ECBが再び警告: ステーブルコインは世界的な金融安定性に脅威をもたらす

欧州中央銀行は再び警鐘を鳴らしています。最新の暫定金融安定性報告書で、ECBはステーブルコインを潜在的なグローバルリスクと位置付けました。現状は安定しているように見えますが、銀行はその急速な成長と利用ケースの拡大が状況を非常に早く変える可能性があると警告しています。 ECBによると、人々が銀行預金の大部分をステーブルコインに移し始めると、銀行は重要な資金源を失う可能性があります。これにより、金融セクターはより脆弱になり、変動する資本フローに依存することになり、システム全体の脆弱性が増すことになります。 警告は、米国が正式にステーブルコインを連邦法の下で認めるGENIUS法を承認した数週間後に出されました。その結果、ステーブルコインの市場資本総額は即座に急増し、記録的な2800億ドルに達しました。

ECBは手遅れになる前にグローバルルールを求める ステーブルコインの活動は自然に複数の管轄区域にまたがるため、ECBは世界が規制のアービトラージの段階に入っていると警告しています。つまり、企業は他の国での厳しい監視を回避するために、特定の国のより緩やかなルールを利用しています。 ECBは、国際社会がステーブルコインに対する調和の取れた国際規制を緊急に必要としていると主張しています。

それなしでは、発行者は単に最も簡単な道を提供する管轄に移行するでしょう。 銀行の最大の懸念の一つは、ステーブルコインが欧州連合内外の法人によって共同で発行されるマルチ発行者システムの台頭です。

ECBは、これらの構造が厳格な管理なしでは重大なリスクをもたらすと警告しています。 したがって、機関は、ステーブルコインがEU市場に入る前に満たすべき「追加の保護策」を実施することを推奨しています。

ESRBがさらなる措置を講じる: 特定のステーブルコインの全面禁止を呼びかける 欧州システミックリスク委員会 (ESRB) は、EU内の複数発行のステーブルコインに対する完全禁止を主張し、さらに厳しい方針を推進しています。

この提案はすでに中央銀行の総裁やEUの高官によって支持されています。法的拘束力はありませんが、この勧告は規制当局に対して、従うか、従わない理由を正当化するよう強い圧力をかけます。 ESRBは、非常に厳しい保護措置を伴う代替アプローチを認めていますが、それをあまり適切な選択肢とは見なしていません。 より厳しい姿勢の主要な支持者は、ECBの総裁でありESRBの議長であるクリスティーヌ・ラガルドです。ラガルドは、外国資産にリンクされたステーブルコインがEUにとって深刻な法的、運用、流動性、そして金融安定性のリスクをもたらすと繰り返し警告しています。

アメリカの企業サークルとパクソスは、ヨーロッパでの不確実性の増大に直面している 2つの米国企業 — CircleとPaxos — は提案された制限の直接の標的になる可能性があります。

両者はEUで運営するための完全なライセンスを持っています：サークルはフランスで監督されており、パクソスはフィンランドの監視下にあります。 しかし、両社は依然としてアメリカに本社を置いており、アメリカの暗号通貨に対する規制アプローチははるかに寛容であり、これが欧州当局者の間に懸念を引き起こしています。 ECBは、CircleおよびPaxosのステーブルコインを支える準備金の大部分が、短期国債を含む米ドル建て資産に保有されていることを好ましく思っていません。

実際には、これはステーブルコインがヨーロッパ内で流通している間、それらの背後にあるお金がアメリカの金融システムにロックされていることを意味します。これは、投資の流れをヨーロッパ内に維持することを目指すEUの資本市場連合の目標と対立しています。

デジタルユーロは規制当局が明確性を求める中、保留中 ECBは、2021年からユーロのデジタル版である中央銀行デジタル通貨の開発に取り組んでいます。しかし、プロジェクトはより明確な法的基盤を待って停滞しています。

その間、ヨーロッパの規制当局は決定的な法的枠組みを求める声を高めています。 先月、イタリアの中央銀行は欧州委員会に対し、国境を越えたステーブルコインに関する法的問題を最終的に解決し、市場がさらに大きくなる前に規制の抜け穴を防ぐよう促しました。

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