Setelah "menarik" dengan SEC puluhan kali, BitcoinSpot ETF ditukar dengan dua kondisi terakhir sebelum persetujuan

Penulis: jk, Odaily Planet Daily

Pada tanggal 21 Desember, waktu setempat di Amerika Serikat, reporter Fox Business melaporkan bahwa SEC mengajukan persyaratan baru untuk persetujuan ETF SpotBitcoin dalam pertemuan dengan pelamar ETF, yaitu, ETF perlu menggunakan uang tunai untuk membuat dan menghapus semua petunjuk penebusan dalam bentuk barang. Sejak itu, beberapa pelamar, termasuk BlackRock, telah mengajukan dokumen S-1 yang diubah.

Pada tanggal 23 Desember, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas memposting di platform X bahwa Snapshot terbaru dari ETF Cointucky Derby menambahkan kolom “protokol AP” karena SEC mengharapkan pemohon untuk mengkonfirmasi informasi AP (Peserta Resmi, yaitu, penjamin emisi) dalam pembaruan S-1 berikutnya (10 hari ke depan). Dia percaya bahwa langkah ini tidak akan mudah dan mungkin terlalu memakan waktu, dan dapat mencegah beberapa emiten disetujui pada saat yang sama di awal Januari. Namun, “Konfirmasi Perjanjian AP” ditambah “Pembuatan Tunai” mungkin sama dengan “Disetujui”.

Sementara itu, analis Fox Business dan Bloomberg secara terpisah mengkonfirmasi bahwa SEC telah meminta emiten ETF spot untuk menyerahkan pengajuan yang direvisi pada akhir minggu depan (31 Desember, waktu AS), dengan banyak yang berspekulasi bahwa ini mungkin dalam persiapan untuk persetujuan sekitar 10 Januari.

Sebelumnya, menurut sumber itu, pada tanggal 20, SEC telah mencapai 24 pertemuan dengan berbagai pelamar ETF, dan pertemuan baru dengan BlackRock, Valkyrie dan Grayscale diadakan sebelum Sabtu tahun ini. Ini juga berarti bahwa dua kondisi baru telah dibahas melalui sejumlah pertemuan. Dua kondisi terakhir dari perkiraan titik waktu persetujuan 10 Januari dapat dikatakan sebagai tendangan di pintu.

Jadi apa arti kedua kondisi ini? Apakah mereka sulit dicapai? Apakah ETF akan disetujui pada 10 Januari seperti yang diharapkan? Mari kita lihat detail kondisinya.

Penciptaan Uang Tunai vs. Penciptaan Barang

Penciptaan ETF adalah proses penjualan saham ETF baru kepada investor atas nama penerbit, dan ada dua cara utama: penciptaan uang tunai dan penciptaan fisik. Dalam penciptaan uang tunai, investor institusional besar atau Peserta Resmi memberikan uang tunai kepada ETF, dan perusahaan manajemen ETF menggunakan dana tersebut untuk membeli aset (yaitu, Bitcoin) yang membentuk indeks yang dilacak oleh ETF dan menerbitkan saham ETF dengan nilai yang sesuai kepada investor. Pendekatan ini sederhana, fleksibel, dan mudah dimengerti, dan cocok ketika aset ETF sulit diakses secara langsung. Namun, Bitcoin tampaknya tidak sulit didapat.

Sebaliknya, penciptaan fisik melibatkan investor yang secara langsung menawarkan saham atau aset lain yang membentuk indeks yang dilacak oleh ETF, bukan uang tunai. Aset-aset ini secara langsung ditukar dengan saham ETF dengan nilai setara, mengurangi biaya transaksi. Dalam ETF Bitcoin, kreasi fisik mewakili pembelian langsung saham ETF SpotBitcoin menggunakan Bitcoin. Keduanya dibuat untuk secara fleksibel menyesuaikan jumlah saham ETF berdasarkan permintaan pasar, memastikan bahwa harganya konsisten dengan nilai aktual dari indeks pelacakan atau portofolio aset.

Pembaca pasti punya pertanyaan, jika saya sudah memiliki Bitcoin, mengapa saya perlu menggunakan Bitcoin untuk membeli ETF dengan Bitcoin sebagai aset investasi? Bukankah ini sesuatu? Ada dua alasan di sini.

Alasan pertama tidak ada hubungannya dengan Bitcoin: penerbit ETF biasanya bersedia menawarkan opsi pembuatan fisik karena bebas pajak. Misalnya, ketika membeli ETF yang terdiri dari tiga saham, A, B, dan C, jika saya adalah pemegang saham A, maka menukar saham A secara langsung dengan saham ETF setara dengan memiliki saham tiga perusahaan pada saat yang sama, mendiversifikasi investasi dan menjatuhkan risiko, dan karena saya tidak menjual sekuritas, saya tidak perlu membayar pajak berdasarkan undang-undang pajak AS. Jika saya memilih penciptaan tunai, maka saya harus menjual saham A terlebih dahulu, yang melibatkan Pajak Keuntungan Modal. Akibatnya, penerbit ETF umumnya menyediakan opsi tunai dan fisik dalam opsi pembelian, tetapi di sini SEC hanya mengizinkan penerbit ETF Bitcoin untuk menggunakan uang tunai sebagai satu-satunya cara untuk membuat.

Alasan kedua banyak berkaitan dengan Bitcoin: untuk lembaga investasi volume tinggi, berinvestasi langsung dalam Uang Digital tidak terdengar seperti pilihan yang aman, terutama setelah beberapa badai tahun lalu. Dari sudut pandang yang kredibel, “kami berinvestasi dalam Uang Digital yang sangat aman” jelas lebih baik untuk meyakinkan manajer aset daripada “kami berinvestasi dalam ETF investasi keuangan yang disediakan oleh BlackRock”. Itu sebabnya ETF lebih menarik bagi investor institusi daripada Bitcoin itu sendiri.

Karena prosesnya adalah pembelian saham ETF, beberapa laporan berita juga menyebutnya sebagai langganan tunai. Sebaliknya, penebusan tunai dan penebusan dalam bentuk barang mewakili metode pembayaran yang diterima investor yang memiliki saham ETF saat menjual saham tersebut.

Odaily sebelumnya melaporkan bahwa dalam pertemuan ulang antara Grayscale dan SEC, ketika membahas hal-hal tentang GBTC, Grayscale masih bersikeras untuk memperjuangkan in-kind (berlangganan dan penebusan). Analis Bloomberg James Seyffart juga mengatakan, "Saya hampir seluruhnya berada di pihak Grayscale, BlackRock, dan emiten lain yang telah atau sedang mendorong sarana fisik. Ini adalah cara yang lebih mudah dan lebih efisien untuk menjalankan ETF. 」

Peserta Resmi

Peserta ETF yang berwenang adalah investor institusional besar, seperti bank investasi atau perusahaan pialang, yang diberi wewenang oleh ETF tertentu untuk berdagang langsung dengan ETF. Misalnya, institusi seperti Morgan Stanley dan Goldman Sachs, sebagai AP, dapat terlibat dalam penciptaan uang tunai secara langsung dengan perusahaan manajemen ETF, yaitu, menyediakan uang tunai sebagai imbalan atas saham ETF yang baru diterbitkan.

Menurut analis, SEC mengharapkan penerbit mengkonfirmasi daftar AP dan mencantumkannya dalam pengajuan yang diperbarui dalam 10 hari ke depan. Garis waktu ini mungkin tidak lengkap untuk beberapa emiten, yang mungkin tidak dapat datang tepat waktu untuk persetujuan potensial pada awal Januari.

Namun, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas juga menyebutkan bahwa AP Protocol + Cash Creation = Approval. Dengan kata lain, kedua langkah ini harus menjadi langkah terakhir sebelum disetujui. Odaily akan melacak pembaruan yang dikirimkan sebelum tanggal 31.