「ビットコインは恐怖資産だ」！ブラックロックCEOが姿勢を軟化、IBIT規模が700億に

資産運用大手ブラックロックの会長兼CEOラリー・フィンク（Larry Fink）がビットコインに対する姿勢を軟化させた。彼はビットコインを「恐怖資産」と表現し、米中貿易協議やウクライナ戦争終結の可能性が報じられた際にビットコイン価格が下落したと述べた。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）の時価総額はかつて700億ドルに達したが、11月には23億ドルを超える純流出を経験した。

フィンク氏の立場 8年間で大転換：マネーロンダリング批判から700億ドルETFへ

12月3日、フィンク氏はニューヨーク・タイムズのDealBookサミットで登壇し、記者アンドリュー・ロス・ソーキンから暗号資産とビットコインに対する見解について問われた。ブラックロックCEOは、当初は暗号資産を主にマネーロンダリングと結びつけていたものの、現在は数十億ドル規模のビットコインを保有しており、「自身の見解が大きく変化した極めて明確な公開事例」だと語った。

フィンク氏の発言は2017年10月に発表した内容とは対照的だ。当時、ビットコインは有名な強気相場の前で、価格も史上最高値には達していなかった。フィンク氏は当時、暗号資産について「世界にどれほどマネーロンダリングの需要があるかを示している」と述べた。この厳しい批判は当時、ブラックロックが世界最大の資産運用会社であったこともあり、金融業界全体に大きな影響を与えた。

その発言から8年間で、ブラックロックの立場は180度転換した。ブラックロックは米証券取引委員会（SEC）の規制承認を得て、2024年1月に初の現物ビットコインETFのひとつをローンチ。iShares Bitcoin Trust ETF（ティッカー：IBIT）の時価総額は最高で約700億ドルに達し、米国市場で最大規模のビットコインETFとなった。

この立場転換は決して孤立した事象ではなく、伝統的金融業界全体のビットコイン認識の進化を反映している。2017年当時、多くのウォール街の機関はビットコインを投機的バブルや犯罪ツールと見なしていた。しかし、規制枠組みが整い、カストディソリューションも成熟し、ETFなど機関投資家向けのプロダクトが登場したことで、ビットコインは周縁的な資産から主流ポートフォリオへと組み込まれるようになった。フィンク氏の態度変化は、ある意味ウォール街全体の集団的覚醒を象徴している。

ブラックロックのビットコイン参入三大マイルストーン

2024年1月：SECが初の現物ビットコインETFを承認し、IBITが上場

2024年中頃：IBITの資産規模が500億ドルを突破し、史上最速で成長したETFに

2024年ピーク時：IBIT時価総額が700億ドルに達し、市場リーダーの地位を確立

フィンク氏はサミットで「私の考え方は常に進化し続けている」と率直に認めた。過去の判断ミスを公然と認めるこの態度は、ウォール街の上層部では極めて珍しい。大半の金融リーダーは沈黙を守り、立場転換を認めない傾向がある。フィンク氏の率直さはむしろブラックロックの信頼性を高め、同社の意思決定がイデオロギーでなく合理的分析に基づくことを示している。

ビットコインは「恐怖資産」―その深い意味

CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングと同席したフィンク氏は、ディスカッション全体を通じてビットコインを全面的に肯定はしなかった。彼はビットコインを「恐怖資産」と表現し、米中貿易協議やウクライナ戦争終結の可能性が報じられた際にビットコイン価格が下落した点を指摘した。この定義は、ビットコインがグローバル金融システムで果たす役割を理解する新たな視点を提供する。

「恐怖資産」という言葉は深く考察する価値がある。伝統的に、金は典型的な恐怖資産（安全資産）とされ、地政学リスクが高まったり金融市場が動揺した際に、投資家は金に逃避する。フィンク氏がビットコインを恐怖資産に分類したことは、ビットコインが金と同様のヘッジ機能を獲得したとみなしていることを意味する。これはビットコインの地位に対する大きな肯定であり、もはや単なる投機ツールではなく、防御的価値を持つ資産カテゴリーであることを示している。

ただし、フィンク氏の観察はビットコインが恐怖資産であることのパラドックスも明らかにしている。米中貿易協議やウクライナ戦争終結の好材料が伝わると、ビットコイン価格は確かに下落した。この値動きは伝統的な安全資産と一致しており、リスクが和らぐと投資資金が安全資産から株式などのリスク資産に移る。こうした反応パターンは、ビットコインがマクロ資産配分においてヘッジ役割を果たしつつある証左だ。

フィンク氏は投資家へ「もしビットコインをトレード目的で買うなら、それは非常にボラティリティの高い資産だ。市場のタイミングを的確にとらえる能力が求められるが、大半の人にそれは難しい」と警告も発している。ブラックロックがビットコインETFをローンチしたとはいえ、フィンク氏個人のビットコイン観は依然として慎重だ。彼はビットコインの価値を認めつつも、高リスク資産であることを強調しており、成熟した投資家の合理的な姿勢がうかがえる。

IBIT、単月流出23億ドルも長期的信頼に揺るぎなし

Cointelegraphによると、IBITは11月に23億ドルを超える純流出を記録し、11月14日には約4.63億ドル、11月18日には約5.23億ドルの償還があった。この大規模な流出は、ビットコイン価格が史上高値から反落する局面で発生し、一部投資家が利益確定やリスク削減を選択したことを示している。

23億ドルの月間純流出は絶対額としては大きいが、IBITの全体規模で評価する必要がある。これらの流出を経ても、IBITの資産規模は数百億ドルに維持され、他の競合ETFを大きく上回っている。単日最大の償還は11月18日の5.23億ドルで、この日はビットコイン価格も大きく変動し、一部の大口機関がポジション調整を行った可能性がある。

一方、ブラックロックの営業開発責任者クリスティアーノ・カストロ氏は当時、ETFが「流動性が高く機能的なツール」であることに自信を示した。この発言は、ブラックロックが短期的な流出を通常の市場変動と捉え、プロダクト自体への信頼が揺らいでいないことを示している。ETFの最大の特長は流動性であり、投資家が状況に応じて柔軟に出入りできる点にある。

より長期的な視点で見れば、IBITはローンチ以来累計で数百億ドルの純流入を記録している。11月の流出は一時的な調整に過ぎず、機関投資家によるビットコイン長期配分の流れに変化はない。むしろ、多くのアナリストは、こうした流出によって新規資金がより有利な価格で参入できるとみている。高値で流出し、安値で再び流入するのはプロ投資家の典型的な動きだ。

IBIT 11月流出分析

総流出規模：23億ドル超

単日最大償還：11月18日約5.23億ドル

11月14日償還：約4.63億ドル

ブラックロックの見解：ETFを流動性ツールとして高く評価

市場で最大規模の現物ビットコインETFには、Grayscale、Bitwise、Fidelity、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、VanEckなどの製品も含まれる。これら競合の存在により投資家の選択肢は多様化しているが、IBITはブラックロックのブランド力と流通ネットワークを武器に、依然として市場のトップに君臨している。

フィンク氏の姿勢変化の背景にある産業構造の大転換

フィンク氏のサミット発言は、ウォール街のビットコイン認識に根本的な変化が生じていることを示している。「マネーロンダリングツール」から「恐怖資産」への定義変化は、ビットコインがグローバル金融システムで果たす役割の進化を反映している。2017年のビットコインは主にダークウェブやグレー市場で流通し、規制もなく価格も極めて投機的だった。2025年のビットコインは、明確な規制枠組み、機関投資家向けのカストディ、主流の投資商品を持つに至っている。

フィンク氏が姿勢を軟化させたタイミングも注目に値する。ブラックロックがIBITをローンチした後、瞬く間に市場リーダーとなったという商業的成功が、同社のビットコイン観を強化したのは間違いない。ただし、フィンク氏は依然として慎重姿勢を崩さず、ボラティリティリスクを強調している点からも、ブラックロックは盲目的な強気ではなく、リスク管理フレームワークに基づいて商品を提供していることがうかがえる。このバランスの取れた姿勢こそが、ブラックロックがSEC承認を獲得し、保守的な機関投資家を引きつける鍵となった可能性が高い。