FRBマイク:ボールは「リスク管理」の利下げを開始し、内部意見は深刻に分かれました

連邦準備制度（FED）は9月18日に金利を25ベーシスポイント引き下げ、連邦基金金利を4.25%-4.50%から4.00%-4.25%に引き下げると発表しました。これは市場の一般的な予想と一致しています。しかし、この一見平凡な決定の背後には、連邦準備制度（FED）内部での未来の通貨政策の方向性に関する巨大な分裂と、パウエル議長が直面する前例のない政治的圧力が隠されています。

「リスク管理型」利下げ：パウエルが慎重に緩和サイクルを開始

連邦準備制度（FED）議長パウエルは記者会見で、今回の利下げは「リスク管理型」の措置と見なすことができ、利下げ50ベーシスポイントは広く支持されていないと強調しました。彼は「迅速に金利を調整する必要はない」と明確に述べ、連邦準備制度（FED）が持続的な大幅利下げの周期に入ることはないことを示唆しました。この発言は市場の激しい反応を引き起こし、米国株式市場の3大指数は短期的に急騰した後、すぐに急落し、ドル指数は大きな変動を経験しました。

《ウォール・ストリート・ジャーナル》の記者で「連邦準備制度（FED）伝声筒」と呼ばれるNick Timiraosは記事で分析し、今回の利下げ決定は主に一つの判断に基づいていることを指摘しました：最近の労働市場の疲弊の傾向は、インフレの繰り返しによる抵抗を超えている。パウエルは記者会見で「下行リスク」を6回言及し、「下行リスクは今や現実になった」と述べ、これは連邦準備制度（FED）の注目点が明らかに変化したことを示しています。

内部の対立が激化：今後の金利引き下げの道筋には巨大な不確実性が存在する

最新に発表された金利点陣図は、連邦準備制度（FED）官員の中央値予想が今年中にさらに2回（各25ベーシスポイント）金利を引き下げるというもので、今年6月の予測より1回多いことを示しています。しかし、この予測は内部の巨大な対立を覆い隠しています：

· 19名の会議参加者のうち、7名は今年は利下げを行わないと予測している

· 2人は再度の引き下げを支持するのみ

· 半数以上の官僚が年内にさらに二回の利下げを支持

このような分岐は、連邦準備制度（FED）が直面している複雑な経済環境を反映しています：

· 労働市場データは明らかな疲弊を示しています：8月までの3ヶ月間で、雇用機会は平均して月に2.9万件しか増加せず、7月の報告の15万件を大きく下回っています。

· インフレは回復している：7月のコアインフレ率は2.9%に上昇し、4月の2.6%を上回った

· 関税政策がもたらす不確実性：トランプ政権が拡大した関税政策は物価を押し上げる可能性があり、同時に採用を抑制する可能性があります。

前例のない政治的圧力と独立の課題

今回の利下げ決定は、連邦準備制度（FED）が前例のない政治的圧力の中で行われたものである。パウエルは記者会見で特に「連邦準備制度（FED）はその独立性を維持することに固くコミットしている」と強調し、「現在、市場参加者が連邦準備制度（FED）の独立性のリスクを考慮に入れているのを見ていない」と述べた。

この発言は最近発生したいくつかの事件と密接に関連しています:

· トランプ大統領は長い間、パウエルが利下げをしようとしないことを批判している

· ホワイトハウスの顧問スティーブン・ミランが連邦準備制度（FED）理事に確認され、今回の会議で50ベーシスポイントの大幅な利下げを支持する投票を行った。

· トランプは連邦準備制度（FED）理事リサ・クックを解雇しようと試みた。これは歴史上初めて抵当貸付の違反が原因で引き起こされたこのような罷免行動である。

経済学者ダナールド・コーエンはコメントしました：「政治的要因を脇に置いても、これは厳しく複雑な状況です。」彼は、関税の影響を受けた商品の価格が上昇していることを指摘し、中央銀行の官僚はそれを「一時的な出来事」と見なし無視できるかもしれないが、サービス業のインフレが強まることは「さらに見通しが難しく、したがって利下げのペースに対して慎重である理由があります。」

経済データの継続的な変化と政治環境の不確実性に伴い、連邦準備制度（FED）の今後の通貨政策の方向性は、さらに多くの課題と論争に直面することになる。市場参加者は、労働市場データやインフレ指標の変化に注意を払い、連邦準備制度（FED）の次の行動を予測する必要がある。