2025 年のマクロ経済の変動により、「リスク回避資産」が再び市場の中心的なテーマとなった。年末のパフォーマンスを見ると、その答えは非常に明確である：金が再び主導権を握った。伝統的な金価格は年間で約65％上昇し、一時は4,500ドルの歴史的な高値に達し、不確実なサイクルにおける避難資産としての属性を強化した。これに対して、ビットコインは同年末に約6.3％下落し、「デジタルゴールド」の物語は明らかに挑戦を受けた。
米国経済は2025年にインフレ圧力、財政の不確実性、政府のシャットダウンリスクなど複数の衝撃を経験した。このような背景の中、資本はより安全な資産を好み、高い変動リスクを伴う資産から流出している。これが金とトークン化された金XAUTのパフォーマンスが突出した主な理由である。2025年末のマクロ環境には改善の兆しも見られ、例えば11月のインフレ率は2.7％に低下し、コアCPIやPCE指標は連邦準備制度の2％目標を下回る水準にまで落ち込んだが、ビットコインへの資金流入の兆候は依然として限定的である。
第4四半期のパフォーマンスを見ると、市場の分化が特に顕著である。XAUTは第4四半期に約13％上昇した一方、ビットコインは同期間に約24％下落した。この差は、市場に次のような思考を促している：投資家はもはや単に変動性を懸念しているだけでなく、「より安全なリターン」を積極的に追求し始めているのか？この傾向が続く場合、XAUTの保有増加は、2026年までに暗号市場がリスク資産と避難資産の構造的な分化を維持し続けることを示唆している可能性がある。
資金の流れの変化は具体的な行動にも表れている。2025年、中国はコモディティ市場での影響力をますます強めている。以前は銀が輸出制限により147％の大幅上昇を見せたが、現在は市場の焦点が金に移っている。中国最大の金生産企業である紫金鉱業は海外買収を加速させており、長期的な金需要への信頼を反映している。このマクロ背景の下、XAUTの強いパフォーマンスは偶然ではない。
オンチェーンデータも証拠を提供している。Lookonchainによると、一部の巨大なホエールはETH取引で約1,880万ドルの損失を出した後、迅速に資金を金関連資産に移している。同時に、複数のウォレットが合計で約1,370万ドルを投じて3,102枚のXAUTを購入している。これらの行動は、あらかじめ戦略的に配置されたものであり、一部の資金が潜在的なマクロの不確実性に対して防御的なポジションを取っていることを示している。
総合的に見ると、資金がトークン化された金などの避難資産を引き続き好む場合、ビットコインは2026年に2025年と類似した段階的な乖離動向に直面する可能性がある。XAUTとBTCのこの逆の動きは、次の段階の暗号市場において重要な観測ポイントとなるだろう。
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