オンチェーン全体の資金フロー分析を行うだけでなく、私たちは各ブロックチェーンエコシステムの実際の使用熱度と活発度を評価するために、いくつかの重要なオンチェーン活動指標を選択しました。これらの指標には、日々の取引量、日々のガス料金、日々のアクティブアドレス数、およびクロスチェーンブリッジの純フローが含まれており、ユーザー行動、ネットワーク使用強度、資産流動性などの複数の次元をカバーしています。資金の流入と流出を観察するだけに比べて、これらのオンチェーンネイティブデータはパブリックチェーンエコシステムのファンダメンタルズの変化をより包括的に反映し、資本の流れの背後に実際の使用需要とユーザーの成長が伴っているかどうかを判断するのに役立ち、持続的な発展を持つネットワーク基盤を識別することができます。
###ボリューム分析:イーサリアムは引き続き高値を記録し、Solanaがトップの座をキープ
Artemisのデータによると、2025年8月31日現在、Solanaは月間取引量が290億件を超え、主要なパブリックチェーンの中で安定して首位を維持しています。日平均取引量は9000万件から1億件の間で安定しており、強力なオンチェーンインタラクションの粘着性と高頻度のアプリケーション構造を示しています。月末には若干の変動があるものの、全体的な活発さは他のパブリックチェーンを大きく上回っており、そのエコシステムの活力と効率的な構造の利点を反映しています。【1】
Ethereumのチェーン上の取引量は連続して2ヶ月間高値を記録し、取引量は5,177万件を突破し、近4年の新高値を更新しました。これはLayer 2の分散状況においてもメインネットの活発度が依然として強いことを反映しています。単一の取引価値が高く、Gasコストが依然として制約要因であるにもかかわらず、全体的な取引構造は堅調で、メインネットとLayer 2の連動効果は引き続き強化されています。
さらに、DefiLlamaのデータによると、2025年8月にEthereumチェーン上のDEXの月間取引高は1,401億ドルに達し、歴史的な記録を更新しました。現在のTVLは925.8億ドルで、2021年のピークより約17%低いです。取引高とユーザーの活発さは同時に上昇しており、資金の利用率が著しく向上していることを示しています。ユーザーの行動は静的なロックからより頻繁な取引と流動性の活用へと移行しており、「取引活発がTVLの回復よりも優れている」という傾向の構造を呈しています。【2】
全体的に見て、Solanaはその高頻度のインタラクションと高い粘着性の構造を維持し、引き続きオンチェーン取引のパターンを支配している。Baseは着実に進展し、Layer 2陣営で取引の主力地位を確立した。イーサリアムはメインネットでの高値更新とLayer 2との並行進行の中で、クラシックなパブリックチェーンのレジリエンスと価値の担保能力を示している。オンチェーン取引エコシステムは「高頻度の一般向けチェーン」と「低頻度の高純資産チェーン」という構造的な分化傾向に向けて加速している。
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Artemis のデータによると、2025 年 8 月 31 日時点で、Ethereum メインネットの1 日あたりのアクティブアドレスは約 54.3 万件で、安定して上昇傾向にあり、月間アクティブアドレスの総数は 1,600 万件を突破し、過去最高を更新しており、そのユーザーベースが着実に拡大していることを示しています。【3】
Solanaは依然としてアクティブアドレスの面で絶対的なリードを維持しており、日平均358.7万件に達し、非常に強いユーザーの粘着性と高頻度の使用シーンを示しています。一方、Baseは120.6万件で2位にランクインしており、そのネイティブエコシステムの構築とアプリケーションの流入効果が顕著であることを反映しています。
全体的に見て、Solanaはアクティブアドレスの面でも絶対的なリードを維持しており、Baseは急速に台頭し後発の優位性を示しています。一方、Ethereumは「メインネット + L2」の複合構造を持ち、より完全なエコシステムの相互作用システムを構成しています。オンチェーンのユーザー構造は「ハイフリクエンシー・ユーザー・チェーン」と「バリュー・キャリア・チェーン」に明らかに分化しており、エコシステムの定位がますます明確になっています。
Artemisのデータによると、2025年8月31日現在、Ethereumチェーンの手数料収入は約6,500万ドルで、先月に比べて若干減少したものの、他のパブリックチェーンを遥かに上回っています。月の中頃には1日のピークが500万ドル近くに達し、DEXの活発さや新プロジェクトの展開が主ネットの取引の盛り上がりを維持していることを示しています。Layer 2ネットワークが日常の取引量の多くを担っているにもかかわらず、Ethereumの主ネットの高価値インタラクションの需要は依然として手数料収入の主要な支えとなっています。【4】
Solanaは驚異的な安定性を示し、月内の手数料の推移は安定しており、日々の収入は基本的に100万から150万ドルの範囲で維持されています。全体的なパフォーマンスはEthereumに次ぎ、安定して第二位を占めています。Solanaの高頻度の小額インタラクションメカニズムは、その単位手数料を非常に低く保っていますが、膨大な取引件数が依然としてかなりの収入規模を支えており、高頻度シーンにおける商業基盤が徐々に成熟してきていることを浮き彫りにしています。
全体的に見て、Ethereum は依然としてオンチェーン手数料収入の主導的な地位を確保しており、Solana は安定したパフォーマンスを発揮し、高頻度で推進しています。Base はネイティブエコシステムで着実に上昇しています。手数料収入の面での分化傾向はますます明確になっており、各チェーンの「価値型インタラクション」と「頻度型インタラクション」の間での異なる位置付けと発展の道筋に対応しています。
Artemisデータによると、イーサリアムは20億ドルを超える純流入を記録し、引き続きパブリックチェーン資金の流れで首位を維持しています。これは、機関投資家の割り当てとエコシステムの深さにおいて圧倒的な優位性を示しています。【5】連邦準備制度の「ハト派」シグナルと機関投資家の買いにより、ETH価格は4,956ドルの歴史的高値を突破し、市場価値は5,800億ドルを超え、ETFの運用規模は305億ドルを突破し、単月での純流入はほぼ28億ドルに達しました。機関投資家の保有量も増加しており、BitMineは1か月で69万ETHを取得し、世界の供給量のほぼ1％を占めて最大の公開保有会社に躍進し、ETHの「資本増価 + キャッシュフロー」という二重の価値をさらに際立たせています。【6】
その一方で、オンチェーンアプリケーションは絶えず拡大しており、RobinhoodやOndo Financeなどが株式と株式トークン化取引の実現を推進しています。USDCの月間送金額は7483億ドルに達し、DeFiプロトコルPendleのTVLも100億ドルを突破しました。これは、イーサリアムがコンプライアンス金融とDeFiインフラにおける中心的な地位を引き続き強化していることを示しています。【7】
イーサリアムを除いて、WorldChainとSolanaはそれぞれ9,880万ドルと7,270万ドルの純流入を記録し、新興および成熟したパブリックブロックチェーンが資金を引き寄せる力を持っていることを示しています。それに対して、いくつかの主要なパブリックブロックチェーンでは著しい資金流出が見られ、特にPolygon PoSは単月で10億ドル以上の純流出を記録し、UnichainとArbitrumもそれぞれ4.9億ドルと2.3億ドルの純流出を記録しました。Baseも1.9億ドルの流出が見られ、市場が一部のL2およびサイドチェーンの評価と熱を再調整していることを反映しています。
全体的に見て、資金の流れは「強者恒強」の傾向を示しており、イーサリアムは資金の受け入れ、機関の配置、エコシステムの構築におけるリーディングポジションをさらに強化しています。新興のパブリックチェーンであるWorldChainやSolanaはエコシステムの重層効果を利用して資金を引き続き獲得しています。一方で、初期に注目を集めたL2やサイドチェーンは資金撤退の圧力に直面しており、市場のホットスポットの切り替えと流動性の競争がますます頻繁になっています。
ビットコインは8月に124,000ドルの歴史的高値を記録した後、上昇モメンタムが明らかに鈍化し、価格は高値圏でのボックス相場と段階的な調整に入っています。市場のコアとなる担保資産として、そのオンチェーンの構造的指標も同時に複数のシグナルを発信しており、資金の動きと市場構造の深い調整を明らかにしています。資金流入が鈍化し、需要のモメンタムが弱まっている中で、オンチェーンの供給分布と投資家のポジション状況が、今後の動向を判断するための重要な指標になりつつあります。
現在の高値レンジのサポートロジックとリスクの進化を体系的に評価するために、この記事では、3つの主要なオンチェーン指標に焦点を当てます:実現キャップ&ネットポジション変更、ボラティリティ調整実現利益/損失、コストベース Distribution & Relative Unrealize Loss)。 これらのクロスオブザベーションを通じて、市場のチップ分布、資本受容能力、潜在的なリスクを高レベルでより明確に表現し、その後の市場を判断するための将来を見据えたオンチェーンの視点を提供することができます。
Glassnode のデータによると、ビットコインは 124,000 ドルの歴史的高値を突破した後、市場価値は引き続き上昇していますが、資本流入の速度は明らかに鈍化しています。2024 年 3 月および 12 月に歴史的高値を突破した際の状況と比較すると、その時は資本の純流入が著しく拡大していましたが、今回の緑の資本流入のピークは前回の水準を大きく下回っています。これは、価格が新高値を記録しても、市場に新たな資金が大幅に流入していないことを示しており、高値での投資家の入場意欲が明らかに低下していることを反映しています。全体的に見て、需要側の動力が不足しており、資金面での支援も相対的に乏しい状況です。【8】
一方で、ボラティリティ調整後の純実現利益/損失（Volatility Adjusted Net Realized Profit/Loss, 7d）は、ビットコインが歴史的高値（ATH）を突破する際には、しばしば顕著な利益確定の波が伴うことを示しています。しかし、2025年8月に124,000ドルの新高値を突破する過程では、市場の利益確定の規模は比較的穏やかで、限られた資金流出が見られたに過ぎず、前回の2回のATHの極端なレベルには達していませんでした。【9】
これは、現在の段階で投資家が急いで現金化して離脱するのではなく、保有する傾向が強いことを示しています。このラウンドの市場では売り圧力が比較的軽く、市場構造はより堅実です。全体的には、短期的な資金流入が不足しているため、さらなる上昇の余地が制限されていますが、利食い圧力が低いため、マーケットは高値圏での振幅整理を維持しやすく、急速に深い調整に陥ることはありません。
Glassnodeのデータによると、BTCのコストベース分布ヒートマップは、93,000〜110,000ドルの範囲で明確な供給密集帯を形成しており、2024年12月以来継続的に蓄積され、現在の市場の重要な支援区域となっています。最近の価格は124,000ドルの高値から反落しましたが、全体としてはこの供給帯の上で運営されており、強いサポート力を示しています。【10】
同時に、110,000ドル以上の範囲は供給が相対的に希薄であり、いわゆる「空白帯」を形成し、この区域では価格に安定したサポートや圧力が欠如しているため、ボラティリティが高くなります。現在の市場は111,000ドル付近を彷徨っており、もしさらに調整が進めば、下方の厚いコストベースがサポートを提供する可能性があります；もし維持できれば、市場の資金がこの範囲で持続的なポジションを蓄積していることを示しており、今後の反発の基盤を築くことになります。全体的に見て、このヒートマップはBTCが93,000–110,000の範囲における供給集中と潜在的な底打ち効果を浮き彫りにすると同時に、現在の市場が重要なサポートのエッジにあることを明らかにしています。
Glassnode のデータによると、2023 年のベアマーケット期間中に BTC の相対未実現損失指標（Relative Unrealized Loss）が大幅に上昇し、投資家が大きな損失圧力を受けていたことを反映しています。しかし、2023 年末以降、この指標は急速に回復し、2024 年から 2025 年の間は常に低位を維持し、長期的には -0.5 標準偏差以下にとどまっています。【11】
歴史的な周期と比較すると、現在の相対的な未実現損失レベルは約0.5%に過ぎず、2018–2020年および2022–2023年の熊市段階の30%を超える極端な値よりもはるかに低いです。これは、最近BTCが124,000ドルの高値から調整されているにもかかわらず、短期保有者の浮損が増加しているものの、市場全体の損失圧力はそれほど深刻ではないことを意味します。全体として、この指標は市場が過去の深刻な熊市の極端な恐慌段階にはまだ入っていないことを示しており、投資家の構造は比較的健全です。言い換えれば、現在の調整は上昇過程の段階的な修正のようなものであり、トレンドの反転ではありません。
ブロックチェーン上のデータは、資金とユーザーが相互作用の基盤とアプリケーションの深さを持つエコシステムに徐々に集中していることを示しています。そして、話題性と技術革新能力を持つプロジェクトが、資本が追い求める新たな焦点となっています。次に、この記事では最近のパフォーマンスが際立っている人気プロジェクトとトークンに焦点を当て、その背後にあるロジックと潜在的な影響を解析します。
####アーブ
Aaveは分散型貸付プラットフォームであり、スマートコントラクト技術を利用して伝統的な金融仲介を排除し、ユーザーが直接取引できるようにしています。このプラットフォームは、その革新的な貸付商品で知られており、複数の暗号通貨をサポートし、効率を向上させるために第2層ソリューションを採用しています。Aaveの仕組みには、担保貸付とフラッシュローンが含まれており、資金損失からプロトコルを保護するためのセキュリティモジュールもあります。Aave V4は、統一流動性層、ぼやけたコントロール金利機能などの新機能を導入します。また、Aave Networkの提案により、GHOを使用した料金徴収やAave V4の統合を含むさまざまな機能を実行するアプリケーションチェーンとして機能できるようになります。
DefiLlamaのデータによると、分散型貸付プロトコルAaveの総ロック価値（TVL）は411億ドルを突破し、歴史的な最高値を記録しました。【12】当日の未返済の289億ドルの借入を考慮に入れると、Aaveの総資金規模は700億ドルを超え、米国の上位37の銀行にランクイン（上位1.7%）します。【13】Aaveの創設者Stani Kulechov氏は、Aaveはオープンファイナンシャルネットワークであり、機関に対して連邦準備制度に依存しない収益源を提供できることを示し、DeFiが構造的に伝統的金融システムに対する代替の可能性を強調しています。現在、AaveはDeFi貸付分野で引き続きリードしており、市場のTVLの約50%を掌握し、第二の競争相手Morphoの約6倍の規模を持ち、ユーザーと機関の資金がその安全性と安定性に高度に集中していることを反映しています。
Aave Labs は最近、新しいプラットフォーム Horizon を立ち上げ、機関投資家にトークン化された現実世界の資産 (RWA) を担保にしてステーブルコインを取得するための貸付サービスを提供することを目的としています。立ち上げ初期には、適格な機関は国債、暗号通貨を保有するファンドなどのトークン化された資産を担保として使用し、USDC、RLUSD、GHO などのステーブルコインを借りることができます。最初にサポートされる資産には、Superstate 短期米国債ファンド、Circle 収益ファンド、および Centrifuge が提供する Janus Henderson トークン化製品が含まれています。【14】
Horizonの導入は、Aaveが機関レベルのRWAファイナンス市場の構築を加速していることを示しています。国債などの従来の金融資産をDeFiの担保として導入することで、Aaveはステーブルコインの発行と使用シーンを広げるとともに、機関に流動性と収益管理の両方を兼ね備えたツールを提供しています。これは、ステーブルコインとRWAの市場需要と流動性を高めるだけでなく、DeFiとTradFiの融合を促進します。
以上のように、Aaveは去中心化貸付分野でのリーダーシップを維持するだけでなく、機関サービスにおける継続的な革新も明確な戦略的先見性を示しています。コンプライアンスの道筋がますます明確になり、担保資産の種類が絶えず拡大する中で、Horizonは機関がDeFiに進出するための重要な入口となることが期待され、Aaveのグローバル金融構造における中心的な地位をさらに強化するでしょう。
BIOはBio Protocolのネイティブトークンであり、Bio Protocolは分散型科学（DeSci）分野に特化したブロックチェーンプロジェクトです。これは、オンチェーンガバナンスとトークンインセンティブを組み合わせ、研究者、患者、投資家が共同で参加するオープンな研究協力ネットワークを構築することを目的としています。BIOトークンは、BioDAOガバナンス、プロジェクトインキュベーションサポート、知的財産の収益配分に参加するために使用でき、ステーキングメカニズムを通じて投票権と報酬資格を得ることができます。Bio Protocolは、IPトークン化、研究タスクインセンティブ、インキュベーターメカニズムを通じて、研究成果のオンチェーン化と成果の転換を推進し、DeSciエコシステムの中で最も代表的なプロジェクトの一つとなっています。
Bio Protocol V2 の正式リリースに伴い、Launchpad、ステーキングポイントシステム、流動性エンジンなどの新しいメカニズムが導入されました。リリース初週内にステーキング総量は 1 億枚 BIO を突破し、トークンの時価総額は急速に倍増して 2 億ドルに達し、市場の DeSci セクターへの関心が再燃しました。【15】BIO 価格は 8 月 18 日の 0.10 ドルから始まり、8 月 24 日には最高 0.315 ドルに達し、1 週間で約 200% の上昇率を記録し、8 月のチェーン上で最も目立つ資産の一つとなりました。
エコシステムの拡張において、Bio Protocolは流動性手数料から400万ドル以上の収益を蓄積しており、主要なDeFiプロトコルとの統合を準備しています。これには、Bio専用の貸出市場の立ち上げが含まれています。チームはまた、Bio Copilotを導入し、分散型の研究代理を構築して、薬物スクリーニング、臨床運営、資金調達などの研究プロセスの自動化を推進し、研究を高頻度でスマートなイテレーションの段階に加速させることを計画しています。
オンチェーンデータも資金が加速的に流入していることを示しており、Duneデータによると、Bio ProtocolのTVLは2200万ドルを突破し、過去7日間で110％以上上昇しています。分析によれば、中長期のロックアップ比率の向上はBIOに持続的な上昇の勢いをもたらす可能性があるが、短期のポジション比率が高いと段階的な売圧を引き起こす可能性がある。長期資金が引き続き流入すれば、BIOは新たな上昇サイクルを迎える可能性がある。【16】
以上のように、Bio Protocolは去中心化科学（DeSci）分野における正確なポジショニングと継続的なイノベーションを通じて、オンチェーンデータと市場パフォーマンスの両面で目覚ましい突破を達成しました。また、V2アップグレード、流動性メカニズムの最適化、エコシステムのレイアウトを通じて、資本とコミュニティの深い参加を成功裏に引き付けています。Bio Copilotなどの製品が継続的に進展する中で、プロジェクトは研究産業チェーンのオンチェーン化や研究自動化の実現に向けた実質的な進展を遂げることが期待されています。今後、資金の流入とロック構造がさらに最適化されれば、Bio ProtocolはDeSciトラックで引き続き先駆者となり、研究の革新とオンチェーン金融をつなぐ重要な橋梁となるでしょう。
2025年8月、オンチェーン活動と資金の流れの構造は継続的に分化し、Solanaは月間取引量が290億件を超え、取引ランキングの首位を維持し、高頻度のインタラクションの主導的な優位性を示しています。一方、Ethereumはメインネット取引量が連月で最高を記録する中、手数料収入と資金純流入は依然として遥かに先行しており、高価値のインタラクションシーンと機関投資の展開における核心的地位を強化しています。Baseは着実に上昇し、アクティブアドレスが100万を突破し、Layer 2陣営の中で影響力を持続的に拡大しています。資金面では、Ethereumは単月で20億ドル以上の純流入を記録し、ETH価格とETF管理規模の双方が最高を更新し、WorldChainとSolanaも資金吸引の上位にランクインしています。一方、PolygonやUnichainなどのサイドチェーンや一部のL2は資金の撤退圧力に直面しており、オンチェーンの構図は「強者恒強」の方向にさらに進化しています。
ビットコインに関しては、オンチェーン指標が高位での振動の中で堅実な構造を示しており、資金の流入速度は鈍化していますが、利益確定の圧力は比較的穏やかで、市場の売り圧力は限られています。コスト基盤は93,000–110,000ドルの範囲で厚いサポートを形成しており、短期的な調整は重要な支えを破壊していません。未実現損失は低位を維持しており、全体的な圧力レベルは限定的です。総じて言えば、今回の調整はトレンド反転よりも段階的な修正に偏っており、高位での振動消化の後でも引き続き上昇の構造的基盤を持っています。
プロジェクトのホットスポットに関して、AaveとBio Protocolが現在の焦点となっています。DeFi貸付のリーダーであるAaveは、TVLが411億ドルを突破し、全体の資金規模が700億ドルを超え、Aave V4とHorizonプラットフォームを通じてRWA担保および機関サービスへの展開を加速し、DeFiとTradFiの融合における地位を強化しています。一方、Bio ProtocolはV2のアップグレードにより時価総額が2億ドルに倍増し、価格が1週間で約200%急上昇し、Bio Copilotを導入予定で研究の自動化を推進し、DeSci分野の強力な成長ポテンシャルを示しています。 リソース： 1.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/chains 2.デフィラマ、[https://defillama.com/chain/ethereum?activeAddresses=false&tvl=false&groupBy=monthly&dexsVolume=true](https://defillama.com/chain/ ethereum?activeAddresses=false&tvl=false&groupBy=monthly&dexsVolume=true) 3.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/chains 4.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/chains 5.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/flows 6. CoinGecko、https://www.coingecko.com/en/treasuries/ethereum 7. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/pendle 8. グラスノード、[https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?a=BTC](https://studio.glassnode.com/charts/ BA1EC93D-85F4-41FE-5606-798A2F30013A?A=BTC) 9. グラスノード、[https://studio.glassnode.com/charts/22ef95fa-bed1-4a18-5e56-a74093870d1a?a=BTC](https://studio.glassnode.com/charts/ 22EF95FA-BED1-4A18-5E56-A74093870D1A?A=BTC) 10. グラスノード、[ https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=log&pScl=log&period=1y&resolution=24h&s=1727519376&u=1756166400&zoom=](https://studio.glassnode.com/charts/indicatorsです。 CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=log&pScl=log&period=1y&resolution=24h&s=1727519376&u=1756166400&zoom=) 11. グラスノード、[https://studio.glassnode.com/charts/e710c5a0-3f26-4e8b-7fa2-28ef87c92b73](https://studio.glassnode.com/charts/ E710C5A0-3F26-4E8B-7FA2-28EF87C92B73) 12. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/aave?events=false&borrowed_tvl=true 13. Aaverank, https://aaverank.com/ 14. X, https://x.com/defisebs/status/1960790694509076811 15. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/coins/bio-protocol 16.砂丘、https://dune.com/tk-research/bio-launchpad
免責事項 暗号通貨市場への投資は高リスクを伴うため、ユーザーは投資決定を行う前に独立した研究を行い、購入する資産や製品の性質を十分に理解することをお勧めします。 Gateこのような投資決定によって生じる損失や損害については責任を負いません。
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Gate研究所：イーサリアム機関の賭けが再び最高値を更新、新しいパブリックチェーンが資金を集める加速｜2025年8月 Web3 オンチェーンデータの解読
まとめ
チェーン上のデータ概要
ブロックチェーン上のアクティビティと資金のフローの概要
オンチェーン全体の資金フロー分析を行うだけでなく、私たちは各ブロックチェーンエコシステムの実際の使用熱度と活発度を評価するために、いくつかの重要なオンチェーン活動指標を選択しました。これらの指標には、日々の取引量、日々のガス料金、日々のアクティブアドレス数、およびクロスチェーンブリッジの純フローが含まれており、ユーザー行動、ネットワーク使用強度、資産流動性などの複数の次元をカバーしています。資金の流入と流出を観察するだけに比べて、これらのオンチェーンネイティブデータはパブリックチェーンエコシステムのファンダメンタルズの変化をより包括的に反映し、資本の流れの背後に実際の使用需要とユーザーの成長が伴っているかどうかを判断するのに役立ち、持続的な発展を持つネットワーク基盤を識別することができます。
###ボリューム分析:イーサリアムは引き続き高値を記録し、Solanaがトップの座をキープ
Artemisのデータによると、2025年8月31日現在、Solanaは月間取引量が290億件を超え、主要なパブリックチェーンの中で安定して首位を維持しています。日平均取引量は9000万件から1億件の間で安定しており、強力なオンチェーンインタラクションの粘着性と高頻度のアプリケーション構造を示しています。月末には若干の変動があるものの、全体的な活発さは他のパブリックチェーンを大きく上回っており、そのエコシステムの活力と効率的な構造の利点を反映しています。【1】
Ethereumのチェーン上の取引量は連続して2ヶ月間高値を記録し、取引量は5,177万件を突破し、近4年の新高値を更新しました。これはLayer 2の分散状況においてもメインネットの活発度が依然として強いことを反映しています。単一の取引価値が高く、Gasコストが依然として制約要因であるにもかかわらず、全体的な取引構造は堅調で、メインネットとLayer 2の連動効果は引き続き強化されています。
さらに、DefiLlamaのデータによると、2025年8月にEthereumチェーン上のDEXの月間取引高は1,401億ドルに達し、歴史的な記録を更新しました。現在のTVLは925.8億ドルで、2021年のピークより約17%低いです。取引高とユーザーの活発さは同時に上昇しており、資金の利用率が著しく向上していることを示しています。ユーザーの行動は静的なロックからより頻繁な取引と流動性の活用へと移行しており、「取引活発がTVLの回復よりも優れている」という傾向の構造を呈しています。【2】
全体的に見て、Solanaはその高頻度のインタラクションと高い粘着性の構造を維持し、引き続きオンチェーン取引のパターンを支配している。Baseは着実に進展し、Layer 2陣営で取引の主力地位を確立した。イーサリアムはメインネットでの高値更新とLayer 2との並行進行の中で、クラシックなパブリックチェーンのレジリエンスと価値の担保能力を示している。オンチェーン取引エコシステムは「高頻度の一般向けチェーン」と「低頻度の高純資産チェーン」という構造的な分化傾向に向けて加速している。
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アクティブアドレス分析：Solanaがリードし、Ethereumが最高値を更新
Artemis のデータによると、2025 年 8 月 31 日時点で、Ethereum メインネットの1 日あたりのアクティブアドレスは約 54.3 万件で、安定して上昇傾向にあり、月間アクティブアドレスの総数は 1,600 万件を突破し、過去最高を更新しており、そのユーザーベースが着実に拡大していることを示しています。【3】
Solanaは依然としてアクティブアドレスの面で絶対的なリードを維持しており、日平均358.7万件に達し、非常に強いユーザーの粘着性と高頻度の使用シーンを示しています。一方、Baseは120.6万件で2位にランクインしており、そのネイティブエコシステムの構築とアプリケーションの流入効果が顕著であることを反映しています。
全体的に見て、Solanaはアクティブアドレスの面でも絶対的なリードを維持しており、Baseは急速に台頭し後発の優位性を示しています。一方、Ethereumは「メインネット + L2」の複合構造を持ち、より完全なエコシステムの相互作用システムを構成しています。オンチェーンのユーザー構造は「ハイフリクエンシー・ユーザー・チェーン」と「バリュー・キャリア・チェーン」に明らかに分化しており、エコシステムの定位がますます明確になっています。
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チェーン上の手数料収入分析：Ethereumは高価値のシーンを継続的に支配し、Solanaは堅調なパフォーマンスを示しています。
Artemisのデータによると、2025年8月31日現在、Ethereumチェーンの手数料収入は約6,500万ドルで、先月に比べて若干減少したものの、他のパブリックチェーンを遥かに上回っています。月の中頃には1日のピークが500万ドル近くに達し、DEXの活発さや新プロジェクトの展開が主ネットの取引の盛り上がりを維持していることを示しています。Layer 2ネットワークが日常の取引量の多くを担っているにもかかわらず、Ethereumの主ネットの高価値インタラクションの需要は依然として手数料収入の主要な支えとなっています。【4】
Solanaは驚異的な安定性を示し、月内の手数料の推移は安定しており、日々の収入は基本的に100万から150万ドルの範囲で維持されています。全体的なパフォーマンスはEthereumに次ぎ、安定して第二位を占めています。Solanaの高頻度の小額インタラクションメカニズムは、その単位手数料を非常に低く保っていますが、膨大な取引件数が依然としてかなりの収入規模を支えており、高頻度シーンにおける商業基盤が徐々に成熟してきていることを浮き彫りにしています。
全体的に見て、Ethereum は依然としてオンチェーン手数料収入の主導的な地位を確保しており、Solana は安定したパフォーマンスを発揮し、高頻度で推進しています。Base はネイティブエコシステムで着実に上昇しています。手数料収入の面での分化傾向はますます明確になっており、各チェーンの「価値型インタラクション」と「頻度型インタラクション」の間での異なる位置付けと発展の道筋に対応しています。
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公共チェーン資金流入分析：イーサリアムが独占し、ポリゴンの資金流出が最も顕著
Artemisデータによると、イーサリアムは20億ドルを超える純流入を記録し、引き続きパブリックチェーン資金の流れで首位を維持しています。これは、機関投資家の割り当てとエコシステムの深さにおいて圧倒的な優位性を示しています。【5】連邦準備制度の「ハト派」シグナルと機関投資家の買いにより、ETH価格は4,956ドルの歴史的高値を突破し、市場価値は5,800億ドルを超え、ETFの運用規模は305億ドルを突破し、単月での純流入はほぼ28億ドルに達しました。機関投資家の保有量も増加しており、BitMineは1か月で69万ETHを取得し、世界の供給量のほぼ1％を占めて最大の公開保有会社に躍進し、ETHの「資本増価 + キャッシュフロー」という二重の価値をさらに際立たせています。【6】
その一方で、オンチェーンアプリケーションは絶えず拡大しており、RobinhoodやOndo Financeなどが株式と株式トークン化取引の実現を推進しています。USDCの月間送金額は7483億ドルに達し、DeFiプロトコルPendleのTVLも100億ドルを突破しました。これは、イーサリアムがコンプライアンス金融とDeFiインフラにおける中心的な地位を引き続き強化していることを示しています。【7】
イーサリアムを除いて、WorldChainとSolanaはそれぞれ9,880万ドルと7,270万ドルの純流入を記録し、新興および成熟したパブリックブロックチェーンが資金を引き寄せる力を持っていることを示しています。それに対して、いくつかの主要なパブリックブロックチェーンでは著しい資金流出が見られ、特にPolygon PoSは単月で10億ドル以上の純流出を記録し、UnichainとArbitrumもそれぞれ4.9億ドルと2.3億ドルの純流出を記録しました。Baseも1.9億ドルの流出が見られ、市場が一部のL2およびサイドチェーンの評価と熱を再調整していることを反映しています。
全体的に見て、資金の流れは「強者恒強」の傾向を示しており、イーサリアムは資金の受け入れ、機関の配置、エコシステムの構築におけるリーディングポジションをさらに強化しています。新興のパブリックチェーンであるWorldChainやSolanaはエコシステムの重層効果を利用して資金を引き続き獲得しています。一方で、初期に注目を集めたL2やサイドチェーンは資金撤退の圧力に直面しており、市場のホットスポットの切り替えと流動性の競争がますます頻繁になっています。
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ビットコインの主要指標分析
ビットコインは8月に124,000ドルの歴史的高値を記録した後、上昇モメンタムが明らかに鈍化し、価格は高値圏でのボックス相場と段階的な調整に入っています。市場のコアとなる担保資産として、そのオンチェーンの構造的指標も同時に複数のシグナルを発信しており、資金の動きと市場構造の深い調整を明らかにしています。資金流入が鈍化し、需要のモメンタムが弱まっている中で、オンチェーンの供給分布と投資家のポジション状況が、今後の動向を判断するための重要な指標になりつつあります。
現在の高値レンジのサポートロジックとリスクの進化を体系的に評価するために、この記事では、3つの主要なオンチェーン指標に焦点を当てます:実現キャップ&ネットポジション変更、ボラティリティ調整実現利益/損失、コストベース Distribution & Relative Unrealize Loss)。 これらのクロスオブザベーションを通じて、市場のチップ分布、資本受容能力、潜在的なリスクを高レベルでより明確に表現し、その後の市場を判断するための将来を見据えたオンチェーンの視点を提供することができます。
BTC の資金流入が鈍化し、高値での需要が不足しています。
Glassnode のデータによると、ビットコインは 124,000 ドルの歴史的高値を突破した後、市場価値は引き続き上昇していますが、資本流入の速度は明らかに鈍化しています。2024 年 3 月および 12 月に歴史的高値を突破した際の状況と比較すると、その時は資本の純流入が著しく拡大していましたが、今回の緑の資本流入のピークは前回の水準を大きく下回っています。これは、価格が新高値を記録しても、市場に新たな資金が大幅に流入していないことを示しており、高値での投資家の入場意欲が明らかに低下していることを反映しています。全体的に見て、需要側の動力が不足しており、資金面での支援も相対的に乏しい状況です。【8】
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一方で、ボラティリティ調整後の純実現利益/損失（Volatility Adjusted Net Realized Profit/Loss, 7d）は、ビットコインが歴史的高値（ATH）を突破する際には、しばしば顕著な利益確定の波が伴うことを示しています。しかし、2025年8月に124,000ドルの新高値を突破する過程では、市場の利益確定の規模は比較的穏やかで、限られた資金流出が見られたに過ぎず、前回の2回のATHの極端なレベルには達していませんでした。【9】
これは、現在の段階で投資家が急いで現金化して離脱するのではなく、保有する傾向が強いことを示しています。このラウンドの市場では売り圧力が比較的軽く、市場構造はより堅実です。全体的には、短期的な資金流入が不足しているため、さらなる上昇の余地が制限されていますが、利食い圧力が低いため、マーケットは高値圏での振幅整理を維持しやすく、急速に深い調整に陥ることはありません。
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BTC コストベースの密集した沈殿物、重要なサポートゾーンが徐々に強化されている
Glassnodeのデータによると、BTCのコストベース分布ヒートマップは、93,000〜110,000ドルの範囲で明確な供給密集帯を形成しており、2024年12月以来継続的に蓄積され、現在の市場の重要な支援区域となっています。最近の価格は124,000ドルの高値から反落しましたが、全体としてはこの供給帯の上で運営されており、強いサポート力を示しています。【10】
同時に、110,000ドル以上の範囲は供給が相対的に希薄であり、いわゆる「空白帯」を形成し、この区域では価格に安定したサポートや圧力が欠如しているため、ボラティリティが高くなります。現在の市場は111,000ドル付近を彷徨っており、もしさらに調整が進めば、下方の厚いコストベースがサポートを提供する可能性があります；もし維持できれば、市場の資金がこの範囲で持続的なポジションを蓄積していることを示しており、今後の反発の基盤を築くことになります。全体的に見て、このヒートマップはBTCが93,000–110,000の範囲における供給集中と潜在的な底打ち効果を浮き彫りにすると同時に、現在の市場が重要なサポートのエッジにあることを明らかにしています。
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BTC の未実現損失は低位を維持しており、市場の圧力は限られています。
Glassnode のデータによると、2023 年のベアマーケット期間中に BTC の相対未実現損失指標（Relative Unrealized Loss）が大幅に上昇し、投資家が大きな損失圧力を受けていたことを反映しています。しかし、2023 年末以降、この指標は急速に回復し、2024 年から 2025 年の間は常に低位を維持し、長期的には -0.5 標準偏差以下にとどまっています。【11】
歴史的な周期と比較すると、現在の相対的な未実現損失レベルは約0.5%に過ぎず、2018–2020年および2022–2023年の熊市段階の30%を超える極端な値よりもはるかに低いです。これは、最近BTCが124,000ドルの高値から調整されているにもかかわらず、短期保有者の浮損が増加しているものの、市場全体の損失圧力はそれほど深刻ではないことを意味します。全体として、この指標は市場が過去の深刻な熊市の極端な恐慌段階にはまだ入っていないことを示しており、投資家の構造は比較的健全です。言い換えれば、現在の調整は上昇過程の段階的な修正のようなものであり、トレンドの反転ではありません。
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人気プロジェクトとトークンの動向
ブロックチェーン上のデータは、資金とユーザーが相互作用の基盤とアプリケーションの深さを持つエコシステムに徐々に集中していることを示しています。そして、話題性と技術革新能力を持つプロジェクトが、資本が追い求める新たな焦点となっています。次に、この記事では最近のパフォーマンスが際立っている人気プロジェクトとトークンに焦点を当て、その背後にあるロジックと潜在的な影響を解析します。
人気プロジェクトデータ概要
####アーブ
Aaveは分散型貸付プラットフォームであり、スマートコントラクト技術を利用して伝統的な金融仲介を排除し、ユーザーが直接取引できるようにしています。このプラットフォームは、その革新的な貸付商品で知られており、複数の暗号通貨をサポートし、効率を向上させるために第2層ソリューションを採用しています。Aaveの仕組みには、担保貸付とフラッシュローンが含まれており、資金損失からプロトコルを保護するためのセキュリティモジュールもあります。Aave V4は、統一流動性層、ぼやけたコントロール金利機能などの新機能を導入します。また、Aave Networkの提案により、GHOを使用した料金徴収やAave V4の統合を含むさまざまな機能を実行するアプリケーションチェーンとして機能できるようになります。
DefiLlamaのデータによると、分散型貸付プロトコルAaveの総ロック価値（TVL）は411億ドルを突破し、歴史的な最高値を記録しました。【12】当日の未返済の289億ドルの借入を考慮に入れると、Aaveの総資金規模は700億ドルを超え、米国の上位37の銀行にランクイン（上位1.7%）します。【13】Aaveの創設者Stani Kulechov氏は、Aaveはオープンファイナンシャルネットワークであり、機関に対して連邦準備制度に依存しない収益源を提供できることを示し、DeFiが構造的に伝統的金融システムに対する代替の可能性を強調しています。現在、AaveはDeFi貸付分野で引き続きリードしており、市場のTVLの約50%を掌握し、第二の競争相手Morphoの約6倍の規模を持ち、ユーザーと機関の資金がその安全性と安定性に高度に集中していることを反映しています。
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Aave Labs は最近、新しいプラットフォーム Horizon を立ち上げ、機関投資家にトークン化された現実世界の資産 (RWA) を担保にしてステーブルコインを取得するための貸付サービスを提供することを目的としています。立ち上げ初期には、適格な機関は国債、暗号通貨を保有するファンドなどのトークン化された資産を担保として使用し、USDC、RLUSD、GHO などのステーブルコインを借りることができます。最初にサポートされる資産には、Superstate 短期米国債ファンド、Circle 収益ファンド、および Centrifuge が提供する Janus Henderson トークン化製品が含まれています。【14】
Horizonの導入は、Aaveが機関レベルのRWAファイナンス市場の構築を加速していることを示しています。国債などの従来の金融資産をDeFiの担保として導入することで、Aaveはステーブルコインの発行と使用シーンを広げるとともに、機関に流動性と収益管理の両方を兼ね備えたツールを提供しています。これは、ステーブルコインとRWAの市場需要と流動性を高めるだけでなく、DeFiとTradFiの融合を促進します。
以上のように、Aaveは去中心化貸付分野でのリーダーシップを維持するだけでなく、機関サービスにおける継続的な革新も明確な戦略的先見性を示しています。コンプライアンスの道筋がますます明確になり、担保資産の種類が絶えず拡大する中で、Horizonは機関がDeFiに進出するための重要な入口となることが期待され、Aaveのグローバル金融構造における中心的な地位をさらに強化するでしょう。
人気トークンデータの概要
$BIO
BIOはBio Protocolのネイティブトークンであり、Bio Protocolは分散型科学（DeSci）分野に特化したブロックチェーンプロジェクトです。これは、オンチェーンガバナンスとトークンインセンティブを組み合わせ、研究者、患者、投資家が共同で参加するオープンな研究協力ネットワークを構築することを目的としています。BIOトークンは、BioDAOガバナンス、プロジェクトインキュベーションサポート、知的財産の収益配分に参加するために使用でき、ステーキングメカニズムを通じて投票権と報酬資格を得ることができます。Bio Protocolは、IPトークン化、研究タスクインセンティブ、インキュベーターメカニズムを通じて、研究成果のオンチェーン化と成果の転換を推進し、DeSciエコシステムの中で最も代表的なプロジェクトの一つとなっています。
Bio Protocol V2 の正式リリースに伴い、Launchpad、ステーキングポイントシステム、流動性エンジンなどの新しいメカニズムが導入されました。リリース初週内にステーキング総量は 1 億枚 BIO を突破し、トークンの時価総額は急速に倍増して 2 億ドルに達し、市場の DeSci セクターへの関心が再燃しました。【15】BIO 価格は 8 月 18 日の 0.10 ドルから始まり、8 月 24 日には最高 0.315 ドルに達し、1 週間で約 200% の上昇率を記録し、8 月のチェーン上で最も目立つ資産の一つとなりました。
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エコシステムの拡張において、Bio Protocolは流動性手数料から400万ドル以上の収益を蓄積しており、主要なDeFiプロトコルとの統合を準備しています。これには、Bio専用の貸出市場の立ち上げが含まれています。チームはまた、Bio Copilotを導入し、分散型の研究代理を構築して、薬物スクリーニング、臨床運営、資金調達などの研究プロセスの自動化を推進し、研究を高頻度でスマートなイテレーションの段階に加速させることを計画しています。
オンチェーンデータも資金が加速的に流入していることを示しており、Duneデータによると、Bio ProtocolのTVLは2200万ドルを突破し、過去7日間で110％以上上昇しています。分析によれば、中長期のロックアップ比率の向上はBIOに持続的な上昇の勢いをもたらす可能性があるが、短期のポジション比率が高いと段階的な売圧を引き起こす可能性がある。長期資金が引き続き流入すれば、BIOは新たな上昇サイクルを迎える可能性がある。【16】
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以上のように、Bio Protocolは去中心化科学（DeSci）分野における正確なポジショニングと継続的なイノベーションを通じて、オンチェーンデータと市場パフォーマンスの両面で目覚ましい突破を達成しました。また、V2アップグレード、流動性メカニズムの最適化、エコシステムのレイアウトを通じて、資本とコミュニティの深い参加を成功裏に引き付けています。Bio Copilotなどの製品が継続的に進展する中で、プロジェクトは研究産業チェーンのオンチェーン化や研究自動化の実現に向けた実質的な進展を遂げることが期待されています。今後、資金の流入とロック構造がさらに最適化されれば、Bio ProtocolはDeSciトラックで引き続き先駆者となり、研究の革新とオンチェーン金融をつなぐ重要な橋梁となるでしょう。
まとめ
2025年8月、オンチェーン活動と資金の流れの構造は継続的に分化し、Solanaは月間取引量が290億件を超え、取引ランキングの首位を維持し、高頻度のインタラクションの主導的な優位性を示しています。一方、Ethereumはメインネット取引量が連月で最高を記録する中、手数料収入と資金純流入は依然として遥かに先行しており、高価値のインタラクションシーンと機関投資の展開における核心的地位を強化しています。Baseは着実に上昇し、アクティブアドレスが100万を突破し、Layer 2陣営の中で影響力を持続的に拡大しています。資金面では、Ethereumは単月で20億ドル以上の純流入を記録し、ETH価格とETF管理規模の双方が最高を更新し、WorldChainとSolanaも資金吸引の上位にランクインしています。一方、PolygonやUnichainなどのサイドチェーンや一部のL2は資金の撤退圧力に直面しており、オンチェーンの構図は「強者恒強」の方向にさらに進化しています。
ビットコインに関しては、オンチェーン指標が高位での振動の中で堅実な構造を示しており、資金の流入速度は鈍化していますが、利益確定の圧力は比較的穏やかで、市場の売り圧力は限られています。コスト基盤は93,000–110,000ドルの範囲で厚いサポートを形成しており、短期的な調整は重要な支えを破壊していません。未実現損失は低位を維持しており、全体的な圧力レベルは限定的です。総じて言えば、今回の調整はトレンド反転よりも段階的な修正に偏っており、高位での振動消化の後でも引き続き上昇の構造的基盤を持っています。
プロジェクトのホットスポットに関して、AaveとBio Protocolが現在の焦点となっています。DeFi貸付のリーダーであるAaveは、TVLが411億ドルを突破し、全体の資金規模が700億ドルを超え、Aave V4とHorizonプラットフォームを通じてRWA担保および機関サービスへの展開を加速し、DeFiとTradFiの融合における地位を強化しています。一方、Bio ProtocolはV2のアップグレードにより時価総額が2億ドルに倍増し、価格が1週間で約200%急上昇し、Bio Copilotを導入予定で研究の自動化を推進し、DeSci分野の強力な成長ポテンシャルを示しています。
リソース： 1.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/chains 2.デフィラマ、[https://defillama.com/chain/ethereum?activeAddresses=false&tvl=false&groupBy=monthly&dexsVolume=true](https://defillama.com/chain/ ethereum?activeAddresses=false&tvl=false&groupBy=monthly&dexsVolume=true) 3.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/chains 4.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/chains 5.アルテミス、https://app.artemisanalytics.com/flows 6. CoinGecko、https://www.coingecko.com/en/treasuries/ethereum 7. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/pendle 8. グラスノード、[https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?a=BTC](https://studio.glassnode.com/charts/ BA1EC93D-85F4-41FE-5606-798A2F30013A?A=BTC) 9. グラスノード、[https://studio.glassnode.com/charts/22ef95fa-bed1-4a18-5e56-a74093870d1a?a=BTC](https://studio.glassnode.com/charts/ 22EF95FA-BED1-4A18-5E56-A74093870D1A?A=BTC) 10. グラスノード、[ https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=log&pScl=log&period=1y&resolution=24h&s=1727519376&u=1756166400&zoom=](https://studio.glassnode.com/charts/indicatorsです。 CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=log&pScl=log&period=1y&resolution=24h&s=1727519376&u=1756166400&zoom=) 11. グラスノード、[https://studio.glassnode.com/charts/e710c5a0-3f26-4e8b-7fa2-28ef87c92b73](https://studio.glassnode.com/charts/ E710C5A0-3F26-4E8B-7FA2-28EF87C92B73) 12. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/aave?events=false&borrowed_tvl=true 13. Aaverank, https://aaverank.com/ 14. X, https://x.com/defisebs/status/1960790694509076811 15. CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/coins/bio-protocol 16.砂丘、https://dune.com/tk-research/bio-launchpad
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