投機から持続可能性へ：シンガポールでのハックシーズンパネルが投資家がWeb3市場の進化をどのようにナビゲートしているかを共有

概要

ハックシーズンズカンファレンスでは、Web3および暗号通貨のベンチャーキャピタリストが、ステーブルコイン、DePIN、およびAI-ブロックチェーン統合への機関投資家の関心が投資戦略をどのように再構築しているかについて議論しました。

最近シンガポールで開催されたHack Seasons Conferenceでは、Web3およびデジタル資産投資に特化した主要なベンチャーキャピタル企業の重要な代表者が集まり、暗号通貨市場の次のフェーズを形作る進化する戦略について議論しました。このセッションは、Arcadiaの社長兼会長であるミッキー・ハーディによって進行され、Dragonflyのゼネラルパートナーであるロブ・ハディック、Maelstromのマネージングパートナー兼共同創設者であるアクシャット・ヴァイディヤ、Spartanの共同創設者であるケビン・コーの洞察が紹介されました。

パネリストたちは、現在の市場サイクルが以前のものとは大きく異なることに言及し、これにより投資家は今後3〜5年間の資本配分に関する主要な投資仮説を再定義する必要があると述べる形で議論が始まりました。

スピーカーたちは、業界が現在「ステーブルコインの夏」と呼ばれる現象を経験していることを観察しました。これは、ステーブルコインやブロックチェーンベースの決済システムへの機関投資家の関心が高まっていることを示しています。参加者の中には、過去1年間の最近の投資のほぼ60％がこの分野に焦点を当てていると共有した者もおり、DeFiネイティブおよび暗号ネイティブのステーブルコインプロジェクト、ならびにステーブルコインをインフラに統合する決済プラットフォームが含まれています。彼らは、このトレンドが伝統的なビジネスの運営方法に根本的な変化をもたらすものであり、ブロックチェーン技術がデジタルにネイティブで効率的な方法で資金の移動を強化し続けていることを強調しました。

短期的には、パネリストたちは「ウォール街化」が暗号産業において支配的な物語であり、DeFi、ステーブルコイン、金融インフラの発展を包含していることに同意しました。しかし、さらに先を見据えると、10年の視野で、多くの人々がDePINに注目を移しています。彼らはDePINを暗号進化の次の主要なフェーズと表現し、ほぼすべての産業に影響を与え、世界中の経済構造を根本的に変革する可能性があると述べました。

ステーブルコインが依然として重要な焦点である一方で、ディスカッションでは暗号と人工知能の交差点がますます重要になっていることも強調されました。昨年後半に見られたAIの活動の急増は和らいでいますが、パネリストは依然としてかなりの資本がこのセクターに流入していると指摘しました。彼らは、特に自律型AIエージェントの開発におけるAIとブロックチェーンの重なりが、革新と投資のためのますます重要な分野になると予想しています。

創業者からフレームワークへ：暗号投資家が変化する市場において長期的な価値をどのように評価するか

パネルは、投資家が短期的なトレンドと長期的な持続可能な成功をどう区別するか、また創業者やプロジェクトを評価するために使用される重要な指標や原則について探討を続けました。

スピーカーは、基準がプロジェクトの段階によって大きく依存することを指摘しました。初期段階では、主な焦点は創業者とターゲット市場にあります。製品や技術の具体的な内容はあまり重要ではないことが多く、初期プロジェクトは迅速に方向転換することができます。投資家は、明確なプロダクト・マーケット・フィットがあるかどうか、ターゲット市場が破壊される準備が整っているか、そしてその破壊が発生した場合に大きく成長する可能性があるかどうかを評価します。この段階では、創業者の特性—ビジョン、適応性、市場の理解など—を評価することが、具体的な指標よりも重要であることが多いです。しかし、後の段階では、データに基づく分析がより重要になります。投資家は、総ロック価値(TVL)、ユニークユーザー、保持率などの指標を詳しく見るようになります。特に消費者向けアプリケーションにおいては、コホート分析や時間を通じたユーザー行動が、長期的な持続可能性を評価するための重要なツールとなりますが、これらの指標は種まき段階では通常は関連性がありません。

パネリストたちは、ほとんどのベンチャーキャピタル企業が創業者の質、市場の可能性、実行能力という似たような枠組みに依存していることに同意しました。しかし、彼らはWeb2とWeb3の投資ダイナミクスの間に重要な違いがあることに気付きました。従来のテクノロジーでは、投資家は成功したプラットフォームの次のバージョンを追求することが多く、「次のインスタグラムは何ですか？」や「次のスナップチャットは何ですか？」と尋ねます。暗号通貨の領域、特にDeFiでは、成功は競争よりも累積的な傾向があります。既存のプレーヤーと協力するプロジェクトは、彼らを排除しようとするのではなく、しばしばより良いパフォーマンスを発揮し、より強いネットワーク効果を得ます。

創業者の資質は、特に創業者のビジョンの明確さ、必要に応じての柔軟な方向転換、市場の変化に適応する能力が議論され、主な要因として残りました。パネリストは、エコシステムのダイナミクスの重要性も強調しました。ほとんどの投資家がチェーンに依存しないため、限られたユーザーベースを持つ単一のネットワークに縛られるのではなく、複数のエコシステムをナビゲートし、適切なプロダクト・マーケット・フィットを見つけることができる創業者を好みます。

その後、会話はベンチャーの風景がどのように進化したかに移りました。過去数年の間、支配的な「ゲートキーパー」モデルは、成功がファンドの排他的な取引割り当てへのアクセスに依存していることを意味していましたが、これは徹底的なデューデリジェンスを実施する能力よりも重視されていました。現在は、VCが小売投資家やアクティブなプラットフォームユーザーと競争しなければならない、より平等な競争の場に移行しています。その結果、資本だけではアクセスやリターンを保証しないため、暗号に特化したVCとして成功することがさらに困難になっています。業界の次の段階は、投機的な「ポンパノミクス」を超えて、ユーザーのための実際の価値創造と、小売および機関参加者の両方に報いる持続可能なトークン経済に焦点を当てると予想されています。

パネリストたちは、このサイクルからの最近の成功事例として、HyperliquidやPump.funを挙げ、どのようにこの変化が進行しているかの例を示しました。これらのプロジェクトは、伝統的なVC支援の構造ではなく、オープンでコミュニティ指向のプロセスを通じてトークンを立ち上げました。完全に希薄化された評価が高いにもかかわらず、彼らの強力なユーザーベースと収益生成は、投資家とユーザーの間により平等な関係を生み出す有機的な需要を生み出しました。

このような例は相対的にまれですが、効果的な実行と真のユーティリティが進化する暗号通貨の風景で成功を促進する方法を示しています。議論は、投資家が今直面している戦略的選択についての考察で締めくくられました。資本を従来のベンチャー構造、流動資金、またはその両方の組み合わせを通じて投入するかどうか、という選択です。この競争が激化し分散化する投資環境に適応するためです。

市場の成熟と規制の岐路：暗号通貨の中間セグメントが次の創業者の波をどのように形成しているか

パネルは、市場の洗練度が着実に増しており、いくつかの強力なプレーヤーが実際の製品を構築し、収益を上げ、ユーザーベースを拡大していることに注目しました。しかし、より広い状況を検討すると、多くのプロジェクトは依然として明確な方向性や品質を欠いていますが、それでもトークンは引き続き好調に推移しています。この動態は、パネルが観察したように、市場の二極化を反映しています。業界の一部は、機関投資家の関与、ステーブルコイン、決済ソリューションによって成熟している一方で、別の部分は投機的な活動に支配されています。その結果、市場の「中間」セグメントは空洞化しているようで、基本的に強いプロジェクトと主にハイプによって支えられているプロジェクトとの間に分断が残されています。

参加者は、資本の回転がこの極化に寄与していることに同意しました。市場サイクルから平等に利益を得るプロジェクトはないためです。注意が不足している競争が激化する環境では、明確なプロダクト・マーケットフィットがないプロジェクトは、成長を維持するのに困難に直面しています。

その後、会話は伝統的な金融(TradFi)と暗号通貨との間の交差点の拡大に移りました。規制の進展により機関投資家の関与への扉が開かれた一方で、パネリストたちはこの二つの世界の間に根本的な不一致が残っていることを認めました。ある人々は、規制が信頼を育み、より広範な参加を可能にするために不可欠であると見なしましたが、他の人々は、伝統的な金融機関を駆動するインセンティブが暗号通貨の元々の精神と対立していると主張しました。透明性とプライバシーのバランスは、規制当局と業界の参加者が中間点を定義するために取り組む中で、進化し続けていると彼らは指摘しました。

スピーカーはまた、規制の明確さが主要な金融機関からの意味のある参加の前提条件であることを強調しました。世界の主要都市では、政府が産業の成長を支援するための枠組みを積極的に開発しています。より明確なガイドラインがあれば、JPMorganやGoldman Sachsのような企業は、暗号通貨市場にもっと深く関与し、比較的小さなセクターである中で流動性と正当性を拡大することができるでしょう。

この議論は、この新しい時代に成功する創業者を定義する特性についての考察で締めくくられました。パネルは、創業者主導のマーケティングと強い個人的な物語が、プロジェクトの成功の重要な触媒としてますます機能する可能性があると強調し、信頼を築き、コミュニティを惹きつけ、急速に進化する市場において信頼できるチームをノイズから差別化するのに役立つと述べました。