なぜSolanaの「カジノクリプト」はミームコインから予測市場へと移行したのか

Solana上のミームコインの取引量は先月139億ドルに達し、memecoinブームが本格化する前の2024年2月以来の最低水準となった。一方で、ここでの資金流入が減少する中、市場で最大級の2つの予測プラットフォームは記録的な成長を示している。Polymarketは37億ドル、Kalshiは42.5億ドルを記録し、いずれも過去2番目に良い取引月となった。合計で、予測市場は約80億ドルを処理し、これはSolanaのmemecoin取引量の57%に相当する。

この割合は8月には10%未満だったが、10月には45%を超え、11月には過半数を占めるまでに急増した。これは単なる流動性の循環ではなく、予測市場がクリプト資本の優位性を求める新たなインフラとなるのか、それともナラティブに沿った一時的な資金の避難先に過ぎないのかという問いを投げかけている。

ミームコインの疲弊

Solanaは1月にmemecoin取引量が1,695億ドルのピークを記録し、連続的なトークンのローンチと急速な価格変動が牽引した。それ以降、取引活動は減少し続けている。7月は344億ドル、8月は292億ドル、9月は197億ドル、10月は165億ドル、11月は139億ドルとなり、わずか4か月で60%減少した。

注目すべきは、これはrug pullや技術的なトラブルによる突然の暴落ではない点だ。取引量は着実に減少しており、トレーダーがリスクを避けるのではなく、積極的に新たなチャンネルに資金を移していることを反映している。

ミームコインが摩耗する一方、予測市場は線形的に加速している。7月は18億ドル、8月は19億ドル、9月は41億ドル、10月は74億ドル、11月は80億ドルと、ほぼ正反対の上昇トレンドを示している。

予測市場の取引量はSolanaのmemecoin取引量に対する割合で2025年初頭の10%未満から、11月には57%に急増している。## 情報の重要性

Vitalik Buterinは予測市場を「情報金融」のインフラ層と捉えており、コミュニティの分散知識からシグナルを抽出する場所だとみなしている。これは、価格がhypeや内部ポジションに支配されがちなmemecoinには無い特徴だ。

Buterinによれば、今後10年でAIの発展がこの分野を大きく後押しし、機械学習モデルがイベント契約や市場を運営するDAOに直接統合されていくという。モデルの精度向上、スプレッドの縮小、高い流動性、より正確なシグナルという改善サイクルが、memecoinには無い成長ルートを切り開く。

Interactive Brokers創業者のThomas Peterffyは、予測市場は15年以内に株式市場の規模を超える可能性があると予測している。これはマーケティング的発言というより、戦略的な賭けだ。

もしそのシナリオが現実となれば、11月の80億ドルの流動性はほんの小さな始まりに過ぎない。

新たな優位性を求める資本の流れ

2つの市場間の急速なシフトは、アルファ創出手法の違いを体現している。memecoinはスピード、ソーシャルなつながり、新規トークンのキャッチアップ能力が報われる。予測市場は、投票モデル、地政学リスク、FRBからのシグナル、マクロ経済動向などのデータに関する深い知識が報われる。

Haseeb Qureshi (Dragonfly Capital)は、Polymarketが米大統領選の結果を大手メディアより早く予測し、トランプ氏勝利の確率を深夜0時に97%まで引き上げたことに注目している。これは偶然ではなく、コミュニティの知識のシナジーによるものだ。

GoogleもPolymarketの確率を検索結果に即時反映し、予測市場のイメージを「周辺のカジノ」から「最も客観的なデータソース」へと一変させた。

重要な違いは心理面だ。memecoinで損失を被った人は「売り抜けられた」と認めることが多いが、予測市場で損失を出した人は「確率のずれ」と自己認識しやすい。より受け入れやすいストーリーだ。

残された問い

急成長しているとはいえ、予測市場の流動性は依然として大口機関投資家の資金フローを大きなスリッページなしに受け止めるには不十分である。特に小規模契約では操作リスクも存在する。最近では、影響力のある人物の発言が市場イベント化し、予測と直接的影響の境界が曖昧になるケースも議論されている。

一方で、memecoinは依然として消えていない。月間取引量139億ドルはほとんどのDeFiプロトコルより高く、中堅のCEXとも肩を並べる。そこには何の「知識層」にも守られない、純粋なボラティリティを好むトレーダーが残っている。

流動性の移動が示すのは、市場がモメンタム（勢い）よりも優位性を求めると感じた時、資金は動くという単純な事実だ。その優位性が本物か、あるいは新たなナラティブに過ぎないのかが、Peterffyの期待するような規模に予測市場が到達するか、単なる新たな疲弊サイクルで終わるかを決めることになる。

現時点で、資金はすでに選択した。前線は移動し、80億ドルがそれに従った。

王践