連邦準備制度理事会が量的引き締めプログラムを終了

米連邦準備制度理事会（FRB）は、2025年12月1日に数年にわたる量的引き締め（QT）プログラムを正式に終了し、バランスシートからの有価証券の自動償還を停止しました。これにより、2022年6月から始まった2.4兆ドルの削減が終了し、FRBの保有資産は約6.5兆ドルで安定します。この決定は、インフレ率が2%目標に向かう中で金融政策を正常化し、金融システムに十分な流動性を維持することを目的としています。

量的引き締め（QT）とは何だったのか、なぜ終了したのか

量的引き締めでは、毎月(億ドル相当の米国債および)億ドル相当の住宅ローン担保証券（MBS）を再投資せずに償還させ、パンデミック時の高水準からFRBのバランスシートを縮小しました。このプログラムは2024年6月に月間$60 億ドルに減速し、12月1日に完全停止となりました。パウエル議長は11月のFOMC声明でこの動きを説明し、「準備金水準は“十分”であり、バランスシート規模は効果的な金利コントロールと整合的」と述べました。

この停止措置は、短期資金調達金利がFRBの目標レンジを上回り始めたマネーマーケットでの潜在的なストレスを防ぐものです。FRB当局者は、資産購入を再開することなく安定性を支援し、データ重視の政策運営と整合すると強調しました。

パウエル発言：経済状況と政策枠組み

同日午後4時（米東部時間）、パウエル議長は準備原稿による発言を行い、現下の経済指標、金融政策見通し、および12月9〜10日のFOMC会合を前にした政策枠組みについて言及しました。雇用とインフレのリスクバランスを強調し、直近データでは9月の雇用者数が119,000人増、失業率は4.4%と報告。2%インフレ目標へのコミットメントを再確認しつつ、今後の情報次第で柔軟に対応する姿勢を示しました。

市場は12月会合で0.25ポイントの利下げ（3.50〜3.75%）を82.7%の確率で織り込んでいます（CME FedWatch Tool調べ）。

流動性供給：135億ドルのレポオペ

QT終了と同時に、ニューヨーク連邦準備銀行は135億ドルの翌日物レポ（$35 repo$25 ）オペレーションを実施しました。これはコロナ禍以降2番目の規模であり、資金市場のひっ迫（SOFRが4.25%に急騰）を緩和するための短期流動性供給です。このオペはドットコムバブル期のピークを上回り、資金安定化に向けたFRBの積極的な姿勢を示しています。

マーケット・暗号資産への影響

QT終了は主要な流動性流出要因を取り除き、(兆ドル相当の準備金が解放されることでリスク資産を下支えする可能性があります。発表後、ビットコインは$90,355（)+3.83%日次(）、イーサリアムは$3,019（)+3.21%$3 ）、ソラナは$142.53（(+4.25%)）で推移。暗号資産時価総額は3.6%増の$3.2兆ドルとなり、金融環境緩和への期待が反映されています。

Wintermuteなどのアナリストはこの転換を追い風と見ていますが、パウエル議長のデータ重視姿勢が積極的な利下げ期待を抑制しています。米銀準備金は現在GDPの10%に達しており、引き締めへのバッファとなっていますが、今後も継続的な監視が必要です。

まとめると、FRBは2025年12月1日にQTを終了し、2.4兆ドルのランオフ後に6.5兆ドルのバランスシートを安定化。パウエル議長の政策発言と135億ドルのレポ供給が重なり、利下げ確率は82.7%に上昇、ビットコインは3.83%高の$90,355となるなどリスク資産を支援しています。