一体誰がBTCを売っているのか？データ：ビットコインを保有する

ビットコインは高値から13%下落し、市場にパニックを引き起こしました。 しかし、オンチェーンのデータによると、本当の売り圧力は、初期のクジラではなく、中期的な保有者から来ています。 5年以上経過したトークンは増え続けています。 この記事は、VanEck によって書かれ、BitPush によって編集、コンパイル、および書かれた記事から派生しています。 (あらすじ:オンチェーンデータ分析:今、ビットコインに適しているか?) (背景補足:アーサー・ヘイズ 全文フリップ:ビットコインの4年サイクルは死んだ、それが長生きするほど、王様) キーポイント 長期的なクジラはまだ保持されており、5年以上前のトークンは成長し続けています。 売りは、最も古いウォレットではなく、中期保有者に焦点を当てていました。 先物市場は、資金調達手数料と建玉が売られ過ぎの水準にあるため、一掃されたようです。 ビットコイン(BTC)投資家は恐怖を感じています 出典:Glassnode、2025年11月13日現在。 過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。 ETPの流出が早期の弱さを牽引 過去30日間の価格変動は、BTCが13%下落し、強い動機による売りを伴って、保有者にとって特に不利なものでした。 2025年10月10日以降、BTC ETPの残高は49.3千BTCから流出し、これはピーク価格近くで購入した弱い保有者が利下げの不確実性とAIの物語が揺らぐ中で降伏を選択したため、(AUM)運用資産総額の約-2%に相当します。 さらに心配なことに、多くの人が価格の低迷を初期のBTCクジラのせいにしています。 例えば、サトシ時代のクジラは、2025年11月14日の週に15億ドル相当のBTCを売却し、彼の財布を全て空にしました。 多くの人は、ベテランのクジラは通常、重要なポイントでBTCを売買することでBTCの長期的なトレンドを示していると信じています。 その結果、暗号通貨コミュニティは弱気になり、恐怖/貪欲指数は関税懸念の始まりである2025年3月以来の最低水準に下落しました。 小さなクジラは1〜2年かけて蓄積し、最大のクジラは売れます。 短期的な純変動は横ばい クジラの位置の長期的な減少、短期的な増加 出所:Glassnode、2025年11月13日現在。 過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。 ここに記載されている証券の購入または売却を推奨することを意図したものではありません。 最近の弱さが大口保有者による売りに起因していると仮定するのではなく、グループ間のフローの完全な分布を詳しく調べる方が良いでしょう。 オンチェーンの状況は、単純な「クジラの売り」よりも微妙な回転を示しています。 1,000BTC以上を保有するクジラのポジションを見ると、2023年11月以降、BTCのエクスポージャーを減らしていることは明らかです。 実際、10K-100K BTCを保有する巨大なクジラは、過去6ヶ月と12ヶ月でそれぞれ供給量を-6%と-11%減少させています。 この供給は、100〜1,000BTCを保有する「小魚」によって吸収されています。 これらの小規模な投資家は、過去6か月間で+9%、過去12か月間で+23%保有を増やしました。 ちなみに、BTC自体は過去2年間で約170%上昇しています。 ビットコイン先物(BTC) 11月に+6%増加 出典:Glassnode、2025年11月13日現在。 過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。 ここに記載されている証券の購入または売却を推奨することを意図したものではありません。 短期的なクジラがネットバイヤーに変わる 短期的なデータは別の物語を物語っています:いくつかのクジラのグループは蓄積しています。 10K〜100K BTCを保有するグループは、過去30日間、60日間、90日間で、それぞれ約+3%、+2.5%、+84ベーシス(bps)ポイントポジションを増やしました。 これは、関税による売りとその後の清算を反映している可能性があり、BTC先物の建玉は12時間で約19%減少し、価格は20%以上下落しました。 2025年11月13日現在、中期トレーダーが売っている間、最も古いBTCクジラは保持されています 出典:Glassnode。 過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。 ここに記載されている証券の購入または売却を推奨することを意図したものではありません。 中期保有者は真の売り手である しかし、「クジラのデータ」を保有者のサイズだけで分析するだけでは、不完全な全体像が得られます。 この見方は、経験豊富な年配のクジラがトークンを新しい駆け出しの保有者に移すローテーションを無視しています。 理解を深めるために、トークンの最後の転送からの経過時間を示す「Last active transfer time」でビットコインの残高を確認します。 この譲渡の暗黙の意味合いは、これらのトークンが異なる保有者に販売された可能性が高いということです。 過去30日間、売り圧力は<5年の歴史を持つコイングループに集中していますが、古いトークンは主に保有を維持または増加させています。 興味深いことに、過去 6 か月間で、所有権は (3-5 ) グループから (6-2 年 ) グループに移行し、中期保有者から新規参加者への資金の移動を示しています。 古いグループ、つまり最後のトークン移動が>5年前に発生した保有者では、トークンの回転率は他のグループに比べて低いままです。 対照的に、最大のチャーンは、最後の動きが3〜5年前のトークンで発生し、グループは各調査期間中に減少し続けました。 過去2年間で、これらのトークンが新しいアドレスに送信されるため、これらのトークンの供給は32%減少しました。 これらのトークンの多くが前回のビットコインサイクルの低迷中に蓄積された可能性があることを考えると、それらの保有者は長期投資家ではなく日和見的なサイクルトレーダーのように見えます。 同時に、トークンが最後に移動したのは>5年前で、2年前と比較して( )が+278K BTCの純増を記録しました。 この成長は、若いトークンが再蓄積ではなく、5歳カテゴリーに老化したことを反映していますが、それでも長期的なクジラに対する継続的な信念を示しています。 より詳細な分析により、さらなる洞察が得られるかもしれませんが、全体的な傾向は依然として心強いものであり、最も長いラインの保有者は引き続き蓄積し、保有しています。 BTC先物ベースは2023年秋以来の低水準 出所:Glassnode、2025年11月13日現在。 過去のパフォーマンスは、将来の結果を保証するものではありません。 ここに記載されている証券の購入または売却を推奨することを意図したものではありません。 先物市場は投機的な活動のリセットを示しています 投機的な感情の最良の指標の1つは、ビットコインの永久先物を長く続けることをいとわないトレーダーが支払う年率ベースのコストです。 永久契約は決して配信されないため、その価格は、取引の一方の当事者に利息を請求することにより、スポット価格と一致します。 永久契約価格がスポット価格よりも高い場合、ロング・パーティーは、スポット/パーペチュアル価格差のマージンに関連する利率をショート・パーティーに支払わなければなりません。 暗号通貨の非対称的なアップサイドの可能性により、永久契約ベースはほぼ常にプラスです。 BTCのような暗号通貨の強気派に対する需要が低い時期には、ベーシスは崩壊します。 最近、2025年10月9日以降、ビットコインの永久契約に対する建玉が急激に減少し、BTCは-20%、米ドルは-32%減少しました。 これは、資金調達率の急激な崩壊を部分的に説明しています。 もちろん、人々がBTCに強気であれば、このレートは急速に上昇します。 過去。。。