韓國股市 T+2 交割遭總統質疑，交易所研議區塊鏈即時結算

韓國總統李在明近日對現行股票交割制度提出直接質疑：「為什麼今天賣股票，要到後天才拿到錢？」這一問題在官方層面引發連鎖反應，韓國交易所理事長鄭恩甫隨即表態將推動結算周期縮短，並首度在官方場合提及區塊鏈技術的潛在角色，表示若導入區塊鏈交易，「清算與結算流程將可能消失，轉而實現即時支付的模式」。

T+2 制度的運作邏輯與效率瓶頸

韓國股市目前採用「T+2」交割制度，即交易完成後兩個營業日才進行資金與證券的正式交割。這套機制建立在清算機構的對手風險控管與資金調度的複雜流程之上，歷史上的存在有其合理性，但在高速數位交易時代正逐漸被視為效率瓶頸。

T+2 的問題不只是「等兩天」那麼簡單——遇到週末或長假，交割時間可能拉長至 T+3 甚至 T+4。美國 Robinhood 在 2021 年 GameStop 事件後，便是以類似邏輯強力遊說監管機構改革清算制度，最終推動美國股市將交割周期由 T+2 縮短為 T+1。然而，即便如此，Robinhood 執行長 Vlad Tenev 仍直言：「這仍然太慢了，風險依舊存在。」

韓國交易所首提區塊鏈：政策信號的意義

韓國交易所理事長鄭恩甫的表態有其政策層面的重要意義。過去，縮短結算周期的討論多停留在「壓縮現有流程」的框架內，此次官方首度明確點名區塊鏈技術，代表改革思路已從優化現有系統轉向考慮底層架構的替換。

韓國股市近期表現強勁，在 2 月 27 日後因地緣政治事件出現兩個交易日熔斷，但隨後快速收復跌勢，截稿前已距歷史高點不足 10%。在資本市場回春的背景下，推動結算制度現代化的政治意願與市場環境同步到位，韓國或將成為亞洲主要市場中率先探索鏈上結算的重要案例。

股票代幣化：T+0 的底層技術路徑

若要真正實現 T+0 即時結算，目前最具說服力的技術路徑是股票代幣化（Tokenization）。將股票轉換為存在於區塊鏈上的代幣，將從根本上改變清算架構：

即時結算（Real-time Settlement）：交易完成即交割，消除交割期間的對手風險

24/7 全天候交易：不受傳統市場交易時段限制，提升市場流動性

原生零碎股（Fractionalization）：降低散戶進入高價股的門檻

更低的清算與資本成本：清算機構和券商無需在交割期間承擔巨大不確定性

美國去年已完成 T+2 至 T+1 的過渡，歐洲亦計劃跟進，全球主要市場正競速推進結算制度現代化。韓國若成功導入區塊鏈架構，將在亞洲資本市場競爭中取得重要的制度性優勢。

常見問題

什麼是 T+2 交割制度，韓國為何要改革？

T+2 是指股票交易完成後第兩個營業日才進行資金與證券的正式交割。韓國現行仍採此制度，但在高速數位交易環境下效率不足，遇到週末或長假可能延長至 T+3 或 T+4。韓國總統李在明的公開質疑推動了官方改革討論。

韓國交易所提到的區塊鏈結算是什麼概念？

韓國交易所理事長指出，若導入區塊鏈技術，傳統清算與結算流程可能被取代，實現交易即結算的即時支付模式。這本質上是將股票代幣化，讓每筆交易在鏈上直接完成，無需依賴清算機構的多日流程。

股票代幣化與現行股票交易有何主要差異？

現行股票交易依賴清算機構作為中間層管理對手風險，需要數日結算周期。股票代幣化後，交易記錄直接上鏈，理論上實現即時交割、24 小時交易及更低的交易摩擦成本，同時大幅降低系統性風險。