Greenfield 展望加密 2026 ：十大重要課題と機会 - ChainCatcher

出典：Greenfield

翻訳：Zhou, ChainCatcher

デジタル資産エコシステムは、予想外の方法で絶えず進化しています。新たな基本要素、新しい行動パターン、新たな協調ツールが次々と登場しています。一年前には実験的と見なされていたものが、今や基盤的要素となっているかもしれません。投資家としての私たちの役割は、これらの変化を注意深く観察し、新たなアイデアが持続可能なインフラへと発展し、市場の認知を獲得できるかどうかを見極めることです。

昨年、私たちは翌年の発展トレンドに関する予測を共有しました。今年は、異なるアプローチを取ります。もはや未来を予知できるとは言いませんが、私たちのビジョンを共有したいと考えています。それは、創業者たちが2026年に取り組むことを望む10のアイデア、課題、プロダクトの「ウィッシュリスト」です。

これらの考察を通じて、インフラ、分散型金融（DeFi）、消費者分野で今後重要なチャンスが生まれる可能性や、変化し続ける規制環境がこれらの基盤をどのように形作るかについて、より深く理解できるでしょう。

1 | インフラストラクチャー - Solvers向けBuilderNet

課題:

EVM上の「無毒」な（つまりリスクが低い）小口注文フローの50%以上が、solver model（意図アグリゲーター）を通じて実現されています。しかし、solverは新しいルーティングを統合する際、ロジックの理解、ロールバック防止、低シミュレーションレイテンシの維持に多くの労力を要し、統合が遅れることがよくあります。

このことは、多くの新しい自動マーケットメイカー（(AMMs)、例：Uniswap v4 hooks）に「鶏が先か卵が先か」問題をもたらしています。solverは新しい流動性ソースを統合するために既存の注文フローを必要としますが、その一方でsolver自体が主要な注文フローのルーティング主体となっています。これにより、AMMのイノベーションが阻害され、hooksは大規模solverへの統合を「説得」したり、裏取引を行わざるを得ない場合もあります。特にv4 hooksは非常に広い設計空間を持ち、それぞれの不変量が破られ得る一方、現時点ではv4取引量の4%しかhook付きプールを経由していません。

機会:

FlashbotsのBuilderNetは、TEE（(Trusted Execution Environment)）内の独立したブロックビルダーインスタンスを調整し、注文フローを共有しMEV-boostを協調しています。これと同様の発想はsolver市場にも適用可能であり、solverは意図注文フロー、RFQ（(Request For Quote)）統合、分析/流動性指標、ルーティング統合などの情報や、協調的solver（意図オークションの卸売販売など）を信頼不要で共有・協調できるようになります。

( 2 | インフラストラクチャー - ハイブリッド暗号技術とハードウェアセキュリティを組み合わせた高性能・プライバシー計算DePIN

課題：

TEEは「クラウド上のプライベートAI」の実現を約束していますが、最近のサイドチャネル攻撃により、特に分散型・許可不要な環境下ではデータ漏洩のリスクが残ると示されています。一方、純粋な暗号技術（MPC/FHE）は非常に安全ですが、多くの実際のAIワークロードに対しては遅く、複雑すぎます。現時点でTEEレベルのスピード、暗号的安全性、明確なユースベースの料金体系を同時に提供できるプラットフォームは存在しません。

機会：

このプロダクトは、安全なAIランタイム環境であり、デフォルトでは高速なエッジ環境（TEE）上でモデルを実行しつつ、最も機密性の高いステップのみを小規模MPCクラスタに自動ルーティングし、検証可能な「正しい実行証明」と利用量測定を記録します。顧客はクラウド並みの性能、監査要件を満たすプライバシー保証、モデルプロバイダーの収益化を内蔵した仕組みを得られます。これは規制産業や拡大するターゲット層にとって極めて重要です。なぜなら、企業や消費者がAIに依存し、センシティブなデータ露出が知財所有権を脅かし、収益性や自由をも脅かすためです。

) 3 | インフラストラクチャー - 統一型ステーブルコイン流動性レイヤー

課題：

ステーブルコイン流動性レイヤーは、複数のブロックチェーン間でのステーブルコイン取引・決済に共通基盤を提供します。流動性提供者は各ネットワークごとに流動性プールを管理する必要はなく、共同で統一リザーブを設立し、どのチェーンからもそのリザーブにアクセスできます。調整メカニズムが全体残高を追跡し、取引時にローカルコントラクトに資金引き渡しを指示します。流動性は動的に再バランスされ、全ての接続ネットワークで一貫した深さと価格効率が保たれます。

機会：

このインフラはDeFiの根本的非効率の一つ――ステーブルコイン流動性の断片化――を解決します。流動性を集約することで、ステーブルコインの送金・交換がより資本効率的で安価、かつ予測可能になります。このアーキテクチャはトレーダーに低スリッページを、流動性提供者に高い資金活用率をもたらし、決済・トレジャリー・ステーブルコインベースのアプリケーションにも共通の決済レイヤーを提供します。摩擦のない、ネットワークを越えた金融インフラへの礎となるでしょう。

4 | DEFI - リスク管理およびスマートアンダーライティング

課題：

DeFi領域のリスク管理は依然として巨大かつ未解決の課題です。リスク管理アプローチは多様で、プロトコル内ガバナンスから外部リスク管理機関への委託まで様々です。

機会：

暗号資産のような競争の激しい分野では、明確なセーフガードやフレームワークがなければ、一部機関がリスクの限界に挑戦するのは驚くことではありません。これらのリスクを解決する方法の一つは、リスクのより明確な区分、例えば構造化されたトランシェや他のメカニズムによる参加者間でのリスクエクスポージャーの精密な分配です。過去には、履歴データの不足、信頼フレームワークの脆弱さ、リスクモニタリングインフラの未整備により、リスクの適正な価格設定・分配が困難でコスト高となっていました。

しかし現在、ツールは進化し、DeFiへの信頼も高まり、オンチェーンリスク評価能力も向上しています。これにより、イールドチェイサーと特定リスク受容者のギャップが徐々に埋まりつつあります。私たちは、DeFiシステム横断のリスク構築・軽減に注力した取り組みが増えることに期待しています。また、業界横断のリスクスコア基準やプロトコル間依存性（多くが複雑なコードの裏に隠れている）の不足も問題であり、オンチェーンリアルタイムリスクスコアリングエンティティの登場にチャンスがあると考えます。

5 | DEFI - 透明性の高いマーケットメイキングプロトコル

課題：

マーケットメイカー（MM）プロトコルは、業界で最も不透明かつ分かりづらい部分の一つであり、実際の契約内容が公開されることはほとんどありません。多くのトークンプロジェクトチームはこれらの取引に対する理解やコントロールが乏しく、市場実態を十分に把握できないため、マーケットメイカーへの手数料を過剰に支払っています。また、必要以上のトークン供給を無償で提供したり、理想的なMM契約を成立させるために多大な時間を費やしています。これはある意味社会的協調問題でもあり、投資家や取引所（あるいは規制当局）が情報開示強化を求めることも可能ですが、調整は依然として困難です。

機会：

イノベーションによりこの市場の効率性を高めることができると私たちは信じています。プロジェクト側やマーケットメイカーが取引オファーや希望条件を掲載できるシンプルなアグリゲーション型フロントエンドは非常に有用となるでしょう。Coinwatchは、TEE内にAPIキーを組み込むことでマーケットメイカー行動の透明性を高め、プロジェクト側が自らのマーケットメイカー活動を追跡できるようにしています。さらに、zkTLSとステーキングメカニズムを組合せ、例えばスプレッド（またはその他指標）が特定閾値を超えた場合にステークを差し引くなど、特定行動を常に強制できる仕組み（特にブランド力の弱いMMに有効）が今後期待できます。

6 | DEFI - DeFiスマートアドバイザー2.0（LVRキャプチャ）

課題：

現行の自動投資ツールは、オンチェーンのミクロ構造アルファリターンを大規模に捉えることができていません。

機会：

LVRキャプチャAMM（バッチオークション、solverリバランス、動的手数料）を活用することで、「アービトラージ」を投資ポートフォリオのリターン源泉としつつ、アセットアロケーション比率を維持できます（注：リバランスを明示的に求めるなら、インパーマネントロスは欠点ではなく特徴です）。これは、アービトラージをリターンに変換するDeFiスマートアドバイザーに類似するものとなります。トークン化RWAファンド/ETF（AAA格付け固定収益、マネーマーケットファンド、S&P500インデックスファンド）は急成長しており、暗号ネイティブ投資対象（BTC、ステーキングETH等）を補完します。

アカウント抽象化で洗練されたUXを実現：スマートコントラクトによる戦略強制執行でリスク管理も透明に、コンプライアンスラッピングで規制対応済みイールドトークンも提供可能。実戦で検証されたインフラに保険の重ね掛けも可能で、最先端のセキュリティを実現します。アセットアロケーターは自動リバランスポートフォリオを、トレーダーは流動性を獲得。スマートコントラクトで仲介を排除したWin-Winを実現――必要な部品は揃っており、あとは組み立ててスケール化するだけです。

7 | コンシューマー - LLM ⇋ 予測市場インターフェース

課題：

予測市場は広く受け入れられ、新たな市場が次々と誕生していますが、発見性には課題が残っています。現在、ユーザーは予測市場のフロントエンドを自分で閲覧し、適切な市場を探すか、外部アグリゲーターやフロントエンドを使って発見を行っていますが、その多くは手動によるもので時間と労力がかかります。現時点で、直感的に予測（例：「Aチームが勝つ」）を表明し、それに基づいてアクションを起こす方法は存在しません。そのため、多くの潜在的ベッターは自分の見解を実際のオンチェーンベットに変換できていません。

機会：

予測市場の発見問題は、LLMベースのインターフェースで解決できます。私たちは、チャット型インターフェースでユーザーの予測を解析し、それをオンチェーンの最適な市場にルーティングする仕組みによって、UXの摩擦を大きく減らし、参加者を飛躍的に拡大できると考えています。より多くの予測が流動性を呼び込み、予測市場が今よりもさらに主流となるでしょう。

8 | コンシューマー - オンチェーン資本形成のスケール拡大

課題：

オンチェーン資金調達ツール（Echo.xyz、pump.fun、Zora等）は、コミュニティ主導のオンチェーン資金調達モデルの有効性を証明しましたが、現状の参加者は主に暗号ネイティブユーザーに限られています。今こそ、これらのモデルを流通チャネル経由で暗号ネイティブ層の外へ、メインストリーム市場へ広げる時です。

機会：

CoinbaseによるEcho買収は、この方向への第一歩です。次に来るのは、これらの基礎機能が大衆向けプラットフォームに組み込まれることで、オンチェーン資本形成の次なる飛躍です。例えば、オンチェーントークン/株式販売インフラをホワイトラベルでRevolut、Nubank、Kickstarterなどのアプリに統合すれば、何億人もの世界中のユーザーにリーチできます。これにより、新たな巨大な資本プールが解放され、実証済みの資金調達モデルがニッチなトークンバイヤー層を超えて拡大していくでしょう。

9 | コンシューマー - 暗号資産ディスカバリーレイヤー

課題：

暗号資産領域には、統一された「ランディングページ」や検索エンジンが存在しません。既存ツールはカバー範囲が狭く、ユーザーは情報収集を暗号資産Twitterや分散型フォーラムに頼らざるを得ません。価格、オンチェーン指標、ニュース、ソーシャル動向、イールド、ガバナンス、注目度、市場センチメントなど、全ての関連情報を一元化するプラットフォームはありません。この断片化により、ほとんどの参加者は、暗号資産の最新動向を把握するために複雑かつ多様な専門ツール群の利用を余儀なくされています。

機会：

暗号資産分野のアグリゲーションは、これまで孤立した状態が続いており、ディスカバリー問題を解決した例はまだありません。私たちは、AI駆動のランディングページ（真の「暗号資産のGoogle」）を構築し、オンチェーンデータ、ニュース配信、ソーシャルシグナルを一元化した検索/発見情報フローを提供する絶好の機会があると考えています。このポジションを獲得すれば、アーリーアダプターや新規参入者を取り込み、暗号資産普及が進むにつれ強固な流通の堀を築けます。

10 | 規制——明確なプロトコルルールと銀行のオープンアクセス

これは、いかなる単一プロトコルでも単独で解決できる課題ではなく、エコシステム全体の協調的取り組みが必要です。規制の明確化が今後の構築全てにとって極めて重要であることから、私たちはこれをウィッシュリストに加え、業界全体の共通目標としています。

課題：

大きな進展があったとはいえ、規制枠組みは暗号資産の次の成長段階の速度を左右する重要な役割を担っています。分散型プロトコルには未だ明確かつ適用可能なルールがありません。米国ではトークンがいつ証券でなくなるか明示されておらず、EUもMiCA枠組み下で分散化基準が明確化されていません。中間業者向けの枠組みが分散型システムに不適切な負担をもたらし、プロトコル設計・トークン構造・エコシステム参加の法的な不確実性を生んでいます。

同時に、バーゼルⅢが大半のデジタル資産エクスポージャーに最大1250%の懲罰的リスクウェイトを課しているため、規制金融機関（特に銀行）は事実上、暗号資産から排除されています。このため、銀行は投資や流動性提供、エコシステム支援ができません。不明確な分散化ルールと過度に制限的なプリューデンシャル基準が、市場分断、流動性低下、プロトコルと機関の双方に自信を持った参入を妨げています。

機会：

明確でグローバルに統一された規制基準は、イノベーションを解放し、機関参加を促進します。分散型プロトコルにとっては、シンプルで透明な基準――例：米国「Clarity Act」のマチュリティテスト――が、チームに必要な確実性を与え、自らのリスクプロファイルに適合し、適正な規制を受ける設計を可能にします。欧州も、曖昧または過度に複雑なテストではなく、実行可能な分散化閾値を採用できます。

機関レベルでは、進行中のバーゼルⅢ見直しや、米国におけるステーブルコイン区別案が、現行規則と実際のリスクの不一致への認識を反映しています。プリューデンシャル基準のアップデートにより、銀行はデジタル資産保有、DeFi参加、新たな流動性チャンネル提供が可能になります。これらの改革全体が、ボーダーレスな分散型イノベーションを支える規制基盤を築き、機関資本のエコシステム流入を促進し、消費者保護を損なうことなくグローバル流動性へのアクセスを拡大することにつながります。