EUの「暗号資産市場規制法（MiCA）」は、世界初の統一デジタル資産規制のマイルストーンフレームワークとして称賛されており、その核心である「27カ国での一つのライセンス」は、企業が一つの加盟国でライセンスを取得するだけで全欧で事業を展開できることを約束しています。しかし、フランス金融市場監視機関（AMF）は最近、「規制の原子爆弾」を行使する脅威を公然と表明し、規制の緩い国でライセンスを取得した暗号会社のフランス市場への進出を阻止すると警告しました。この行動はMiCAの基盤に直接挑戦し、EU内部の深い規制の対立と信頼の危機を露呈させています。
パスポート原則はEU金融サービス単一市場のエンジンです。暗号化産業にとって、MiCAはゲームのルールを変えるはずでした。複数の主流CEX取引所は戦略的に配置し、単一許可を利用してパン欧州的な拡張を実現し、コンプライアンスコストと法的複雑性を大幅に削減しようとしています。
しかし、このシステムは相互信頼に基づいて構築されています — マルタで発行されたライセンスは、ドイツやフランスで発行されたライセンスと同等の重みと厳格な審査を持つと仮定しています。しかし今、その信頼は明らかに崩れています。フランスの規制当局、特にフランス金融市場監督庁（AMF）は、「規制アービトラージ」に対する懸念を公に表明しており、企業が発行が速く、要求が緩い管轄区域を選ぶ傾向があることを指摘しています。
これによってもたらされるリスクは、最も弱い規制基準が連合全体の事実上の基準となり、投資家保護と市場の誠実さを確保することを目的とした立法の主要な目標を損なう可能性があることです。
現在の対立は、EU内部の規制哲学と経済戦略における根本的な対立を浮き彫りにしています。
規制派の鷹派：フランスを先頭に、イタリアとオーストリアも同じ陣営に立っている。彼らの立場は、消費者保護とマネーロンダリング防止（AML）の高い基準を維持するという願望に根ざしている。厳格な国内フレームワークが確立された後、彼らはこれらの基準が規制が緩い地域からの企業によって薄められることを望んでいない。AMFの厳しい警告は明確な信号である：もし脅威が察知されれば、国家市場の安定を通行証システムの運営よりも優先することになる。
暗号化友好陣営：自称「ブロックチェーンの島」のマルタ、迅速な許可制度で知られるリトアニア、そしてその《ブロックチェーン法案》によって先駆者となったリヒテンシュタインは、デジタル金融を重要な経済機会と見なしています。彼らにとって、より柔軟でビジネスに優しい規制環境は競争優位です。マルタの金融規制機関は権力集中の呼びかけに公然と反対しており、それが不必要な官僚的手続きを増加させ、革新を抑制すると考えています。
この対立は単なる手続き的なものではなく、デジタル時代の金融規制の未来に関する政治的闘争でもあります。
###経済ショック:同盟分割の高コスト**
もしフランスがその脅威を実行に移せば、その結果は即座にかつ深刻なものとなる。MiCAの核心的な利点である「27カ国での一つの証明」は消え去り、代わりに予測不可能な二国間の承認によって形成された市場が生まれることになる。
仮想資産サービスプロバイダー（VASP）にとって、これは直接的に次のように変換されます：
**急増するコンプライアンスコスト：**27の異なる規則と承認手続きの間を行き来する必要があり、革新を推進するスタートアップや小規模企業にとって、コストは耐え難いものとなる。
**法律と運営の不確実性：**統一市場の欠如は麻痺的な未知のリスクを引き起こし、投資意欲を打撃し、長期戦略の計画をほぼ不可能にします。
**競争力の侵食：**EUの全球暗号化中心になるという野心は大きな打撃を受けるだろう。すでにデータが示すように、MiCAの実施過程は曲折が多く、高額なコストと銀行の参入困難が伴い、ヨーロッパの暗号新興企業圏が萎縮している。分裂した市場はこの傾向を加速させ、資金と人材をより予測可能な司法管轄区に引き寄せるだけだ。
フランス、イタリア、オーストリアが提唱する解決策は、欧州証券市場監督局(ESMA)により大きな権限を与え、大規模な暗号企業の中央集権的で欧州全体の監督機関となることです。現在、ESMAのMiCAにおける役割は、技術基準を策定し、各国の監督機関間の「規制の調和」を促進することに主にあります。ESMAは、規制のアービトラージを防ぐために必要な直接的な執行および監査権限を欠いています。
理論的には、中央集権的な規制機関がMiCAのルールを統一的に適用し、「最も弱い環」に関する問題を排除し、通行証制度に対する信頼を回復することができる。しかし、これは政治的に非常に議論の余地のある提案である。
ESMAのような超国家機関にさらなる権限を与えることは、主権を譲渡することであり、これは多くの加盟国、特にその規制の自主性を重視する小国が受け入れたくないことである。ESMAの役割に関する議論は、連邦主義の野心と民族国家の優越性との間でEU内部で続く闘争の縮図である。
ヨーロッパが内部の対立を解決しようと努力している間、他の地域は明確で代替的な価値提案を示しています：安定性。アラブ首長国連邦は特別な例となっています。ドバイの仮想資産規制局(VARA)、アブダビグローバルマーケット(ADGM)、そして連邦レベルの証券および商品管理局(SCA)を含む多層的なフレームワークを通じて、UAEは予測可能で包括的な規制環境を構築しました。
ヨーロッパの変動する政治的風向きとは異なり、アラブ首長国連邦は企業に明確なルール、専門の規制機関、そしてデジタル資産分野への実質的な長期的コミットメントを提供しています。このような確実性は、安定した避難所を求めて発展を目指す企業にとって、強い魅力を持っています。
MiCAの初衷は統一された欧州暗号化市場の利器となることでしたが、現在のリスクはそれがむしろEUの最古の亀裂を暴露する弾丸となってしまったことです。フランスが暗号通行証を拒否する脅威は単なる規制の争いではなく、強大な国家利益が脅かされるとき、それはEUが結束した経済集団として行動する能力に根本的な挑戦をもたらします。
前方の道路は困難な妥協を必要とする。すべての27の加盟国が一貫した高品質の規制を実施できる信頼できるメカニズムがなければ、より強力なESMAを通じても、別の拘束力のある合意を通じても、MiCAの約束は実現できない。暗号化の世界は注意深く見守っている。EUがこの内部対立を解決できるかどうかは、規制者としての役割だけでなく、グローバル金融の未来において競争力のある重要な参加者であり続けるかどうかも決定づける。
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EUの暗号「一証通行」が崩壊寸前！フランスが「規制原子爆弾」を発動して低基準ライセンスを阻止する脅威
EUの「暗号資産市場規制法（MiCA）」は、世界初の統一デジタル資産規制のマイルストーンフレームワークとして称賛されており、その核心である「27カ国での一つのライセンス」は、企業が一つの加盟国でライセンスを取得するだけで全欧で事業を展開できることを約束しています。しかし、フランス金融市場監視機関（AMF）は最近、「規制の原子爆弾」を行使する脅威を公然と表明し、規制の緩い国でライセンスを取得した暗号会社のフランス市場への進出を阻止すると警告しました。この行動はMiCAの基盤に直接挑戦し、EU内部の深い規制の対立と信頼の危機を露呈させています。
シングルパスの約束とリスク
パスポート原則はEU金融サービス単一市場のエンジンです。暗号化産業にとって、MiCAはゲームのルールを変えるはずでした。複数の主流CEX取引所は戦略的に配置し、単一許可を利用してパン欧州的な拡張を実現し、コンプライアンスコストと法的複雑性を大幅に削減しようとしています。
しかし、このシステムは相互信頼に基づいて構築されています — マルタで発行されたライセンスは、ドイツやフランスで発行されたライセンスと同等の重みと厳格な審査を持つと仮定しています。しかし今、その信頼は明らかに崩れています。フランスの規制当局、特にフランス金融市場監督庁（AMF）は、「規制アービトラージ」に対する懸念を公に表明しており、企業が発行が速く、要求が緩い管轄区域を選ぶ傾向があることを指摘しています。
これによってもたらされるリスクは、最も弱い規制基準が連合全体の事実上の基準となり、投資家保護と市場の誠実さを確保することを目的とした立法の主要な目標を損なう可能性があることです。
2つのヨーロッパの描写：規制当局のジレンマ
現在の対立は、EU内部の規制哲学と経済戦略における根本的な対立を浮き彫りにしています。
規制派の鷹派：フランスを先頭に、イタリアとオーストリアも同じ陣営に立っている。彼らの立場は、消費者保護とマネーロンダリング防止（AML）の高い基準を維持するという願望に根ざしている。厳格な国内フレームワークが確立された後、彼らはこれらの基準が規制が緩い地域からの企業によって薄められることを望んでいない。AMFの厳しい警告は明確な信号である：もし脅威が察知されれば、国家市場の安定を通行証システムの運営よりも優先することになる。
暗号化友好陣営：自称「ブロックチェーンの島」のマルタ、迅速な許可制度で知られるリトアニア、そしてその《ブロックチェーン法案》によって先駆者となったリヒテンシュタインは、デジタル金融を重要な経済機会と見なしています。彼らにとって、より柔軟でビジネスに優しい規制環境は競争優位です。マルタの金融規制機関は権力集中の呼びかけに公然と反対しており、それが不必要な官僚的手続きを増加させ、革新を抑制すると考えています。
この対立は単なる手続き的なものではなく、デジタル時代の金融規制の未来に関する政治的闘争でもあります。
###経済ショック:同盟分割の高コスト**
もしフランスがその脅威を実行に移せば、その結果は即座にかつ深刻なものとなる。MiCAの核心的な利点である「27カ国での一つの証明」は消え去り、代わりに予測不可能な二国間の承認によって形成された市場が生まれることになる。
仮想資産サービスプロバイダー（VASP）にとって、これは直接的に次のように変換されます：
**急増するコンプライアンスコスト：**27の異なる規則と承認手続きの間を行き来する必要があり、革新を推進するスタートアップや小規模企業にとって、コストは耐え難いものとなる。
**法律と運営の不確実性：**統一市場の欠如は麻痺的な未知のリスクを引き起こし、投資意欲を打撃し、長期戦略の計画をほぼ不可能にします。
**競争力の侵食：**EUの全球暗号化中心になるという野心は大きな打撃を受けるだろう。すでにデータが示すように、MiCAの実施過程は曲折が多く、高額なコストと銀行の参入困難が伴い、ヨーロッパの暗号新興企業圏が萎縮している。分裂した市場はこの傾向を加速させ、資金と人材をより予測可能な司法管轄区に引き寄せるだけだ。
提案された解決策：より強力だが政治的に議論の余地があるESMA
フランス、イタリア、オーストリアが提唱する解決策は、欧州証券市場監督局(ESMA)により大きな権限を与え、大規模な暗号企業の中央集権的で欧州全体の監督機関となることです。現在、ESMAのMiCAにおける役割は、技術基準を策定し、各国の監督機関間の「規制の調和」を促進することに主にあります。ESMAは、規制のアービトラージを防ぐために必要な直接的な執行および監査権限を欠いています。
理論的には、中央集権的な規制機関がMiCAのルールを統一的に適用し、「最も弱い環」に関する問題を排除し、通行証制度に対する信頼を回復することができる。しかし、これは政治的に非常に議論の余地のある提案である。
ESMAのような超国家機関にさらなる権限を与えることは、主権を譲渡することであり、これは多くの加盟国、特にその規制の自主性を重視する小国が受け入れたくないことである。ESMAの役割に関する議論は、連邦主義の野心と民族国家の優越性との間でEU内部で続く闘争の縮図である。
グローバルな視点：アラブ首長国連邦の予測可能な魅力
ヨーロッパが内部の対立を解決しようと努力している間、他の地域は明確で代替的な価値提案を示しています：安定性。アラブ首長国連邦は特別な例となっています。ドバイの仮想資産規制局(VARA)、アブダビグローバルマーケット(ADGM)、そして連邦レベルの証券および商品管理局(SCA)を含む多層的なフレームワークを通じて、UAEは予測可能で包括的な規制環境を構築しました。
ヨーロッパの変動する政治的風向きとは異なり、アラブ首長国連邦は企業に明確なルール、専門の規制機関、そしてデジタル資産分野への実質的な長期的コミットメントを提供しています。このような確実性は、安定した避難所を求めて発展を目指す企業にとって、強い魅力を持っています。
MiCAは岐路に立たされています
MiCAの初衷は統一された欧州暗号化市場の利器となることでしたが、現在のリスクはそれがむしろEUの最古の亀裂を暴露する弾丸となってしまったことです。フランスが暗号通行証を拒否する脅威は単なる規制の争いではなく、強大な国家利益が脅かされるとき、それはEUが結束した経済集団として行動する能力に根本的な挑戦をもたらします。
前方の道路は困難な妥協を必要とする。すべての27の加盟国が一貫した高品質の規制を実施できる信頼できるメカニズムがなければ、より強力なESMAを通じても、別の拘束力のある合意を通じても、MiCAの約束は実現できない。暗号化の世界は注意深く見守っている。EUがこの内部対立を解決できるかどうかは、規制者としての役割だけでなく、グローバル金融の未来において競争力のある重要な参加者であり続けるかどうかも決定づける。