まれる。
4. アジア地域の取引活動が最も活発。地域や越境支払いチャネルごとに取引活動の偏りがあり、取引規模は現地の市場構造や制約要因に依存する。アジアからのステーブルコイン支払いは最大の取引源であり、取引額は約2450億ドルで、総額の60%を占める。北米は次に多く、取引額は950億ドル、ヨーロッパは500億ドル。ラテンアメリカとアフリカの取引額はそれぞれ10億ドル未満だ。現在、取引活動はほぼシンガポール、香港、日本からの支払いによって駆動されている。

これらの傾向を総合すると、ステーブルコインの実用化は、すでに検証済みのシナリオの中で徐々に根付いてきていることがわかる。ただし、より広範な規模拡大を実現できるかどうかは、これらの成熟したシナリオのモデルが他の地域に成功裏に展開・模倣できるかにかかっている。

ステーブルコインは、支払いシステムを再構築する実質的な潜在力を持つが、その潜在力を解き放つには、技術開発、規制整備、市場の実装が継続的に進む必要がある。規模拡大には、より明確なデータ分析、より合理的な投資配置、公開取引データから有効なシグナルを見極め、無効なノイズを除去する能力が求められる。

金融機関にとっては、野心的な発展志向を持ちつつも、現状のステーブルコイン取引規模を客観的に認識し、未来の発展機会に着実に備えることが、次の段階での先行者優位と業界リードをもたらす。