香港穩定幣首批牌照三強出爐，匯豐銀行破例入圍

香港即將迎來首批穩定幣牌照的正式發放。入圍首批香港穩定幣牌照的候選機構包括匯豐銀行、由渣打銀行主導成立的合資企業 Anchorpoint，以及加密資產平台 OSL 集團。香港金融管理局（HKMA）最快下週公布名單，公告時機選在全國人民代表大會週五閉幕之後。

三大候選機構詳解：各有身份，各有特色

此次進入香港穩定幣牌照候選名單的三家機構，代表了三種截然不同的市場背景：

Anchorpoint（渣打銀行 + Animoca Brands + 香港電訊合資企業）：這是 HKMA 穩定幣監管沙盒中最活躍的參與者，自 2024 年以來持續測試包括電子商務支付、跨境結算和代幣化資產交易在內的多個應用場景。渣打銀行已公開表示計劃發行與港幣掛鉤的穩定幣，Anchorpoint 的長期深耕使其被視為最符合監管機構期待的候選者之一。

OSL 集團：上個月剛推出 USDGO（一種針對專業投資者的美元計價機構穩定幣），為候選名單帶來了加密原生生態的視角。OSL 是否計劃在新牌照下發行港幣計價穩定幣，目前尚未正式確認。

匯豐銀行：其入圍出乎許多業界人士意料。這家香港資產規模最大的銀行此前完全繞過了 HKMA 的監管沙盒，而是專注於代幣化存款項目的研發。然而，匯豐執行長 Georges Elhedery 本月稍早明確表態，匯豐對香港穩定幣市場持正面態度，並透露一直與 HKMA 保持積極溝通——這可能解釋了其最終進入候選名單的原因。

沙盒與牌照的全貌：36 份申請的競爭結果

HKMA 共收到 36 份穩定幣牌照申請，並於上月表示本月將發放少量執照。消息人士透露，最初的候選機構約有五家，後來縮減至三家，但另外兩家——由前金管局行政總裁陳德霖創立的 RD Technologies 以及數位支付公司 LianLian Digital——也預計在首批獲批名單之列。

業界人士普遍認為，最終名單以銀行主導的格局並非偶然：「為了確保市場穩定，最終名單很可能仍將以銀行為主。」對穩定幣發行機構的嚴格監管以及維護市場信心，被認為是監管機構在篩選標準上的關鍵考量因素。

中資全面缺席：北京因素深層解析

香港穩定幣首批牌照中，中國大陸科技公司的全面缺席是這一輪的重要觀察點。螞蟻集團和京東均於去年暫停了在港發行穩定幣的計劃；北京上個月更是禁止境內實體從事資產代幣化，同時加強了對境外活動的審查，並明令禁止發行未經授權的人民幣掛鉤穩定幣。

香港做市商 Auros 首席商務官 Jason Atkins 一針見血地指出，中資機構能否最終獲准在港運營穩定幣業務，是「有意保留的不確定性」：「北京和香港之間的非正式溝通幾乎肯定決定了香港的行動範圍——我們只能看到他們想讓我們看到的東西。」

常見問題

匯豐為何能在未參與 HKMA 沙盒的情況下進入候選名單？

匯豐雖然跳過了監管沙盒，但一直通過自身的代幣化存款項目積累了相關技術經驗，並透過直接與 HKMA 溝通的方式建立了監管信任關係。執行長 Elhedery 的公開正面表態可能也起到了信號作用。HKMA 的沙盒參與並非獲得牌照的必要前提條件，監管機構最終評估的是機構的整體合規能力和穩定性。

為何螞蟻集團和京東沒有入選？

兩家大陸科技巨頭均在去年自行暫停了在港穩定幣計劃。結合北京同期對境內資產代幣化的限制，以及對境外加密活動的加強審查，可以推斷大陸科技公司的缺席既有來自北京的隱性指導，也反映了這些機構對政策明確性的等待態度。

香港穩定幣牌照對全球穩定幣監管格局意味著什麼？

香港是繼歐盟 MiCA 框架（2024 年）之後，在亞洲最早建立完整穩定幣監管框架的主要金融中心。以銀行為主導的首批牌照格局，顯示香港選擇了一條優先保障金融穩定的保守路徑，而非全面開放市場競爭。這一模式可能為日本、新加坡等其他亞洲金融中心的監管框架設計提供參考。