Hong Kong telah mengumumkan pembukaan ETF BitcoinSpot, dan poin-poin utamanya ada di sini

Penulis**|**MetaLab William

** Rilis Wu Said Resmi **

Pada 22 Desember 2023, SFC mengeluarkan Surat Edaran Bersama tentang Kegiatan Perantara terkait Aset Virtual (“Surat Edaran Bersama”) dan Surat Edaran tentang Dana Resmi SFC yang Berinvestasi dalam Aset Virtual (“Surat Edaran Dana”), dan menyatakan bahwa SFC “siap menerima aplikasi untuk otorisasi ETF spot aset virtual”. Jadi apa persyaratan peraturan untuk menerbitkan ETF BitcoinSpot di Hong Kong, dan apa implikasinya di masa depan?

I. Interpretasi kondisi penerbitan aset virtual Spot ETF

Secara umum, penerbitan produk harus memenuhi persyaratan dari tiga dokumen peraturan “Kode Hong Kong tentang Unit Trust dan Reksa Dana + Joint Circular + Fund Circular”. Dokumen sebelumnya terutama berkaitan dengan persyaratan peraturan tradisional, karena ETF di Hong Kong terutama dikeluarkan oleh unit trust, meskipun ETF yang dikeluarkan oleh perusahaan dana open-end (OFC) juga telah muncul dalam beberapa tahun terakhir, yang tidak akan kami perkenalkan di sini. Dalam kasus Surat Edaran Bersama, persyaratan peraturan untuk distribusi, transaksi VA, manajemen aset, dan penasihat tercakup secara luas, jadi kami hanya akan membahas bagian kebijakan yang berkaitan dengan ETF Spot BTC. Berkenaan dengan Surat Edaran Dana, dengan jelas menyatakan bahwa ruang lingkup peraturan adalah (1) menawarkan kepada publik, (2) dana yang menginvestasikan 10% atau lebih dari total nilai aset dana dalam Uang Vitual, ETF BitcoinSpot, jadi kami akan fokus pada mereka.

Secara rincian, persyaratan penerbitan adalah sebagai berikut:

1. Kualifikasi Emiten

Berbeda dengan SEC AS, yang tidak secara jelas menetapkan kualifikasi penerbit ETF BitcoinSpot, SFC Hong Kong telah membuat persyaratan peraturan yang lebih ketat untuk penerbit— perusahaan manajemen aset yang menerbitkan produk dana aset virtual harus memenuhi tiga kondisi berikut:

Rekam jejak kepatuhan peraturan yang baik. Ini berarti bahwa perusahaan manajemen aset dengan catatan buruk pada dasarnya dikecualikan, dan perusahaan manajemen aset yang baru saja didirikan menghadapi ketidakpastian tertentu. Oleh karena itu, perusahaan manajemen aset yang mapan di Hong Kong memiliki keunggulan tertentu dalam menerbitkan ETF Spot BTC.

Perusahaan memiliki setidaknya satu karyawan yang kompeten dengan pengalaman dalam pengelolaan aset virtual dan produk terkait.

Perusahaan perlu memiliki plat nomor 9 yang ditingkatkan. Artinya, perusahaan penerbit harus memenuhi Syarat dan Ketentuan yang berlaku untuk pendaftar perusahaan berlisensi yang mengelola portofolio yang berinvestasi dalam aset virtual, dan perlu dicatat bahwa dokumen ini diubah pada Oktober 2023 untuk membatalkan kondisi dan kesulitan aplikasi.

2. Persyaratan Aset Dasar

Menurut Surat Edaran, aset dasar ETF spot aset virtual harus menjadi aset virtual yang saat ini tersedia untuk perdagangan ritel di bursa berlisensi di Hong Kong. Ini berarti bahwa ETF Spot dari dua aset virtual, BTC dan ETH, sekarang dapat diterbitkan di Hong Kong.

3.Strategi Investasi

ETF Spot aset virtual adalah dana pasif, jadi tidak terlalu banyak persyaratan dalam hal strategi investasi. Namun, perlu dicatat bahwa surat edaran tersebut menyatakan bahwa dana tersebut tidak diperbolehkan untuk meningkatkan leverage. Peran Pemberi Pinjaman Kredit Perdagangan disebutkan dalam penawaran ETF BTC Spot BlackRock untuk memberikan layanan pinjaman kepada ETF dalam skenario tertentu. Peran ini mungkin dilarang di Hong Kong.

4. Penebusan dan perdagangan aset virtual spot

Saat ini, ETF spot aset virtual dikeluarkan di Hong Kong, dan model uang tunai dan model modder dalam bentuk barang diperbolehkan. Alasan utamanya adalah tidak ada peraturan khusus yang mengatur platform perdagangan aset virtual di Amerika Serikat. Jika penebusan fisik diterima, maka penjahat dapat mencapai tujuan Pencucian Uang dengan langsung berlangganan ETF dengan BTC. Namun, di Hong Kong, pertukaran berlisensi diharuskan untuk memenuhi “Undang-Undang Anti Pencucian Uang”, dan setoran dan penarikan ke platform tunduk pada tinjauan KYC / AML yang ketat, sehingga langganan dan penebusan fisik melalui pertukaran berlisensi dapat secara efektif menghindari masalah yang dihadapi oleh pasar AS, tetapi juga menambahkan persyaratan tambahan ke pasar Hong Kong:

·* Penukaran tunai harus dilakukan di bursa berlisensi di Hong Kong, tetapi bisa Exchange Trading (on-platform) atau OTC Trading (off-platform);

· Penebusan fisik memerlukan transfer aset virtual ke bursa berlisensi di Hong Kong atau Lembaga Keuangan (AI) yang diakui HKMA dan anak perusahaannya;

Trader (PD) yang berpartisipasi dalam penukaran harus memiliki lisensi Tipe 1 yang ditingkatkan.

5. Dikelola

Mirip dengan perdagangan, aset virtual memerlukan hak asuh independen dari pihak ketiga, dan kustodian harus merupakan pertukaran berlisensi di Hong Kong atau lembaga keuangan dan anak perusahaannya yang diakui oleh HKMA, selain memenuhi pengaturan berikut:

Akun kustodian harus terpisah dari akun perusahaan manajemen aset itu sendiri;

**·**Sebagian besar aset ditempatkan di dompet dingin, dan sejumlah kecil ditempatkan di dompet panas untuk penebusan;

**·**Kunci pribadi disimpan dengan aman, dan kunci pribadi harus disimpan di Hong Kong untuk secara efektif mencegah serangan eksternal dan cadangan yang sesuai.

6.Penilaian

Dalam hal penilaian, SFC berada di sisi akomodatif. Kompilasi indeks untuk perhitungan penilaian tidak memerlukan penyertaan hanya bursa berlisensi Hong Kong, yang dapat menjadi bursa luar negeri utama. Tidak ada batasan khusus pada penyedia indeks, hanya reputasi baik yang diperlukan.

7. Pengungkapan Risiko dan Edukasi Investor

Bagian ini dicakup oleh Surat Edaran Bersama, yang terutama mencakup pengungkapan risiko dokumen penawaran dan laporan keuangan, dan Surat Edaran Bersama yang terutama membahas persyaratan pengungkapan risiko untuk sektor distribusi. Tentu saja, kedua surat edaran tersebut mengharuskan emiten dan distributor untuk melakukan edukasi investor masing-masing.

8. Sistem audit

Menurut Surat Edaran Dana, dana yang bermaksud untuk menerbitkan atau berencana untuk menginvestasikan 10% atau lebih dari total nilai aset dana dalam Vitual Money harus meminta saran dan persetujuan terlebih dahulu dari SFC.

9. Pembatasan Investor

Menurut Surat Edaran Bersama, penjualan produk terkait VA harus mematuhi persyaratan yurisdiksi terkait, yaitu ETF spot aset virtual dilarang dijual kepada investor Cina daratan.

II. Pengaturan Masa Depan

Seperti dapat dilihat dari penjelasan di atas, pentingnya kebijakan ETF spot aset virtual di Hong Kong tercermin dalam dua aspek:

Yang pertama adalah mengklarifikasi kebijakan peraturan pasar Hong Kong tentang ETF Spot aset virtual. Berbeda dengan kebijakan peraturan SEC AS yang tidak jelas, yang menyebabkan persetujuan ETF Spot BTC yang relevan tidak selesai setelah setengah tahun, Komisi Sekuritas dan Kontrak Berjangka Hong Kong telah membuat peraturan yang jelas tentang kualifikasi penerbitan produk dana yang relevan, perdagangan dan penyimpanan aset virtual, dll.

Kedua, tidak seperti SEC AS yang hanya mengizinkan penebusan tunai (Model Tunai), SFC Hong Kong dengan jelas menetapkan bahwa penebusan tunai dan penebusan dalam bentuk barang diperbolehkan (alasan spesifiknya akan dianalisis nanti). Ini akan memberi ETF BTC Spot yang berbasis di Hong Kong keunggulan atas rekan-rekan mereka di Eropa dan Amerika Serikat.

Oleh karena itu, dalam penilaian penulis, penerbitan ETF BitcoinSpot saat ini di Hong Kong adalah “semuanya sudah siap”, rintangan peraturan utama telah dihapus, dan masalah yang tersisa terutama beberapa detail teknis, dan ETF BitcoinSpot pertama di Asia diperkirakan akan mendarat di Hong Kong dalam waktu dekat.