SIG 創業者：なぜ予測市場に期待しているのか？

出典:Generating Alpha Podcast

コンパイラ:Jiahuan、Chaincatcher

ジェフ・ヤスとは？

今週の『Generating Alpha』には、特別なゲストが登場します——ジェフ・ヤス。彼は世界で最も成功した取引会社の一つであるサスケハナ・インターナショナル・グループ（SIG）の創設者です。

ジェフは金融界の伝説的人物で、彼はポーカー、確率、意思決定理論の原則を市場に応用しています。過去40年間、彼は控えめに世界的な取引巨頭を築き上げ、静かにウォール街の裏で活動し、オプションから暗号通貨まで、すべてが数学の正確さと理性的な思考に基づいています。彼は現代金融の中で最も影響力がありながら最も神秘的で控えめな人物の一人でもあり、このエピソードは彼がポッドキャストのインタビューを受けるのは史上初めてのことです。

この短編プログラムでは、私たちはただ一つのことについて話しました：予測市場—なぜジェフはそれらが人間が真実を探求する未来であると考えているのか、そしてそれらがビジネスと政府の意思決定をどのように改善できるのか、さらにそれらがインセンティブ、情報、そして人間の行動の巨大な力をどのように明らかにするのか。

このエピソードを録音するのはとても楽しかったです。あなたたちも聴き終えたら同じように感じてくれることを願っています。

司会者：ジェフ、本当にお越しいただきありがとうございます。お時間を割いていただき感謝します。

ジェフ・ヤス：私の光栄です、アミール、始めましょう。

市場予測のコアバリューと意義

司会者：この対話の基盤を作るために、まず簡単にお尋ねしたいのですが、現在の予測市場全体についてのあなたの見解は何ですか？それらはあなたとSIGにとってどれほど重要ですか？

ジェフ・ヤス：予測市場は私たちが長年にわたって本当に情熱を注いできた分野です。それらは世界に大きな価値をもたらしました。出来事が発生する正確な確率がなければ、良い決定を下すことはできません。そして予測市場は、私たちが現在知っている中でこれらの確率を最も正確に推定する方法です。したがって、これは素晴らしいツールであり、社会に大きな利益をもたらすと私たちは考えています。

司会者：よりマクロな視点から見て、あなたは今後10年間の予測市場がどのように進化すると考えていますか？特に規制とギャンブル立法の面で？

ジェフ・ヤス：従来のギャンブル分野では、正直なところ私たちも完全には確信していません。しかし、世界中が徐々に、ヨーロッパのベットフェアのように人々が互いに売買できる取引所モデルが、より公平なシステムであり、コストを大幅に削減できることに気づき始めています。現在、従来のギャンブルの手数料（VIG）は約5%ですが、取引所で相互取引ができれば、1-2%にまで下がると考えています。これはスポーツ賭博に参加したい人々にとって、非常に大きな勝利です。

しかし、私たちが予測市場を推進する真の動機は、真実を掘り起こすことです。私たちのお気に入りの例はイラク戦争です。小ブッシュが侵攻したとき、彼は総費用は200億ドルに過ぎないと言いましたが、彼の経済顧問ローレンス・リンゼイは500億ドルになる可能性があると言いました。その結果、真実を語ったために罰を受けました。実際の数字は後に2兆ドルから6兆ドルと算出されました。

もしその時に予測市場があったら、「この戦争の総コストはオーバー/アンダーでいくらですか？」と尋ねたら、2〜6兆にはならないと断言できますが、500億は確実に超え、5000億に達する可能性があります。その数字を見た一般市民は「ちょっと待って、私たちはこの戦争を望んでいない！政治家はいつも戦争は早くて安いと言いますが、結果は決してそうではありません！」と言うでしょう。だから私たちは信頼できる情報源が必要であり、予測市場は客観的で信頼できる情報源です——なぜなら、賭ける人が間違った判断をすれば、お金を失うからです。

もし当時こんな恐ろしい数字を見ていたら、反戦の声はもっと大きかったでしょう。予測市場は、政治家が私たちに対して繰り返し嘘をつくのを減速させるほど強力になり得る、これが私がそれが繁栄するのを最も見たい理由です。

司会者：これはほとんど「人民の真実」であり、汚染されたり大衆に与えられたりする真実ではありません。

ジェフ・ヤス：完全に正しい！そして、それは普通の人だけでなく、専門家に対してもそうです。私たち二人は戦争にどれだけの費用がかかるかを正確に知っているわけではありませんが、常にそのことを知っている少数の人々がいます。彼らは賭けをし、価格を合理的な位置に押し上げます。普通の人々は戦争のコストを知ることは決してできませんが、専門家たちが市場で戦い、実際のお金で投票しているのを見ると、その数字を信頼できるようになります。予測市場の価格を見るだけで、数字をでたらめに作ったり故意に嘘をついたりする政治家よりも、ずっと専門的な判断ができるのです。

操作とリスク

司会者：私は、将来の予測市場がより多くの類似の金融商品に価格を付け、他の意思決定を支援するために使用されると推測しています。しかし、予測市場が操作されるのをどう防ぐのでしょうか？

ジェフ・ヤス： どんな市場でも操作を防ぐことと同じ原理です—価格を操作したいなら、十分な参加者がいる市場では、自分が大損をしなければなりません。例えば、イラク戦争のコストを「500億以下」に抑えたいなら、私たちは数億ドルであなたに賭けられます、あなたが間違っていると言って。あなたの操作計画は非常に高くつくでしょう、誤解を招く広告を数本出すよりも数百倍高くなるかもしれません（広告は数百万で済むのに、これは数億です）。したがって、これは市場の完全性を保護することにもなります。

司会者：少し前に倒して、あなたは初期の職業ギャンブラーで、ポーカーや競馬をしていました。ギャンブルと予測市場の間にはどのような類似点があると思いますか？それによってどのようなシステムリスクと機会が生まれるでしょうか？

ジェフ・ヤス：私は本当にシステミックリスクを見ていません。私が見ているのは、より多くの真実、より理性的で客観的な確率が市場に入ってくることです。本当のシステミックリスクは、政治家が嘘で私たちを騙すことです。そして、予測市場こそが解決策です。もちろん、少量の操作があるかもしれませんが、私たちが現在直面している操作量と比べると、全く重要ではありません。競争的市場は、どんな問題も平らにします。

ビジネスアプリケーションとヘッジ

司会者：全体として見て、貴社のような企業は今後どのように予測市場を日常の意思決定に組み込んでいくと思いますか？

ジェフ・ヤス： 例を挙げると、あと15日後にニューヨーク市で選挙が行われる（ポッドキャストは10月23日に公開）。もしあなたがテレビやニュースだけを見ていたら、本当の確率を判断するのは難しい——「あまりにも接戦だ」と言う人もいれば、「ニューヨークがマーミのような人を選ぶことはありえない」と言う人もいる。しかし、予測市場を見ると、彼の勝つ確率は90％を超えている。もしニューヨークに引っ越すか、会社をニューヨークに移すかを決める必要があるなら、この確率を知っておかなければならない。新聞を見たりニュースを聞いたりするだけでは全くわからない。この明確な数字があなたの意思決定を大いに助けるだろう。

例えば、あなたが不動産開発業者で、Maamiが政権を握った後にあなたの不動産が100万ドル下がると感じた場合、あなたは直接ヘッジすることができます。さらに重要なのは、あなたが瞬時に最も信頼できる確率を得られることで、自分で100万記事を読んだり、世論調査会社に電話をかけたりする必要はありません。すべての作業はすでに完了しており、あなたは最良の数字を手に入れて、すべての意思決定を導くために使用できます。

SIGにとって、私たちは大統領選挙の確率も見ています。株式市場は誰がリードしているかによって上がったり下がったりしますので、予測市場の確率を使って、特定の株が政治的イベントに対して過剰反応しているのか、過小反応しているのかを判断します。

ホスト：予測市場の取引量が増大するにつれて、大規模な機関も参加し始め、予測市場を使用して伝統的な金融ツールではなくヘッジを行うことを想像できます。最近、Kalshiと提携し、彼らの主要なマーケットメーカーの一つとなりました。市場の発展に伴い、あなたのような企業の参加プロセスはどのように進化すると考えていますか？

ジェフ・ヤス：予測市場は現在、まだカスタマイズされた製品であり、機関はまだ本格的には参入していません。取引量は主に比較的小さなプレイヤーから来ています。「連邦準備制度が金利を引き上げるのか」というようなイベントに対して大きな賭けをする巨大機関はまだ現れていません。しかし、私たちは、規制がより明確になり、市場がより人気を集めれば、機関は群がってくると信じています。そして、ウォール街レベルの巨額の賭けが現れるでしょう。今はゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーが少し慎重ですが、いつかは変わるでしょう。

私が本当に期待しているのは、予測市場が保険業界に影響を与えることです。今、たくさんの場所で保険がまったく手に入らない状況で、政府が価格を低く抑えすぎているため、保険会社は逃げ出しています——例えばフロリダ州のように。しかし、予測市場を使って保険をかけることができれば、こういう契約を掲示できます。「今後48時間以内にあなたの家の地域の風速が時速80マイルを超えますか？」と。確率が10%だと仮定すると、家が壊れることを心配して1万ドルを賭けて9万ドルを勝ち取ることができ、基本的に損失をカバーできます。そして、台風の脅威があるときだけ保険を購入するので、すべての保険金請求、広告、運営費用を省けて、はるかに安くなり、完全にニーズに合わせてカスタマイズできます。

司会者： そして、はるかに定量化できる！伝統的な保険会社は常にあなたがどれだけ必要か、彼らがどれだけ支払うかを評価したがりますが、予測市場は一目瞭然です。これらの市場が最終的に完全に規制された取引所に変わるとき、流動性は主にウォール街の大機関から来ると思いますか、それとも個人投資家からですか？

ジェフ・ヤス：両方が起こります。そして巨大な機会を生み出します。例えば、あなたが熱心な天気愛好者でフロリダに住んでいて、ハリケーンの確率について非常に詳しいとします。そうすれば、自分で市場に出て「この地域の被災確率はどのくらいだと思う」と言うことができます。以前はこのような専門家が収益を上げることはできませんでしたが、今では専門知識を活かしてお金を稼ぎ、一般の人々が保険料を下げる手助けもできるのです。

影響、障壁、学習

司会者：あなたは予測市場が将来の出来事の結果に影響を与えると思いますか？

ジェフ・ヤス： いいえ。例えば以前のポリマートでそのフランス人がトランプに狂ったように賭けていたのは、完全にデタラメです。私たちは彼と反対に賭けて、彼が価格を引き上げると、私たちはそれを押し戻しましたが、結果にはまったく影響を与えませんでした。このような心配はゼロの確率ではありませんが、過大評価されています。

司会者：では、現在予測市場の大規模な普及を妨げている最大の障害は何だと思いますか？それをどうやって取り除きますか？

ジェフ・ヤス：最大の障害は、あなたがこれらの質問をしたように、間違う可能性がある場所を見ることです。これらのことは心理的にすぐにあなたの頭に浮かぶでしょう—これらのことが間違う可能性があります。何かが間違う可能性がありますが、今すでに何かが間違っています。だから、私たちがそれに慣れるにつれて、その障害は消えていきます。それには時間がかかるかもしれませんが、人々は恐れを抱いており、ネガティブな影響を誇張するでしょう。しかし、製品が受け入れられ、人々がその価値を理解し、それが彼らにどれだけのコストを節約できるかを知るにつれて、これらの恐れは薄れていくでしょう。それには数年かかるかもしれませんが、私たちが目標を達成できることに非常に楽観的です。

司会者：何かの決定や予測を意図的に定量化しないべきだと心配する人がいますが、あなたはどのような決定や予測を定量化しない方が良いと思いますか？

ジェフ・ヤス：良い質問ですね。理論的には、市場を設定することもできます。「この女の子と結婚すべきか？」 もしかしたら、あなたの友人や家族はあなた自身よりも客観的かもしれません……でも、これは確かに少し行き過ぎです。だから、私の答えは基本的には「いいえ」です。

司会者：今、誰も話していない未来の予測市場が何を達成できるか？

ジェフ・ヤス：最も重要な点は、戦争を防ぐことができるということです。すべての戦争で、政治家たちは誇張して、すぐに終わる、コストは低い、死傷者は少ないと言いますが、すべて嘘です。アメリカ内戦の際、リンカン政権は1862年に徴兵を一時停止しました。数週間で戦争が終わると思ったからですが、結果として65万人の命を失いました。もし一般市民が事前に真のコストと破滅的な結果を知っていれば、戦争以外の他の解決策を必死に探したことでしょう。

もう一つの例は自動運転車です。今、多くの人が反対していますが、ロボットが制御を失って人を轢くことを想像してしまうからです。しかし、今後12か月間でアメリカの道路では約4万人が死亡するでしょう。もし完全自動運転が実現すれば、その数は1万人にまで減少し、3万人の命が救われると私は推測しています。2030年までに交通事故による死亡者数が大幅に減少すると予測市場が示せば、政策立案者は自動運転の実現を急ぐでしょう——なぜなら、どれだけの命が救えるかが明確に見えてくるからです。今はみんなまだためらっています。「本当に良いのか分からない」と。しかし、客観的な数字が出れば、私たちはずっと早く進むことができるでしょう。

ジェフ・ヤスが世界に伝えたい言葉

司会者： 終わる前に、もしあなたが全世界に予測市場についてのメッセージを一つだけ伝えられるとしたら、何を言いますか？

ジェフ・ヤス：母は以前、私にこう言っていました。「本当にそんなに賢いなら、どうしてまだお金持ちになっていないの？」

予測市場は客観的です。もしあなたが市場の確率が間違っていると思うなら、賭けをしてそれをあなたが正しいと思う位置に修正してください。もし本当にあなたが市場よりも賢いのなら、大金を稼ぎ、同時に社会の価格を正しくする手助けをするでしょう。もしお金を稼げないのなら、黙っているべきかもしれません——もしかしたら市場はあなたよりも賢いのです。

これで全ての大学教授が怒り狂うでしょう、彼らは専門家になりたいと思っていますが、そうではありません。毎日実際のお金を使って戦っている投機家たちは、どの教授よりもはるかに優れています。教授を怒らせることは、私の見解では良いことです。

例えば、私の娘が12歳の時、オバマは民主党の予備選挙でヒラリーと対戦していました。その時、全米で最も有名な政治学者がテレビで「ヒラリーは30-40ポイントリードしており、安泰だ」と言っていました。私は娘にTradeSports（当時唯一の予測市場）を調べさせたところ、彼女は「オバマの勝つ確率は22%だ」と言いました。市場はすでにオバマの特異性と個人的魅力を見抜いており、ヒラリーは知名度が高いものの、リードの幅は実際には意味がありませんでした。12歳の娘は、世界のトップ政治学者よりも正確でした。これが予測市場の力です。

学びと人生のアドバイス

司会者：最後の質問：もし今高校生であれば、あなたの成功と採用の経験を踏まえて、今日の若者に何を学ぶべきだと勧めますか？

ジェフ・ヤス：コンピュータはもちろん学ぶべきで、プログラミングやAIを理解する必要があります。しかし、もしあなたが不確実性の中で意思決定を行う人になりたいのであれば——それこそが人間の本質です——確率と統計をしっかり学ぶ必要があります。

世界には、多くの意思決定が不確実な状況で行われています。確率統計の数学的基礎を理解していないと、災害的な決定を下しやすくなります。たとえば、ハリケーンシーズンがやってきて、多くのハリケーンが発生します——これは重要なことですか？昨年もずっとこのくらいの数でしたか？変動性はどのくらいですか？これは地球温暖化の証拠なのか、それとも単なるランダムな変動なのか？信号とノイズを区別するには知識が必要です。

1958年にソ連がスプートニクを打ち上げたとき、アメリカは月の裏側に置き去りにされるのを恐れ、全国で誰もが微積分を学ぶように推進しました。その結果、今では良い大学や医学校に入るためには微積分を学ばなければならず——これは荒唐無稽です。99%の人が一生使うことはありません。しかし、確率統計は二次的なものと見なされ、誰も強制的に学ぶことはありません。だから、私たちの国には微積分ができる人がたくさんいますが、確率統計を理解している人はほとんどいません。これは完全に本末転倒です。

確率統計を自分から学ぶ必要があり、ベイズ分析を理解しなければなりません。ハーバード医学校の学生は病気の確率の問題を解くと、100倍間違えることがあります——これらの人々は非常に賢いですが、学校では教えられていません。たとえ医者であっても、「私がこの病気にかかる確率はどのくらいだと思いますか？」と尋ねると、彼は「可能性がある、可能性がない」としか言いません。あなたは思うでしょう：医者、もう少し市場を絞ってもらえませんか？

司会者：私は今、微積分を勉強しています……どうやら自分で統計を補わなければならないようです。

ジェフ・ヤス：微積分は美しい、私の最も好きな科目であり、芸術であり、科学の鍵です。しかし、ほとんどの人にとって、実際の役に立つことは限られています。

司会者：最後の伝統的な質問です（私は39人に聞きました、私は今16歳です）：もし今日の16歳の若者に人生のアドバイスを一つあげるとしたら（職業、恋愛、何でも）、それは何ですか？

ジェフ・ヤス：もし恋愛に関するアドバイスが必要なら——私は市場を信じています。友達が全員狂人だと思っている人と恋愛をしないでください。多くの人がその状況に陥ります。その時、友達に真実を尋ねるべきです。匿名にすることができるので、小さな予測市場を作ってもらいましょう：「この人と付き合うのは大きな間違いなのか？」一生の間に間違った人に人生を台無しにされる人がどれだけいることか、ただ真実を言う勇気がないからです。真実が浮かび上がるような仕組みを設計する必要があります。

私たちには一つの欠点があります：決定が大きくなるほど、考えなくなります。株を一株買うことについては半日考えることもあります（実際には影響は微々たるものですが）、しかし誰と結婚するか、誰と恋愛するかという一生に影響を与える決定は、しばしば曖昧に行われます。私たちは時間の配分を完全に間違えています。

ホスト：私の人生経験はまだ少ないですが、完全に同意します！また、Annie Dukeとの決策に関するエピソードを聞くことをお勧めします。このエピソードと相性が抜群です。Jeff、本当に今日はありがとうございます！

ジェフ・ヤス：頑張ってください、私もとても嬉しいです、それでは！