Gate 研究院：BTC と ETH のレンジ相場、AI とプライバシー計算セクターが構造的に強含み

加密行情速览

据 CoinGecko 数据，2025 年 12 月 2 日至 12 月 15 日期间，全球市场走势分化。尽管 Fed 如期降息，但政策分歧与暂停降息预期压制风险偏好；黄金年内涨幅超 60% 领跑传统资产，股市创新高但 AI 基础设施赛道情绪降温。加密市场恐惧情绪回升，交易量集中于主流资产与稳定币，资金整体偏向防御与波动对冲。【1】

行情结构上，BTC 冲高至 94,000 美元上方后显著回落，4 小时级别形成高点下移结构，90,000–91,000 美元区间由支撑转为压力；ETH 自 3,400 美元附近回落，但仍稳守 3,000 美元上方震荡，价格结构相对更为稳健。部分代币逆势走强，M 上周涨幅超过 46%，MERL 与 ZEC 分别录得约 28% 与 19% 的上涨，成为短期亮点。消息面上，Polygon 完成 Madhugiri 硬分叉升级后网络吞吐量提升约 33%；以太坊网络每日支付手续费（90 日均值）降至 300 ETH/日以下，处于多年低位。与此同时，机构持续推进比特币抵押业务，监管层亦释放加快规则制定与拓展合格抵押品范围的信号，长期制度环境边际改善。

链上资金流向方面，Hyperliquid 以约 1.9 亿美元净流入显著领先，反映市场对链上永续合约、高频交易与高资金效率基础设施的集中押注；新型交易场景在短期内放大了资金入金规模。相较之下，稳定币公链 Stable 主网上线后的实际采用度低于前期叙事预期，在既有成熟公链稳定币网络占优的背景下，其后续表现仍有赖于真实应用与使用场景的落地。

整体来看，当前市场仍处于“宏观不确定性高企、结构性机会主导”的阶段，资金行为以防御性配置与效率优先为核心，短期内全面风险偏好回升的条件尚未成熟，市场更可能维持谨慎博弈与结构轮动并行的格局。

本轮涨跌幅数据全景

本文对市值前 500 名的代币进行分组统计，观察其在 12 月 2 日至 12 月 15 日期间的平均涨幅。本期市场并未出现全面同步回调，而是呈现出明显的结构性分化。市值排名靠前的资产表现相对占优，其中市值 1–100 区间平均涨幅为 4.10%，101–200 区间进一步升至 5.18%，显示主流与次主流资产在资金配置中仍具相对吸引力。

相比之下，市值 201–300 区间出现 -1.38% 的小幅回落，成为唯一录得负收益的分组，反映中等市值代币在资金选择性回撤下承压更为明显。市值更靠后的 301–400 与 401–500 区间则分别录得 1.38% 与 2.43% 的正收益，显示部分小盘资产在低基数与主题性资金推动下维持温和修复。

整体而言，本阶段市场呈现“头部资产领涨、中段承压、尾部修复”的分层特征，资金并未简单回避风险，而是更倾向于在流动性、叙事与弹性之间进行结构性配置，市值区间之间的表现差异明显放大。

备注：市值分布以 CoinGecko 数据为基础，将市值排名前 500 的代币按每 100 个进行分组（如排名 1–100、101–200 等），统计各组内代币在 2025 年 12 月 2 日至 12 月 15 日期间的价格涨跌幅，并计算每组的平均值，作为该市值区间的平均涨幅指标。整体平均涨幅（2.34%）为市值前 500 名代币个体涨幅的平均值，未加权。

图一：整体平均涨幅为 2.34%，本期市场并未出现全面同步回调，而是呈现出明显的结构性分化

涨跌幅龙虎榜

过去两周（12 月 2 日至 12 月 15 日），加密市场在宏观不确定性与叙事快速轮动的背景下呈现高度分化，个别代币涨跌幅显著放大，反映短期资金仍以高波动博弈为主。

涨幅榜：高弹性题材币集中爆发，BEAT、NIGHT 领跑

本期涨幅榜中，BEAT 以 237.39% 的涨幅位居首位。作为聚焦 AI 音乐与虚拟内容创作的应用型代币，BEAT 受益于 AI 叙事持续升温叠加小市值属性，吸引短线资金集中介入，放大价格弹性。

NIGHT（+173.35%）位列第二，其为 Midnight Network 生态代币，主打“隐私默认 + 选择性披露”的合规型隐私区块链叙事，面向金融、身份与数据共享等场景。随着主网与路线图逐步清晰，市场对隐私计算与合规基础设施的阶段性重估，推动 NIGHT 在修复行情中表现突出。

其后，LUNA、JELLYJELLY 等代币涨幅亦超过 100%，反映资金整体偏好中小市值、强叙事与高波动的高弹性标的。

跌幅榜：高风险资产回撤明显，前期弱共识代币承压

跌幅榜方面，SAD 与 LGCT 领跌，显示部分流动性较弱或基本面支撑不足的代币在市场波动加剧时率先遭遇抛压。TOMI、H、APEPE、MON 等亦录得 30%–50% 不等的跌幅，多集中于叙事退潮、成交深度有限或前期炒作过度的资产类型，反映资金在阶段性回避高 Beta 风险。

综合来看，本期涨跌幅榜单呈现出典型的“强者更强、弱者快速出清”格局。资金并未全面撤离市场，而是在高波动环境中选择性押注高弹性题材，同时对缺乏持续叙事与承接力的资产迅速降低敞口。短期内，具备明确主题、社区共识与交易活跃度的小市值代币仍可能反复活跃，但整体风险偏好依然偏谨慎，结构性行情特征显著。

图二：BEAT 以 237.39% 的涨幅稳居市场第一，主要受益于 AI 叙事持续升温，并叠加小市值带来的高弹性特征，吸引短线资金集中涌入，从而显著放大价格波动幅度

市值排名与涨跌幅关系

为观察本轮行情中代币表现的结构特征，本文绘制了市值前 500 名代币的散点分布图。横轴为市值排名（越靠左市值越大），纵轴为 12 月 2 日至 12 月 15 日期间的价格涨跌幅。图中每个圆点代表一个代币，其中绿色代表上涨、红色代表下跌。

整体来看，下跌代币数量仍占多数，负收益点位广泛分布于各市值区间，显示市场整体仍处于情绪偏弱、修复动能有限的阶段。但在上涨方向，涨幅较为突出的代币明显集中于市值排名靠后的中小市值区间，体现资金更偏好高弹性、强叙事驱动的标的。

从结构上看，BEAT、NIGHT、FOLKS、NIZA、JELLYJELLY 等高涨幅代币主要分布在市值中后段，形成零星但显著的“强势离群点”，显示短期资金以集中式押注方式参与行情；相对地，LGCT、TOMI、SAD 等跌幅靠前的代币同样集中于中后段市值区间，回撤幅度较大，反映该区间在流动性收缩时更易出现加速下跌。

整体而言，本轮行情呈现出“大盘相对稳定、中小市值高度分化”的特征，上涨并非普遍扩散，而是集中于少数高共识、高波动标的；下跌则覆盖面更广，成为市场的主导状态。这一结构表明当前资金行为仍以短线交易与题材博弈为主，风险偏好尚未回归全面修复阶段。

图三：市值前 500 名代币涨跌幅散点分布显示，上涨项目集中于少数高共识、高波动标的；下跌则覆盖面更广，成为市场的主导状态

Top 100 市值风云榜

在本轮震荡行情中，市值前 100 名代币延续分化格局，主流资产整体承压，但个别具备明确叙事或结构性支撑的项目仍实现相对收益。

涨幅方面，NIGHT（+173.35%）显著领跑市值前百，成为少数录得大幅上涨的主流代币，反映隐私计算与合规型区块链叙事在阶段性修复行情中获得资金集中关注。其后，M（+29.58%）与 MNT（+29.25%）表现相对稳健，HASH（+28.84%）与 ZEC（+19.81%）同样录得双位数涨幅，显示算力、基础设施及隐私相关资产在避险情绪下具备一定承接力。整体来看，市值前百的上涨项目数量有限，但涨幅集中度较高，呈现“少数强势、非全面扩散”的特征。

跌幅方面，QNT（-22.58%）跌幅居前，ICP（-15.14%）、KAS（-13.85%）与 APT（-12.30%）亦出现明显回调。回撤标的多为前期具高 Beta 属性或阶段性估值偏高的项目，在风险偏好降温与资金收缩背景下承压更为明显。

总体而言，市值前百资产呈现出“强叙事个别突围、其余多数回调”的结构格局。资金并未全面撤离主流资产，而是选择性配置于具差异化定位与中期逻辑支撑的代币，显示当前市场仍处于谨慎博弈、结构优先的阶段。

图四：市值前百代币中，NIGHT 领涨，反映隐私计算与合规型区块链叙事在阶段性修复行情中获得资金集中关注

本轮放量表现解析

成交量增长分析

在价格反弹之外，进一步观察成交量变化可更清晰反映资金参与结构。本期数据显示，成交量放大主要集中于市值排名 200–400 区间的中小市值代币，整体呈现“放量但反弹分化明显”的特征。

其中，LUNA 成交量放大 138.91 倍，同时录得 24.58% 的反弹幅度，是本期量能与价格共振最为显著的标的，显示短线资金在低位集中介入，博弈反弹行情。CONSCIOUS 成交量提升 8.60 倍、价格反弹 19.05%，同样呈现较为健康的“量价同步”结构，反映市场关注度与买盘承接同时回升。

相对而言，LUNC 与 AXL 虽分别录得 59.06 倍与 27.53 倍的成交量放大，但价格反弹仅为 10.40% 与 5.95%，显示放量更多来自短线换手与流动性回补，而非趋势性资金进场。VSN 的成交量与价格回升幅度均较为有限，整体仍偏试探性修复。

综合来看，本期放量代币以中后段市值资产为主，量能上升多由短线博弈与反弹交易驱动，真正实现“放量 + 明显反弹”的标的仍属少数。这表明当前市场资金更偏向阶段性交易机会，而非全面趋势启动，风险偏好尚未出现实质性回暖。

图五：LUNA、CONSCIOUS 等代币本期成交量显著放大，其中部分标的实现量价同步反弹，但亦有项目呈现放量而涨幅有限的结构，显示当前资金以短线博弈与流动性交易为主，趋势性买盘尚未全面确立

成交量变化与价格分析

为进一步刻画放量行为与价格反应之间的关系，本文将成交量增长倍率与同期价格涨跌幅进行交叉分析。图中横轴为成交量放大倍数，纵轴为价格变动幅度，并以关键阈值（如成交量放大 5 倍、价格上涨 20%）划分不同市场结构区域。

从整体分布来看，多数代币仍集中在低成交量放大、价格小幅波动的区间，显示市场整体交投活跃度有限，增量资金尚未形成系统性回流；同时，下跌点位数量仍略多于上涨点位，反映市场情绪依旧偏谨慎，整体处于震荡修复阶段。

在放量与上涨同时成立的区域，仅有少数代币表现突出。其中，LUNA 在成交量放大逾百倍的同时，价格反弹超过 100%，呈现出典型的“放量 + 强反弹”结构，显示短线资金在低位集中介入并形成阶段性共识。LUNC 同样具备较高的成交量放大与双位数涨幅，但价格弹性相对 LUNA 略弱，更多体现为高频换手下的反弹修复。

相较之下，CONSCIOUS、AXL 等代币虽出现显著放量，但价格涨幅仍停留在 10%–20% 区间，显示资金更多处于试探性参与或短线博弈阶段，尚未形成趋势性拉升。另有如 CETH、PZETH 等标的，在成交量极端放大的情况下价格仅温和上涨，反映其属性更偏向质押、衍生或结构性资产，高成交量主要来自调仓、套利或链上流动需求，而非方向性买盘。

总体来看，本期市场呈现出清晰的“量价分层”特征，真正实现量价共振的代币数量极少，大多数放量行为未能转化为显著涨幅，说明当前资金仍以短线交易与流动性操作为主，风险偏好与趋势性资金尚未全面回归。

图六： 成交量增长倍率与价格涨跌幅散点分布显示，放量并不必然对应上涨，仅少数代币实现量价共振，市场整体仍处于震荡修复与结构性博弈阶段

相关性分析

在探讨成交量与价格表现的联动关系后，本文进一步从统计角度分析两者的系统性相关性。通过采用“成交量增长率 / 市值”作为相对资金活跃度指标，并计算其与价格涨跌幅的相关系数，以识别更易受资金驱动的代币类型。图中圆圈大小代表相对资金活跃度强弱，圆圈越大，说明单位市值下的成交量扩张越明显，价格对资金流入的敏感度也越高。

从图中可见，多数代币的相关性集中在 0.65–0.85 区间，显示当前市场中，价格波动在相当程度上仍受交易活跃度驱动，但并未呈现全面一致的强同步状态，反映资金行为已出现一定分层。

从高相关性区间看，STCUSD、WFLR、WGLUE、XCN 等代币的相关系数接近或高于 0.85–0.90，表明其价格走势与成交量变化高度一致。这类资产多具备交易属性强、流动性依赖度高或叙事驱动明显的特征，价格更容易在放量阶段被快速推升或压低，属于典型的高 Beta、情绪敏感型标的。

相关性位于 0.75–0.85 区间的代币呈现“随量波动但幅度可控”的特征，价格既受资金进出影响，也保留一定基本面或功能属性支撑；而 WAL、BARD、CTC、QTUM 等低相关性资产对成交量变化不敏感，更多由中长期需求与生态进展驱动，具备相对防御性。总体而言，本期相关性分布显示出清晰的结构分层：高相关性资产偏交易与情绪驱动，中等相关性资产兼顾资金与逻辑，低相关性资产独立性更强，反映市场已进入按资产属性精细化定价的阶段。

图七：成交量活跃度与价格涨跌幅相关性显示，交易与情绪型代币相关性显著更高，而基础设施与成熟生态代币对成交量变化的敏感度相对较低，市场结构分层清晰

本轮加密市场在宏观不确定性压制下延续结构性轮动格局，市值前 500 名代币整体录得约 2.34% 的温和上涨，但表现明显分化。头部资产相对占优，中段市值承压，而尾部小市值出现修复迹象。题材层面，高弹性资产集中爆发，BEAT、NIGHT、LUNA 等在 AI 应用、隐私计算与高波动博弈驱动下显著走强；相对地，SAD、LGCT、TOMI 等前期弱共识或高 Beta 标的快速回调。成交量虽在部分中小市值代币中显著放大，但整体仍呈“放量分化”特征，趋势性共识尚未形成。

除交易行情外，多个潜在空投项目亦在持续推进，涵盖 AI、Layer2、社交积分与身份验证等热门方向。若能把握节奏并持续参与交互，用户有望在震荡市中抢先卡位，获取代币激励与空投资格。下文将整理四个值得关注的项目与参与方式，助力系统化布局 Web3 红利机会。

空投热点项目

本文整理了 2025 年 12 月 2 日至 12 月 15 日期间值得重点关注的四个空投与激励型项目，涵盖 Tashi Network（Solana 生态节点型 XP Farming 网络）、Pharos（推进至 Phase 3 的激励式测试网公链）、Chainers（以社群任务为核心的 Loyalty Program）以及 Altura（基于 Cookie.fun 的 Mindshare 内容激励项目）。上述项目均处于早期或激励启动阶段，用户可通过部署节点、参与测试网交互、完成社交任务或进行内容创作等方式累积贡献记录，为后续潜在空投、代币分发或奖励结算提前布局。

Tashi Network

Tashi Network は、Solana 生态系の分散型ネットワークインフラプロジェクトで、コア製品はユーザーが自ら展開できるネットワークノードです。ユーザーはワンクリックでノードを起動または自分でインストールし、XPポイント報酬を継続的に獲得できます。XPは将来的に規則に従ってプロジェクトのトークンに変換され、空投やエコシステムインセンティブに利用される予定です。【2】

参加方法：

1. Tashi Network 公式サイトにアクセスし、Solana ウォレットを接続してダッシュボードに入る
2. ネットワークタスク（ノード運用、友人招待、テストトークン取得）を完了して追加XPを獲得
3. SNSタスク（Xのフォロー、Telegram / Discord 参加、リツイート等）を完了してさらにXPを貯める

Pharos

Pharos は、激励型テストネットを推進中の新興パブリックチェーンエコシステムで、現在 Phase 3 に入っています。テストネットのインタラクション、日次サインイン、ソーシャル連携、エコシステムアプリの体験を通じて、ユーザーの早期参加を促し、テストトークンやオンチェーン証明書類の報酬を配布しています。現段階では、「継続的なアクティブさ」と「実質的なインタラクションの質」を重視し、日次サインイン、トークンの受領・送金、エコシステム内の実用的な利用を推奨しています。【3】

参加方法：

1. Pharos 公式サイトにアクセスし、ウォレットを接続してPharos テストネットを追加
2. テストネットダッシュボードに入り、日次サインインと友人招待を行う
3. SNSアカウント（X、Discord等）を連携させる

Chainers

Chainers は、コミュニティとユーザー拡大に焦点を当てた Web3 プロジェクトで、最近 Loyalty Program を正式に開始し、ソーシャルタスクと招待を通じて Chainers XP を配布しています。基本的なコミュニティタスク（SNSフォロー、コミュニティ参加）や友人招待を行うことでポイントを貯め、これらのポイントは将来の空投やトークン配布の評価基準となります。早期コミュニティ構築を重視し、長期的な参加とエンゲージメントを促進します。【4】

参加方法：

1. Chainers 公式サイトにアクセスし、ウォレットを接続して Loyalty Program ページに入る
2. 基本的なソーシャルタスク（Telegram参加、Xフォロー、Discord参加）を完了してXPを獲得
3. 毎日のタスクに参加し、専用招待リンクを使って友人を招待し追加ポイントを獲得

Altura

Altura は、AIエージェントとコンテンツ配信のストーリーに焦点を当てた Web3 プロジェクトで、Cookie.fun プラットフォーム上で Mindshare Campaign を正式に開始しました。本キャンペーンは、コンテンツ作成とソーシャル拡散を通じて報酬を配布し、公式は総供給量の 0.5%を賞金プールとして設定しています。内容のインパクトに重点を置き、Mindshare の比率がユーザーの獲得報酬に直接影響します。【5】

参加方法：

1. Cookie.fun 公式サイトにアクセスし、Altura Campaign ページに入り、Xアカウントを連携
2. Altura プロジェクトに関する高品質なコンテンツ（紹介、解説、意見等）を作成・公開
3. 内容のインタラクションを継続的に高め、個人の Mindshare 比率とランキングを向上させる

提示

空投計画や参加方法は随時更新される可能性があるため、公式チャンネルを定期的に確認してください。参加前にリスクを理解し、十分な調査を行うことを推奨します。Gate 後続の空投配布を保証するものではありません。

総括

2025 年 12 月 2 日から 12 月 15 日までを振り返ると、Fed の利下げは予想通りだったものの、政策の分裂や一時停止観測がリスク選好を抑制し、BTC と ETH は震荡整理の構造を維持。链上では、資金は高効率な派生商品や取引インフラに集中し、Hyperliquid の純流入がリード。テーマ面では、AI 応用、プライバシー計算、高い変動性を伴う資産に資金が集中し、BEAT、NIGHT、LUNA などが大きく上昇。一方、新興の公链やステーブルコインのストーリーは実現度が不足。量価構造では、LUNA、CONSCIOUS など一部の資産が量価共振を実現したものの、多くの放量銘柄は上昇幅が限定的で、資金は引き続き短期反発と流動性博弈を優先。相関分析も示す通り、高 Beta で取引重視の代币は感情に敏感であり、インフラや成熟したエコシステム資産は比較的独立して動いている。

また、今回追跡した Tashi Network、Pharos、Chainers、Altura は、それぞれノードネットワーク拡大、テストネットの活性化、コミュニティの裂け目と忠誠度ポイント、コンテンツ拡散と認知度競争に焦点を当てた明確なインセンティブ実行期にあり、参加者はノード運用、日次サインイン、オンチェーンインタラクション、招待やコンテンツ投稿を通じて XP、ポイント、Mindshare の重みを高め、潜在的な空投や報酬配分を拡大できる。

**参考資料：** 1. CoinGecko, [https://www.coingecko.com/](https://www.coingecko.com/) 2. Tashi Network, [https://depin.tashi.network/login/](https://depin.tashi.network/login/) 3. Pharos, [https://testnet.pharosnetwork.xyz/experience](https://testnet.pharosnetwork.xyz/experience) 4. Chainers, [https://quest.chainers.io/loyalty](https://quest.chainers.io/loyalty) 5. Altura, [https://www.cookie.fun/campaigns/alturax](https://www.cookie.fun/campaigns/alturax)
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