連邦準備制度（FED）伝声筒：パウエル最後の戦い、厄介な経済と政治の圧力をどう背負うか

FRBは9月に金利を25ベーシスポイント引き下げ、パウエル議長は景気減速と政治的圧力の間で珍しいソフトランディングを模索し、市場はその独立性とその後の道筋に注目しています(あらすじ:FRBのFOMCは9月に金利を1ヤード引き下げ、パウエル議長は「関税の影響は限定的」と叫び、ビットコインは117300を超えます)(背景補足:CoinDesk:FRBが金利を1ヤード引き下げた場合、ビットコインは上昇を再開します。 Matrixport: Market leverage levels shows limited downside for BTC) FRBのジェローム・パウエル議長は本日(18日)、基準金利を4%から4.25%の範囲で25ベーシスポイント引き下げると発表しました。 これは今年初めての利下げであり、彼の任期の終わりに最も注目を浴びる決定でした。 FRBの代弁者の著者であるニック・ティミラオス氏は、パウエル議長は、経済の減速、頑固なインフレ、ホワイトハウスからの激しい政治的圧力に直面して、中央銀行の独立性を守り、「ソフトランディング」を目指して戦おうとしていると指摘しました。 利下げの背後にある経済的および政治的な引力 この動きは「予防的」修正とラベル付けされましたが、本当の動機は雇用の伸びの著しい鈍化と高インフレの継続でした。 過去3ヶ月間に創出された新規雇用の平均数は、6月初旬の15万人から減少し、わずか2万9000人でした。 同時に、トランプ政権の関税は輸入コストを押し上げ、価格圧力を遅らせています。 著者の分析によると、パウエル議長は「成長の鈍化と高インフレ」というジレンマに直面しています:利下げが行き過ぎるとインフレを助長し、体力が足りないと景気後退に抵抗できない可能性があります。 政治的な側面も同様に緊張しています。 トランプ政権は公然とさらなる緩和を要求しており、新知事のスティーブン・ミランは会議で唯一の反対派であり、半減を提唱し、年末までに金利が3%を下回ると予測していました。 著者らは、このことは、行政府に対する圧力が投票の場にまで及んでいることを示しており、中央銀行の決定が依然としてデータに基づいているかどうかが試されていると指摘しています。 米独学界は、中央銀行の独立性が来年最も困難な課題に直面しているとコメントした。 CFAインスティテュートがデータをまとめたところ、1970年代以降、約11回の「中期金融緩和」があり、景気後退の回避に成功したのはわずか2〜3回だったことがわかりました。 1995年はその黄金の例としてよく引き合いに出されますが、1967年、1990年、2001年、2007年の利下げの経験は、経済の低迷を防ぐことができませんでした。 著者はこれを使用して、パウエルが金利を過度に引き下げると、70年代の長期的な高インフレを繰り返す可能性があることを思い出させます。 行動が小さすぎると、サブプライム住宅ローン危機前の躊躇を再現し、不況の初期段階で行動する時間を失うリスクがあります。 このリスクは、関税と雇用の相互作用からも生じます。 輸入コストの上昇は、生産側の価格を押し上げ、企業の採用意欲を圧迫する可能性があります。 雇用市場がさらに弱まれば、個人消費は並行して冷え込み、FRBはインフレ抑制と需要支援の間を行き来するのが難しくなります。 綱渡りのソフトランディングベット 住宅市場の停滞と雇用の冷え込みにもかかわらず、AIインフラ投資の熱意と企業収益の回復力により、株式市場は依然として堅調であり、一部の投資家は依然としてソフトランディングに自信を持っています。 パウエル議長は会議後の記者会見で、「リスクのない道筋はない。我々は会議ごとに情報に対応する」と率直に述べた。 RBCキャピタル・マーケッツのブレイク・グウィン氏は、「混沌とした」シグナルに見えるものは、実際には情報自体の不確実性を反映していると考えています。 バンク・オブ・アメリカの元チーフエコノミスト、イーサン・ハリス氏も、インフレに対する国民の懸念は依然として高く、「政治的温度」を無視することはできないと警告しています。 FRBの会合後の声明によると、ほとんどのメンバーは年末までにさらに2、3回の利下げを予想しており、終了幅は約3.5%から3.75%です。 著者は、「会議ごと」の戦略とは、政策の柔軟性を維持し、政治的ハイジャックの疑いを減らすためのデフォルトの道筋ではなく、短期的なデータに決定が固執することを意味すると説明しています。 ニック・ティミラオス総裁は、この25ベーシスポイントの利下げは経済データへの負担であるだけでなく、FRBの評判と制度の独立性が試されるものでもあると結論付けました。 パウエル議長が経済を円滑な減速に導くことができれば、中央銀行の歴史に稀有な成功を収めることになるでしょう。 それが失敗した場合、米国は景気後退に直面する可能性があり、FRBの信頼性と政策余地は長期的に損なわれる可能性があります。 今後数か月以内に発表される雇用、インフレ、消費の指標が、この「コインアップ」操作の最終的な方向性を決定します。 関連レポート FRBの利下げサイクルの見直し:ビットコイン、米国株、金の次のステップは何ですか? 今週のバウアー氏の利下げは、「金利ドットプロット」がFRBの本当の粉末雑誌であることは驚くべきことではありません 市場は9月の金利引き下げを祝う「隠れた危機」、ボールの演説は見た目ほどハト派的ではありません 「FRBの響きのチューブ:ボールの最後の戦い、トリッキーな経済的および政治的圧力をどのように運ぶか」 この記事は、BlockTempo「Dynamic Trends - The Most Influential Blockchain News Media」に最初に掲載されました。