YalaのステーブルコインYUは今週二度デペグし、11月18日に価格が0.1444米ドルに下落し、24時間の下落幅は70％を超え、2ヶ月以内に2度目の大きな下落を記録しました。流動性の緊張、技術的な脆弱性、及び担保不足が主な原因とされています。これはYUがわずか2ヶ月の間に2度目のデペグを経験したもので、9月中旬には攻撃者がLayerZeroのマルチチェーンブリッジの脆弱性や秘密鍵の権限を利用して764万米ドルを盗みました。
! YUステーブルコインの2回目の分離
YalaのステーブルコインYUは11月18日に再び深刻なデペグ事件が発生し、価格が理論上の1ドルから0.1444ドルに暴落し、24時間の下落幅は70％を超えました。これはYUが短期間で2度目の大規模デペグを経験したもので、当該ステーブルコインのペッグ機構に構造的欠陥があることを示しています。更に保有者を恐怖に陥れたのは、YUがEVMネットワークとSolana上で流動性を欠いており、全ての保有者が退出することが難しく、再び風頭に立たされ、跑路の噂が飛び交っています。
今回のステーブルコインのデペグ事件は10時間以上続き、その間Yalaチームは「最近のコミュニティの懸念に注意しており、現在積極的に調査中です。今後の更新については再度発表します。」という短い文章でのみ表明しました。この消極的な対応は市場の恐怖をさらに悪化させました。投資家はタイムリーにポジションを退出することができず、手元のYUの価値が蒸発するのをただ見ているしかなく、この求償無門の状況は、ステーブルコインのデペグ時に投資家が直面する極度のリスクを際立たせています。
流動性の出口を見つけられず、今回のステーブルコインのデペグ事件で最も深刻な問題となりました。大量の保有者が同時にYUを売却しようとしたとき、マーケットには全く十分な買い手が存在しないことがわかりました。分散型取引所（DEX）上のYU流動性プールはほぼ枯渇し、中央集権型取引所も十分な取引の深さを提供していませんでした。この流動性危機は、YUの価格が短時間で崩壊し、1ドルから0.1444ドルに下落させ、多くの投資家が反応する間もなく巨額の損失を被りました。
最近の連続した事件、つまりxUSD発行者Stream Financeの暴落、deUSDとUSDXの相次ぐデペグは、ステーブルコインという言葉の「安定性」が疑問視される原因となっています。この一連のステーブルコインのデペグ事件は、現在の市場がステーブルコインのメカニズムを理解していないこと、そして発行者のリスク管理能力が乏しいことを暴露しています。
デペグが発生する2日前に、コミュニティはYalaの貸出市場に異常が発生していると警告していました。DeFiプレイヤー@yieldsandmoreは、Yalaと高度に関連するアドレスが、最大80%の貸出金利をもって、YUを担保にしてEuler上のYala Frontier市場のすべてのUSDCと大部分のYUを借りたことを指摘し、その結果、市場の利用率が長期間100%を維持し、貸し手が完全に引き出すことができなくなりました。
この異常な操作は、DeFiコミュニティでステーブルコインや貸付プロトコルが危機に直面している兆候と見なされています。通常、理性的な借り手は80%の年利を支払うことを望まないため、コストを無視した大量の借入行為は、借り手が緊急のキャッシュ化またはヘッジ操作を行っていることを意味します。「大量に印刷されたYUを担保にして、コストを無視して大量に借入する」という状況は、ステーブルコインの発行者が流動性危機に直面している可能性があり、USDCなどの実際の資産を緊急に取得する必要があると解釈されます。
Euler チームは Yala Frontier 市場の貸出上限を 0 に引き下げ、Yala チームに連絡を取るよう呼びかけました。この規制措置はタイムリーであるものの、ステーブルコインのデペグを防ぐことはできませんでした。DeFi コミュニティの Yam は 11 月 15 日に X プラットフォームで事前に警告を発し、「Yala ステーブルコイン YUに危険信号が見られることを観察しています。Yala に密接に関連するアドレスが Euler 上の Yala Frontier 市場から完全に USDC と大部分の YU 資金を借りており、金利が 800% に達しているにもかかわらず、流動性を得ることができません。」と述べました。
80% 超高利率借款：市場の合理的な水準を大きく超えており、緊急資金の需要を示しています
100% 利用率：すべての借入資金が単一のアドレスによってクリアされ、他のユーザーは引き出しできません
担保の質疑：大量に自作したYUを担保として使用しており、実際の価値に疑問がある
KOL @LumaoDoggie もチームメンバーが先月相次いで退職し、公式DiscordとXでの投稿が停滞または無反応である状況を明らかにし、外部からの懸念を引き起こしました。チームの退職ラッシュは通常、プロジェクトが困難に直面している明らかなサインであり、核心メンバーが離れることを選ぶとき、しばしば彼らがプロジェクトの未来に対する信頼を失っていることを意味します。
YUのデペグは初めてではなく、先月、Yalaが使用しているLayerZero OFTブリッジが設定ミスにより、攻撃者がPolygon上で約1.2億枚のYUを不正に鋳造し、リアルアセットにクロスチェーンで交換して逃げたことで、約760万ドルの損失を引き起こした。9月中旬、攻撃者はLayerZeroのマルチチェーンブリッジの脆弱性または秘密鍵の権限を利用し、無許可で約1.2億枚のYUを鋳造した。そのうち約7.7万枚のYUが同等のUSDCに変換され、さらに1501枚のイーサリアム（ETH）に交換され、複数のウォレットに分散された。
事件発生後、YUの価格は一時約0.20ドルまで下落し、デペグ目標の1ドルを大きく下回りました。危機に対処するため、Yalaは「Convert」と「Bridge」機能を一時停止し、安全会社と共同で調査を行い、同時にビットコインの担保資産は損なわれていないことを強調しました。Yalaは大部分の資金を回収し、被災したユーザーに全額賠償したと主張していますが、YUは当時ステーブルコインとして0.70ドルから0.95ドルの間でデペグしていた時期があり、その後に回復しました。
11月17日のニュース、YalaはXプラットフォームで最近のYUトークンの流動性問題に関する更新を発表しました：2025年9月14日、攻撃者は一時的に展開された秘密鍵を使用して、無許可のクロスチェーンブリッジを作成し、764万USDC（約1636 ETH）を持ち去り、YUの一時的な準備が無くなりました。チームは550万ドルの自己資金を注入し、Eulerプラットフォームから流動性を補充しました。9月23日、YUは完全に回復しました。10月29日、バンコクの法執行機関は攻撃者を逮捕し、大部分の資金が回収され、法的審査を待っています。
しかし、一部の資金は前倒しでイーサリアムに変換され、価格が下落し、攻撃者が一部の資金を使ってしまったため、実際に取り戻せる価値が減少しました。最近、小口投資家がDeFiから資金を撤退したことで市場の恐慌が悪化し、流動性が緊張し、Eulerに影響が出ました。以前に安定させたYUの一部のポジションと流動性が制限されています。Yalaは12月15日までに資金回収の道筋と次の運営措置を含む明確なプランを示す予定です。
ステーブルコインは暗号市場の重要な基盤施設として、その核心的な価値は法定通貨や他の資産と連動することで価格の安定性と流動性の保障を提供することにあります。しかし、近年における多くのステーブルコインのデペグ事件は、実体や暗号資産による担保があるとされるステーブルコインでさえ、目標価格から価値が逸脱する可能性があることを示しています。
デペグの根本原因は通常、三つのカテゴリーにまとめることができます：担保不足または質権資産の変動、市場の流動性圧力、そしてスマートコントラクトまたは操作リスク。まず、一部のステーブルコインの背後にある担保資産は、価値の変動や担保不足の状況が存在する可能性があります。一旦市場が大きく変動すると、担保の時価総額が発行量を完全に支えることができず、ステーブルコインは掛鉤を失う可能性があります。
次に、流動性不足もステーブルコインデペグの重要なトリガー要因です。取引所、AMM、または貸出プラットフォームにおいて、ステーブルコインが交換可能な資金プールが限られている場合、大量のユーザーが集中して交換または貸し出しを行うと、市場の吸収能力が不足し、価格が迅速に逸脱する可能性があります。特にクロスチェーン操作が頻繁であったり、流動性が特定のアドレスに集中して占有される場合、ステーブルコインデペグのリスクはさらに拡大します。
さらに、技術的および操作的な側面の脆弱性もステーブルコインの不安定化の重要な要因です。スマートコントラクトのエラー、秘密鍵の漏洩、無許可の発行やマルチチェーンブリッジのセキュリティ事件は、短期間に市場に流通するステーブルコインの数量を増加させたり、ユーザーの引き出しを制限したりする可能性があり、それによってペッグメカニズムを破壊することがあります。DeFi市場の高いレバレッジと自動化戦略も、価格変動の中で連鎖反応を引き起こし、ステーブルコインのデペグを加速させる可能性があります。
ステーブルコインのデペグの最初の例は2018年のNuBits事件です。2022年5月、TerraUSDの崩壊はステーブルコインの歴史で最大の災害の一つとなり、USTは1ドルを下回り、恐慌的な償還を引き起こしました。LUNAの供給量は短期間で約10億枚から数兆枚に急増し、価格はほぼゼロに近いまで暴落しました。法定通貨担保のステーブルコインもデペグを経験し、USDTは2018年に一度約0.8ドルに下落し、USDCは2023年のシリコンバレー銀行の破綻後に一時的に1ドルを失いました。
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YUステーブルコインのデカップリングは2回目で70%以上減少しました! 流動性が急落し、投資家は返済する方法がなくなりました
YalaのステーブルコインYUは今週二度デペグし、11月18日に価格が0.1444米ドルに下落し、24時間の下落幅は70％を超え、2ヶ月以内に2度目の大きな下落を記録しました。流動性の緊張、技術的な脆弱性、及び担保不足が主な原因とされています。これはYUがわずか2ヶ月の間に2度目のデペグを経験したもので、9月中旬には攻撃者がLayerZeroのマルチチェーンブリッジの脆弱性や秘密鍵の権限を利用して764万米ドルを盗みました。
YUのデカップリング・デカップリングが急落、投資家は主張する方法がない
! YUステーブルコインの2回目の分離
YalaのステーブルコインYUは11月18日に再び深刻なデペグ事件が発生し、価格が理論上の1ドルから0.1444ドルに暴落し、24時間の下落幅は70％を超えました。これはYUが短期間で2度目の大規模デペグを経験したもので、当該ステーブルコインのペッグ機構に構造的欠陥があることを示しています。更に保有者を恐怖に陥れたのは、YUがEVMネットワークとSolana上で流動性を欠いており、全ての保有者が退出することが難しく、再び風頭に立たされ、跑路の噂が飛び交っています。
今回のステーブルコインのデペグ事件は10時間以上続き、その間Yalaチームは「最近のコミュニティの懸念に注意しており、現在積極的に調査中です。今後の更新については再度発表します。」という短い文章でのみ表明しました。この消極的な対応は市場の恐怖をさらに悪化させました。投資家はタイムリーにポジションを退出することができず、手元のYUの価値が蒸発するのをただ見ているしかなく、この求償無門の状況は、ステーブルコインのデペグ時に投資家が直面する極度のリスクを際立たせています。
流動性の出口を見つけられず、今回のステーブルコインのデペグ事件で最も深刻な問題となりました。大量の保有者が同時にYUを売却しようとしたとき、マーケットには全く十分な買い手が存在しないことがわかりました。分散型取引所（DEX）上のYU流動性プールはほぼ枯渇し、中央集権型取引所も十分な取引の深さを提供していませんでした。この流動性危機は、YUの価格が短時間で崩壊し、1ドルから0.1444ドルに下落させ、多くの投資家が反応する間もなく巨額の損失を被りました。
最近の連続した事件、つまりxUSD発行者Stream Financeの暴落、deUSDとUSDXの相次ぐデペグは、ステーブルコインという言葉の「安定性」が疑問視される原因となっています。この一連のステーブルコインのデペグ事件は、現在の市場がステーブルコインのメカニズムを理解していないこと、そして発行者のリスク管理能力が乏しいことを暴露しています。
貸出市場は事前に赤く点灯し、異常な操作が警告を引き起こします
デペグが発生する2日前に、コミュニティはYalaの貸出市場に異常が発生していると警告していました。DeFiプレイヤー@yieldsandmoreは、Yalaと高度に関連するアドレスが、最大80%の貸出金利をもって、YUを担保にしてEuler上のYala Frontier市場のすべてのUSDCと大部分のYUを借りたことを指摘し、その結果、市場の利用率が長期間100%を維持し、貸し手が完全に引き出すことができなくなりました。
この異常な操作は、DeFiコミュニティでステーブルコインや貸付プロトコルが危機に直面している兆候と見なされています。通常、理性的な借り手は80%の年利を支払うことを望まないため、コストを無視した大量の借入行為は、借り手が緊急のキャッシュ化またはヘッジ操作を行っていることを意味します。「大量に印刷されたYUを担保にして、コストを無視して大量に借入する」という状況は、ステーブルコインの発行者が流動性危機に直面している可能性があり、USDCなどの実際の資産を緊急に取得する必要があると解釈されます。
Euler チームは Yala Frontier 市場の貸出上限を 0 に引き下げ、Yala チームに連絡を取るよう呼びかけました。この規制措置はタイムリーであるものの、ステーブルコインのデペグを防ぐことはできませんでした。DeFi コミュニティの Yam は 11 月 15 日に X プラットフォームで事前に警告を発し、「Yala ステーブルコイン YUに危険信号が見られることを観察しています。Yala に密接に関連するアドレスが Euler 上の Yala Frontier 市場から完全に USDC と大部分の YU 資金を借りており、金利が 800% に達しているにもかかわらず、流動性を得ることができません。」と述べました。
異常な貸出業務の警告サイン
80% 超高利率借款：市場の合理的な水準を大きく超えており、緊急資金の需要を示しています
100% 利用率：すべての借入資金が単一のアドレスによってクリアされ、他のユーザーは引き出しできません
担保の質疑：大量に自作したYUを担保として使用しており、実際の価値に疑問がある
KOL @LumaoDoggie もチームメンバーが先月相次いで退職し、公式DiscordとXでの投稿が停滞または無反応である状況を明らかにし、外部からの懸念を引き起こしました。チームの退職ラッシュは通常、プロジェクトが困難に直面している明らかなサインであり、核心メンバーが離れることを選ぶとき、しばしば彼らがプロジェクトの未来に対する信頼を失っていることを意味します。
先月の脆弱性攻撃で1.2億YUが不正に鋳造されました
YUのデペグは初めてではなく、先月、Yalaが使用しているLayerZero OFTブリッジが設定ミスにより、攻撃者がPolygon上で約1.2億枚のYUを不正に鋳造し、リアルアセットにクロスチェーンで交換して逃げたことで、約760万ドルの損失を引き起こした。9月中旬、攻撃者はLayerZeroのマルチチェーンブリッジの脆弱性または秘密鍵の権限を利用し、無許可で約1.2億枚のYUを鋳造した。そのうち約7.7万枚のYUが同等のUSDCに変換され、さらに1501枚のイーサリアム（ETH）に交換され、複数のウォレットに分散された。
事件発生後、YUの価格は一時約0.20ドルまで下落し、デペグ目標の1ドルを大きく下回りました。危機に対処するため、Yalaは「Convert」と「Bridge」機能を一時停止し、安全会社と共同で調査を行い、同時にビットコインの担保資産は損なわれていないことを強調しました。Yalaは大部分の資金を回収し、被災したユーザーに全額賠償したと主張していますが、YUは当時ステーブルコインとして0.70ドルから0.95ドルの間でデペグしていた時期があり、その後に回復しました。
11月17日のニュース、YalaはXプラットフォームで最近のYUトークンの流動性問題に関する更新を発表しました：2025年9月14日、攻撃者は一時的に展開された秘密鍵を使用して、無許可のクロスチェーンブリッジを作成し、764万USDC（約1636 ETH）を持ち去り、YUの一時的な準備が無くなりました。チームは550万ドルの自己資金を注入し、Eulerプラットフォームから流動性を補充しました。9月23日、YUは完全に回復しました。10月29日、バンコクの法執行機関は攻撃者を逮捕し、大部分の資金が回収され、法的審査を待っています。
しかし、一部の資金は前倒しでイーサリアムに変換され、価格が下落し、攻撃者が一部の資金を使ってしまったため、実際に取り戻せる価値が減少しました。最近、小口投資家がDeFiから資金を撤退したことで市場の恐慌が悪化し、流動性が緊張し、Eulerに影響が出ました。以前に安定させたYUの一部のポジションと流動性が制限されています。Yalaは12月15日までに資金回収の道筋と次の運営措置を含む明確なプランを示す予定です。
ステーブルコインはなぜデペグするのか？三つの構造的欠陥
ステーブルコインは暗号市場の重要な基盤施設として、その核心的な価値は法定通貨や他の資産と連動することで価格の安定性と流動性の保障を提供することにあります。しかし、近年における多くのステーブルコインのデペグ事件は、実体や暗号資産による担保があるとされるステーブルコインでさえ、目標価格から価値が逸脱する可能性があることを示しています。
デペグの根本原因は通常、三つのカテゴリーにまとめることができます：担保不足または質権資産の変動、市場の流動性圧力、そしてスマートコントラクトまたは操作リスク。まず、一部のステーブルコインの背後にある担保資産は、価値の変動や担保不足の状況が存在する可能性があります。一旦市場が大きく変動すると、担保の時価総額が発行量を完全に支えることができず、ステーブルコインは掛鉤を失う可能性があります。
次に、流動性不足もステーブルコインデペグの重要なトリガー要因です。取引所、AMM、または貸出プラットフォームにおいて、ステーブルコインが交換可能な資金プールが限られている場合、大量のユーザーが集中して交換または貸し出しを行うと、市場の吸収能力が不足し、価格が迅速に逸脱する可能性があります。特にクロスチェーン操作が頻繁であったり、流動性が特定のアドレスに集中して占有される場合、ステーブルコインデペグのリスクはさらに拡大します。
さらに、技術的および操作的な側面の脆弱性もステーブルコインの不安定化の重要な要因です。スマートコントラクトのエラー、秘密鍵の漏洩、無許可の発行やマルチチェーンブリッジのセキュリティ事件は、短期間に市場に流通するステーブルコインの数量を増加させたり、ユーザーの引き出しを制限したりする可能性があり、それによってペッグメカニズムを破壊することがあります。DeFi市場の高いレバレッジと自動化戦略も、価格変動の中で連鎖反応を引き起こし、ステーブルコインのデペグを加速させる可能性があります。
ステーブルコインのデペグの最初の例は2018年のNuBits事件です。2022年5月、TerraUSDの崩壊はステーブルコインの歴史で最大の災害の一つとなり、USTは1ドルを下回り、恐慌的な償還を引き起こしました。LUNAの供給量は短期間で約10億枚から数兆枚に急増し、価格はほぼゼロに近いまで暴落しました。法定通貨担保のステーブルコインもデペグを経験し、USDTは2018年に一度約0.8ドルに下落し、USDCは2023年のシリコンバレー銀行の破綻後に一時的に1ドルを失いました。