ビットコイン価格は中程度の拡大に入り、現物主導の上昇がデリバティブを上回る

Adler AMは、ビットコインの価格上昇はスポット主導であり、そのデリバティブ圧力指数は「拡大 (適度)」であり、ネガティブなダイバージェンスや過熱感のあるレバレッジの兆候はまだ見られないと述べています。
概要

• Adler AMの複合デリバティブ圧力指数は、0～5のZスコアスケールで正の値に転じており、12月の横ばいからネガティブな値を経て改善しています。
• 価格とオープンインタレストのダイバージェンスはネガティブであり、BTC価格がOIよりも速く上昇していることを意味し、これはより健全でスポット主導の上昇の典型的なサインです。
• 現在のレジームは「拡大 (適度)」であり、OIの加速やダイバージェンスの急激な正の転換、清算の増加が新たなスポットサポートなしに起こるとリスクが高まります。

ビットコイン (BTC) の価格はリスク志向の回復とともに回復しており、市場分析によると、レバレッジポジションではなくスポット取引による上昇が主導しているとAdler AMの調査は示しています。

2026年に向かうBTC価格はどこへ向かうのか？

分析によると、複合デリバティブ圧力指数は12月のレバレッジ縮小期間を経て正の領域に戻ったと述べられています。現在、スポット市場が上昇をリードしており、レバレッジよりも健全な構造的ダイナミクスを示しています。

市場は「適度な拡大」レジームに移行しており、価格の成長がデリバティブポジションの蓄積を上回っていることから、動きはスポット主導であるとレポートは指摘しています。

0から5までの範囲で、90日Zスコアによる正規化されたこの複合指数は、オープンインタレストのモメンタム、価格のモメンタム、ダイバージェンス、加速度、絶対ポジションレベルを含む総合的なデリバティブ圧力を反映しています。分析によると、指数は長期間ゼロ付近かつ下回っていた12月に正の領域に入りました。

現在の数値は、過熱感のある+1.5を超えるゾーンからは遠く離れた、適度な楽観的見方を示しています。レジームは「拡大 (適度)」と分類されており、価格とオープンインタレストが同時に上昇している状態です。

正のZスコアは、デリバティブ市場における建設的なセンチメントの復活を確認しています。+1.5を持続的に超えると強化され、逆にマイナス領域に下がりながら清算が増加すると、状況の悪化を示すことになります。

ダイバージェンスは、7日間のオープンインタレスト変化と7日間の価格変化の差として計算されており、現在はネガティブ領域にあります。これは、過去1週間で価格がオープンインタレストよりも大きく上昇したことを意味します。これは、12月中旬の価格下落を背景にしたダイバージェンスがシャープにプラスだった時と対照的であり、ショートの蓄積を示しています。

ネガティブダイバージェンスは、スポット主導の上昇の兆候と考えられ、歴史的により持続可能とされています。ダイバージェンスが価格サポートなしに正の領域に逆転した場合、過剰なレバレッジのリスクが生じると分析は指摘しています。

複合指数は引き続き「適度な拡大」ゾーンにあり、ダイバージェンスパターンはスポット需要が推進力であることを確認しています。主な注目点はオープンインタレストの加速度の監視であり、デリバティブが価格を積極的に追いかけ始めると、局所的な調整リスクが高まるとアナリストは述べています。

現在の「拡大 (適度)」レジームは、価格とオープンインタレストの両方が上昇していますが、80パーセンタイルを超える極端な閾値には達していません。これは、過熱感の兆候のない正常なトレンド段階を示しています。

両指標の上限閾値を突破した場合は「強い拡大」への移行が起こり、オープンインタレストが引き続き上昇しながら価格が逆行した場合は「分配」へ移行します。最も重要な悪化の兆候は、+5%以上の正のダイバージェンスと価格の停滞です。

継続の主なトリガーは、価格が現在の水準を維持しつつ、オープンインタレストが緩やかに増加することであり、アナリストは述べています。最大のリスクは、価格サポートなしにダイバージェンスが急激に正の領域に逆転することであり、これは投機的ポジションの過剰蓄積を示すことになります。