CFTCが暗号規制権を獲得！上院の草案が新たな権限を付与するも、トランプ氏の利益相反の地雷が潜む

美國參議院農業委員會發布加密貨幣產業監管立法草案，賦予 CFTC 新權。草案將數位商品定義為「任何可互換的數位資產，它可以被個人直接擁有和轉讓，無需依賴中介機構」，並為這些資產設立 CFTC 監管機制。但草案中包含多處括號，反映「尚未解決的問題」，其中 CFTC 資源匱乏和川普家族利益衝突成為最大障礙。

155 頁草案重新定義 CFTC 管轄範圍

（來源：Senate Gov）

這份長達 155 頁的討論稿將數位商品定義為「任何可互換的數位資產，它可以被個人直接擁有和轉讓，無需依賴中介機構，並記錄在加密安全的公共分散式帳本上」。該草案也為這些資產設立了 CFTC 的監管機制。這是美國監管框架的重大轉變，因為它首次在立法層面明確了哪些加密貨幣應歸 CFTC 而非 SEC 管轄。

鑑於參議院農業委員會對 CFTC 擁有管轄權，因此參議院農業委員會的版本至關重要。今年 7 月，眾議院通過了其版本的加密貨幣產業監管法案，名為《數位資產市場透明度法案》（Digital Asset Market Clarity Act）。此後，參議院一直在著手製定自己的立法。由共和黨人領導的參議院銀行委員會起草了一份草案，旨在劃分 SEC 和 CFTC 的管轄權，並引入「輔助資產」這一新術語，以明確哪些加密貨幣不屬於證券。

農業委員會版本的關鍵創新在於，它為 CFTC 提供了清晰的法律框架來監管去中心化交易所（DEX）、DeFi 協議和其他加密貨幣現貨市場。在此之前，CFTC 的管轄權主要限於期貨和衍生品市場，對於現貨加密貨幣交易的監管權限一直存在爭議。這份草案若獲通過，將使 CFTC 能夠對 Uniswap、dYdX 等去中心化平台進行註冊和監管。

布克在一份聲明中表示：「越來越多的美國人正在參與新型金融市場和支付系統，國會必須採取措施加強和擴大監管框架，以保護消費者免受掠奪性行為的侵害，保持市場安全，並防止不法分子利用監管漏洞。」這段話反映了民主黨對加密監管的核心關切：在促進創新的同時，必須有足夠的消費者保護措施。

CFTC 資源匱乏成最大實施障礙

布克表示，還有更多工作要做，並特別指出他對 CFTC 的資源感到擔憂。CFTC 只有 543 名全職員工，而 SEC 則有 4200 名，CFTC 是否有足夠的資金來承擔數位資產這一新的管轄範圍，這一問題已在國會聽證會上被提出。這種資源差距令人震驚：CFTC 的員工數量不到 SEC 的 13%，卻被要求承擔監管整個加密貨幣現貨市場的重任。

布克在聲明中表示：「我特別擔心 CFTC 資源匱乏、兩黨委員缺乏合作，導致監管套利行為難以為繼；同時，我也擔心公職人員持續腐敗，以及國會是否已建立正確的保障措施來防止這些不當行為。」這段話暗示，即使草案獲得通過，CFTC 也可能因資源不足而無法有效執行新的監管職責。

據一位代表透露，農業委員會的草案包含一項針對 CFTC 的「新的資金來源」。草案中有一部分指出，CFTC 應向未指明的加密貨幣實體收取費用。這種用戶付費模式在美國監管體系中並不罕見，SEC 也透過向上市公司和交易所收取註冊費來資助部分運營。然而，對於去中心化協議而言，如何確定收費對象和標準仍是未解問題。

CFTC 與 SEC 資源對比

CFTC 員工數：543 名全職員工

SEC 員工數：4200 名員工（是 CFTC 的 7.7 倍）

新增監管範圍：加密貨幣現貨市場、DEX、DeFi 協議

資金來源：草案提議向加密實體收取費用，但具體標準未定

這種資源不對稱引發了業界的擔憂。如果 CFTC 因人手不足而無法及時審批註冊申請或處理市場操縱投訴，可能導致監管真空，反而增加市場風險。一些業界人士建議，國會應在授予 CFTC 新權力的同時，大幅增加其預算撥款，確保監管能力與監管責任相匹配。

括號標記的未解問題成談判焦點

聲明中也提到，草案中多處使用了括號，表示「尚未解決的問題」。一位知情人士告訴 The Block，這些括號標明了雙方仍需解決的問題。在立法草案中使用括號是一種常見做法，用於標記兩黨尚未達成共識的條款，這些條款將在後續談判中確定最終措辭。

草案中的括號可能涵蓋多個敏感領域。首先是 CFTC 與 SEC 的管轄權邊界。雖然草案定義了數位商品，但某些混合型代幣（既有商品特性又有證券特性）的歸屬仍不明確。其次是對 DeFi 協議的監管標準，特別是完全去中心化且無法確定運營者的協議如何適用現有法規。第三是穩定幣的監管歸屬，這類資產既可能被視為支付工具，也可能被視為證券或商品。

布克對兩黨委員缺乏合作的擔憂也反映在括號中。在兩黨對立嚴重的當前政治環境下，任何涉及監管擴張的立法都面臨談判困難。共和黨通常傾向於較輕的監管和更多的市場自由，而民主黨則強調消費者保護和市場穩定。這種意識形態差異可能導致某些關鍵條款長期無法達成共識。

週一，加密貨幣創新委員會執行長金智勳表示，討論稿是「有意義的積極進展」。金在一份聲明中表示：「制定清晰、基於風險的規則以促進創新、保護消費者和增強美國競爭力的勢頭持續增強。」然而，業界的樂觀情緒必須面對括號標記問題的現實：這些未解問題可能在談判中被大幅修改甚至刪除。

川普家族利益衝突成政治地雷

民主黨面臨的一大障礙是唐納德·川普總統的利益衝突。彭博社 7 月估計，這位現任總統從其家族的加密貨幣項目中獲利約 6.2 億美元，其中包括 World Liberty Financial 的 DeFi 和穩定幣項目，該項目將川普及其三個兒子列為聯合創始人。該家族還持有礦業公司 American Bitcoin 20% 的股份。此外，立法者們也多次對川普就職前一周推出的自由浮動的「TRUMP」和「MELANIA」主題幣表示擔憂。

參議院農業法案草案包含了有關利益衝突的條款。雖然具體細節尚未公開，但可以預見這些條款旨在防止公職人員利用監管權力為自己的加密投資謀利。然而，如何在不直接點名川普的情況下制定有效的利益衝突規則，是立法者面臨的政治難題。

川普的加密帝國對立法的影響是雙面的。一方面，總統對加密產業的支持可能促使共和黨更積極地推動有利於產業發展的立法。另一方面，民主黨可能利用利益衝突問題來阻礙或修改法案，要求更嚴格的披露和限制條款。這種政治博弈可能延長立法進程，甚至導致法案最終無法通過。