Gate 研究所｜ステーブルコインの新時代：コンプライアンス、イノベーションとグローバルな採用のパス全景研究

ポイントのまとめ：

• ステーブルコイン市場の爆発的成長：2025年8月までに、世界のステーブルコイン市場の時価総額は2800億ドルを超え、2019年初頭から660倍以上の成長を遂げ、オンチェーンの年次決済額は30兆ドルを超え、その支払い規模はSWIFTやVisaと肩を並べるほどになっています。この爆発的な成長は、規制の推進と企業の参入という二重の転換点によるものです。

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• 規制の加速とコンプライアンスの推進：『GENIUS法案』、『ステーブルコイン規制』、MiCA法案の全面実施、そして他の経済圏における差別化された規制制度の導入は、ステーブルコインが「コンプライアンスの大航海時代」に入ったことを示しています。これにより、ステーブルコインはコンプライアンスと機関化に向けて前進し、「新時代」に突入しました。

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• 企業の巨頭が全面的に参入：PayPal、Visa、Mastercardなどの伝統的な金融およびテクノロジーの巨頭が積極的に展開し、ステーブルコインを国境を越えた支払い、小売業および企業の支払いなどの主流シナリオに取り入れ、多資産互換の支払いネットワークを構築しています。

• 市場の構造と新しい勢力：USDTとUSDCは依然として主導的地位を占めていますが、USDCは支払いと決済での使用率が高いです。同時に、Ethena LabsのUSDeを代表とする革新的な収益型ステーブルコインが台頭しており、短期間で顕著な市場シェアを獲得しています。

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• トリニティモデル：ステーブルコインは、単一の決済手段から「アンカー + 収益 + アプリケーション」のトリニティモデルへと進化しています。決済面では、クロスボーダー決済、企業の清算、リテール決済が徐々に普及しています；収益面では、収益型およびRWAに連動するステーブルコインが新しい資産配分ツールとなっています；アプリケーション面では、サプライチェーンファイナンス、給与支払い、資本市場の担保などのシーンが急速に拡大し、オンチェーンファイナンスが実体経済に延伸しています。

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• インフラストラクチャをめぐる激しい競争:ステーブルコインのトラックは、「トークン競争」から「インフラストラクチャ競争」に移行しました。 Tether、Circle、Stripe、Alchemy Pay、Convergeなどの参加者は、独自のパブリックチェーン(TetherのPlasma/Stable、Circle's Arc、StripeのTempo、Alchemy PayのAlchemy Chain、Convergeなど)を構築することで、支払い決済の「ハイウェイ」の支配権を争います。
• 未来の道筋：技術的にはクロスチェーン決済とマルチチェーン互換性を実現；市場的には伝統的な決済ネットワークと並行し、RWAを通じて資本市場に入る；制度的には規制枠組みの下でCBDCと相補的に共存する。ステーブルコインはスケールの爆発からコンプライアンスの確立へ、トークン競争からインフラ競争へ、ドル主導から地域の多極化へと移行している。今後3〜5年で、コンプライアンス、インフラ、アプリケーションエコシステムでいち早くクローズドループを形成する参加者が、次世代のグローバルバリューネットワークを定義する可能性がある。

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