Interpretasi Aturan Baru SFC Hong Kong: ETF Bitcoin / EthereumSpot Akan Segera Disetujui?

** Kompiler: Posting Blog, Bailu Lounge **

Pada 22 Desember, situs web resmi SFC menerbitkan Surat Edaran tentang Dana Resmi SFC yang Melibatkan Aset Virtual, menggantikan Surat Edaran ETF Berjangka Aset Virtual yang dikeluarkan pada 31 Oktober 2022. **

Pada saat yang sama, ditunjukkan bahwa untuk aset virtual (seperti Bitcoin, Ethereum) yang diizinkan untuk diperdagangkan pada platform perdagangan berlisensi, lembaga berlisensi dapat menerbitkan dan mengelola ETF spot yang sesuai, dan berlangganan dan menebusnya dalam bentuk barang dan uang tunai pada platform perdagangan berlisensi atau lembaga keuangan yang diakui. **

Berikut ini adalah kompilasi dari teks lengkap:

Surat edaran ini menetapkan persyaratan yang harus dipenuhi oleh Securities and Futures Commission (SFC) ketika mempertimbangkan otorisasi dana investasi1 yang melibatkan aset virtual. Berdasarkan bagian 104 dan 105 dari Securities and Futures Ordinance, dana yang ditawarkan secara publik di Hong Kong (dana aset virtual yang disahkan oleh SFC) memiliki nilai aset bersih (NAB) lebih dari 10%.

Surat edaran ini menggantikan Surat Edaran ETF Virtual Asset Futures tertanggal 31 Oktober 2022.

Latar belakang

Secara global, lanskap aset virtual (VA) telah berkembang pesat. Investor ritel dan profesional sekarang memiliki akses ke produk investasi yang lebih luas dan lebih banyak yang memberikan eksposur nilai tambah, termasuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang terkait dengan risiko nilai tambah di pasar luar negeri utama, dan produk ini menjadi semakin populer. Permintaan untuk produk-produk ini juga meningkat di Hong Kong.

Mengingat perkembangan ini, SFC telah memperkenalkan rezim untuk memungkinkan penjualan produk layanan VA tertentu kepada publik Hong Kong dengan tunduk pada langkah-langkah perlindungan investor yang tepat. Misalnya, pada Oktober 2022, Komisi Sekuritas dan Kontrak Berjangka Hong Kong mulai menerima aplikasi untuk ETF yang terutama memperoleh eksposur VA melalui kontrak berjangka. Rezim lisensi platform perdagangan aset virtual (PPN) SFC juga mulai berlaku pada Juni 2023, memungkinkan investor Hong Kong untuk mendapatkan akses langsung ke PPN spot besar yang tunduk pada persyaratan kelayakan tertentu dan langkah-langkah perlindungan investor yang kuat.

Surat edaran ini menetapkan bahwa dana resmi SFC diharuskan untuk (i) berinvestasi langsung dalam Token VA Spot yang sama yang dapat diperdagangkan oleh publik Hong Kong pada PPN berlisensi SFC; dan / atau (ii) mendapatkan investasi tidak langsung dalam VA tersebut, misalnya, melalui futures yang diperdagangkan di bursa berjangka teregulasi konvensional dan produk yang diperdagangkan di bursa lainnya.

Persyaratan SFC untuk dana aset virtual resmi

Dana VA yang disahkan oleh SFC harus mematuhi persyaratan yang berlaku di bawah “Prinsip Payung” dan “Kode tentang Unit Trust dan Reksa Dana” dan Kode tentang Unit Trust dan Reksa Dana (Kode UT) dalam Buku Pegangan SFC untuk Unit Trust dan Reksa Dana, Skema Penjaminan Terkait Investasi dan Kode pada Produk Investasi Terstruktur yang Tidak Terdaftar. Dan;

Persyaratan tambahan yang tercantum di bawah ini, serta yang ada dalam Pemberitahuan Bersama tentang Kegiatan yang Terkait dengan Aset Virtual Perantara (Pemberitahuan Bersama), harus dipenuhi.

Manajemen Perusahaan

Perusahaan manajemen dana VA resmi SFC harus memiliki (i) rekam jejak peraturan yang baik dan (ii) setidaknya satu anggota staf yang memenuhi syarat dengan pengalaman yang relevan dalam mengelola VA atau produk terkait.

Perusahaan pengelola dana VA yang disahkan oleh SFC tunduk pada syarat dan ketentuan tambahan yang diberlakukan oleh Departemen Perizinan (jika berlaku).

Aset virtual yang memenuhi syarat

Dana VA resmi SFC hanya boleh berinvestasi (langsung atau tidak langsung) dalam Token VA yang dapat diperdagangkan oleh publik Hong Kong pada platform perdagangan VA berlisensi SFC di Hong Kong.

Strategi Investasi

Dana VA resmi SFC dapat berinvestasi secara langsung atau tidak langsung dalam Token VA yang memenuhi syarat sesuai dengan persyaratan yang ditetapkan di bawah ini.

Untuk futures VA, hanya yang diperdagangkan di bursa futures tradisional yang diatur yang diizinkan, tetapi perusahaan manajemen harus menunjukkan bahwa (i) futures VA yang relevan memiliki likuiditas yang cukup dan (ii) biaya bergulir futures VA yang relevan dapat dikelola, dan bagaimana biaya bergulir ini dikelola.

Paparan tidak langsung terhadap VA yang memenuhi syarat melalui produk lain yang diperdagangkan di bursa tunduk pada persyaratan yang berlaku dalam Kode UT dan persyaratan lain yang mungkin diberlakukan oleh SFC.

Dana VA resmi SFC seharusnya tidak memiliki eksposur leverage ke VA di tingkat dana.

Untuk dana VA resmi SFC yang sebagian besar mengadopsi strategi investasi berjangka, strategi investasi aktif diperlukan untuk mencapai fleksibilitas portofolio (misalnya diversifikasi posisi berjangka dengan beberapa tanggal kedaluwarsa), strategi rollover dan untuk menghadapi gangguan pasar.

Perdagangan spot dan akuisisi langsung aset virtual

Transaksi VA spot dan akuisisi oleh dana VA resmi SFC harus dilakukan melalui VA berlisensi SFC atau lembaga keuangan resmi (atau anak perusahaan dari lembaga resmi berbadan hukum lokal) dan mematuhi persyaratan peraturan Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA). Terutama:

(a) untuk langganan dan penebusan tunai, diharapkan ETF Spot VA yang disahkan oleh SFC akan memperoleh dan menjual Transaksi Apresiasi Spot melalui platform perdagangan nilai tambah berlisensi SFC (on-platform atau off-platform); dan

(b) Untuk langganan fisik, Dealer yang Berpartisipasi diharuskan untuk mentransfer VA Spot yang dimiliki secara lokal atau luar negeri ke ETF Spot VA resmi SFC yang ditahan pada platform perdagangan VA berlisensi SFC atau lembaga resmi (atau anak perusahaan dari lembaga resmi yang terdaftar secara lokal). Proses ini adalah kebalikan dari penebusan dalam bentuk barang.

ETF Spot VA yang disahkan oleh SFC dapat berlangganan dan ditebus dalam bentuk barang dan tunai.

Untuk ETF yang berinvestasi di VA spot, orang yang bertanggung jawab harus (i) perusahaan berlisensi SFC atau lembaga terdaftar, dan (ii) tunduk pada syarat dan ketentuan tambahan (jika berlaku) yang diberlakukan oleh Departemen Perizinan.

Perwalian

Wali amanat/kustodian dana VA yang disahkan oleh SFC hanya boleh mendelegasikan fungsi penitipan VA-nya (jika berlaku) kepada (i) pelanggan akhir layanan pertambahan nilai berlisensi SFC, atau (ii) lembaga yang berwenang (atau anak perusahaan dari lembaga resmi yang terdaftar secara lokal) yang memenuhi standar penahanan VA yang dikeluarkan oleh HKMA dari waktu ke waktu.

Wali amanat / kustodian dan penerima hibah yang bertanggung jawab atas penyimpanan saham VA yang disimpan dalam dana VA yang disahkan oleh SFC harus mematuhi persyaratan berikut:

(a) harus memastikan bahwa aset VA Holdings sendiri disimpan terpisah dari yang dimiliki untuk klien lain;

(b) Sebagian besar VA harus disimpan di Cold Wallet. Jumlah kepemilikan VA yang disimpan dalam dompet panas dan periode penyimpanan harus diminimalkan untuk berlangganan dan penebusan;

© memastikan bahwa frasa mnemonik dan Kunci Pribadi disimpan dengan aman di Hong Kong, (ii) dibatasi secara ketat hanya untuk orang yang berwenang, (iii) cukup untuk melawan spekulasi (misalnya dengan menghasilkan dengan cara yang tidak pasti) atau kolusi (melalui langkah-langkah seperti Multisig dan Secret KeySharding), dan (iv) cadangan yang sesuai untuk mengurangi risiko bagi setiap individu.

penilaian

Untuk penilaian VA Spot, perusahaan manajemen dana VA resmi SFC harus menggunakan metode indeksasi berdasarkan volume perdagangan VA pada platform perdagangan VA utama (yaitu indeks patokan yang diterbitkan oleh penyedia terkemuka yang mencerminkan bagian signifikan dari aktivitas perdagangan VA Spot yang mendasarinya).

Penyedia Layanan

Manajer harus mengkonfirmasi bahwa semua penyedia layanan yang diperlukan (misalnya manajer investasi, PD, pembuat pasar dan penyedia indeks) cukup kompeten untuk memberikan dukungan kepada dana VA resmi SFC kapan saja.

Pengungkapan dan edukasi investor

Dokumen penawaran (termasuk sorotan produk) dari dana VA resmi SFC harus mengungkapkan batas investasi dan risiko utama yang terkait dengan risiko VA.

KFS dari dana VA resmi SFC harus mengungkapkan terlebih dahulu tujuan investasi dan risiko utama yang terkait dengan paparan VA, seperti:

(a) risiko harga, risiko kustodian, risiko keamanan siber, dan risiko fork VA Spot;

dan (b) potensi biaya bergulir dan risiko operasional investasi berjangka VA yang signifikan (seperti risiko margin dan risiko yang terkait dengan tindakan penegakan hukum pihak berelasi).

Perusahaan pengelola dana VA resmi SFC diwajibkan untuk melakukan edukasi investor sebelum peluncuran produk sesuai dengan persyaratan UT Code yang ada.

distribusi

Silakan lihat persyaratan yang ditetapkan dalam Surat Edaran Bersama sehubungan dengan distribusi perantara dan dana VA resmi SFC.

Lain-lain

Dalam menjalankan fungsinya, SFC dapat mempertimbangkan untuk memperkenalkan persyaratan atau ketentuan tambahan yang dianggap perlu atau sesuai.

Aplikasi &; Konsultasi Lanjutan

Tunduk pada paragraf 29, persyaratan di atas tidak berlaku untuk skema (termasuk dana skema sekuritas yang dapat dipindahtangankan) dan skema di bawah reksa dana (MRF) di yurisdiksi yang diakui.

Persetujuan SFC sebelumnya diperlukan untuk (i) dana yang memiliki atau berniat untuk memiliki eksposur VA lebih dari 10% dari Nilai Aset Bersih mereka dan ingin meminta otorisasi SFC, atau (ii) dana resmi SFC yang ada yang bermaksud untuk memperoleh lebih dari 10% dari Nilai Aset Bersih mereka 10%.